Líder em robôs colaborativos, vai a Hong Kong para "repor sangue"

21世纪经济报道 jornalista Wu Jianan

Na cadeia industrial de robôs, robôs colaborativos são geralmente vistos como o subsegmento com maior capacidade de implementação na prática, mas, neste setor, a concorrência está a tornar-se cada vez mais intensa.

De um lado, o mercado global de robôs colaborativos deverá avançar até 2029, com uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 37,4%, atingindo 35 mil milhões de yuan; do outro, a realidade brutal de um setor altamente concentrado: em 2024, as cinco maiores empresas globais já tinham repartido 42,1% da quota de mercado.

A Hua Yan Robot, esta “veterana” com anos de investimento profundo no domínio dos robôs industriais, encontra-se agora a apresentar o seu pedido de admissão ao conselho principal da bolsa de Hong Kong. A trajetória financeira da empresa é um retrato em miniatura do panorama da indústria. A receita da empresa tem vindo a crescer ano após ano, mas o caminho para a rentabilidade está cheio de reviravoltas; nos nove primeiros meses de 2025, registou uma perda de 15,6 milhões de yuan.

A partir de uma obsessão pela tecnologia central, a Hua Yan Robot está a direcionar o seu olhar para a quente área dos robôs humanoides, disponibilizando componentes centrais como motores de acionamento moduláveis, na tentativa de capturar oportunidades na vaga dos robôs da próxima geração.

Recentemente, a empresa conseguiu passar pela audiência de listagem na bolsa de Hong Kong, estando a apenas um passo de se tornar listada.

De “partida” da Dahao

No mapa global da indústria de robôs, a FANUC, a Yaskawa, a KUKA, que foi adquirida pelo Grupo Midea, e a ABB têm vindo a ocupar durante muito tempo a posição dominante no mercado de robôs industriais, especialmente em aplicações de ponta, onde o seu acúmulo técnico e as barreiras do ecossistema tornam difícil a aproximação de novos concorrentes.

A Hua Yan Robot é uma das muitas empresas chinesas que procuram uma ruptura no fabrico nacional. A sua criação e desenvolvimento têm uma ligação muito profunda com a Dahao Laser. Por volta de 2010, para apoiar os seus equipamentos inteligentes como corte a laser e soldadura, a Dahao começou a desenvolver internamente componentes centrais de robôs, como braços robóticos.

À medida que a tecnologia amadureceu e as oportunidades de mercado se tornaram evidentes, em setembro de 2017 foi constituída a Shenzhen Dahao Robot Co., Ltd.; na altura, a Dahao Laser já era líder de mercado em equipamentos de corte e soldadura a laser, e detinha 93,5% do capital da Dahao Robot.

Em setembro de 2020, a Dahao Laser anunciou a transferência de 50% do capital da Dahao Robot para a equipa central. Após a conclusão da transação, a Dahao Laser reduziu a sua participação para 43,5%, e a Dahao Robot deixou de ser consolidada. Depois disso, instituições como Guoke Investment e China Merchants Capital entraram sucessivamente, diluindo continuamente a participação da Dahao Laser.

Em maio de 2021, após a conclusão da aquisição pela gestão e de investimentos antes da primeira oferta pública (IPO) da Série A, a Dahao Laser viu a sua percentagem de capital na empresa descer para 22,79%. Em março de 2025, “Dahao Robot” foi formalmente renomeada para “Guangdong Hua Yan Robot Co., Ltd.”.

De acordo com as informações divulgadas no prospeto, na véspera do IPO, a percentagem de participação da Dahao Laser na Hua Yan Robot foi diluída para cerca de 16,77%, mas continuava a ser o maior acionista externo.

Deste modo, a Dahao foi simultaneamente o incubador da Hua Yan e, no passado, também foi o seu maior cliente e campo de testes.

