A receita do negócio de teleférico caiu, os custos do setor de espetáculos aumentaram significativamente, e o lucro líquido de Lijiang Co. no ano passado aumentou apenas 1,24%.

Nos últimos dias, a Lijiang Co. publicou o seu relatório anual de 2025, registando um pequeno crescimento tanto nas receitas como nos lucros líquidos. A empresa obteve receitas de 860 milhões de renminbis, um aumento de 519,15 milhões de renminbis em termos homólogos, correspondendo a uma subida de 6,42%; e atingiu um lucro líquido atribuível aos acionistas controladores de 213 milhões de renminbis, mais 26,058 milhões de renminbis face ao período homólogo, o que representa uma subida de 1,24%.

A empresa afirma que conseguiu cumprir com sucesso o plano de operações de 2025 e alcançou os objetivos de exploração definidos no início do ano. Contudo, a principal fonte de receitas da empresa — o negócio de teleféricos — registou uma quebra. Além disso, a empresa enfrenta também a pressão do facto de os projetos estarem em obras de remodelação e ampliação por dois anos; o negócio de espetáculos culturais e artísticos enfrenta, ainda, um dilema de aumento de custos e de falta de inovação. As metas definidas para 2026 são apenas de um crescimento marginal. A forma de transformar os melhores recursos turísticos numa performance deslumbrante continua a ser um desafio que a empresa precisa de resolver continuamente.

Fonte: relatório anual da empresa de 2025

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Pequena descida no negócio de serviços de teleférico e ainda em obras de remodelação e ampliação com paragem

Lijiang é uma cidade turística de renome, com três patrimónios mundiais: a Cidade Antiga de Lijiang (Património Cultural Mundial), as Três Correntes em paralelo com as Quatro Rios (Património Natural Mundial) e os Registos/Manuscritos Antigos do povo Naxi Dongba (Património da Memória Mundial). Lijiang tem abundantes recursos turísticos, com atrações conhecidas como a Cidade Antiga de Lijiang, o Monte Jade Dragon, o Vale do Tigre a Saltar, o Monte Laojun, o Antigo Bairro de Shuhe, entre outras. O negócio principal da empresa está localizado na área cénica nacional de nível classificado do Monte Jade Dragon, em Lijiang. O Monte Jade Dragon é uma estância turística de nível 5A na primeira edição na China; não só oferece vistas magníficas das montanhas nevadas como também inclui várias atrações, como o Parque dos Glaciares, o Vale do Luar Azul, a Plataforma de Jade da Floresta de Spruce e o Planalto do Touro.

A Lijiang Co. foi fundada em 2001 e foi listada na bolsa de Shenzhen em 2004. Trata-se da empresa cotada que mais cedo se dedicou ao desenvolvimento e exploração da indústria turística na região de Lijiang. Os principais negócios incluem serviços de teleférico, construção e operação de hotéis, espetáculos culturais e artísticos, serviços de restauração, serviços de apoio ao turismo, centro de distribuição de visitantes nas áreas cénicas, transporte de veículos de preservação ambiental, agências de viagens, entre outros.

Durante muitos anos, o negócio de serviços de teleférico tem sido sempre a principal fonte de receitas da empresa. Os teleféricos operados pela empresa incluem o teleférico do Parque dos Glaciares do Monte Jade Dragon, o teleférico de Yanshan (Floresta de Spruce) e o teleférico de Muniu Ping (Planalto do Touro).

Fonte: Tonghuashun iFinD

Após a sua cotação, em praticamente a maioria dos anos, a percentagem de receitas do negócio de teleférico esteve acima de 40% e, atualmente, já são 11 anos consecutivos em que a percentagem ultrapassa os 45%. Os dados do relatório anual mostram que, em 2025, a área de transporte de teleféricos alcançou receitas de 407 milhões de renminbis, menos 1,63% ano contra ano, e a quota de receitas também recuou de 51,20% em 2024 para 47,33%. No entanto, como a descida dos custos operacionais foi superior ao ritmo de crescimento das receitas, a taxa de margem bruta final deste segmento registou apenas um pequeno aumento, atingindo 84,27%.

Fonte: Tonghuashun iFinD

Relativamente à quebra no negócio de teleférico, a empresa refere que o segmento de transporte de teleférico, no primeiro semestre de 2025, foi afetado pelo tempo: vento forte, nevascas e outras condições meteorológicas anómalas. As paragens dos teleféricos operados pela empresa aumentaram, fazendo com que o número de passageiros transportados diminuísse face ao período homólogo, o que resultou numa redução das receitas do segmento de transporte de teleféricos. Segundo o relatório semestral de 2025, as receitas do negócio de serviços de teleférico no primeiro semestre foram de 187 milhões de renminbis, menos 5,65% ano contra ano; o seu peso nas receitas foi de 49,53% e, quanto à margem bruta, o valor caiu 1,14% em termos homólogos.

