Margem de lucro mais alta, menos lucro! A receita do ano passado do Ajisen foi superior, com lucro líquido sendo um quarto do Meet Small Noodles.

Pergunta ao AI · Porque a margem de lucro bruto da WeiQian é elevada, mas o lucro líquido é baixo? Que diferenças existem na estrutura de custos?

A 27 de março, a WeiQian (China) publicou o seu relatório financeiro de 2025. Comparando com 2024, em que a receita caiu e houve prejuízo, o desempenho do ano passado melhorou de forma evidente. Em 2025, a sua receita aumentou 6,68% ano contra ano, para 1,832 mil milhões de yuan, e inverteu o prejuízo em lucro, com um lucro líquido de 0,28 mil milhões de yuan; no ano anterior, havia um prejuízo de 0,20 mil milhões de yuan.

Os noodles da WeiQian foram iniciados no Japão e, em 1996, o fundador da WeiQian os introduziu no continente da China e em Hong Kong; em 1997, abriu a primeira loja em Shenzhen, e em 2007 a WeiQian (China) cotou-se no painel principal de Hong Kong. A receita central da WeiQian (China) provém da operação de restaurantes no continente e em Hong Kong, bem como da venda de noodles e produtos relacionados. Até ao final de dezembro de 2025, a WeiQian (China) tinha 617 restaurantes, mais 21 em termos líquidos. Em comparação com os 34 restaurantes líquidos adicionais de 2024, a velocidade de abertura de lojas abrandou no ano passado. No entanto, antes de 2024, a WeiQian (China) também já tinha registado dois anos de contração do número de lojas. Em 2022 e 2023, registou uma diminuição líquida de 140 e 35 restaurantes, respetivamente.

No ano passado, o principal motor do crescimento do número de lojas da WeiQian (China) foi o mercado de Hong Kong. No período em análise, em Hong Kong foram adicionadas 13 lojas; no continente, em algumas províncias e cidades abriu lojas, mas noutros locais fechou lojas, pelo que, no total, o número líquido de lojas aumentou em 9. Além disso, a empresa fechou 1 loja também na Finlândia. Por divisão regional, até ao final de 2025, a WeiQian (China) tinha mais lojas no Leste da China, com 263; a seguir vinha o Sul da China, com 169.

O continente continua a ser o maior mercado da WeiQian (China), mas o seu ritmo de crescimento de receitas em Hong Kong é significativamente mais rápido. Em 2025, a receita da WeiQian (China) proveniente dos restaurantes operados no continente foi de 1,518 mil milhões de yuan, +4,47% ano contra ano; o lucro operacional foi de 86,773 milhões de yuan, +547,75%. A receita dos restaurantes operados em Hong Kong foi de 266 milhões de yuan, +35,03%; o lucro operacional foi de 5,086 milhões de yuan, +112,98%. A receita de venda externa de noodles e produtos relacionados em Hong Kong e no continente foi de 48,147 milhões de yuan, -28,63% ano contra ano.

Fonte da imagem: site oficial da WeiQian

Para além da WeiQian, as atuais empresas cotadas que operam lojas de noodles no continente incluem a Yujian Xiaomian; as duas empresas publicaram relatórios financeiros no mesmo dia. A Yujian Xiaomian tem, em termos de número de lojas, menos do que a WeiQian: até ao final de 2025, o total de lojas da Yujian Xiaomian era de 503. Em termos de receita e margem de lucro bruto, o desempenho da WeiQian (China) no ano passado foi superior ao da Yujian Xiaomian; contudo, o seu lucro líquido foi apenas cerca de 1/4 do da Yujian Xiaomian. Em 2025, a receita da Yujian Xiaomian foi de 1,622 mil milhões de yuan, e o lucro líquido de 106 milhões de yuan; a margem de lucro bruto foi de 67,60% e a margem de lucro líquido de 6,54%. Já em 2025, a margem de lucro bruto da WeiQian (China) foi de 76,98% e a margem de lucro líquido de 1,76%.

