Tendências de Mercado de Baixa

Cada mercado bear é notavelmente diferente do anterior. As categorias de projectos a implodir e as oportunidades mais significativas variam, mas surge um fio condutor comum.

A “coisa em alta” do anterior mercado bull sofre tipicamente um golpe existencial. Este momento catalisador faz com que o projecto ou a indústria sobreviva e, pouco depois, seja substituído pela próxima “coisa em alta” do mercado bull seguinte.

O mercado das criptomoedas é conhecido pelas suas oscilações voláteis, com os mercados bear a provocarem frequentemente um pânico generalizado e perdas significativas. Embora muito tenha sido escrito sobre as tendências comuns durante estas descidas, como a queda dos preços e a redução dos volumes de negociação, várias tendências menos óbvias são igualmente importantes para compreender.

Uma Breve História do Bear Market

O primeiro mercado bear (11 de Janeiro de 2012 — 11 de Julho de 2012) viu o futuro do Bitcoin ameaçado devido ao encerramento da bolsa inicial TradeHill, por questões regulamentares, e ao hack do Bitcoinica, que resultou na perda de 18,000 BTC.

A Ethereum foi fundada em 2013 pelo programador Vitalik Buterin, e pelos fundadores adicionais Gavin Wood, Charles Hoskinson, Anthony Di Iorio e Joseph Lubin.

Os “Membros da Ethereum Mafia” se separariam em projectos próprios:

• Charles Hoskinson lançou a Cardano em 2017.
• Gavin Wood fundou a Polkadot em 2016 e a Kusama em 2019.
• Joseph Lubin fundou a ConsenSys em 2014, ajudando a construir grupos de dApps numa variedade de nichos habilitados para smart contracts.
• Anthony Di Iorio lançaria a carteira Jaxx em 2014.

O Bitcoin sofreria outro choque existencial, dando origem a um “cripto inverno” (29 de Novembro de 2013 — 7 de Janeiro de 2015); o encerramento da Silk Road e o hack de 2014 do Mt. Gox de 740,000 bitcoin foram os principais incidentes. O hack do Ethereum DAO em 2016 não foi suficientemente substancial para causar ondas em todos os activos cripto, mas vale a pena mencioná-lo.

A explosão de uma bolha de ICO é frequentemente creditada por acelerar o mercado bear de 2018; era uma altura em que os projectos faziam vendas massivas de tokens com whitepapers e roadmaps de vaporware– não muito diferentes da vaga de NFTs em 2020 e 2021. Projectos DeFi como Compound e MakerDAO amadureceriam neste bear market, e novas experiências DeFi como Curve, Aave e Terra lançariam.

Além disso, o boom dos NFTs começou com marketplaces como OpenSea, que disponibilizavam uma interface frontal fácil de usar e uma variedade de outras Layer-1s como a Solana, construindo em torno do conceito de NFT.

1. Mudança na Actividade de Desenvolvimento

Durante os mercados bull, grande parte da atenção está focada na especulação de preços e no lançamento rápido de projectos. No entanto, os mercados bear muitas vezes vêem uma mudança para uma actividade de desenvolvimento mais significativa.

Para além de um simples aumento na actividade de desenvolvimento, os mercados bear promovem uma reorientação e especialização dentro da comunidade de programadores. Os programadores começam a concentrar-se em áreas de nicho, criando sub-comunidades especializadas em torno de tecnologias ou problemas específicos.

Por exemplo, enquanto alguns podem concentrar-se em soluções de escalabilidade como sharding ou rollups, outros podem aprofundar melhorias de privacidade ou interoperabilidade entre cadeias.

Esta especialização leva a um ecossistema rico e diversificado, onde a inovação é impulsionada por competência profunda, em vez de abordagens amplas e generalistas.

É um momento em que os programadores podem concentrar-se em construir e aperfeiçoar a tecnologia sem a pressão de surfar uma vaga de hype.

