Wuxi Xinjieneng 2025 Relatório de Resultados: Lucro Líquido Ajustado cai 14,12%, Investimento em P&D aumenta 13,69%

Leitura dos principais indicadores de resultados

Receita de exploração: ligeiro aumento de 2,66%, dispositivos de potência contribuem com mais de 90%

Em 2025, a empresa realizou uma receita de exploração de 1,877 mil milhões de RMB, um aumento homólogo de 2,66%, com a taxa de crescimento a abrandar face a 2024. Por produto, a receita de dispositivos de potência foi de 1,795 mil milhões de RMB, um aumento homólogo de 3,24%, representando 95,6% da receita total e constituindo o principal suporte para o crescimento da receita; a receita de chips foi de 49,66 milhões de RMB, com uma descida homóloga de 14,24%, reduzindo a sua quota para 2,64%. Por região, a receita no mercado interno foi de 1,818 mil milhões de RMB, um aumento homólogo de 2,15%, representando 96,9% da receita total; a receita no exterior foi de 51,17 milhões de RMB, com um aumento homólogo acentuado de 25,94%. A expansão do mercado externo começou a mostrar resultados, mas a sua quota ainda permanece relativamente baixa.

Lucro líquido: queda homóloga de 9,42%, pressão sobre a rentabilidade

O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa cotada foi de 394 milhões de RMB, uma queda homóloga de 9,42%; o lucro líquido excluindo itens não recorrentes (lucro “deduzido”) foi de 348 milhões de RMB, uma queda homóloga de 14,12%. A redução foi superior à do lucro líquido, indicando que os resultados de natureza não recorrente proporcionaram algum suporte à rentabilidade. Os resultados não recorrentes incluem principalmente: subsídios governamentais de 14,8158 milhões de RMB; perdas e ganhos de investimentos ou gestão de ativos por terceiros de 17,6581 milhões de RMB; reversão de provisões para perdas por imparidade de contas a receber sujeitas a testes de imparidade realizados de forma isolada de 1,6837 milhões de RMB, etc., totalizando 45,8529 milhões de RMB de resultados não recorrentes, uma subida homóloga de 16,2547 milhões de RMB.

Lucro por ação: queda simultânea

O lucro básico por ação foi de 0,95 RMB/ação, uma queda homóloga de 9,52%; o lucro por ação excluindo itens não recorrentes foi de 0,84 RMB/ação, uma queda homóloga de 14,29%, coerente com a tendência de variação do lucro líquido e do lucro excluindo itens não recorrentes.

Análise da estrutura de despesas

Despesas totais: aumento homólogo de 13,78%, corroendo o espaço de lucro

Em 2025, as despesas totais da empresa (vendas + administração + I&D + despesas financeiras) foram de 2,037 mil milhões de RMB, um aumento de 242 milhões de RMB face ao ano anterior; a subida foi de 13,78%, superior à taxa de crescimento da receita, sendo uma das principais razões para a queda da rentabilidade.

Despesas de vendas: aumento de 16,16%, impulsionadas em dobro por comissões de vendas e pagamentos baseados em ações

As despesas de vendas foram de 28,7594 milhões de RMB, com um aumento homólogo de 16,16%. Deve-se principalmente ao aumento da receita de vendas que levou ao crescimento das comissões de vendas, bem como a despesas de pagamentos baseados em ações de 4,524 milhões de RMB resultantes de incentivos aos colaboradores de vendas.

Despesas administrativas: aumento de 21,74%, amortizações e pagamentos baseados em ações elevaram o encargo

As despesas administrativas foram de 67,3421 milhões de RMB, com um aumento homólogo de 21,74%. Deve-se principalmente ao aumento da amortização dos ativos relacionados (de 4,6295 milhões de RMB para 9,3388 milhões de RMB) e a despesas de pagamentos baseados em ações de 1,3463 milhões de RMB decorrentes de incentivos à equipa de gestão.

