Sete seguradoras planejam emitir mais de 16 bilhões de yuans em títulos até ao final do ano

A repórter: Yang Xiaohan

Em 24 de março, a China Post Life Insurance Co., Ltd. (abreviatura: “China Post Life”) emitiu “China Post Life Insurance Co., Ltd. Obrigações de Capital sem Prazo Fixo 2026” (abreviatura: “26 China Post Life Perpétuas 01”), com uma dimensão de emissão planeada de 1,2 mil milhões de yuans.

Esta emissão “26 China Post Life Perpétuas 01” definiu uma opção de resgate antecipado para o emitente. Após o exercício do direito de resgate, quando a taxa global de solvência do emitente for não inferior a 100%, mediante comunicação e registo junto das autoridades reguladoras competentes, o emitente, a partir de 5 anos após a data de emissão, tem o direito, em cada dia de pagamento de juros (incluindo o dia de pagamento de juros no 5.º ano após a data de emissão), de resgatar a totalidade ou parte dessas obrigações ao valor nominal. Depois de negociação entre o emitente e o subscritor principal, a faixa de subscrição da taxa de juro nominal para esta emissão perpétua foi fixada em 2,10%—2,70%.

A este respeito, Zhou Jin, sócia consultora de consultoria financeira da Tianzhi International, disse ao jornal “China Securities Journal” que, ao definir uma opção de resgate no momento da emissão de obrigações, é favorável para o emitente adotar estratégias de resposta relevantes em função das suas necessidades financeiras e das variações das taxas de juro do mercado, com o objetivo de reduzir o custo do financiamento sob a premissa de assegurar o alcance do efeito de reforço de capital. Através de “resgatar obrigações antigas e emitir novas”, as seguradoras podem baixar a taxa de juro nominal das obrigações, reduzir o custo de financiamento, aliviar a carga financeira e otimizar o desempenho.

Pelo que se observa no decurso do ano, até 24 de março, já 7 empresas de seguros, incluindo a China Merchants Renhe Life Insurance Co., Ltd. e a China United Property & Casualty Insurance Co., Ltd., emitiram obrigações para reforço de capital, com um volume total de emissão previsto de 16,5 mil milhões de yuans.

Atualmente, a emissão de obrigações tornou-se uma das principais formas de as seguradoras reforçarem capital, incluindo sobretudo dois tipos: obrigações de reforço de capital e obrigações perpétuas. Entre elas, as obrigações perpétuas são obrigações de capital sem prazo fixo. Essas obrigações não têm prazo fixo, incluem cláusulas de anulação parcial (write-down) ou conversão em ações, podem absorver perdas tanto no estado de continuidade de atividades como no estado de liquidação por insolvência, e cumprem os requisitos de supervisão de solvência. Em agosto de 2022, as autoridades reguladoras divulgaram políticas relacionadas, permitindo que seguradoras que preencham as condições emitem obrigações perpétuas. Desde então, as obrigações perpétuas tornaram-se uma das ferramentas mais utilizadas pelas empresas de seguros para reforçar capital. Em 2025, o volume total de obrigações perpétuas emitidas pelas seguradoras ascendeu a 55,8 mil milhões de yuans, representando mais de metade do volume total de obrigações relevantes emitidas nesse ano.

Shi Xiaoshan, do Departamento de Investigação e Desenvolvimento da China Securities Pengyuan, afirmou que, para as empresas de seguros, as obrigações perpétuas podem ser incluídas no capital próprio de nível secundário, enquanto as tradicionais obrigações de reforço de capital podem ser incluídas no capital próprio de nível primário suplementar, elevando, respetivamente, a taxa de solvência central e a taxa de solvência global.

Zhang Lin, investigador macro sénior da Far Eastern Credit Rating Co., Ltd., afirmou que as obrigações de reforço de capital e as obrigações perpétuas são ferramentas importantes, atualmente, para reforçar o capital das instituições de seguros e melhorar a capacidade de resistir ao risco de flutuação das taxas de juro. Um ambiente de baixas taxas de juro fez com que as taxas de rendimento esperadas de vários tipos de ativos, em geral, descessem, criando alguma pressão sobre aspetos como a alocação de fundos, a gestão de duração e a gestão de riscos por parte das instituições de seguros; o diferencial entre rendimentos de ativos e passivos estreitou-se, aumentando simultaneamente a procura de algumas seguradoras pequenas e médias por reforço de capital. Além disso, a implementação integral do projeto “Solvência II, segunda fase” reforçou ainda mais a necessidade de reforço de capital por parte das instituições de seguros.

Quanto à tendência e às mudanças futuras do reforço de capital pelas seguradoras, Longge, vice-diretor do Centro de Inovação e Gestão de Risco da Universidade de Economia e Comércio Exterior, disse ao jornal “China Securities Journal” que se prevê que o reforço de capital pelas seguradoras se torne mais diversificado e mais habitual no futuro. As seguradoras irão aplicar amplamente instrumentos como aumento de capital, emissão de ações e emissão de dívida para responder ao alargamento de negócios, prevenção e controlo de riscos e requisitos de solvência. Ao mesmo tempo, as seguradoras também precisam de equilibrar o reforço de capital com a estratégia de longo prazo, apoiando uma exploração sólida e a transformação do setor através da otimização da estrutura.

(Editar: Qian Xiaorui)

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