Eton Electronics Relatório de 2025: fluxo de caixa operacional aumentou 130,55%, despesas financeiras passaram de negativo para positivo

Interpretação dos principais indicadores de receitas e de lucros

Receita de exploração: +14,80% YoY, escala ultrapassa 40 mil milhões

Em 2025, a empresa obteve uma receita de exploração de 4.025.314.283,14 yuan, o que representa um crescimento de 14,80% face aos 3.506.461.968,65 yuan do ano anterior. Em termos de estrutura do negócio, as receitas das atividades principais ascenderam a 3.587.040.347,30 yuan, representando 89,11% da receita total, com um crescimento de 11,88% YoY; as outras receitas operacionais foram de 438.273.935,84 yuan, um aumento de 45,96% YoY, tornando-se um complemento importante para o crescimento da receita.

Lucro líquido: +6,47% YoY, contribuição de ganhos extraordinários aumenta

O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa cotada foi de 465.673.527,14 yuan, acima dos 437.374.204,86 yuan do ano anterior, o que corresponde a um crescimento de 6,47%. Entre o total, a contribuição de itens não recorrentes (ganhos e perdas extraordinários) foi de 18.758.883,85 yuan, acima dos 14.414.466,34 yuan do ano anterior, um aumento de 30,14%; deve-se principalmente a subsídios governamentais e a ganhos com a alienação de ativos financeiros.

Lucro líquido excluindo itens não recorrentes: taxa de crescimento inferior à do lucro líquido; pressão sobre a rentabilidade do negócio principal

O lucro líquido após dedução de itens não recorrentes foi de 446.914.643,29 yuan, com um crescimento de 5,66% YoY. A taxa de crescimento ficou abaixo da do lucro líquido, evidenciando que a rentabilidade do negócio principal cresceu a um ritmo inferior ao dos lucros globais. Tal deve-se principalmente à pressão de custos causada pelo aumento dos preços das matérias-primas e pela expansão da capacidade produtiva.

Lucro por ação: tanto básico como o excluindo itens não recorrentes crescem

O lucro por ação básico foi de 0,466 yuan/ação, face aos 0,438 yuan/ação do ano anterior, um crescimento de 6,39%; o lucro por ação excluindo itens não recorrentes foi de 0,448 yuan/ação, face aos 0,424 yuan/ação do ano anterior, um crescimento de 5,66%, alinhado com as taxas de crescimento do lucro líquido e do lucro líquido excluindo itens não recorrentes.

Análise da estrutura de despesas

Despesas totais: +12,87% YoY; despesas financeiras passam de negativas para positivas

Em 2025, as despesas totais da empresa (vendas+administração+investigação e desenvolvimento+financeiras) somaram 398.072.588,66 yuan, acima dos 353.154.258,11 yuan do ano anterior, um crescimento de 12,87%. Entre elas, as despesas financeiras passaram de -53.950.490,79 yuan no ano anterior para 12.010.958,38 yuan, sendo o principal fator impulsionador do crescimento das despesas.

Despesas de vendas: +23,15%; aumento significativo das despesas com serviços de consultoria

As despesas de vendas foram de 94.944.074,38 yuan, um aumento de 23,15% YoY, sobretudo devido ao facto de as despesas com serviços de consultoria terem subido de 11.652.303,69 yuan no ano anterior para 20.052.769,65 yuan, o que representa um crescimento de 72,10%. Isto mostra que a empresa aumentou o investimento em expansão de mercado e em serviços aos clientes.

Despesas administrativas: +10,66%; depreciação e amortização duplicam

As despesas administrativas foram de 116.239.481,72 yuan, um aumento de 10,66% YoY. Entre elas, a depreciação e amortização passou de 7.686.259,87 yuan no ano anterior para 17.238.475,01 yuan, o que corresponde a um crescimento de 124,27%. Deve-se principalmente ao aumento da depreciação e amortização de ativos fixos e ativos intangíveis, resultante da expansão da capacidade.

Despesas financeiras: de negativas para positivas; aumento acentuado do resultado cambial

As despesas financeiras foram de 12.010.958,38 yuan, enquanto no ano anterior foram de -53.950.490,79 yuan. Deve-se principalmente ao facto de o resultado cambial, no ano anterior de -31.500.232,08 yuan, ter passado para 37.711.663,06 yuan. Em simultâneo, as despesas com juros subiram de 1.873.992,04 yuan para 12.364.430,33 yuan, enquanto as receitas com juros aumentaram de 25.588.829,13 yuan para 39.563.911,36 yuan.

Despesas de I&D: +16,53%; reforço contínuo do investimento tecnológico

As despesas de I&D foram de 174.878.074,18 yuan, com um crescimento de 16,53% YoY. Representaram 4,34% da receita de exploração, ligeiramente acima dos 4,28% do ano anterior. O investimento em I&D é principalmente destinado ao desenvolvimento tecnológico de produtos PCB de gama alta, como HDI, placas de alta frequência e alta velocidade, etc., para responder às necessidades de áreas como 5G e eletrónica automóvel.

