Lucro aumenta 22,4%: Os cinco maiores seguradoras listadas na A-share mantêm crescimento estável nos resultados

Atualmente, as cinco maiores seguradoras do sector A (Ações A) em termos de capital registaram já integralmente a divulgação dos resultados anuais de 2025. A 29 de março, segundo um levantamento do Beijing Business Daily, as cinco seguradoras cotadas no mercado A — Ping An, China Life, PICC, Taikang e New China — alcançaram em 2025 um lucro líquido atribuível aos acionistas-mãe de 4252,91 mil milhões de yuan, o que representa um aumento homólogo de 22,4%.

O forte aumento do lucro líquido deve-se, em grande medida, à contribuição da vertente de investimentos. Beneficiando do desempenho do mercado acionista em 2025, os ganhos de investimento das seguradoras cotadas em bolsa foram, em geral, muito positivos. Muitas seguradoras afirmaram nos seus relatórios anuais ter aumentado o investimento em ativos de alto dividendo. Do lado da subscrição, graças à melhoria marginal do lado dos sinistros e ao controlo de despesas, os custos de negócio das “três antigas” seguradoras de seguros patrimoniais (non-life) melhoraram; além disso, num contexto de baixas taxas de juro e de fraca performance das finanças/gestão de tesouraria dos concorrentes, o valor do novo negócio dos seguros de vida registou um crescimento significativamente evidente. No futuro, os custos do negócio de seguros patrimoniais continuarão em níveis baixos? E os seguros de vida conseguirão manter a sua “glória”? Tudo depende da validação pelo tempo.

O investimento impulsiona o crescimento do lucro líquido

Em 2025, as cinco principais seguradoras cotadas em bolsa alcançaram um crescimento notável dos resultados. O lucro líquido atribuível aos acionistas-mãe apresentou, em termos homólogos, uma tendência ascendente em todas elas; no total, o lucro líquido atribuível aos acionistas-mãe atingiu 4252,91 mil milhões de yuan, crescendo 22,4%.

Como a primeira seguradora no mercado A a divulgar os seus resultados, a China Life alcançou um lucro líquido atribuível aos acionistas-mãe de 1540,78 mil milhões de yuan. Com uma base elevada, manteve um crescimento estável de 44,09%. A dimensão de lucros da Ping An veio logo a seguir: em 2025, o seu lucro líquido foi de 1347,78 mil milhões de yuan, um aumento de 6,5%. Além disso, a Taikang, PICC e New China atingiram, respetivamente, 535,05 mil milhões de yuan, 466,46 mil milhões de yuan e 362,84 mil milhões de yuan de lucro líquido; as suas taxas de crescimento foram, respetivamente, 19%, 8,8% e 38,3%.

Ao analisar em profundidade esta impressionante “folha de resultados”, não é difícil concluir que o desempenho da vertente de investimentos se tornou o motor central que impulsionou um forte crescimento do lucro líquido. A recuperação do mercado de capitais em 2025 proporcionou às seguradoras um raro “janela” de oportunidades para obter ganhos. Muitas seguradoras aproveitaram de forma precisa o ritmo do mercado, alcançando um crescimento de saltos nos rendimentos de investimento. Por exemplo, no ano passado a China Life conseguiu o melhor desempenho de investimento dos últimos anos: o rendimento total de investimento atingiu 3876,94 mil milhões de yuan, um aumento de 25,8%, e a taxa total de rendimento de investimentos foi de 6,09%. A New China teve, no ano inteiro, um rendimento total de investimento de 1043,34 mil milhões de yuan, com uma taxa de crescimento de 30,9%. A PICC obteve um rendimento total de investimento de 923,23 mil milhões de yuan, um recorde histórico.

No entanto, por trás do crescimento da vertente de investimentos, também existem preocupações. Como equilibrar a relação entre os ganhos trazidos por volatilidade de curto prazo do mercado e o crescimento robusto e sustentável a longo prazo? Como lidar com o ambiente de baixas taxas de juro é um tema importante que todas as grandes seguradoras precisam enfrentar. O investigador associado do SuShang Bank, Fu Yifu, prevê que, em 2026, o mercado acionista deverá apresentar um cenário estrutural. Os sectores que beneficiem de apoio político e da transformação económica poderão ter um desempenho melhor, mas será necessário prestar atenção à trajetória das taxas de juro no mercado de dívida e à diferenciação do risco de crédito.

Como é que as seguradoras cotadas em bolsa irão lidar, na vertente de investimentos, com o ambiente de baixas taxas de juro no futuro? Na apresentação de resultados, o CEO adjunto executivo em conjunto da Ping An, Guo Xiaotao, afirmou que a estratégia de investimento da empresa é procurar certezas na incerteza. A nova força produtiva constitui um fator de certeza; o forte desenvolvimento de infraestruturas é outro fator; o desenvolvimento da economia nacional é um fator; os ativos de alto dividendo e a “forte potência financeira” são fatores de certeza; e uma “China Saudável” é também um fator. Todos estes são direções importantes para a alocação de ativos de investimento a longo prazo.

