Tianqi Lithium Xia Juncheng: A tendência de aumento a longo prazo na procura de lítio mantém-se, mas o desalinhamento do mecanismo de fixação de preços pode ameaçar a segurança da cadeia de abastecimento

«O mecanismo de fixação do preço do carbonato de lítio apresenta uma clivagem estrutural: as fábricas a jusante de células procuram a estabilidade dos preços propostos pelas instituições, enquanto o upstream, especialmente a fase das minas de lítio, procura um prémio mais elevado através de futuros.» Em 25 de março, o diretor-geral da Tianqi Lithium (002466.SZ), Xia Juncheng, apontou, na conferência Fastmarkets de materiais para baterias em Xangai, os problemas existentes na indústria atual de baterias de lítio.

Ao mesmo tempo, Xia Juncheng também referiu que, a longo prazo, nos próximos 10 anos a procura de lítio estará num canal de subida claramente definido: o crescimento rápido tornou-se um facto. A taxa de crescimento anual composta dá suporte ao bom desempenho e ao otimismo de longo prazo. Para além das duas grandes vertentes centrais — veículos de nova energia e armazenamento de energia — áreas emergentes como robôs humanoides e veículos de voo baixo passarão a ser um importante incremento da procura de lítio.

O canal de subida de longo prazo da procura de lítio está consolidado

Xia Juncheng citou dados de estimativas de oferta e procura globais de lítio de quatro instituições — WoodMAC, Projectblue, Fastmarkets e SteelHome — para 2026—2035, indicando que o intervalo previsto pelas quatro instituições para a escala da procura de lítio em 2035 é de 3,615 a 6,271 milhares de toneladas de LCE.

Perante isto, o Gaogong Lithium Battery (GGII) considera que o mercado global de armazenamento em baterias para AIDC está a entrar numa fase de rápida expansão. Até 2030, o volume de expedição de baterias de armazenamento usadas em centros de dados de IA poderá ultrapassar 300GWh, o que equivale a 20 vezes o volume de expedição previsto para 2025 (15GWh). O grupo da Tianqi (equipa de investigação da Tianqi Lithium), com base em que cada bateria de armazenamento de 1GWh consome 600 toneladas de carbonato de lítio, estima que o carbonato de lítio necessário para baterias de armazenamento AIDC atingirá 180 mil toneladas.

O relatório de investigação do China Post Securities indica ainda que o volume de expedição de baterias sólidas no mundo poderá subir para 771.36GWh até 2030, com uma taxa de crescimento anual composta de 260%+ entre 2023 e 2030. Entre estes, a economia de voos de baixa altitude, robôs humanoides e baterias de consumo também apresentarão, nos próximos 5 anos, taxas de crescimento anual compostas que não podem ser ignoradas.

Xia Juncheng afirmou que o grupo da Tianqi realizou uma quantificação da procura de lítio na área de robôs humanoides com base nos dados de capacidade de carga com eletricidade (quantidade de carga por bateria) do robô humanoide H2 da tecnologia Unitree, a versão mais recente, em conjunto com a previsão da Morgan Stanley sobre o volume de expedição de robôs humanoides na China. A previsão é que, em 2035, o volume de expedição de robôs humanoides na China atinja 2,6 milhões de unidades; a procura de baterias seja de 2,5272 milhões de kWh; e a procura de carbonato de lítio seja de 2021,8 toneladas.

Xia Juncheng referiu ainda que, até 2030, apenas o consumo anual de energia da frota de eVTOL já atingirá a ordem das centenas de GWh, impulsionando a procura de instalação de baterias na ordem de milhões de kWh. Ao estimar que, por cada kWh de bateria, são necessárias cerca de 0,85kg de equivalentes de carbonato de lítio (LCE), prevê-se que, nos próximos 5 a 10 anos, a área de voos de baixa altitude irá acrescentar uma procura de lítio na ordem das centenas a mil toneladas.

Evidencia-se o risco provocado pela clivagem estrutural no mecanismo de fixação do preço

De acordo com as informações, do ponto de vista do planeamento da indústria de lítio, em 2025, a China representará mais de 70% da capacidade global de refinação de carbonato de lítio, mais de 80% da produção global de baterias de lítio e cerca de 70% do consumo de veículos de nova energia no mundo. Além disso, mais de 90% da capacidade de materiais catódicos está sediada na China.

