A avaliação das empresas de gestão de património sob o grande exame: fazer redução na cabeça e acrescentar na cauda

Li Jing — China Securities Journal

Neste momento, a indústria de gestão de património está a viver uma cena com um contraste marcante: por um lado, as principais instituições estão a abrandar ativamente, a optimizar a estrutura dos produtos e a fazer a transição para uma orientação pela qualidade; por outro, algumas empresas de gestão de património de menor dimensão estão a entrar em ansiedade de escala, procurando “acelerar a colocação” com afinco através dos canais do banco-mãe.

Esta divisão está intimamente relacionada com as “Medidas Provisórias de Classificação e Supervisão das Empresas de Gestão de Património”, recentemente emitidas. As medidas são vistas como o marco que faz a indústria de gestão de património passar da “competição por escala” para o “desafio pela qualidade”. Porém, para algumas empresas de gestão de património com escala relativamente pequena, a expansão da escala continua a ser um tipo de “comportamento defensivo”. “A escala é a ‘pontuação de base’ da classificação.” Assim descreveu um responsável de uma empresa de gestão de património de um banco comercial urbano. A melhoria de capacidades como gestão de activos, gestão de risco e tecnologia da informação requer, igualmente, um certo nível de escala como suporte.

Direcções de desenvolvimento bem distintas

Apesar de as regras de detalhe da classificação ainda não terem sido implementadas em definitivo, as principais instituições já estão a transitar para uma orientação pela qualidade. Uma investigação conduzida pelo repórter do China Securities Journal junto de várias empresas de gestão de património de bancos por acções revelou que algumas empresas já ajustaram a estrutura dos seus produtos. Um responsável de uma principal empresa de gestão de património revelou que, após a dimensão de activos da empresa ter ultrapassado temporariamente uma nova ordem de grandeza, a empresa procedeu proactivamente a uma redução; actualmente, no seu interior, está claramente definido que a optimização da estrutura dos produtos constitui uma tarefa importante. Medidas concretas incluem: reduzir a dimensão dos produtos de gestão de tesouraria, intensificar a emissão de produtos de gestão de património com prazos mais longos e reforçar a implementação de uma carteira de produtos de gestão de património “renda fixa +”.

Em contraste com o “abrandamento” proactivo das principais instituições, algumas empresas de gestão de património de menor dimensão apresentam um cenário completamente diferente. O repórter apurou que parte das empresas de gestão de património continua a encarar o crescimento da escala como um indicador central de avaliação. Desde o início deste ano, a protecção prestada por alguns bancos comerciais urbanos às suas empresas de gestão de património aumentou de forma evidente. Os meios concretos incluem: nas primeiras páginas das páginas de produtos da aplicação do banco, mostrar apenas os produtos das empresas de gestão de património afiliadas, ao mesmo tempo que se apertam as condições de acesso à distribuição/representação de produtos de outras empresas de gestão de património.

De acordo com as medidas, a pontuação máxima na classificação é de 100 pontos. As ponderações dos diversos elementos de classificação são, respectivamente: governação da empresa (10%), capacidade de gestão de activos (25%), gestão de risco (25%), divulgação de informação (15%), protecção dos direitos e interesses dos investidores (15%) e tecnologia da informação (10%). Isto é visto na indústria como o marco que faz a indústria de gestão de património passar da “competição por escala” para o “desafio pela qualidade”.

“A escala é a ‘pontuação de base’ da classificação”

Por um lado, as principais instituições estão a optimizar activamente a estrutura e a “fazer menos”; por outro, algumas empresas de gestão de património de menor dimensão continuam a ter o crescimento da escala como indicador central. A rota parece inversa, mas o objectivo mantém-se o mesmo — trata-se de obter resultados melhores na classificação.

“‘A escala é a ‘pontuação de base’ da classificação.” Assim descreveu um responsável de uma empresa de gestão de património de um banco comercial urbano. Ele afirmou que as pontuações em dimensões como capacidade de gestão de activos, gestão de risco e tecnologia da informação estão altamente relacionadas com a escala. A avaliação da capacidade de gestão de activos incide sobre o sistema de I&D de investimentos e investigação (投研), a riqueza das linhas de produtos e a estabilidade do desempenho dos investimentos — estas capacidades necessitam de escala suficiente para diluir o investimento fixo. Uma empresa com uma escala de gestão de 50 mil milhões de yuan tem muita dificuldade em “manter” uma equipa de I&D de investimentos e investigação com capacidade equivalente à de uma empresa do nível de um trilião de yuan em escala de gestão; por isso, fica naturalmente em desvantagem na capacidade de gestão de activos. O mesmo acontece com a gestão de risco: sistemas de controlo de risco, equipas de conformidade e construção de sistemas são custos fixos; quanto menor a escala, maior o custo unitário, tornando-se mais difícil concretizar a construção de capacidades.

Ele acrescentou ainda: “Para uma empresa como a nossa, com escala mais pequena, a expansão da escala é um ‘comportamento defensivo’; não é porque isso aumenta directamente a pontuação, mas sim para evitar que uma escala demasiado pequena, tensões de liquidez, linhas de produtos demasiado únicas, entre outros problemas, façam com que a pontuação global atinja um fundo.”

A formação e educação para investidores está em progresso

As medidas colocam a protecção dos direitos e interesses dos investidores como elemento-chave de avaliação, com uma ponderação de 15%. Com a sobreposição do contexto da transição completa dos produtos de gestão de património para valores líquidos (全面净值化转型) este ano, várias instituições indicaram que a pressão sobre a formação em educação para investidores aumentou de forma evidente.

Um responsável de uma empresa de gestão de património de um banco por acções revelou que, no ano passado, já foram realizadas acções de formação em educação para investidores de base dentro do sistema; este ano, de acordo com as exigências da empresa, a formação em educação para investidores irá cobrir integralmente todos os gestores de gestão de património dentro do banco-mãe. No próximo passo, a instituição também irá realizar formações em educação para investidores voltadas para bancos comerciais urbanos de menor dimensão e para instituições de distribuição/agência. Em simultâneo, a capacidade de investimento da empresa também está a transitar para uma orientação para valores líquidos, e em conformidade com a orientação das medidas, irá gradualmente melhorar aspectos como a apresentação dos produtos e a estabilidade do desempenho dos produtos.

Mingming, economista-chefe do CITIC Securities, afirmou que as medidas são favoráveis para reforçar a orientação da supervisão, desempenhar o papel de “vara de comando” da classificação e exigir que as empresas de gestão de património estabeleçam uma filosofia de gestão prudente e estável.

(Edit.: Qian Xiaorui)

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