Com o abrandamento do crescimento do negócio de serviços de teleférico, um dos teleféricos iniciou ainda um projeto de remodelação e ampliação, ficando inativo por dois anos; isso poderá afetar as receitas da empresa nos próximos dois anos. De acordo com o anúncio da empresa, para melhorar a acessibilidade e a conveniência do transporte para o destino do Planalto do Touro, para expandir de forma eficaz a capacidade de receção do local e elevar a qualidade da área cénica, após deliberação e aprovação pelo conselho de administração, a partir de novembro de 2025 o projeto de remodelação e ampliação do teleférico turístico de Muniu Ping (Planalto do Touro) arrancou oficialmente. A partir de 4 de março de 2026, o teleférico de Muniu Ping deixará de prestar serviços de atendimento ao público e de operar publicamente.

O teleférico de Muniu Ping está localizado em Muniu Ping do Monte Jade Dragon, em Lijiang. Muniu Ping é um pasto de prado alpino no interior das montanhas nevadas, com 16,6 quilómetros quadrados, oferecendo uma perspetiva excecional para apreciar de perto a beleza dos Treze Picos do Jade Dragon, e tornou-se um destino importante no turismo de Lijiang. Na verdade, a quota de receitas do teleférico de Muniu Ping não é elevada. Os dados mostram que, no ano de 2024, o teleférico turístico de Muniu Ping obteve receitas de exploração de 21,5065 milhões de renminbis, representando 2,66% das receitas de exploração do período da empresa; obteve um lucro líquido de 9,9710 milhões de renminbis, o que corresponde a 4,73% do lucro líquido atribuível aos acionistas da sociedade cotada no mesmo período. De janeiro a setembro de 2025, o teleférico de Muniu Ping alcançou receitas de exploração de 13,4162 milhões de renminbis (não auditado), representando 2,03% das receitas de exploração do período da empresa; obteve um lucro líquido de 5,2801 milhões de renminbis (não auditado), o que equivale a 2,25% do lucro líquido atribuível aos acionistas da sociedade cotada no período.

No final de 2025, o projeto tinha acumulado um investimento de 848,627 milhões de renminbis; a taxa de progresso do projeto era de 15,95% e o novo teleférico deverá entrar em operação em 2028. De acordo com o anúncio da empresa, após a construção do novo teleférico e a sua entrada em operação, o volume de passageiros do teleférico de Muniu Ping aumentará dos atuais 360 pessoas/hora para 1900 pessoas/hora. A empresa prevê que o lucro médio anual a obter durante o período de operação do projeto seja de 33,4858 milhões de renminbis.

Fonte: relatório anual da empresa de 2025

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A margem bruta do negócio de espetáculos culturais desce 4,09%

Além do negócio de teleférico, o negócio de espetáculos culturais e artísticos também tem muita popularidade. O “Impression · Lijiang” é um grande espetáculo de encenação em cenários naturais planeado, criado e dirigido por artistas de renome como Zhang Yimou, Wang Chaoge e Fan Yue. O espetáculo começou oficialmente as apresentações em julho de 2006, dando início à primeira experiência na China de espetáculos de paisagens naturais sob as montanhas e sob a luz do sol. Desde o início das apresentações, o “Impression ・ Lijiang” tem recebido elogios amplamente reconhecidos de turistas nacionais e estrangeiros.

Cena do espetáculo. (captura de ecrã da internet)

Em 2025, o segmento de espetáculos “Impression” gerou receitas de 141 milhões de renminbis, um aumento de 0,72%; contudo, a sua quota nas receitas caiu de 17,37% para 16,44%. Além disso, no primeiro semestre de 2025, as receitas deste segmento foram de 64 milhões de renminbis, menos 14,47% ano contra ano, o que indica que as receitas aumentaram no segundo semestre. Olhando também para os custos de exploração, o segmento de espetáculos “Impression” teve custos anuais de 68,4056 milhões de renminbis, perto de metade das receitas, com um aumento de 10,03%, bem acima do ritmo de crescimento das suas receitas; e a margem bruta caiu ainda 4,09%.

