As quatro principais características dos dividendos das empresas cotadas começam a emergir

À medida que a divulgação dos relatórios anuais de 2025 continua a avançar, o panorama dos dividendos das empresas cotadas na Ações de Xangai e Shenzhen (A股) fica cada vez mais claro. Segundo dados da Wind Information, até ao momento da publicação desta reportagem, já 728 empresas cotadas na A股 divulgaram os seus relatórios anuais de 2025, das quais 581 divulgaram em simultâneo planos de distribuição de dividendos de 2025, o que corresponde a 79,81%. Entretanto, a tendência de ver dividendos de grande montante mais vezes, aumentar de forma estável a frequência das distribuições, optimizar continuamente a estrutura dos dividendos e elevar progressivamente o nível de normatividade torna-se cada vez mais evidente. Está a desenhar-se, de forma gradual, um quadro de elevada qualidade de retribuição aos accionistas.

Especialistas entrevistados pelo repórter do Jornal Securities Daily afirmaram que a boa tendência dos dividendos na A股 é resultado da acção conjunta da orientação política, da melhoria da rendibilidade das empresas e da mudança de mentalidade no mercado. Em termos de políticas, os reguladores orientam as empresas para darem prioridade à retribuição aos accionistas através da melhoria dos sistemas e da redução dos custos de distribuição de dividendos, entre outras medidas; do lado das empresas, as empresas cotadas com lucros estáveis e fluxos de caixa suficientes fornecem uma base sólida para a distribuição; no plano do mercado, os investidores institucionais impulsionam e aprofunda-se a filosofia de investimento assente em valor, levando ainda mais as empresas a retribuírem de forma proactiva os accionistas. Esta tendência também trouxe impactos positivos em várias dimensões. Para as empresas cotadas, dividendos estáveis conseguem atrair capitais de longo prazo, optimizar a governação e apoiar um desenvolvimento saudável; para os investidores, a distribuição de dividendos em dinheiro pode aumentar a sensação de ganho do investimento e fornecer activos de elevada qualidade para capitais de longo prazo; para o mercado de capitais, a optimização do ecossistema de dividendos pode impulsionar a A股 na transição para um modelo de “equilíbrio entre financiamento e investimento”, alcançando o ganha-ganha entre empresas cotadas e investidores.

O ecossistema de dividendos da A股 continua a melhorar

Pelos planos de dividendos divulgados recentemente, a “espessura” dos dividendos na A股 aumentou de forma notável, com casos de grandes distribuições a surgirem em abundância. As empresas-líder do sector tornaram-se a força absolutamente dominante, demonstrando, com dinheiro real, a confiança nos lucros e a determinação em retribuir. Segundo dados da Wind Information, desde Março, 11 empresas, incluindo a China Mobile Co., Ltd., o Industrial and Commercial Bank of China Limited e a China Ping An Insurance (Group) Company of China, entre outras, divulgaram planos de dividendos em numerário superiores a 10 mil milhões de yuan.

O investigador associado a banca de investigação da SuShang Bank, Fu Yifu, afirmou ao repórter do Jornal Securities Daily que a frequência de dividendos na escala de centenas de milhões de yuan sinaliza que a A股 está a acelerar a transformação profunda de um “mercado de financiamento” para um “mercado de investimento”. As empresas cotadas deixam de usar os lucros apenas para nova expansão, colocando agora a retribuição em dinheiro aos accionistas numa posição ainda mais prioritária, reflectindo uma melhoria na qualidade dos lucros e a maturidade da consciência de governação das empresas.

Além disso, a par de dividendos de grande montante que se tornam mais frequentes, a frequência das distribuições aumentou de forma evidente; a distribuição várias vezes ao ano está a acelerar-se e a tornar-se norma no mercado. Os dados mostram que, nas 581 empresas referidas acima, 226 lançaram planos de dividendos intermédios em 2025, tornando o mecanismo de dividendos mais flexível e as características de normalização cada vez mais marcadas.

Por exemplo, a Shenzhen Huaqiang Industrial Co., Ltd. divulgou e implementou, em Agosto de 2025 e em Novembro, respectivamente, planos de dividendos em numerário semestrais e do terceiro trimestre. As duas distribuições somaram 418 milhões de yuan. A empresa divulgou ainda, em 25 de Março deste ano, uma proposta de dividendos de 2025, prevendo pagar a todos os accionistas um dividendo em numerário de 1 yuan por cada 10 acções. Se essa proposta for implementada com sucesso, o total de dividendos de 2025 como percentagem do lucro líquido atribuível aos detentores da empresa-mãe do respectivo ano atingirá 112,96%.

A optimização da estrutura dos dividendos merece igualmente atenção. Caracteriza-se por uma concentração no topo e por uma dispersão pelas várias “vias/sectores”, em contraste com o padrão anterior em que dividendos elevados se concentravam em sectores como o financeiro e o petróleo e petroquímica. Em particular, a vontade de distribuir dividendos por parte de empresas cotadas de base tecnológica tem vindo a reforçar-se continuamente, tornando-se uma nova força. Os dados mostram que, entre as 581 empresas, as empresas nos sectores de equipamento de hardware (64 empresas), maquinaria (45), biomedicina e fármacos (42), indústria química (39) e equipamento eléctrico (36) tiveram um desempenho de dividendos em destaque, representando no total 38,90%.