Despesas de I&D: aumento de 13,69%, aposta contínua no investimento tecnológico

As despesas de I&D foram de 118 milhões de RMB, com um aumento homólogo de 13,69%, e a sua proporção sobre a receita passou de 5,67% para 6,28%. O investimento em I&D é principalmente aplicado em custos de materiais e de moldes (34,5359 milhões de RMB), remunerações (58,0795 milhões de RMB), despesas como “outsourcing” de embalagem e teste (7,8826 milhões de RMB) e, ainda, em despesas de pagamentos baseados em ações de 1,1436 milhões de RMB. Do ponto de vista dos resultados de I&D, a empresa tem vindo a avançar continuamente com iterações tecnológicas em áreas como IGBT, MOSFET e semicondutores da terceira geração: o IGBT de alta densidade de potência de 7.ª geração (microcanal) está em produção em volume em várias fábricas de wafers, com taxa de rendimento superior a 97%; o produto SJ MOS de 4.ª geração na gama de 600~650V está em produção em volume de forma abrangente, e o SJ MOS de 800V/900V de microcanais profundos na plataforma de 12 polegadas entrou em produção em volume; o SiC MOSFET das 2.ª e 2,5.ª gerações está em produção em volume em toda a linha, com mais de 40 novos modelos de produtos e aprovado no exame de nível automóvel AEC-Q101.

Despesas financeiras: diminuição do prejuízo homóloga, quebra na receita de juros

As despesas financeiras foram de -10,3084 milhões de RMB, com diminuição do prejuízo de 20,3206 milhões de RMB face ao ano anterior. Deve-se principalmente à queda da receita de juros no período, de 30,1229 milhões de RMB para 12,7220 milhões de RMB, com uma redução de 57,77%.

Situação dos colaboradores de I&D: equipa estável, aumento da percentagem de licenciados com habilitações elevadas

No final de 2025, o número de colaboradores de I&D representava 31,87% do total de colaboradores. Em termos de qualificação académica, havia 4 doutorados e 34 mestrandos, totalizando 22,5% dos colaboradores de I&D, um aumento face ao ano anterior; na estrutura etária, predominam os 30-40 anos (80 pessoas, 55,2%). A equipa de I&D está, no geral, mais jovem e, ao mesmo tempo, com experiência suficiente. Durante o período em análise, a empresa ampliou a equipa de I&D através de recrutamento externo e formação autónoma, reforçando, em especial, os esforços de desenvolvimento nas áreas de IA e data centers, armazenamento e energia renovável, e eletrónica automóvel; simultaneamente, promoveu a cooperação e integração entre técnicos ao investir em empresas da cadeia industrial.

Análise do fluxo de caixa

Fluxo de caixa das atividades operacionais: aumento de 31,04%, melhoria na cobrança de vendas

O montante líquido do fluxo de caixa gerado pelas atividades operacionais foi de 386 milhões de RMB, um aumento de 31,04% homóloga. Deve-se principalmente ao aumento do caixa recebido de vendas de bens e de prestação de serviços, de 1,853 mil milhões de RMB para 2,058 mil milhões de RMB, com uma subida de 11,1%, e à situação de cobrança de vendas melhor do que o crescimento da receita.

Fluxo de caixa das atividades de investimento: maior saída líquida, aumento de depósitos estruturados

O montante líquido do fluxo de caixa gerado pelas atividades de investimento foi de -758 milhões de RMB, o que representa uma saída adicional de 139 milhões de RMB face ao ano anterior. Deve-se principalmente ao aumento dos depósitos estruturados adquiridos neste período. O pagamento de caixa para investimentos passou de 6,640 mil milhões de RMB para 10,270 mil milhões de RMB, com um aumento de 54,7%.

Fluxo de caixa das atividades de financiamento: estreitamento da saída líquida, redução de dividendos e recompras

O montante líquido do fluxo de caixa gerado pelas atividades de financiamento foi de -27 milhões de RMB, com uma saída menor de 132 milhões de RMB face ao ano anterior. Deve-se principalmente ao facto de o caixa pago em razão da distribuição de dividendos, lucros ou juros pagos por reembolso ter passado de 867 milhões de RMB para 270 milhões de RMB, e de, no período anterior, terem existido despesas substanciais com recompra de ações (380 milhões de RMB), enquanto neste período não houve recompra de ações.

