Quando vender uma posição principal

No episódio de 9 de Março de The Morning Filter_, David Sekeraand Susan Dziubinski discutem quando os investidores devem vender acções de base. Aqui vai um excerto do programa.

Como sabes quando é altura de vender?

**Susan Dziubinski: **Bem, está na altura da nossa pergunta da semana. Esta semana a nossa pergunta é de um telespectador antigo, Danny, e vou parafrasear um pouco a pergunta do Danny. Ele pergunta se, quando compras uma posição de base que está realmente subavaliada e depois atinge um valor considerado justo, que são 3 estrelas, bastante depressa, será sensato realizar alguns lucros nas 3 estrelas ou manter essa posição e depois esperar até ir para 2 estrelas antes de reduzir? E, novamente, isto seria uma posição de base.

**David Sekera: **Sim, e eu digo, é uma excelente pergunta, em certa medida, um pouco impossível de responder. Depende sempre de uma questão de avaliação, mas também precisas de perceber um pouco qual é o teu próprio perfil de risco e qual é a construção do teu portefólio. Por isso, mesmo que seja uma posição de base, se estiver a ficar demasiado perto de uma zona de sobreavaliação, especialmente se agora se está a tornar numa posição cada vez maior do teu portefólio geral, e estás agora sobreexposto a esse nome, sim, é sempre uma boa altura para retirar um pouco de lucro da mesa. Novamente, tal como gosto de ir adicionando em camadas às posições, também gosto de reduzir a exposição gradualmente, para não teres de vender a posição inteira; podes realizar algum lucro, podes manter parte. Dessa forma, se tiveres mais impulso—ou seja, tu queres sempre deixar os teus vencedores a correr até certo ponto—mas também consegues ter essa “pólvora seca” e conseguires recomprar se essa acção descer.

Agora, quando penso naquele sistema de classificação por estrelas, novamente, é a nossa gama de valor justo ajustado ao risco; por isso, para uma acção classificada com 3 estrelas, isso significa que está na gama que consideramos estar justamente avaliada. Assim, para investidores de longo prazo, deves esperar obter, com base nas nossas assunções, mais ou menos esse tipo de retorno associado ao custo do capital próprio. Absolutamente nada de errado com isso, especialmente numa posição de base. Tipicamente, o custo do capital próprio para esse tipo de empresas é de 8%-9%. Por isso, tipicamente, eu diria que é quando algo chega a 2 estrelas, normalmente, onde considero começar a reduzir um pouco. E, claro, quando passa para 1 estrela, isso é um bom sítio para vender mais alguma coisa. E quanto mais se entra em território de 1 estrela, queres continuar a cortar a tua exposição a essa acção.

Acho que a parte mais difícil é saber quando cortar perdas para baixo, quando uma acção começa a descer, ou, por falta de uma forma melhor de o dizer, quando estamos errados nas nossas avaliações. Quero dizer, em geral, penso que o nosso histórico é bastante bom a longo prazo, e é bastante bom se olhares para a nossa cobertura geral. Mas vamos ter sempre situações em que estamos errados. E depois, por vezes, mesmo quando estamos certos, podemos estar errados durante algum tempo. Só com base na quantidade de impulso do mercado que pode haver em algumas destas acções. Por isso, de novo, acho que precisas de ter a tua própria perspetiva informada, com base na tua própria análise. Mas tens de estar sempre atento a esses casos em que os fundamentos da empresa estão a enfraquecer e a ação está a descer, especialmente se estivermos a cortar os nossos valores justos para baixo. Esses seriam os casos em que eu tento olhar para cortar as nossas perdas antes de a ação ter demasiada mais inércia de queda.

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			41m 22s
		 Mar 9, 2026

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