Ainda mais importante, o nível de normatividade dos dividendos na A股 também tem vindo a melhorar continuamente. A mudança acontece de um quadro de “dividendos passivos” para uma transformação no sentido de “planeamento proactivo e salvaguarda por sistema”. Estabilidade e previsibilidade das políticas de dividendos aumentaram significativamente. Cada vez mais empresas cotadas tornam as suas políticas de dividendos “institucionalizadas”, elaborando e divulgando planos de dividendos de médio e longo prazo, definindo percentagem, frequência e condições de distribuição. Por exemplo, no documento “Plano de retribuição aos accionistas para os próximos três anos (2025-2027)” divulgado pela Midea Group Co., Ltd., é explicitado que serão implementadas duas distribuições em numerário por ano, e que a percentagem dos lucros distribuídos em numerário não será inferior a 30% dos lucros líquidos médios anuais disponíveis para distribuição nos últimos três anos.

O director do Instituto de Pesquisa de Influência de Longo Alcance, Gao Chengyuan, afirmou ao repórter do Jornal Securities Daily que, ao mesmo tempo que a força de distribuição de dividendos aumenta, o nível de normatividade aprofunda-se, o que é um indicador-chave para a elevação da maturidade do mercado da A股. Para capitais de longo prazo, a retribuição de fluxos de caixa previsíveis tem mais valor de afectação do que as oscilações do preço das acções. Isto beneficia directamente “dinheiro longo” como seguradoras e fundos de pensões, ajudando a formar um ciclo virtuoso de “dividendos elevados—avaliação estável—manter o investimento a longo prazo”.

Vários factores em sincronia

Na verdade, por detrás do ecossistema de dividendos da A股 continuar a melhorar, estão os resultados da acção conjunta de múltiplos factores, como a orientação política, a melhoria dos fundamentos empresariais e a mudança de mentalidade do mercado. Esta tendência não afecta apenas as empresas cotadas e os investidores, como também impulsiona a optimização contínua do ecossistema do mercado de capitais.

Em termos concretos, por um lado, a força contínua da orientação política consolida a base institucional para a optimização do ecossistema de dividendos. Tomando este ano como exemplo: em Janeiro, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC) convocou a reunião de trabalho sistémico de 2026, na qual foi explicitamente definida a tarefa anual de “aperfeiçoar disposições institucionais como recompra de dividendos, incentivos de acções e participação de trabalhadores”; em Março, o presidente da CSRC, Wu Qing, numa sessão de perguntas e respostas sobre o tema económico do 4.º Plenário da 14.ª Assembleia Nacional do Povo, afirmou que “aperfeiçoar os mecanismos de incentivos e restrições, promover as empresas cotadas a melhorarem o seu nível de governação, reforçar recompras de dividendos, elevar continuamente o valor do investimento e a retribuição aos investidores, activar os mercados de fusões e reorganizações, promover uma alocação eficiente de recursos e apoiar a formação de mais empresas de nível mundial”.

Por outro lado, a melhoria constante dos lucros das empresas fornece uma base material sólida para o crescimento dos dividendos. De acordo com dados da Associação de Empresas Cotadas da China, nos três primeiros trimestres de 2025, as empresas cotadas registaram um total de receitas de exploração de 53,46 biliões de yuan e um lucro líquido de 4,70 biliões de yuan. Em comparação com o ano anterior, aumentaram 1,36% e 5,50%, respectivamente, revelando uma resiliência evidente nos resultados.

Ao mesmo tempo, a optimização da governação das empresas e a mudança de mentalidade no mercado impulsionam ainda mais o aprofundamento da tendência dos dividendos. Na óptica de Fu Yifu, com a melhoria do nível de governação das empresas cotadas, a filosofia de retribuição aos accionistas passa de “conformidade passiva” para “retribuição proactiva”. As empresas apercebem-se de que dividendos estáveis conseguem melhorar a imagem, atrair capitais de longo prazo e reduzir os custos de financiamento, formando um ciclo virtuoso. Paralelamente, a subida da percentagem de participação dos investidores institucionais obriga as empresas a darem importância às pretensões dos accionistas e a aperfeiçoarem as políticas de dividendos. Além disso, os investidores estão a mudar do “trading de curto prazo” para o investimento de valor a longo prazo; capitais de longo prazo como fundos de seguros e fundos de segurança social entram no mercado a uma velocidade acelerada, com preferência por activos com dividendos elevados.

E a aceleração da melhoria do ecossistema de dividendos irá reestruturar a lógica de investimento subjacente da A股. Para Gao Chengyuan, no curto prazo, a estratégia de dividendos elevados pode tornar-se um refúgio em mercados em oscilação; no médio prazo, as restrições obrigatórias à distribuição de dividendos acelerarão a extinção do “valor de casca”, promovendo a normalização das saídas (delistings), levando a um ecossistema de mercado mais claro; no longo prazo, quando a cultura de retribuição estável aos accionistas estiver formada, a A股 passará verdadeiramente do mercado de jogos para o mercado de afectação de capital, devendo a via para a preservação e valorização da riqueza dos residentes através do mercado de acções tornar-se desimpedida. Significado ainda mais profundo: quando as empresas passam a usar dividendos para provar valor em vez de esgotar expectativas com histórias, a função de afectação de recursos do mercado de capitais pode regressar ao seu propósito original—premiar as boas empresas que criam de facto fluxos de caixa, e não recompensar as “peças” emocionais de quem apenas especula com conceitos.