Com mais 1500 funcionários, o custo total de mão de obra do Pequeno Jardim na Horta diminuiu.

问AI · A redução de custos e aumento da eficiência do Pequeno Jardim Hortícola é feita em troca dos rendimentos dos trabalhadores?

25 de março, a empresa líder de restauração chinesa informal Dazhong Bianmin (Pequeno Jardim Hortícola, 00999.HK) divulgou o seu relatório financeiro de 2025.

Em 2025, o Pequeno Jardim Hortícola alcançou uma receita de 5,345 mil milhões de yuan, um aumento de 2,6% em termos anuais; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 715 milhões de yuan, um aumento de 23,2%, com a taxa de crescimento dos lucros a superar a da receita.

No que toca à expansão das lojas, em 2025, o Pequeno Jardim Hortícola adicionou 146 lojas líquidas ao longo do ano; no final do ano, o total de lojas chegou a 819, e todas seguem o modelo de gestão direta, incluindo 807 lojas da marca “Pequeno Jardim Hortícola”. A empresa planeia, em simultâneo, que a dimensão da rede de lojas chegue a 1000 lojas até ao final de 2026.

No entanto, o ritmo de expansão do Pequeno Jardim Hortícola ao longo de 2025 apresentou uma clara divisão: no primeiro semestre, adicionou apenas 5 lojas líquidas, quase que sem expansão; no segundo semestre, acelerou a implementação, adicionando 141 lojas líquidas. Um relatório de investigação do Soochow Securities indicou que o abrandamento na abertura de lojas do Pequeno Jardim Hortícola no primeiro semestre de 2025 está relacionado com negociações de “queda/competição” face às rendas dos centros comerciais.

Além disso, segundo o plano do prospecto, o Pequeno Jardim Hortícola pretende abrir cerca de 160 lojas novas em 2025; contudo, o progresso da expansão está presentemente aquém do planeado.

Esquerda Yu / foto

A intensidade da expansão contrasta de forma especialmente marcada com o crescimento da receita: no ano passado, o Pequeno Jardim Hortícola adicionou 146 lojas líquidas, expandindo mais de dois décimos; mas a receita do negócio de consumo no local (refeições no salão) apenas aumentou 2,2% em termos anuais, para 3,261 mil milhões de yuan.

Isto significa que a secção de vendas nas lojas do Pequeno Jardim Hortícola continua a enfrentar uma pressão considerável, e essa pressão também se reflete na trajetória de longo prazo do crescimento da receita.

Ao alargar a linha temporal, a taxa de crescimento da receita do Pequeno Jardim Hortícola apresenta uma tendência de “abrandamento em degraus”: em 2022, a receita cresceu 21,45% em termos anuais, para 3,213 mil milhões de yuan; em 2023, cresceu 41,58% para 4,549 mil milhões de yuan; em 2024, a taxa de crescimento abrandou para 14,52%, com a receita a atingir 5,21 mil milhões de yuan; em 2025, a taxa de crescimento caiu ainda mais para 2,6%, atingindo o mínimo dos últimos quatro anos. O modelo de dependência a longo prazo da expansão de lojas para impulsionar o crescimento pode já não ser sustentável.

A pressão na operação por loja torna-se ainda mais intuitiva através de dados concretos: após uma queda homóloga de 12,1% nas vendas da mesma loja desde 2024, em 2025 as vendas voltaram a cair 9,4%; apesar de a queda ter sido menor, não foi capaz de inverter o estado geral de fraqueza. Entre elas, a queda nas vendas da mesma loja nas cidades de primeira linha foi a mais significativa, com um recuo de 12%.

A queda consecutiva do ticket médio tornou-se também outro grande desafio.

De acordo com o relatório financeiro, o consumo médio por cliente do Pequeno Jardim Hortícola passou gradualmente de 65,2 yuan em 2023 para 56,1 yuan em 2025; acumulando uma queda de cerca de 14% ao longo de dois anos. A continuação da descida de preços tem vindo a colocar à prova a capacidade de o negócio gerar prémio de marca.

O negócio de entrega ao domicílio (takeaway/delivery) é outra parte importante da receita do Pequeno Jardim Hortícola.

Em 2025, a receita do negócio de delivery do Pequeno Jardim Hortícola foi de 2,065 mil milhões de yuan, um aumento de 3% em termos anuais; a taxa de crescimento foi superior à do negócio de consumo no local. A sua quota no total da receita subiu ligeiramente para 38,6%.

Mas essa quota não corresponde ao estado ideal da empresa. O presidente do Pequeno Jardim Hortícola, Wang Shuxiao, já afirmou por diversas vezes publicamente que espera que, no futuro, a proporção das receitas do consumo no local e das entregas ao domicílio seja controlada em 6,5:3,5 (ou seja, 65% para consumo no local e 35% para delivery), sendo o estado ideal um “três-sete” (60/40). Pelo que se observa, o desequilíbrio na quota do delivery tem vindo a manifestar-se de forma persistente. Sabe-se que a empresa já, no quarto trimestre de 2025, iniciou de forma proativa ajustes em dupla direção: “reduzir a quota do delivery, melhorar a qualidade do delivery e conceder benefícios (reduções) no consumo no local”, tentando fazer a quota de receitas do delivery regressar a um intervalo razoável.

Importa notar que, por trás do facto de a taxa de crescimento dos lucros do Pequeno Jardim Hortícola ter superado a da receita, a redução de custos e o aumento da eficiência são o suporte central; porém, esse efeito poderá vir acompanhado de uma compressão dos rendimentos dos trabalhadores.

Em 2025, com a expansão das lojas, o número de trabalhadores em tempo inteiro do Pequeno Jardim Hortícola passou de 12034 pessoas no final de 2024 para 13540 em 2025, com a adição de 1506 pessoas, o que representa um aumento de 12,5%; porém, no total anual, os custos com funcionários da empresa (incluindo salários, remunerações, subsídios e benefícios) não aumentaram, antes diminuíram: desceram de 14,21 mil milhões de yuan em 2024 para 13,73 mil milhões de yuan em 2025, correspondendo a um custo médio por trabalhador de 11,81 mil yuan por ano para 10,14 mil yuan, uma queda de 14%.

Repórter: Esquerda Yu

Edição de texto: Sun Wanqiu