O ultimato foi adiado por 10 dias, para onde vai o prêmio de risco do petróleo bruto?

Notícias da App Tonghuan Finance——Na sexta-feira, 27 de março, os preços internacionais do petróleo bruto estabilizaram após Trump voltar a adiar o prazo do acordo energético com o Irão. Trump afirmou que o Irão pediu uma extensão de sete dias, mas que optou por conceder uma tolerância de dez dias, fixando a nova data-limite em 6 de abril. Este ajuste aliviou temporariamente as preocupações do mercado com uma interrupção imediata do fornecimento, mas, sob o domínio de fatores geopolíticos, o risco continua mais orientado para cima. O petróleo Brent está a ser negociado a cerca de 103,5 dólares por barril, enquanto o WTI ronda os 96,5 dólares por barril. Os traders estão a avaliar a fragilidade do fluxo na região do Golfo e o efeito em cadeia na cadeia global de energia, ao mesmo tempo que observam sinais de uma possível perturbação adicional na oferta de gás natural liquefeito e a divergência dos inventários nos principais centros de consumo.

O impacto de curto prazo do adiamento geopolítico nos preços do petróleo

Embora a extensão do acordo remova parte da pressão imediata, a fragilidade do lado da oferta não foi atenuada. Atualmente, cerca de 8 milhões de barris por dia de produção continuam offline; os fluxos de transporte em maior escala no Golfo permanecem altamente expostos ao risco, pelo que o prémio geopolítico dificilmente recua de forma substancial. Na quinta-feira, Trump já tinha salientado que não sabe se os EUA estarão dispostos a cooperar com o Irão para chegar a um acordo; o Irão respondeu via intermediários ao plano de paz de 15 pontos apoiado pelos EUA, mas, anteriormente, já tinha rejeitado por várias vezes contactos semelhantes e continua a apresentar as suas próprias condições, incluindo a imposição de uma taxa de trânsito pelo Estreito de Ormuz através de um projeto de lei, em troca de garantias de segurança para os navios. Apesar de ambos manterem presença militar, os EUA também estão a reforçar a implantação na região, e as preocupações com uma interrupção do fornecimento continuam elevadas.

Estado da navegação no Estreito de Ormuz e risco de interrupção do fornecimento

O mais recente aviso do Corpo de Guardas da Revolução Islâmica do Irão reafirmou que a situação no estreito não mudou, continuando em estado de encerramento de facto, e proibiu a passagem de quaisquer navios que envolvam os EUA e os seus aliados; os infratores enfrentarão medidas severas. A imprensa local do Irão reportou que três navios porta-contentores de diferentes nacionalidades foram recusados para fora do estreito após o aviso. Embora o Irão permita a passagem de 10 petroleiros como gesto de boa vontade e liberte navios da Malásia presos, o volume de tráfego diário efetivo encolheu de forma acentuada face ao nível normal antes do conflito, mantendo a navegação global altamente limitada. O ministro das Finanças dos EUA, Scott Bessent, disse que um plano de seguros destinado a aumentar a navegação pelo estreito está prestes a ser lançado; o primeiro-ministro da Malásia, Anwar Ibrahim, também confirmou que os navios em questão receberam autorização para regressar. Embora estas medidas libertem alguns sinais de alívio, face ao volume diário habitual, o impacto real é limitado. A disputa pelo controlo do estreito está diretamente ligada à segurança de um canal de transporte global de cerca de 20% do petróleo bruto; se as restrições continuarem ou se alargarem, o custo das interrupções na cadeia de fornecimento será rapidamente repercutido no mercado à vista e na estrutura das curvas a prazo.

A tensão no fornecimento de gás natural liquefeito e a dinâmica do mercado de gás natural

O risco de fornecimento no mercado de gás natural liquefeito agrava-se de forma significativa. Um ciclone tropical forçou três fábricas australianas de gás natural liquefeito a reduzir a produção; estas unidades, no total, representam cerca de 8% do fornecimento global. Somando ao impacto do encerramento do Estreito de Ormuz e ao facto de o maior complexo de liquefação do Catar ter parado devido a ataques, o já apertado panorama de oferta fica ainda mais restrito, criando uma pressão de preços evidente sobre os compradores asiáticos. O preço do gás natural nos EUA mantém a tendência de alta; os futuros do Henry Hub no mês anterior aproximam-se de 3 dólares/MMBtu. Segundo dados da EIA, na semana passada houve uma extração de inventários de 5,4 mil milhões de pés cúbicos, muito acima da média de cinco anos de 2,1 mil milhões de pés cúbicos; os inventários desceram para 1,829 triliões de pés cúbicos, apenas 0,8% acima da média sazonal. Esta redução de inventários acima do esperado reforça a expectativa de um aperto quase equilibrado no curto prazo; as diferenças de preços de crack a médio prazo e os fatores da procura sazonal continuarão a fornecer suporte.

Variação dos inventários globais de derivados de petróleo e observação das diferenças de crack

Na Europa, na região ARA, os inventários de produtos refinados diminuíram 115 mil toneladas na semana, para 5,30 milhões de toneladas, principalmente impulsionados por uma queda de 75 mil toneladas de gasolina, 45 mil toneladas de nafta e 13 mil toneladas de fuelóleo, enquanto os inventários de gasóleo aumentaram 57 mil toneladas para 2,15 milhões de toneladas. Apesar de a quantidade total de inventários ter-se diferenciado, as diferenças de crack dos destilados médios mantêm-se firmes; no início desta semana, a diferença de crack do gasóleo ICE permaneceu acima de 50 dólares por barril. Os inventários de produtos refinados em Singapura aumentaram de forma acentuada 2,2 milhões de barris na semana, para 52 milhões de barris, o nível mais elevado desde dezembro de 2024; destes, os destilados médios aumentaram 1,23 milhões de barris, os destilados leves aumentaram 0,5 milhões de barris e o fuelóleo residual aumentou 47,1 mil barris para 24,50 milhões de barris. A divergência dos inventários reflete a coexistência de diferenças na procura regional e gargalos logísticos, sustentando a estrutura das diferenças de preços dos produtos no segmento intermédio.

Os traders avaliam a resiliência das diferenças de crack entre o segmento médio e o segmento a jusante com base nos dados de inventários acima; num contexto em que a incerteza geopolítica continua, estes fatores de suporte passarão a ser um amortecedor-chave para a volatilidade dos preços.

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Responsável: Ling Chen