Quanto às táticas de alocação concretas, o vice-presidente da China Life e secretário da administração, Liu Hui, referiu que, num ambiente de baixas taxas de juro, a empresa deve reforçar ainda mais a alocação estratégica e a gestão proativa; a otimização contínua das correspondências entre ativos e responsabilidades (ALM) fortalecerá os depósitos de base em rendimento fixo; a carteira-base “de fundo” de rendimento fixo continuará a ser reforçada. Além disso, dando pleno partido às vantagens de capital a longo prazo e de “capital paciente”, a empresa aumentará a inovação de produtos e a inovação de estratégias, construindo um ecossistema de investimento alternativo que abranja todas as variedades e todo o ciclo de vida. O volume total de investimentos alternativos do grupo ultrapassa um trilião, abrindo espaço para crescimento a longo prazo.

O valor do novo negócio dos seguros de vida cresce com força

Como um “termómetro meteorológico” para medir a capacidade futura de ganhos e a qualidade do negócio das seguradoras, o valor do novo negócio tem sido o foco de atenção do mercado. Em 2025, o valor do novo negócio dos seguros de vida das cinco seguradoras cotadas em bolsa da lista A registou, em todas, crescimento positivo de dois dígitos.

Em termos de escala, a China Life continua a liderar. Em 2025, o valor do novo negócio anual atingiu 457,52 mil milhões de yuan, um aumento acentuado de 35,7% homólogo; logo a seguir vem a Ping An, com o valor do novo negócio dos ramos de seguros de vida e de saúde a atingir 368,97 mil milhões de yuan, com uma taxa de crescimento de 29,3% também.

Em termos de dinâmica de crescimento, as empresas apresentaram igualmente resultados notáveis. O ramo de seguros de vida da Taikang teve um valor do novo negócio de 186,09 mil milhões de yuan, com crescimento de 40,1%. A New China alcançou 98,42 mil milhões de yuan de valor do novo negócio, com uma taxa de crescimento de 57,4%. A PICC Vida registou, no ano passado, um valor do novo negócio de 82,29 mil milhões de yuan; em base comparável, o crescimento homólogo foi de 64,5%, ocupando o primeiro lugar entre as cinco empresas em termos de taxa de crescimento.

Por detrás dos resultados impressionantes, está a forte capacitação de dois grandes canais — seguro de vendas individuais (individuais/“agentes”) e canal bancassegurador. O Beijing Business Daily soube que as principais empresas impulsionam, no canal individual, “otimização do pessoal e melhoria da qualidade”, caminhando para um modelo mais elitista e profissional; já o canal bancassegurador, sob orientação da política de “um só ato de venda e remissão” (“报行合一”), foi entrando gradualmente numa nova fase de “bancasseguro de valor” (“价值银保”). Fu Yifu analisou ainda que o crescimento do valor do novo negócio dos seguros de vida em 2025 das seguradoras cotadas em bolsa se deve principalmente a dois fatores: primeiro, a procura de seguros continua a ser libertada, aumentando a consciência dos residentes sobre proteção de saúde e de reforma; segundo, as seguradoras impulsionam ativamente a transformação dos canais. A qualidade das equipas no canal individual melhora, e o crescimento é também contribuído por canais diversificados como bancassegurador.

Como a principal “gansos do setor”, o presidente da China Life, Li Mingguang, desagregou em detalhe a “arma decisiva” da empresa na conferência de divulgação dos resultados. Ele referiu que, entre todos os canais de vendas, o canal individual dá plenamente partido ao papel de canal principal, garantindo uma capacidade de desenvolvimento sustentável estável. Ao mesmo tempo, o canal individual promove, de forma constante, a reforma do sistema de marketing, mantendo a melhoria da qualidade e o aumento quantitativo; reforça a melhoria seletiva e a formação de talentos; otimiza a estrutura das equipas; e melhora continuamente a força “duro” das equipas, acelerando a transformação do pessoal rumo à profissionalização, especialização e juventude. À medida que a qualidade das equipas melhora continuamente e as forças emergentes se fortalecem, o aumento do número de colaboradores em qualidade (优增人力) cresceu 40% homólogo; a taxa de retenção em 13 meses subiu 2,2 pontos percentuais homólogos; e a percentagem de colaboradores com 45 anos ou menos aumentou 2,3 pontos percentuais homólogos. O canal bancassegurador mantém uma estratégia de layout abrangente, expandindo a cobertura e melhorando a qualidade da operação de balcões; tanto os balcões que geram e emitem novos negócios como os balcões de nível “estrelado” registaram crescimento de dois dígitos.

