O desempenho das empresas cotadas na cadeia de valor do ouro pode acentuar a polarização

Jornal Securitário — repórter Li Jing

Nos últimos tempos, as empresas cotadas na cadeia da indústria do ouro têm divulgado sucessivamente o desempenho de 2025. Com o pano de fundo de o preço do ouro continuar a ultrapassar níveis sucessivamente e a manter-se em patamares elevados durante 2025, o desempenho dessas empresas cotadas, em geral, tem vindo a subir; ainda assim, algumas empresas registaram uma queda do desempenho. De acordo com profissionais da indústria, à medida que o preço do ouro oscila, a diferenciação do desempenho das empresas cotadas ao longo da cadeia poderá intensificar-se.

Mais especificamente, as empresas mineiras de ouro na parte a montante da cadeia tornaram-se os maiores beneficiários do aumento do preço do ouro. O anúncio de resultados anuais de 2025 da Zijin Mining Group Co., Ltd. indica que, no conjunto do ano, a empresa alcançou receitas operacionais de 3490,79 mil milhões de yuan, um aumento de 14,96% em termos homólogos; e um lucro líquido atribuível aos acionistas (também designado por lucro líquido “de acordo com a participação mãe”) de 517,77 mil milhões de yuan, um aumento acentuado de 61,55% em termos homólogos.

A Chifeng Jilong Gold Mining Co., Ltd. também apresentou resultados animadores: em 2025, registou receitas operacionais de 126,39 mil milhões de yuan, um aumento de 40,03% em termos homólogos; e um lucro líquido atribuível aos acionistas de 30,82 mil milhões de yuan, um aumento de 74,70% em termos homólogos.

A Shandong Gold Mining Co., Ltd. prevê que, em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas deverá situar-se entre 46 mil milhões e 49 mil milhões de yuan, um aumento de 56% a 66%: o lucro líquido não contabilizado de itens extraordinários atribuível aos acionistas (扣非净利润) deverá situar-se entre 48 mil milhões e 51 mil milhões de yuan, um aumento de 60% a 71%.

Quando consultado por um repórter do “Jornal Securitário”, o consultor de investimentos da Wanlian Securities, Qu Fang, afirmou que as empresas mineiras de ouro a montante têm uma natureza típica de recursos; os custos de extração são relativamente rígidos; com o preço do ouro a manter-se em níveis elevados, há uma conversão direta para um aumento acentuado das margens brutas e do lucro líquido; além disso, em conjunto com a expansão contínua de capacidade e o aumento das reservas por parte das principais empresas, forma-se um padrão de crescimento de alta velocidade em que tanto o volume como o preço sobem em simultâneo. A concentração no setor continua a aumentar; as empresas líderes com reservas de recursos e vantagens de custo apresentam uma flexibilidade de resultados e uma capacidade de resistência a riscos significativamente superiores.

Em contraste claro com as mineradoras a montante, o desempenho do retalho de joalharia de ouro a jusante divergiu de forma evidente. O relatório de pré-apresentação de resultados da empresa líder tradicional de artigos dourados, a Lao Feng Xiang Co., Ltd., mostra que, em 2025, a empresa realizou receitas de 528,23 mil milhões de yuan, uma queda de 6,99% em termos homólogos; e um lucro líquido atribuível aos acionistas de 17,55 mil milhões de yuan, uma descida de 9,99% em termos homólogos. Além disso, a Shenyang Cuihua Gold and Silver Jewellery Co., Ltd. e a Zhejiang Mingpai Jewellery Co., Ltd. preveem que o desempenho em 2025 registe uma queda homóloga ou um prejuízo.

Ainda assim, o desempenho de algumas empresas com maior enfoque no prémio de marca e na diferenciação de produtos tem, em geral, vindo a aumentar. A Guangdong Chaohongji Industrial Co., Ltd. prevê que o lucro líquido em 2025 se situe entre 4,36 mil milhões e 5,33 mil milhões de yuan, um aumento de 125% a 175%. A Lao Pu Gold Co., Ltd. prevê que o desempenho de vendas em 2025 rondará cerca de 310 mil milhões a 320 mil milhões de yuan, um aumento de cerca de 216% a 227%; e um lucro líquido ajustado de cerca de 50 mil milhões a 51 mil milhões de yuan, um aumento de 233% a 240%.

Qu Fang analisou ainda que, no retalho a jusante, a indústria sofre uma diferenciação evidente sob o choque de preços de ouro elevados: as empresas tradicionais de artigos dourados enfrentam pressão no desempenho; já as empresas que fazem uma estratégia assente em marca e diferenciação, em vez disso, conseguem abrir caminho contra a corrente. O setor está a acelerar a transição para uma orientação mais “premium” e para uma estratégia de marca.

O que merece atenção é que, recentemente, o preço internacional do ouro tem oscilado de forma intensa. O economista-chefe do fundo Qianhai Openyuan, Yang Delong, disse ao repórter do “Jornal Securitário” que o conflito geopolítico desta fase desencadeou reações em cadeia no mercado; as expectativas de inflação em alta obrigam a Reserva Federal a adiar o ciclo de cortes de taxas; além disso, a acumulação de lucros realizada após a forte subida anterior do preço do ouro levou à liquidação desses ganhos, o que fez com que, no curto prazo, o preço recuasse.

Tendo em conta o futuro, as instituições mantêm uma perspetiva otimista sobre a trajetória de longo prazo do ouro. A Guoshang Securities Futures (申银万国期货) considera que a preocupação do mercado com a sustentabilidade das finanças dos EUA continua a intensificar-se; somando a isso a reestruturação da ordem político-económica global e a diversificação dos ativos de reserva dos bancos centrais a nível mundial, o ouro deverá manter uma tendência de alta no longo prazo.