Riscos enfrentados

Risco de intensificação da concorrência no mercado

Os principais fabricantes internacionais estão a acelerar a implementação local da tecnologia central, através da descida do nível de produtos (“product downshift”) e de parcerias locais, aprofundando o mercado doméstico; os concorrentes domésticos, no segmento de produtos de médio e baixo nível, adotam estratégias de competição por preços, o que leva a que, em algumas áreas da indústria, a oferta seja superior à procura, comprimindo o espaço de lucro.

Risco de aumento dos custos dos serviços de subcontratação (foundry/OSAT)

Com o aumento da taxa de utilização das instalações por parte dos fornecedores a montante, os custos dos serviços de subcontratação sobem. A empresa viu o seu custo de exploração crescer 8,42% homóloga; a margem bruta passou de 36,42% para 32,86%, com pressão sobre a rentabilidade.

Risco de iteração tecnológica

A indústria dos semicondutores de potência tem ciclos de iteração tecnológica relativamente rápidos. Se a empresa não conseguir lançar continuamente novos produtos que correspondam às necessidades do mercado, poderá ocorrer a redução da competitividade dos produtos, afetando a quota de mercado e o nível de rentabilidade.

Risco de expansão do mercado externo

Embora a quota do mercado externo tenha melhorado, continuam a existir riscos como instabilidade geopolítica, barreiras comerciais e diferenças culturais, pelo que a incerteza na expansão dos negócios no exterior é relativamente elevada.

Situação dos salários e remunerações de diretores e supervisores

• Presidente do Conselho, Zhu Yuanzheng: no período em análise, o montante total da remuneração antes de impostos recebida da empresa foi de 2,6697 milhões de RMB, tendo aumentado face ao ano anterior. Inclui principalmente salário, bónus e incentivos baseados em ações.
• Gestor Geral, Ye Peng: remuneração antes de impostos total de 2,2318 milhões de RMB, situando-se num nível relativamente elevado entre os executivos.
• Vice-gestor geral: Gu Pengpeng 2,1241 milhões de RMB, Zong Zhen 2,0343 milhões de RMB, Li Zongqing 1,9569 milhões de RMB, Wang Chenghong 1,9533 milhões de RMB e Wang Yonggang 1,2485 milhões de RMB; o nível de remuneração está ligado às contribuições do cargo e à avaliação de desempenho.
• Diretor Financeiro, Lu Hong: remuneração antes de impostos total de 1,1842 milhões de RMB, consistente com a remuneração do secretário do conselho, Xiao Dongge.
• Diretores independentes: remuneração antes de impostos de 6 mil RMB/ano, com critérios de subsídio pelo exercício do cargo estáveis.

No conjunto, em 2025, com um ligeiro aumento da receita, a empresa sofreu uma queda de rentabilidade devido a fatores como aumento de custos e aumento de despesas; contudo, a empresa continuou a aumentar o investimento em I&D, com uma base tecnológica profunda na área de produtos de gama alta, e a expansão do mercado externo começou a mostrar resultados iniciais. No futuro, será necessário acompanhar as mudanças no panorama competitivo da indústria, o progresso das iterações tecnológicas e a capacidade de controlo de custos; esses fatores determinarão o ritmo e o espaço para a recuperação da rentabilidade da empresa.

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Declaração: existem riscos no mercado; os investimentos requerem cautela. Este artigo é publicado automaticamente por um modelo de IA com base em bases de dados de terceiros e não representa a opinião da Sina Finance. Qualquer informação apresentada neste artigo serve apenas para referência e não constitui recomendação pessoal de investimento. Em caso de discrepância, prevalece o anúncio efetivo. Se tiver dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.

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Responsável: Xiao Lang Express News