Por um lado, no período inicial, apoiada pela Dahao, a Hua Yan pôde obter pedidos iniciais valiosos, cenários de aplicação e fluxos de caixa; por outro, a Hua Yan comprou sistemas avançados de laser industrial da Dahao para apoiar o processo de fabrico e, em simultâneo, forneceu à Dahao componentes centrais de movimento essenciais para os seus equipamentos.

Nos últimos anos, a Hua Yan tem vindo a reduzir a dependência do caminho em relação à Dahao. O prospeto mostra que, de 2022 a 2025 (primeiros 9 meses), a percentagem da receita da empresa proveniente da Dahao Laser caiu de 11,5% para 3,4%; e, no mesmo período, a percentagem do valor de compras à Dahao Laser e às suas partes relacionadas sobre o custo das vendas caiu de 6,2% para 0,1%.

No entanto, as duas partes mantêm ligações profundas em termos de coordenação tecnológica e partilha da cadeia de abastecimento. Em março deste ano, a Hua Yan Robot assinou um acordo-quadro de vendas com a Dahao Laser: a Hua Yan forneceria à Dahao Laser robôs colaborativos, inversores/acionadores servo e serviços pós-venda e outros serviços técnicos de apoio relacionados.

A maioria dos fundadores e da equipa central da empresa tem origem nos departamentos iniciais de investigação e desenvolvimento de robótica do Grupo Dahao. O fundador e diretor-geral da Hua Yan, Wang Guangneng, acumulou mais de 20 anos de experiência técnica nas áreas de motores e acionamento; entre 2005 e 2017, esteve na empresa subsidiária Dahao Electric do Grupo Dahao, como vice-diretor-geral, liderando o trabalho de desenvolvimento de produtos e focando-se na investigação e desenvolvimento de sistemas eletrónicos e de controlo.

O cofundador e diretor técnico-chefe da Hua Yan, Zhang Guoping, tem mais de 20 anos de experiência técnica no domínio da engenharia eletrónica; de setembro de 2008 a setembro de 2017, foi diretor-geral de I&D da Dahao Electric.

Com base na coordenação tecnológica e nas relações da cadeia de abastecimento da Dahao Laser, a Hua Yan Robot não só vende conjuntos completos de robôs colaborativos como também vende componentes centrais de movimento, respondendo às exigências urgentes de automação de setores como eletrónica 3C, automóvel, cuidados de saúde, transformação de metais e logística — bem como às exigências elevadas de componentes de movimento de precisão para robôs humanoides.

Entre eles, os robôs colaborativos da série E são principalmente usados em fabrico industrial, eletrónica de consumo e cuidados de saúde, apoiando aplicações de elevada precisão, como montagem de componentes minúsculos e maquinação de precisão, e testes médicos. Os robôs colaborativos da série S são sobretudo implantados nas indústrias automóvel e de logística, incluindo aplicações em empilhamento de paletes, alimentação e retirada em máquinas-ferramenta, manuseamento de materiais e automatização logística.

Os componentes centrais de movimento incluem motores de binário sem quadro, inversores/acionadores servo, módulos de junta e plataformas de movimento de precisão. Estes componentes de movimento combinam engenharia mecânica de precisão com algoritmos de controlo proprietários, desenvolvendo componentes que oferecem indicadores de desempenho elevados, capazes de ser aplicados em cenários de terceiros que vão desde a automação industrial até robôs humanoides avançados.

De acordo com o prospeto, nos três primeiros trimestres de 2025, as vendas de robôs colaborativos da Hua Yan ascenderam a 208 milhões de yuan, representando 73,9% da receita da empresa, enquanto as vendas de componentes centrais de movimento foram de 72 milhões de yuan, correspondendo a 25,8% da receita da empresa.

