Seymicroelectronics interpretação do relatório de 2025: Lucro líquido atribuível aos acionistas aumentou 966,77% fluxo de caixa operacional virou negativo

Interpretação dos principais indicadores financeiros

Receita de exploração

Em 2025, a empresa obteve uma receita de exploração de 82,410.59 milhões de yuans, o que representa uma queda de 31.59% em termos homólogos. Em termos por segmento, a receita do negócio de MEMS foi de 68,409.97 milhões de yuans, caindo 31.46% em termos homólogos; tal deve-se principalmente a que a Silex da Suécia deixou de ser incluída no âmbito das demonstrações consolidadas. A receita de serviços de design de IC foi de 6,973.06 milhões de yuans, com um aumento de 100%, resultante da aquisição da Zhancheng Technology, que acrescentou novas atividades. A receita de equipamentos semicondutores foi de 2,362.52 milhões de yuans, caindo 82.69% em termos homólogos, devido à falta de encomendas de grandes clientes e ao aumento da concorrência no mercado.

Lucro líquido e lucro líquido excluindo itens não recorrentes

Em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas cotadas foi de 147,345.41 milhões de yuans, com um aumento expressivo de 966.77% em termos homólogos, principalmente devido a resultados não recorrentes gerados pela venda da participação de controlo da Silex da Suécia. No entanto, o lucro líquido após dedução de itens não recorrentes foi de -34,195.01 milhões de yuans, uma queda de 79.30% em termos homólogos. O núcleo do negócio continua em situação de prejuízo; em Pequim, a rampa de produção da linha de MEMS em Yizhuang não correspondeu ao esperado, e a oscilação de encomendas de alguns clientes conduziu à diminuição da receita. Além disso, somando-se a elevada despesa de I&D e as despesas operacionais rígidas, o prejuízo aumentou face ao ano anterior.

Lucro por ação

Lucro básico por ação de 2.0123 yuans/ação, com aumento de 966.62%; lucro por ação excluindo itens não recorrentes de -0.4670 yuans/ação, queda de 79.30% em termos homólogos. O forte crescimento do lucro por ação deve-se totalmente a resultados não recorrentes, enquanto o desempenho de rentabilidade do negócio central é fraco.

Análise da estrutura de despesas

Em 2025, as despesas do período da empresa totalizaram 1,025,311,327.87 milhões de yuans, com um aumento de 56.22% em termos homólogos. A variação na estrutura de despesas foi significativa:

• Despesas de vendas: 20,617,804.22 milhões de yuans, com queda de 29.64% em termos homólogos, principalmente porque a Silex da Suécia deixou de ser incluída no âmbito da consolidação, reduzindo as despesas relacionadas com vendas no exterior.
• Despesas administrativas: 544,849,986.96 milhões de yuans, um aumento acentuado de 267.44% em termos homólogos; a razão principal é o reconhecimento de despesas elevadas de incentivos baseados em capital, despoletadas pela alienação do controlo da Silex da Suécia. Excluindo este fator, as despesas administrativas apenas aumentaram ligeiramente.
• Despesas financeiras: 67,113,883.48 milhões de yuans, com aumento de 458.88% em termos homólogos; principalmente devido a perdas com câmbio decorrentes da flutuação das taxas de câmbio de moedas estrangeiras como o dólar americano durante o período em análise, e simultaneamente o aumento da dimensão do endividamento levou a um maior custo com juros.
• Despesas de I&D: 392,729,653.21 milhões de yuans, com queda de 13.65% em termos homólogos, mas mantendo-se em níveis elevados; corresponde a 47.66% da receita de exploração. A empresa continua a investir no desenvolvimento de processos de produtos como microfones de silício MEMS, microespelhos vibratórios e filtros BAW. Durante o período, a empresa avançou do desenvolvimento de processos para a produção experimental em pequena escala de osciladores de cristal de silício MEMS e OCS, lançando bases para a acumulação tecnológica de longo prazo.

Situação dos profissionais de I&D

No final de 2025, a empresa tinha 391 profissionais de I&D, mais 3.99% do que no ano anterior, representando 37.78% do total de colaboradores. A estrutura de habilitações dos profissionais de I&D mudou de forma evidente: o número de licenciados passou de 85 para 146, um aumento de 71.76%; os mestres passaram de 169 para 80, uma queda de 52.66%; e os doutores e acima passaram de 63 para 48, uma queda de 23.81%. As razões da variação são principalmente a venda da Silex da Suécia, que levou à saída de profissionais séniores de I&D no exterior; simultaneamente, a aquisição da Zhancheng Technology reforçou os quadros de I&D local para a empresa. A equipa central de tecnologia apresenta elevada estabilidade; o tempo de exercício de profissionais como o cientista-chefe é superior a 10 anos, fornecendo suporte à inovação tecnológica.