Interpretação da situação dos recursos humanos de I&D

Em 2025, o número de colaboradores dedicados a I&D na empresa foi de 517, representando 10,39% do total de trabalhadores da empresa. Em termos de habilitações académicas, 184 tinham curso superior de licenciatura, 179 curso profissional/nível técnico (especialização) e 154 tinham escolaridade do ensino secundário e inferior; não houve doutorandos nem mestrandos em investigação, sendo a equipa de I&D composta sobretudo por talentos de perfil aplicado. Em termos de faixa etária: 176 tinham menos de 30 anos, 196 tinham entre 30-40 anos, 127 tinham entre 40-50 anos e 18 tinham entre 50-60 anos. No conjunto, a equipa é relativamente jovem, com forte dinamismo inovador.

Análise do fluxo de caixa

Fluxo de caixa das atividades operacionais: +130,55%; melhoria acentuada da capacidade de cobrança

O saldo líquido do fluxo de caixa gerado pelas atividades operacionais foi de 839.309.687,35 yuan, acima dos 364.047.951,54 yuan do ano anterior, um crescimento de 130,55%. Deve-se principalmente ao facto de o caixa recebido com a venda de bens e a prestação de serviços ter passado de 3.374.166.369,96 yuan para 4.095.778.105,20 yuan, um crescimento de 21,39%. Isto indica uma melhoria acentuada da capacidade de cobrança da empresa e uma melhoria significativa da qualidade do fluxo de caixa.

Fluxo de caixa das atividades de investimento: aumento do fluxo líquido negativo; aumento do investimento em gestão financeira e em ativos fixos

O saldo líquido do fluxo de caixa gerado pelas atividades de investimento foi de -904.382.950,12 yuan, enquanto no ano anterior foi de -34.259.759,09 yuan, com uma expansão acentuada do tamanho do fluxo líquido negativo. Deve-se principalmente ao facto de o caixa pago com investimentos ter passado de 982.401.777,76 yuan para 2.938.772.822,42 yuan, um crescimento de 199,14%. Foi principalmente utilizado para a compra de produtos de gestão financeira bancária e para investimentos em ativos fixos.

Fluxo de caixa das atividades de financiamento: aumento do fluxo líquido negativo; aumento do pagamento de dívidas

O saldo líquido do fluxo de caixa gerado pelas atividades de financiamento foi de -131.063.937,86 yuan, acima dos -47.570.804,27 yuan do ano anterior, com expansão do tamanho do fluxo líquido negativo. Deve-se principalmente ao facto de o caixa pago para o reembolso de dívidas ter passado de 100.000.000,00 yuan para 829.557.367,46 yuan, um crescimento de 729,56%. Em simultâneo, o caixa pago para distribuição de dividendos, lucros ou para pagamento de juros, passou de 195.108.283,55 yuan para 210.073.172,85 yuan.

Riscos que poderão ser enfrentados

2. Risco de volatilidade dos preços das matérias-primas: os preços de matérias-primas necessárias à produção da empresa, como placas de cobre (PCB revestido) e folheado de cobre, são fortemente influenciados pelo mercado de matérias-primas a granel. Se os preços continuarem a subir, isso comprimirá o espaço de lucros da empresa.
3. Risco de volatilidade cambial: os produtos da empresa são sobretudo para exportação, com uma elevada proporção de liquidação em dólares. Se o yuan face ao dólar se valorizar significativamente, isso afetará a competitividade dos produtos exportados da empresa e os ganhos cambiais.
4. Risco de expansão da capacidade: a construção da base de produção na Tailândia e a expansão da capacidade produtiva no mercado doméstico geram despesas de capital consideráveis. Se a procura do mercado não corresponder às expectativas, isso levará à redução da taxa de utilização da capacidade e aumentará a pressão sobre a depreciação e as despesas financeiras.
5. Risco de concorrência no mercado: a indústria de PCB é altamente competitiva, e empresas nacionais e estrangeiras têm aumentado a capacidade. Se a empresa não conseguir melhorar de forma contínua o nível tecnológico e a qualidade dos produtos, enfrentará o risco de perda de quota de mercado.

Situação dos salários e remunerações dos responsáveis (gestão e fiscalização)

Em 2025, o montante total de remuneração tributável antes de impostos recebido pelo presidente do conselho, Li Wenhan, pela empresa foi de 137,77 milhares de yuan. O montante total de remuneração tributável antes de impostos do diretor-geral (acumulado por Li Wenhan) foi igualmente de 137,77 milhares de yuan; o vice-diretor-geral, He Gang, teve um montante total de remuneração tributável antes de impostos de 110,28 milhares de yuan; Yi Shoubin teve 128,40 milhares de yuan; e Jiang Maosheng teve 198,67 milhares de yuan. O diretor financeiro, Yi Shoubin, teve um montante total de remuneração tributável antes de impostos de 128,40 milhares de yuan. O montante total de remunerações tributáveis antes de impostos dos responsáveis (gestão e fiscalização) foi de 811,01 milhares de yuan, abaixo dos 929,86 milhares de yuan do ano anterior, uma redução de 12,78%, principalmente devido à saída de alguns executivos e ao ajuste da estrutura de remunerações.

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