Contagem decrescente de 36 dias, o ouro vai desencadear uma onda de vendas? A China começa a agir, países vizinhos limitam exportação de barras de ouro

25 de março, Putin assinou dois decretos, dos quais o que tem maior impacto nos mercados financeiros globais é que, a partir de 1 de maio, será proibida a exportação de barras de ouro com peso total superior a 100 gramas; a contagem decrescente já só tem 36 dias. Haverá quem admita que, durante este período, os comerciantes vão correr para escoar rapidamente o stock e que o ouro vai enfrentar uma nova vaga de vendas em massa?

Porque é que a Rússia decidiu, de repente, limitar a exportação de ouro e que impacto isso terá para o banco central da China, que está a reforçar as suas reservas de ouro?

Rússia “fecha” a exportação de ouro

De acordo com o mais recente relatório da agência de notícias russa, Putin assinou dois decretos em simultâneo: um deles regula o numerário em rublos; a partir de 1 de abril, deixa de ser permitido levar para a União Económica da Eurásia rublos em quantias que excedam o equivalente a 100.000 dólares; o outro, a partir de 1 de maio, barras de ouro com mais de 100 gramas não poderão, em caso algum, ser exportadas.

A Rússia é o segundo maior produtor de ouro do mundo, produzindo cerca de 300 toneladas por ano, apenas atrás da China. Para os comerciantes de ouro russos, de 25 de março a 1 de maio existe uma janela de mais de um mês em que é possível, antes de a proibição entrar em vigor, transportar rapidamente o ouro que têm em mãos para fora da Rússia; caso contrário, depois de a proibição entrar em vigor, dentro do limite de conformidade de 100 gramas, vender o ouro.

Por isso, há quem se preocupe que, durante estes 36 dias, o mercado internacional de ouro veja uma nova vaga de vendas em massa.

A razão pela qual Putin assinou esta proibição é que, na Rússia, o ouro passou a ser uma ferramenta de transacção ilegal em substituição de divisas, fomentando a fuga de capitais e a lavagem de dinheiro; esta proibição existe para tapar essas falhas.

Muita gente vê apenas a superfície de “limitar a exportação”, mas não repara que, por trás disso, está uma guerra de defesa da Rússia contra o cerco financeiro do Ocidente: manter o ouro dentro do país permite, por um lado, dar suporte ao rublo e, por outro, proteger o capital no território, sendo uma etapa fundamental de uma “muralha de protecção financeira”.

Nos últimos dois anos, a Rússia não só deu importância ao papel do ouro, como a China já vinha a reforçar continuamente as suas reservas: a França, através de canais especiais, fez regressar à França as 129 toneladas de reservas de ouro depositadas na Reserva Federal de Nova Iorque.

Até ao final de fevereiro de 2026, as reservas de ouro da China já tinham atingido 74,22 milhões de onças; convertendo, corresponde a cerca de 2.308,5 toneladas, mais do que no ano passado.

Num contexto de grandes oscilações políticas e económicas globais, a desdolarização já se tornou consenso entre os países; no final de 2025, o valor total do ouro detido pelos bancos centrais de vários países excedeu, pela primeira vez, a dimensão da dívida pública dos EUA detida. Isto significa que o ouro regressou à posição central do sistema monetário global.

O reforço das reservas de ouro pela China nunca teve como objectivo “especular no preço do ouro”, mas sim aumentar a redundância de segurança financeira e prevenir a ocorrência de riscos financeiros. O ouro não depende da credibilidade de nenhum país: não há risco de ser congelado, nem de haver incumprimento; em tempos de caos, é o comprovativo de crédito mais fiável.

Voltando às perguntas que mais interessam a todos: com a contagem decrescente de 36 dias, o ouro vai mesmo explodir numa vaga de vendas em massa? A minha resposta é: a curto prazo, pode haver volatilidade; a longo prazo, a vaga de vendas parece mais um “ruído de curto prazo”. O verdadeiro núcleo está na reestruturação do panorama do comércio global de ouro e na disputa financeira entre potências.

A curto prazo, os comerciantes ao forçar a saída, de facto, aumentam a oferta de ouro no mercado, o que pode exercer alguma pressão sobre o preço do ouro; mas o impacto no preço será muito limitado, afinal, a proibição da Rússia apenas restringe “barras com mais de 100 gramas”. O comércio normal de ouro dos bancos comerciais ainda pode ocorrer e não ficam totalmente fechadas todas as vias.

Mesmo que surja uma vaga de vendas a curto prazo, para a China isso pode ser, pelo contrário, uma oportunidade. Como a China continua a reforçar o ouro, consegue perfeitamente absorver esta parte da oferta a curto prazo: por um lado, reforça as suas próprias reservas; por outro, não fica desviada pela volatilidade do preço do ouro no curto prazo.

A longo prazo, a proibição da Rússia vai acelerar a “deslocação para Leste” do comércio global de ouro. No passado, a Europa era o principal destino das exportações de ouro da Rússia; sob a proibição, o ouro vai fluir com mais frequência para a China, a Índia e outros países amigos. E, para a China, graças às suas vastas reservas e a um sistema de negociação mais completo, existe a expectativa de que se torne o novo eixo global para a formação do preço do ouro, bem como para o armazenamento e o comércio do ouro. Isto é uma excelente notícia para a internacionalização do yuan.

O mais digno de reflexão é que, em essência, a mudança neste mercado de ouro é um retrato do processo de desdolarização. Quando todos os países começam a usar o ouro para substituir o dólar como reserva, e quando o yuan fica profundamente ligado ao ouro, o panorama financeiro global está a alterar-se silenciosamente; e cada passo da China é, na prática, uma acumulação de margem e tranquilidade para a grande disputa entre potências no futuro.

A contagem decrescente continua; pode ser que chegue uma vaga de vendas, mas nunca irá desorganizar o ritmo da China.

Declaração do autor: opinião pessoal, apenas para referência