Situação dos fluxos de caixa

Em 2025, os fluxos de caixa da empresa apresentaram uma divisão estrutural:

• Fluxo de caixa das atividades operacionais: o saldo foi de -13,906,760.08 yuan, uma queda de 103.91% em termos homólogos, passando de lucro para prejuízo. Isto deve-se principalmente ao facto de a Silex da Suécia ter deixado de ser consolidada; consequentemente, reduziu-se de forma acentuada o caixa recebido pela venda de mercadorias. Além disso, durante a fase de ramp-up de capacidade da linha em Yizhuang, Pequim, os desembolsos de compras, custos com mão de obra e outros fluxos de caixa operacionais mantiveram-se em níveis elevados, pressionando os fluxos de caixa operacionais.
• Fluxo de caixa das atividades de investimento: o saldo líquido foi de 1,020,880,888.69 yuan, um aumento de 271.82% em termos homólogos. O principal fator de impulso é o caixa líquido recebido pela venda da Silex da Suécia; além disso, a empresa realizou aquisições de participações externas, como Zhancheng Technology e Xindonglai, o que levou a um aumento ligeiro do fluxo de caixa de investimento face ao ano anterior.
• Fluxo de caixa das atividades de financiamento: o saldo líquido foi de 618,907,114.07 yuan, um aumento de 939.58% em termos homólogos. A principal razão é que a empresa aumentou a intensidade do financiamento por via de empréstimos; o caixa recebido com empréstimos aumentou de forma significativa em termos homólogos, em 275.7%. Além disso, a entrada de caixa melhorou significativamente, apoiando o desenvolvimento dos negócios, com o aumento do caixa devido à absorção de investimentos de acionistas minoritários nas subsidiárias.

Riscos potencialmente enfrentados

2. Risco de queda da receita do negócio de MEMS: Em 2023-2025, a Silex da Suécia representou, respetivamente, 85.56%, 82.69% e 77.72% da receita do negócio de MEMS da empresa. Após deixar de ser consolidada, a rampa de capacidade da linha de MEMS em Yizhuang, Pequim, não correspondeu ao esperado; a curto prazo, será difícil colmatar o défice de receita, e, num cenário estático, a escala da receita do negócio de MEMS deverá diminuir de forma acentuada.
3. Risco de não concretização do esperado nas sinergias entre negócios: Após a aquisição da Zhancheng Technology, caso a empresa não consiga integrar de forma eficaz a cultura empresarial e o sistema tecnológico de ambas as partes, o serviço de design de IC e o negócio de fundição (fabrico) de MEMS não conseguirão gerar efeitos sinérgicos, o que afetará a construção do ecossistema da indústria de serviços semicondutores.
4. Risco de instabilidade internacional e flutuações cambiais: A percentagem de receitas provenientes do exterior atingiu 60.88% em 2025. Embora a empresa tenha vendido a Silex da Suécia, continua a deter ativos denominados em moeda estrangeira; parte da compra de matérias-primas e equipamentos envolve liquidação em moeda estrangeira. A situação internacional tensa e a forte volatilidade das taxas de câmbio afetará os resultados da empresa.
5. Risco de inovação em indústrias emergentes: A indústria de MEMS tem ciclos de atualização tecnológica rápidos; a despesa de I&D, como percentagem da receita, tem-se mantido continuamente acima de 40%. Se a orientação de I&D se desviar das tendências do setor, ou se os investimentos não alcançarem os efeitos esperados, isso enfraquecerá a competitividade central e afetará a capacidade de obtenção de lucros.
6. Risco de intensificação da concorrência na indústria: No segmento de fundição de MEMS, a empresa enfrenta a concorrência de gigantes internacionais como a Bosch, a TSMC, etc., e de empresas nacionais como a Chengxin Integrated, entre outras. No segmento de serviços de design de IC, é necessário responder a concorrentes como a Creative Electronics e a Chips and Systems Inc. Se a empresa não conseguir manter a inovação tecnológica contínua, a sua posição no mercado poderá deteriorar-se.
7. Risco de gestão decorrente da transformação do negócio: A empresa implementa uma grande transformação estratégica. Após adquirir a Zhancheng Technology, aumenta a complexidade do negócio. Se as estruturas de gestão e a equipa existentes não conseguirem adaptar-se às mudanças, pode resultar em controlos internos insuficientes e afetar a eficiência operacional.
8. Risco de subsídios governamentais: Em 2023-2025, os subsídios governamentais registados nos resultados do período representaram, respetivamente, 335.69%, 8.27% e 0.46% do total do lucro antes de impostos. Existem incertezas quanto ao montante e à sustentabilidade dos subsídios governamentais, o que torna o impacto nos resultados da empresa sujeito a oscilações significativas.

Situação dos salários e remunerações de diretores e gestores

• Presidente Yang Yunchun: no período, o montante total das remunerações antes de impostos recebidas da empresa foi de 116.32 milhões de yuans, ligeiramente superior aos 108.56 milhões de yuans de 2024, principalmente devido a ajustes da remuneração de desempenho anual.
• Diretor-Geral Zhang Abin: no período, o montante total das remunerações antes de impostos foi de 114.81 milhões de yuans. Este assumiu o cargo de diretor-geral em abril de 2025; a remuneração inclui a remuneração do cargo de vice-diretor-geral anterior e do cargo de diretor-geral.
• Vice-diretor-geral: Yuan Lu remuneração antes de impostos de 104.07 milhões de yuans; Zhou Jiayu 98.28 milhões de yuans; Liu Bo 92.29 milhões de yuans. O nível de remuneração encontra-se essencialmente em linha com o das posições de gestão de referência em empresas comparáveis do setor.
• Diretor Financeiro Xu Ji: no período, o montante das remunerações antes de impostos foi de 73.81 milhões de yuans. Este assumiu o cargo em abril de 2025; a remuneração está de acordo com os padrões definidos no sistema de remunerações da empresa para os cargos financeiros centrais.

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