Historicamente, os mercados bear têm sido períodos em que foi feito trabalho fundamental em grandes projectos blockchain, como o desenvolvimento do Ethereum 2.0 ou a Lightning Network para o Bitcoin.

2. Aquisições Estratégicas e Redistribuição de Talentos

Os mercados bear frequentemente conduzem à consolidação de projectos no espaço cripto. Projectos mais fracos, sem fundamentos sólidos ou modelos de negócio sustentáveis, tendem a falhar, enquanto projectos mais fortes adquirem activos e talentos destas empresas que falham.

No entanto, a consolidação durante os mercados bear não tem a ver apenas com projectos mais fortes a absorverem os mais fracos. Envolve frequentemente aquisições estratégicas destinadas a adquirir capacidades tecnológicas específicas ou a entrar em novos mercados.

Empresas maiores podem comprar startups menores para ganharem acesso a tecnologia de ponta ou para adquirir uma equipa talentosa que possa pivotar a estratégia do adquirente. Esta redistribuição de talentos muitas vezes leva a sinergias inesperadas, em que a competência combinada acelera a inovação de formas que não seriam possíveis antes.

Este processo natural de selecção ajuda a fortalecer o ecossistema global, eliminando projectos insustentáveis e reforçando aqueles com utilidade real– ou, pelo menos, bolsos fundos o suficiente para incentivar os programadores.

3. Maior Foco na Conformidade Regulatória

Na turbulência de um mercado bear, há frequentemente um foco acrescido na conformidade regulatória.

Porquê?

A regulamentação avança lentamente. Coisas que levantaram bandeiras num mercado bull finalmente estão a ganhar a sua vez ao sol.

Os projectos que, anteriormente, poderiam contornar regulamentações na correria para o mercado durante um bull run, descobrem-se agora a precisar de se alinhar mais estreitamente com padrões legais para sobreviver.

Este período de maior escrutínio e conformidade pode levar a uma indústria mais madura e regulada, o que, em última análise, beneficia o crescimento a longo prazo e a confiança dos investidores.

4. Emergência de Mercados de Nicho

Os mercados bear podem impulsionar o surgimento de mercados de nicho dentro do ecossistema cripto mais amplo.

Por exemplo, durante o inverno cripto de 2018, as ofertas de tokens de segurança (STOs) ganharam tracção como alternativa compatível às ofertas iniciais de moedas (ICOs).

Da mesma forma, a finança descentralizada (DeFi) e os tokens não fungíveis (NFTs) viram desenvolvimento significativo durante períodos de maior desaceleração do mercado, indicando que a inovação continua mesmo quando o sentimento geral do mercado é bearish.

5. Uma Agregação ou Compilação de Serviços:

Terias dificuldade em encontrar uma empresa centralizada de criptomoedas bem estabelecida que não ofereça uma grande variedade de funcionalidades– desde uma bolsa de cripto, uma carteira, um marketplace de NFTs e funcionalidades de geração de rendimento integradas numa única aplicação.

Os clientes também não querem descarregar uma dúzia de aplicações de criptomoedas só para entrar em cripto; “super-apps” oferecem serviços de exchange, carteiras, oportunidades para ganhar yield, descoberta de novos projectos e educação.

No DeFi, estamos a ver colecções de partes díspares, como agregadores DeFi, conectores de marketplace de NFTs, e assim por diante. O DeFi é o seu próprio labirinto de aplicações e cadeias interligadas, e prevemos que haverá mais desenvolvimento ou absorção de ferramentas de “agregação”.

1inch, por exemplo, é uma exchange descentralizada em evolução para se tornar uma solução de serviço único para uma variedade de mecanismos para ganhar (pools, staking, farming), e liga-se a bridges para transferência cross-chain de activos.

Aave é um protocolo de liquidez descentralizado que permite às pessoas ganhar juros e contrair activos em várias cadeias.

As super-apps e agregadores cripto são na sua maioria “agnósticos a funcionalidades” e estão obcecados em adquirir o máximo de utilizadores possível. Continuaremos a ver comerciais “Fortune Favors the Brave” a visar audiências de retalho em massa.