(Fonte da imagem/Prospeto da Hua Yan Robot)

De acordo com dados da Foresight Sullivan, no segmento de robôs colaborativos, em 2024, as cinco maiores empresas do mundo detinham 42,1% da quota de mercado. A Hua Yan é a segunda maior empresa chinesa de robôs colaborativos, com uma quota de mercado de 10,3%; ao mesmo tempo, é também uma das cinco maiores empresas a nível global em 2024, com uma quota de mercado de 3,5%.

O prospeto mostra que a empresa também é o único fornecedor de robôs colaborativos entre as principais empresas chinesas do setor que conseguiu vender externamente componentes centrais de movimento. Isto significa que a tecnologia da Hua Yan não se limita à montagem: já tocou o topo da cadeia industrial, chegando inclusive a mercados no exterior.

Nos nove primeiros meses de 2025, a margem bruta da Hua Yan proveniente da Europa representou 43,3%, sendo 39,6% da Alemanha; a margem bruta proveniente das Américas foi de 59,2%; e noutras regiões, como a Malásia, a Coreia do Sul e a Austrália, a margem bruta foi de 52,4%.

Sob a liderança de Wang Guangneng, a Hua Yan Robot obteve várias rondas de financiamento, atraindo investidores como Guoke Investment, Guangdong Finance Venture Capital, Guangdong Finance Fund, Xin Tou Jinshi, Youshan Capital, China Merchants Capital, CNOOC Asset, Kunlun Trust, Founder Securities, Donghai Holding, BoRu Capital, Shenzhen SME Guarantee Venture Capital, Shenzhen Talent Fund e fundos de Sihai New Materials, entre outros.

Aposta na inteligência incorporada

Com o “chapéu” de “maior receita de exportação de robôs colaborativos em China”, a Hua Yan Robot atraiu vários investidores âncora de peso no seu processo de listagem; entre eles, estão instituições de estrelas como HHLRA do HHL (Hillhouse), 广发基金 (Guangfa Fund), Morgan Stanley e Sequoia Capital, com uma subscrição acumulada de 45,2658 milhões de ações, totalizando uma subscrição de 98,4 milhões de dólares.

A indústria em que a empresa atua está a crescer rapidamente. De acordo com o relatório da Foresight Sullivan, a dimensão do mercado global de robôs colaborativos aumentou de 2,5 mil milhões de yuan em 2020 para 7,5 mil milhões de yuan em 2024; a taxa de crescimento anual composta foi de 32,0%. Prevê-se que até 2029 esse número suba para 35 mil milhões de yuan, e a CAGR de 2025 a 2029 deverá acelerar ainda mais para 37,4%.

Em termos de taxa de penetração, em 2024, a proporção dos robôs colaborativos no mercado global de robôs era apenas de 1,7%, permanecendo ainda numa fase inicial de desenvolvimento. Com o aprofundamento do empoderamento pela tecnologia de IA, o crescimento explosivo da procura por fabrico flexível e o aumento contínuo dos custos de mão de obra globais, espera-se que os robôs colaborativos substituam cada vez mais a mão de obra tradicional e os robôs industriais de grande escala em mais cenários industriais e de serviços.

O prospeto mostra que a receita da Hua Yan tem vindo a acelerar de forma estável: cresceu de 109,4 milhões de yuan em 2022 para 175,4 milhões de yuan em 2023; em 2024 ultrapassou o patamar de 300 milhões de yuan, atingindo 308,4 milhões de yuan, com uma CAGR de três anos de 68,4%.

Mas por trás deste crescimento rápido, a empresa também enfrenta as dificuldades típicas do setor dos robôs: a I&D contínua, a expansão da capacidade produtiva e a abertura de mercados no exterior exigem elevados investimentos em I&D e suporte financeiro. Além disso, nos últimos anos, a entrada em massa de capital deu origem a centenas de empresas de arranque de robótica, e a indústria entrou numa fase de validação comercial mais rigorosa; os investidores prestam cada vez mais atenção à capacidade real de obtenção de lucros e às barreiras tecnológicas das empresas.