Ao decompor a estrutura de custos de ambas, verifica-se que os custos com trabalhadores, outras despesas operacionais e outras perdas da WeiQian (China) são mais elevados do que os da Yujian Xiaomian.

Em 2025, os custos com trabalhadores da WeiQian (China) aumentaram 2,31% ano contra ano, para 491 milhões de yuan; a percentagem face à receita diminuiu 1,1 pontos percentuais para 26,8%. Em comparação, os custos com trabalhadores da Yujian Xiaomian foram de 356 milhões de yuan, representando 21,94% da receita.

Em 2025, as outras despesas operacionais da WeiQian (China) foram de 514 milhões de yuan. Como as rubricas contabilísticas das duas empresas não são totalmente iguais, a Yujian Xiaomian não incluiu despesas como água, eletricidade e taxas de publicidade e de promoção na categoria “outras despesas”; em vez disso, apresentou-as separadamente. Para facilitar a comparação, após deduzir as despesas relacionadas com rendas e com a listagem, as outras despesas operacionais da WeiQian (China) foram de 473 milhões de yuan, representando 25,82% da receita. As outras despesas operacionais da Yujian Xiaomian, no total, foram de 227 milhões de yuan, representando 13,96% da receita; as outras despesas operacionais da WeiQian (China) foram claramente superiores às da Yujian Xiaomian.

Nas outras despesas operacionais, as despesas com entrega ao domicílio de ambas as empresas aumentaram de forma evidente no ano passado. Em 2025, o custo de distribuição em plataformas de entrega ao domicílio da WeiQian (China) aumentou 49,56% ano contra ano, para cerca de 85,10 milhões de yuan. A este respeito, a empresa explicou que, devido ao agravamento da concorrência no mercado de entrega ao domicílio, no ano passado registou receitas de entrega ao domicílio mais elevadas; este crescimento levou a um aumento significativo das taxas de serviço pagas às plataformas. Em 2025, as taxas de serviço pagas pela Yujian Xiaomian às plataformas de entrega ao domicílio aumentaram 84,20% ano contra ano, para 77,87 milhões de yuan; as receitas de entrega ao domicílio aumentaram 108,29% ano contra ano, para 377 milhões de yuan, e a percentagem face à receita subiu 7,7 pontos percentuais, para 23,3%.

Os restaurantes de ambas as empresas são sobretudo operados diretamente, embora também existam lojas em regime de franchising. Contudo, o modelo de produção e operação global não é muito semelhante. A WeiQian (China) tem as suas próprias bases de produção: as bases fornecem semiacabados ou matérias-primas essenciais às lojas; já a Yujian Xiaomian dedica-se principalmente à operação de restaurantes e não tem atividade de produção. A WeiQian (China) tem cinco principais bases de produção em Xangai, Wuhan, Chengdu, Tianjin e Dongguan. De acordo com o relatório financeiro, estas bases de produção também geram depreciação, taxas de gestão de fábrica, despesas de logística, salários dos trabalhadores da fábrica, etc.; já a Yujian Xiaomian não tem despesas correspondentes.

Comparando com a Yujian Xiaomian, as outras perdas da WeiQian (China) também são relativamente elevadas. Em 2025, este número foi de 44,166 milhões de yuan, enquanto as outras perdas da Yujian Xiaomian foram de 6,467 milhões de yuan. As outras perdas da WeiQian (China) devem-se principalmente ao imparment dos imóveis em que investiu; já as perdas da Yujian Xiaomian resultam do aumento das perdas cambiais, perdas por encerramento de lojas, donativos de caridade, etc.

Face aos planos de abertura de lojas deste ano e às despesas operacionais mais elevadas, a 30 de março, o repórter do Nandu Bay Finance and Economics Media contactou a WeiQian (China). Até à data de publicação deste texto, não tinha sido recebida qualquer resposta.

Redação: repórter do Nandu · Bay Finance and Economics Media, Zhan Danqing