Tenha-se em conta que, quando o segmento de espetáculos “Impression” foi incluído no relatório da empresa em 2011, a sua quota nas receitas chegou a exceder 40%, tornando-se a primeira fonte de receitas da empresa; mas depois disso, a quota foi-se reduzindo de forma contínua. Embora o efeito do espetáculo seja bom, ao longo de quase 20 anos faltaram mudanças e inovação nos cenários do programa, no palco e noutros aspetos, o que é inevitavelmente capaz de provocar fadiga estética nos turistas.

O segmento de exploração de hotéis da empresa teve, em 2025, receitas de 199 milhões de renminbis, com um crescimento de 18,88%; a sua quota nas receitas também subiu de 20,69% para 23,11%. Além disso, a margem bruta aumentou 4,33%. A empresa demonstrou claramente potencial de crescimento, uma vez que os novos hotéis aumentaram as receitas e reduziram as perdas.

Fonte: relatório anual da empresa de 2025

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Repartição anual de lucros em grandes percentagens

Na noite de 23 de março, a empresa divulgou um anúncio. Em 20 de março, o conselho de administração aprovou a proposta “Sobre a utilização de fundos próprios ociosos para compra de produtos de gestão de património”: de acordo com o plano de utilização de fundos da empresa, e para melhorar a eficiência do uso de fundos, foi acordada a utilização de um montante total não superior a 400 milhões de renminbis para comprar produtos de gestão de património.

O relatório anual mostra que os meios monetários da empresa são de 428 milhões de renminbis, correspondendo a 13,93% da proporção dos ativos. Enquanto isso, o valor líquido do fluxo de caixa gerado pelas atividades operacionais foi de 388 milhões de renminbis, um aumento de 17,78% ano contra ano. Isto também indica que a empresa dispõe de meios monetários relativamente suficientes e que as atividades operacionais e a circulação de fundos são estáveis.

A empresa divulgou ainda um plano de distribuição de lucros: para o ano fiscal de 2025, como base para o capital social total da empresa de 549 milhões de ações, serão distribuídos a todos os acionistas dividendos em numerário de 3,50 yuan por cada 10 ações (inclui imposto). O total de dividendos em dinheiro para 2025 foi de 192 milhões de renminbis, representando 90,09% do lucro líquido atribuível aos acionistas da sociedade cotada no ano.

Na verdade, ao longo dos anos, a Lijiang Co. não tem sido avara na distribuição de lucros, especialmente nos últimos anos em que foi feita uma distribuição de lucros em percentagem elevada. De 2022 a 2025, as percentagens de distribuição foram, respetivamente, 3667,88%, 84,57%, 91,20% e 90,09%. Com uma percentagem tão elevada de distribuição de lucros, também há investidores que se preocupam com o facto de os fluxos de fundos da empresa poderem ser afetados.

Pela composição do capital da empresa, Lijiang Yulong Snow Mountain Tourism Development Co., Ltd., Huabeng Life Health Co., Ltd. e Yunnan Yun Tou Investment Operation Co., Ltd. detêm, respetivamente, 15,73%, 14,26% e 9,43% das ações; o controlador efetivo da empresa é Zhang Songshan.

Fonte: relatório anual da empresa de 2025

Relativamente ao objetivo global de operações para 2026, a empresa afirmou que, com base na avaliação do desempenho recente e na análise da situação operacional de 2025, e em articulação com o planeamento estratégico de desenvolvimento da empresa, os objetivos operacionais para 2026 e as condições de abertura de mercado, pretende alcançar receitas de exploração de 868 milhões de renminbis em 2026 e um lucro líquido atribuível aos acionistas da sociedade-mãe de 219 milhões de renminbis. Face aos dados de 2025, este objetivo corresponde a um aumento pouco significativo, refletindo igualmente que, perante fatores de incerteza como a procura do mercado turístico, a paragem para remodelação e ampliação do teleférico de Muniu Ping, a intensificação da concorrência e riscos de força maior, a empresa adota uma postura relativamente prudente no crescimento do desempenho em 2026.

Quanto a questões como a quebra no negócio de teleférico, as medidas de melhoria no negócio de espetáculos, e a distribuição de lucros em percentagem elevada, a Windward Finance enviou uma carta de pedido de entrevista à Lijiang Share; até ao momento de publicação, não tinha recebido resposta.

(As opiniões deste artigo são apenas para referência e não constituem recomendação de investimento; investir envolve riscos e, ao entrar no mercado, deve fazê-lo com prudência!)

Redação/Edição: editor da Windward Finance Liu Jian

【Fonte: Peninsula City Daily】