Em termos de desempenho, a capacidade de obtenção de lucros da Hua Yan não é estável. Em 2022, a empresa registou uma perda líquida de 83,4 milhões de yuan; em 2023, passou para um lucro líquido de 1,9 milhões de yuan, o que se deveu principalmente à venda de uma subsidiária e de uma empresa em parceria (joint venture) nesse ano.

Em 2024, graças ao aumento das receitas trazido pelo crescimento das vendas de robôs colaborativos, o lucro líquido da empresa atingiu 17,9 milhões de yuan. Contudo, nos primeiros nove meses de 2025, a empresa voltou a registar perdas, com uma perda líquida de 15,6 milhões de yuan.

Nos últimos anos, a Hua Yan tem vindo a intensificar o investimento em I&D. Em 2022, 2023 e 2024, bem como até aos primeiros nove meses de 2025, a despesa em I&D da empresa foi, respetivamente, de 55,4 milhões de yuan, 85,7 milhões de yuan, 47,3 milhões de yuan e 51,0 milhões de yuan.

“Despesas tão elevadas em I&D trazem também riscos inerentes.” A Hua Yan afirmou de forma explícita no prospeto que, no futuro, durante vários anos, o trabalho de I&D poderá não contribuir para o desempenho operacional da empresa; mesmo que contribua, poderá não atingir as expectativas da empresa e poderá até não conseguir cobrir os custos de I&D.

Atualmente, a concorrência no mercado de robôs colaborativos está a intensificar-se. Os principais concorrentes, dentro e fora do país, incluem AUBO, DOBOT, DOOSAN, ELITE, FANUC, JAKA, ROKAE, Techman e Universal Robots, entre outros; há tanto ataques de “redução de dimensão” por parte de gigantes, como compressão por parte de empresas cotadas, bem como ataques laterais de empresas de arranque emergentes.

“A concorrência na indústria de robôs colaborativos está a tornar-se cada vez mais intensa. Se a empresa não conseguir competir com os concorrentes, o negócio, a situação financeira e o desempenho operacional podem ser afetados.” A Hua Yan confessou no prospeto.

Recentemente, a Hua Yan Robot iniciou o processo de colocação pública: pretende vender globalmente 80,785 milhões de ações, com preço de emissão de 17 HKD. A quantia total angariada será de 1,373 mil milhões de HKD. De acordo com o prospeto, cerca de 55% será aplicado para reforçar a capacidade de I&D; cerca de 20% será usado nos próximos cinco anos para o desenvolvimento de negócios no exterior; e cerca de 15% será usado, nos próximos cinco anos, para atualizar e expandir a capacidade produtiva.

No reforço da capacidade de I&D, a Hua Yan já se tem focado mais no domínio dos robôs humanoides: irá usar 128 milhões de HKD para o desenvolvimento de componentes centrais de movimento para robôs humanoides, com uma I&D mais adaptada a componentes centrais de movimento em formato micro para robôs humanoides, incluindo micro inversores/acionadores servo, motores de binário sem quadro, motores de copo oco, módulos de junta para robôs humanoides, controladores de movimento e braços de robôs humanoides, entre outros.

Conforme apurado, anteriormente, os motores de binário sem quadro e os módulos de junta da Hua Yan foram já aplicados em produtos de alguns clientes de robôs humanoides.

O que se pode ver é que, à medida que a inteligência incorporada se torna uma nova vaga de tecnologia, a Hua Yan tenta redefinir-se — de um fabricante tradicional de braços mecânicos — como um fornecedor de soluções de inteligência incorporada, procurando obter um múltiplo de avaliação mais elevado.

Esta IPO é, mais do que tudo, uma disputa entre a sobrevivência na indústria e as ambições da empresa. A Hua Yan Robot conseguirá, com o poder do capital, realizar verdadeiramente o arriscado salto de fabricante de equipamentos industriais para uma empresa de robôs inteligentes? Isso ainda precisa de validação pelo mercado.

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