A Ping An apresentou uma lógica de resolução diferente, destacando a “força do equilíbrio” para lidar com a volatilidade do mercado. Guo Xiaotao mencionou que a empresa tem agentes de seguros de vida, canais bancasseguradores e canais de finanças comunitárias. Entre estes, a capacidade de combate da equipa de agentes está cada vez mais forte, permitindo obter um desenvolvimento de desempenho contínuo e eficaz na competição de mercado; o canal bancassegurador consegue captar o espaço de crescimento do mercado; e a empresa está a promover fortemente o desenvolvimento do canal de finanças comunitárias. Com uma estrutura equilibrada de canais, a empresa consegue resistir de forma eficaz ao impacto que a volatilidade do mercado pode ter nos resultados quando o mercado oscila.

Procurar incremento em seguros não automóveis a partir de seguros para veículos de nova energia

Diferente da expansão acelerada dos seguros de vida, o mercado de seguros patrimoniais já entrou numa trajetória de desenvolvimento estável. As “três antigas” — PICC Property and Casualty, Ping An Property and Casualty e Taikang Property and Casualty — que mantêm firmemente o topo do mercado, no ano passado continuaram a otimizar a estrutura do negócio e a reduzir os custos do negócio.

Em termos específicos, em 2025, as três grandes seguradoras patrimoniais — PICC Property and Casualty, Ping An Property and Casualty e Taikang Property and Casualty — viram as respetivas taxas de custo combinado reduzirem-se para 97,6%, 96,8% e 97,5%, respetivamente; em termos homólogos, as melhorias foram de 0,9, 1,5 e 1,1 pontos percentuais. A otimização do controlo de custos converteu-se diretamente num crescimento vigoroso dos lucros de subscrição. Na opinião de profissionais do setor, a otimização dos custos do negócio das “três antigas” beneficia-se tanto da gestão refinada das despesas, do reforço do controlo de custos dos canais e da compressão de gastos desnecessários, como também de menos catástrofes de grande escala, reduzindo as despesas com sinistros. De acordo com dados do Ministério da Gestão de Emergências, em 2025 as várias catástrofes naturais em China causaram perdas económicas diretas de 2416,17 mil milhões de yuan, uma descida homóloga de 39,8%.

Neste momento, a taxa de custo combinado das três empresas de seguros patrimoniais já se encontra em níveis relativamente baixos. No futuro, que margem existe para reduzir custos?

O vice-presidente de Zhuo Wenxi da China Enterprise Capital Alliance prevê que, em primeiro lugar, os seguros para veículos de nova energia: atualmente, a taxa de custo combinado dos seguros para veículos de nova energia no setor é superior à dos veículos a gasolina; no futuro, à medida que a coeficiente de preço baseado em autonomia se torne mais mercantilizado e os dados de prémio apenas de risco se aperfeiçoem, a taxa de custos dos seguros para veículos de nova energia em 2026 deverá melhorar ainda mais. Em segundo lugar, seguros não automóveis: as seguradoras patrimoniais podem, através de serviços de redução de risco, transformar o tradicional “ressarcimento de perdas” em “prevenção de risco”. Usando Internet das Coisas e big data para reduzir a taxa de ocorrência de sinistros, simultaneamente com a otimização da estrutura do negócio, reduzirão negócios de sinistros elevados e expandirão negócios estáveis como seguros governamentais e seguro agrícola.

Pelos pronunciamentos dos gestores de topo das várias seguradoras, no futuro o setor também procurará aumentos de lucro em ramos como seguros para veículos de nova energia e seguros não automóveis. O responsável interino da PICC Property and Casualty, Zhang Daoming, na conferência de divulgação de resultados da PICC, referiu que, após “报行合一” nos seguros não automóveis, espera-se que em 2026 os resultados do “governo/gestão abrangente” em seguros não automóveis se manifestem primeiro, nas taxas de custo global, em seguros de propriedade empresarial, seguros de responsabilidade do empregador e seguros de segurança do trabalho/produção segura (安责险). As taxas de custo global destes ramos deverão descer mais de dois pontos percentuais homólogos; prevê-se que a taxa de custo combinado dos seguros não automóveis diminua, alcançando lucros de subscrição.

O diretor geral da Taikang Property and Casualty, Chen Hui, referiu que o negócio de veículos de energia nova para uso doméstico já entrou numa faixa de rentabilidade estável. A Taikang Property and Casualty optimizará ainda mais os custos e melhorará a eficiência através da construção de um ecossistema de todo o ciclo de vida. O foco em dois aspetos: por um lado, a melhoria da eficiência operacional; por outro, a gestão na área de sinistros, em que seguirá a lógica de concentrar por marca o tratamento dos sinistros e os reportará para os fabricantes de veículos (OEM), fornecendo padrões de sinistros relacionados, incluindo reparação de baterias de grande capacidade e também sinistros de veículos inundados, entre outros.

Beijing Business Daily, Li Xiumei

(Editora: Qian Xiaorui)

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