Não há falta de aquisições “os peixes grandes comem os peixes pequenos”.

5. O Trabalho Aborrecido de Governação Fica Feito

Os mercados bear levam os projectos a reforçar as estruturas de governação da comunidade e os esforços de descentralização– sabes, aquilo no whitepaper que soa fixe, mas que os projectos raramente priorizam nas frenéticas do bull market.

Uma maior atenção ao desenvolvimento de estruturas robustas de governação permite uma participação comunitária significativa. Este período muitas vezes vê a introdução de mecanismos de votação mais sofisticados, melhor transparência nos processos de tomada de decisão, e iniciativas para distribuir tokens de governação de forma mais equitativa entre participantes activos, em vez de investidores passivos.

6. Uma Padronização do Yield em Cripto

O depeg do UST de 2022 foi um furacão que aterrorizou a comunidade cripto durante uma semana; a infra-estrutura mais fraca e mais dependente foi deixada estraçalhada, e negócios frágeis que se disfarçavam de operações seguras foram expostos.

Para recapitular rapidamente o impacto do depeg do UST no yield cripto: o Anchor Protocol, uma dApp na Terra, ofereceu aos utilizadores cerca de 20% APY pelo seu UST. Isto durou aproximadamente dois anos, o que é tempo suficiente para uma miríade de startups em arranque lançar e tentar arbitrarizar o yield

A Celsius, BlockFi, 3AC, e muitos outros caíram com notoriedade.

Mas há uma nota positiva— o Anchor Protocol ainda estava em grande parte inexplorado pela vasta maioria dos consumidores e instituições. Era um produto de nicho, encaixado num ecossistema ainda muito novo, pelo que o seu dano colateral foi limitado. Também serve de lição para empreendedores de criptomoedas construírem tanto para mercados bear como para divulgarem adequadamente os riscos dos activos digitais aos seus utilizadores, caso estes estejam a receber fundos dos utilizadores.

E se não o fizerem, deixem-nos ser os primeiros a avisar-vos que a criptomoeda é um ecossistema muito volátil– não invistam em nada que não possam perder.

Não é que estas startups tenham lançado com intenção maliciosa (pelo menos, comparado com alguns rug pulls de NFTs, que são roubo literal), mas a falta de clareza regulatória ou de frameworks para divulgar risco no empreendedorismo cripto leva à proliferação de startups, perigosas quando se lida com o dinheiro das pessoas.

7. Saúde Mental e Comportamento do Investidor

Um aspecto frequentemente ignorado é o impacto na saúde mental e no comportamento dos investidores. Os mercados bear podem ser incrivelmente stressantes para os investidores por razões óbvias.

No plano psicológico, os mercados bear promovem resiliência e uma mentalidade de longo prazo entre investidores e participantes.

Aqueles que permanecem envolvidos durante as descidas muitas vezes desenvolvem uma compreensão mais subtil da natureza cíclica do mercado e tornam-se mais aptos a gerir respostas emocionais à volatilidade.

Por outras palavras, é um momento transformador para qualquer HODLer.

Esta resiliência psicológica é crucial para manter a mão firme durante futuras convulsões do mercado e pode levar a uma base de investidores mais madura e menos reactiva.

Por exemplo, os mínimos do Bitcoin tendem nunca a ser mais baixos do que os seus mínimos anteriores– sinalizando que muitas pessoas não se sentem ameaçadas pelo que vêem como quedas temporárias do bear market.

Considerações Finais: Bear Market

Um mercado bear de criptomoedas é mais do que apenas um pânico colectivo de “oh não, o número desce!” É uma antevisão de um panorama rico em reorientações estratégicas, muitas das quais não são óbvias até surgirem os projectos mais bem-sucedidos no bull market seguinte.

Estes períodos não são apenas descidas, mas fases de consolidação, inovação e maturação que preparam o terreno para a próxima vaga de crescimento.