Primeiro, a Dazhi Biology prepara-se para conquistar o mercado de ações de Hong Kong: o produto principal, o "Jianchong Novo Medicamento", já foi aprovado, e no ano passado registou um prejuízo de 320 milhões de yuans.

Questão à IA · Num contexto de grandes prejuízos da empresa, a angariação de fundos para a IPO pode acelerar a comercialização do produto central?

A Hangzhou Xianweida Biotechnology Co., Ltd. (a seguir, “Xianweida”) apresentou uma segunda submissão do pedido de registo (formulário de prospecto) em 23 de março de 2026, para se candidatar a uma IPO no mercado de Hong Kong; Morgan Stanley e CICC são os patrocinadores conjuntos.

O produto central da Xianweida é uma solução injetável de enaloglutinida de preferência GLP-1 (XW003), cuja indicação abrange excesso de peso/obesidade, diabetes tipo 2, obesidade moderada a grave, obesidade juvenil, etc.

A empresa ainda se encontra na fase de investimento em I&D; em 2025, o prejuízo líquido atingiu 320 milhões de yuan. Além disso, a concorrência na via GLP-1 é intensa e a capacidade da empresa para I&D e comercialização ainda precisa de ser mais validada.

Produto central: Injetável de enaloglutinida de preferência GLP-1

A Xianweida foi fundada em 2017 e tem vindo a dedicar-se continuamente ao desenvolvimento de terapêuticas avançadas de controlo de peso (principalmente para obesidade e doenças relacionadas). Até à última data efetivamente aplicável, o produto central da empresa é uma solução injetável de enaloglutinida de preferência GLP-1 (XW003), cujas indicações abrangem excesso de peso/obesidade, diabetes tipo 2, obesidade moderada a grave, obesidade juvenil, hepatite esteatótica metabólica (MASH) relacionada com disfunção metabólica, apneia obstrutiva do sono (OSA) e outras comorbilidades relacionadas com obesidade.

Figura 1: Pipeline de produtos da Xianweida

De acordo com dados da Frost & Sullivan, a enaloglutinida injetável (XW003) é o primeiro agonista do recetor GLP-1 com viés para cAMP, aprovado a tratar diabetes tipo 2 e excesso de peso/obesidade na China continental. Segundo dados clínicos da fase III publicados na The Lancet – Diabetes and Endocrinology, a enaloglutinida injetável (XW003) demonstra, em termos de eficácia, superioridade face a agonistas não seletivos do recetor GLP-1, como semaglutido, e pode equiparar-se a terapias com agonistas de dois recetores, como tirzepatida.

O medicamento foi aprovado na China continental, em janeiro de 2026, para o tratamento da diabetes tipo 2 e, em março de 2026, para o tratamento do excesso de peso/obesidade. Em dezembro de 2025, a empresa celebrou um acordo de comercialização com a Pfizer, concedendo à Pfizer na China continental direitos exclusivos para comercializar a enaloglutinida injetável (XW003).

Os agonistas do recetor GLP-1 tornaram-se a principal categoria de medicamentos para o tratamento da obesidade e doenças relacionadas, com um vasto potencial de mercado, mas também enfrentam uma concorrência relativamente intensa.

O prospecto indica que, até à última data efetivamente aplicável, a nível mundial (excluindo a China), existem já três medicamentos GLP-1 aprovados para tratar excesso de peso/obesidade: liraglutido, semaglutido e tirzepatida, estabelecendo assim uma referência para esta categoria de tratamento. Até à última data efetivamente aplicável, na China existem cinco medicamentos inovadores GLP-1 aprovados para tratar excesso de peso/obesidade. Na China, há 35 medicamentos em ensaios clínicos de fase III, mais de 50 em fase II, mais de 200 em fase I e 7 medicamentos em fase de IND para indicações de obesidade em desenvolvimento.

Prejuízo de 320 milhões de yuan em 2025

Em 2025, a Xianweida conseguiu uma receita de 133 milhões de yuan e um prejuízo líquido de 320 milhões de yuan. Em 2024, o prejuízo líquido da empresa foi de 486 milhões de yuan.

A Xianweida afirmou que, durante o período dos registos de desempenho, a empresa continuou a gerar perdas líquidas, principalmente devido a despesas substanciais de investigação e desenvolvimento geradas por medicamentos em desenvolvimento e aos juros da dívida de reembolso.

Figura 2: Desempenho financeiro da Xianweida

No final de 2025, o caixa e equivalentes de caixa da Xianweida totalizavam 839 milhões de yuan. O montante da dívida de reembolso de ações ordinárias atingiu 3 014 milhões de yuan, principalmente devido às obrigações de reembolso assumidas quando a empresa emitiu ações ordinárias em várias rondas de financiamento. Se a empresa não conseguir cumprir a IPO atempadamente, poderá enfrentar uma pressão de reembolso significativa.

Avaliação da última ronda de financiamento de cerca de 4,8675 mil milhões de yuan

Até à última data efetivamente aplicável, o fundador, Pan Hai, tem o direito de exercer diretamente ou através dos parceiros-gerentes das plataformas de incentivos aos empregados (a) Beijing Junyi da e (b) Beijing Yangyuanxing, no conjunto, cerca de 28,28% dos direitos de voto da empresa. Pan Hai, Beijing Junyi da, Beijing Yangyuanxing e a plataforma de incentivos aos empregados constituem, em conjunto, o grupo singular de maior acionista.

Figura 3: Estrutura acionista da Xianweida

O prospecto mostra que, ao longo da evolução do grupo, foram concluídas cerca de 2,2 mil milhões de yuan em múltiplas rondas de financiamento. Após a conclusão do investimento antes da última ronda, a avaliação da empresa era de cerca de 4,8675 mil milhões de yuan. Os investidores da empresa incluem Linzhi Yongzheng, Tencent Guangxi, Suzhou Piy, IDG Capital, Meituan, Capital Zhenxin gu e Capital Junlian, entre outros.

De acordo com as divulgações do prospecto, a angariação de fundos na presente IPO da Xianweida será principalmente utilizada para as seguintes direções: para mais investigação e desenvolvimento do produto central, a enaloglutinida injetável (XW003), e para o planeamento da comercialização; para mais investigação e desenvolvimento dos produtos XW004 e XW014; para promover outros ativos das suas outras linhas (incluindo XW015, XW016, XW019 e XW020), etc.

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(Número de sequência do artigo: 2036287558471782400/CJT)

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