Xia Juncheng explicou que o mercado de futuros e de pronto do carbonato de lítio na China apresenta uma atividade elevada: o volume de transações do contrato principal de futuros, em 2025, teve uma média de 450 mil toneladas/dia. A procura mensal doméstica de carbonato de lítio é superior a 120 mil toneladas. A elevada liquidez do mercado doméstico de pronto e de spot de carbonato de lítio faz com que este se torne o principal ponto de referência (âncora) para a fixação do preço do minério de lítio em escala global.

No entanto, pelos dados, verifica-se que há muitas situações em que o preço dos futuros tem prémio sobre as cotações à vista. Em etapas intermédias — por exemplo, os mecanismos de fixação do preço nas fases de compra e venda — podem existir diferenças, o que poderá implicar que é necessário cobrir o risco de spread. Em comércio à vista, os traders utilizam ferramentas de futuros para ajudar a suavizar, entre as etapas a montante e a jusante, o risco de inversão de preços (preço invertido), tornando-se um «regulador» indispensável na cadeia de fornecimento. Contudo, em fases de volatilidade acentuada de preços, os custos do capital dos traders também comprimem o espaço dos seus lucros.

«Embora a percentagem tenha recuado para 60%—80% no ano 25, mas, com base na segurança da cadeia de fornecimento, os contratos de longo prazo (long-term agreements) continuam a ser a corrente dominante. As cotações das instituições, graças à sua estabilidade, ocupam a posição de liderança na fixação do preço. O comércio entre as fábricas de sais de lítio e as fábricas de materiais catódicos e as fábricas de células é sobretudo feito através de contratos de longo prazo, com as cotações das instituições como principal referência.» disse Xia Juncheng.

Por outro lado, referiu que as cotações das instituições ficam sistematicamente abaixo dos futuros; no início de 2026, o desvio chegou a atingir 17%, levando a atrasos na transmissão dos preços, de modo que não conseguem refletir completamente as expectativas reais do mercado. Além disso, no processamento intermédio, enfrenta-se um desfasamento estrutural entre «custos indexados em futuros (altos)» e «vendas indexadas a instituições (baixos)», tornando-se a principal etapa responsável pela compressão dos lucros na cadeia industrial.

Pelos factos, em dezembro de 2025, devido ao impacto de um desvio maior entre as cotações de algumas instituições e os preços dos futuros, as fábricas de sais de lítio e os clientes de materiais catódicos começaram a ajustar os mecanismos de fixação do preço, com vista a realizar a liquidação com base nos preços dos futuros. Contudo, as fábricas de materiais catódicos, do lado das vendas, ainda necessitam de indexar-se aos preços das instituições, enquanto o lado das compras utiliza parcialmente a liquidação por futuros. Isto gera um desfasamento nos mecanismos de preço de compra e venda, fazendo com que a etapa de materiais catódicos fique totalmente presa na inversão de preços entre upstream e downstream, aumentando o risco de perdas.

Para este efeito, as empresas líderes nesta etapa publicaram em conjunto comunicados e pararam a produção para manutenção e revisão dos equipamentos.

Xia Juncheng concluiu que a inversão de preços causada pelo mecanismo de fixação do preço pode levar a uma possibilidade de rutura na cadeia de fornecimento da indústria de baterias de lítio, afetando o desenvolvimento sustentável da indústria.

A este respeito, ele sugere que, na etapa de fixação do preço, se deve introduzir preços de múltiplas instituições, de modo a suavizar a diferença entre o preço à vista do período (basis) e os preços correntes de futuros, e a atenuar a desigualdade dos lucros. Entre as medidas, ao considerar de forma abrangente o preço dos futuros e a situação das transações, construir um referencial de fixação do preço de mercado mais universal, quebrando as barreiras de informação, e assim corrigir o desequilíbrio na distribuição dos lucros, promovendo o regresso da indústria a um desenvolvimento saudável e sustentável.