Estrela Capital: A geopolítica adia temporariamente a recuperação do preço do ouro, enquanto a inflação e as taxas de juro continuam a dominar

24 de março, a Ponte Capital informa que, à medida que os EUA adiaram o plano de ações relacionadas com o Irão, o preço do ouro internacional registou uma recuperação a partir das mínimas intradiárias, aliviando temporariamente a pressão de quedas contínuas verificada anteriormente. Esta ronda de volatilidade está diretamente ligada ao alívio parcial e temporário da situação geopolítica no Médio Oriente, e tornou-se também a variável marginal mais crítica para o mercado de metais preciosos nas últimas semanas.

Os EUA afirmaram que mantiveram uma comunicação construtiva com a parte iraniana e que adiarão em cinco dias as ações relacionadas com infraestruturas energéticas; por sua vez, a parte iraniana apresentou formulações diferentes a esse respeito, existindo algumas divergências nas informações de ambas as partes. A Ponte Capital nota que, anteriormente, o mercado já havia incorporado uma expectativa elevada de escalada de conflito devido às declarações do ultimato de 48 horas; na segunda-feira, no início da sessão, o preço do ouro chegou a devolver, momentaneamente, a totalidade dos ganhos verificados no ano até então, e o ouro spot caiu para o nível mais baixo desde finais de dezembro do ano passado.

Do ponto de vista da lógica de impulsionamento pelos preços, nesta ronda o ouro não seguiu uma trajetória típica de valorização por aversão ao risco; pelo contrário, tem enfrentado pressão constante num contexto de tensão geopolítica. O mercado receia sobretudo que um conflito eleve os preços da energia e agrave a pressão inflacionista, o que, por sua vez, levaria os principais bancos centrais a manterem um caminho de política mais “hawkish”. O Banco Central Europeu e o Banco de Inglaterra já divulgaram sinais de que poderá haver aumentos de taxas ainda este ano; a Reserva Federal, embora não tenha mencionado subidas de taxas, as expectativas do mercado para cortes ainda este ano continuam a arrefecer. A Ponte Capital considera que, neste momento, o foco da fixação do preço do ouro passou da cobertura por aversão ao risco para a inflação e as expectativas de taxas de juro; com a subida do custo de oportunidade de deter ouro sem rendimento num contexto de taxas elevadas, a procura defensiva dificilmente conseguirá compensar.

Uma perspectiva de algumas instituições referiu que, mesmo que o conflito se alivie rapidamente, os impactos económicos das últimas semanas ainda se manterão, e que, neste momento, já surgem indícios de evolução no sentido do alívio. A Ponte Capital concorda com esta análise: a redução temporária do risco geopolítico a curto prazo ajuda o preço do ouro a estabilizar, mas a continuidade da recuperação ainda depende do desempenho dos dados de inflação e da postura de política dos principais bancos centrais.

Combinando as informações de várias partes e o desempenho do mercado, a Ponte Capital conclui que, no curto prazo, o ouro deverá oscilar em duas direções em função do progresso geopolítico e das expectativas de taxas de juro; depois de uma queda excessiva anterior, existe espaço para uma reparação técnica, mas, antes de as preocupações com a inflação e as expectativas de políticas “hawkish” não se mostrarem claramente atenuadas, as condições para uma inversão sustentada da tendência ainda não estão suficientes.

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Responsável: Chen Ping