Os países podem substituir o SWIFT? Evidências da Rússia sugerem que não é fácil

(MENAFN- A Conversa) Quando os bancos russos foram cortados do sistema de mensagens SWIFT em 2022, a medida foi vista como uma das sanções financeiras mais fortes impostas após a invasão da Ucrânia.

A medida, tomada pela União Europeia e pelos seus aliados, visou grandes bancos russos e tinha como objetivo perturbar a capacidade do país para realizar transações internacionais.

SWIFT - a Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication - permite que mais de 11.000 instituições financeiras em mais de 200 países enviem umas às outras instruções de pagamento seguras e normalizadas. Sem ela, as transações transfronteiriças tornam-se mais lentas, mais difíceis e mais caras.

Mas o que acontece se um país for afastado da principal rede mundial de mensagens financeiras? Pode simplesmente construir uma alternativa? A nossa investigação recente sugere que a resposta é não - ou, pelo menos, não tão facilmente como algumas afirmações indicam.

A solução alternativa da Rússia

A Rússia vinha-se preparando há anos para o risco de ser cortada da infraestrutura financeira global. Após sanções anteriores em 2014, desenvolveu o seu próprio sistema doméstico, conhecido como System for Transfer of Financial Messages (SPFS), para reduzir a sua dependência de infraestruturas financeiras estrangeiras e tornar-se menos vulnerável a sanções futuras.

Embora o SPFS tenha sido construído principalmente para o mercado russo, o Banco da Rússia afirma que utilizadores estrangeiros também podem ligar-se direta ou indiretamente, através de um bureau de serviços. Isto sugere um esforço para alargar a sua utilização para além da Rússia, mesmo que o seu alcance internacional tenha permanecido limitado.

Quando os bancos russos foram cortados do SWIFT em 2022, o SPFS foi apresentado como parte dessa estratégia de recurso. Outras soluções alternativas incluíram controlos de capitais, regras que obrigavam os exportadores a vender parte dos seus rendimentos em moeda estrangeira e uma maior dependência de infraestruturas de pagamentos domésticas, como a Mir.

À primeira vista, a estratégia parecia ter funcionado. As exportações russas mantiveram-se elevadas nos meses após as sanções, levando alguns observadores a argumentar que o choque tinha sido contido e que as soluções financeiras alternativas estavam a cumprir o seu papel. O Financial Times, por exemplo, referiu a surpreendente resiliência da economia russa.

Mas os nossos resultados apontam para uma realidade mais complicada.

O que os dados mostram

Usando dados mensais de março de 2020 a fevereiro de 2024, analisámos o que aconteceu a dois indicadores-chave após a exclusão da Rússia do SWIFT: as exportações de mercadorias e as reservas internacionais.

Os resultados mostraram uma divisão clara entre comércio e finanças. As receitas das exportações mantiveram-se elevadas por algum tempo, mas grande parte disso estava ligada ao aumento global dos preços do petróleo, e não à força do SPFS em si. Uma vez que os preços do petróleo foram tidos em conta, a aparente resiliência das exportações tornou-se muito mais fraca.

Por outras palavras, a Rússia beneficiou de condições de mercado invulgarmente favoráveis. Os preços elevados da energia ajudaram a manter as receitas de exportação à tona exatamente no momento em que o país enfrentava uma grande disrupção financeira. Isso não é a mesma coisa que demonstrar que um sistema de pagamentos doméstico tinha substituído o papel que o SWIFT normalmente desempenha nas finanças internacionais.

A tensão mais profunda surgiu nas reservas internacionais da Rússia. As reservas são um dos sinais mais claros da força financeira externa de um país. Apoiam a estabilidade da moeda, sustentam a confiança dos investidores e fornecem uma almofada contra choques económicos.

As reservas da Rússia caíram acentuadamente e mantiveram-se sob pressão após a exclusão do SWIFT, sugerindo que o dano financeiro foi mais profundo do que os números das exportações, por si só, poderiam fazer crer.

Limites das alternativas ao SWIFT

Isto ajuda a explicar por que motivo alternativas como o SPFS têm limites.Um sistema doméstico pode ajudar a preservar alguma continuidade e permitir que certas transações continuem a avançar dentro do país ou com um grupo limitado de parceiros estrangeiros.

Mas não recria automaticamente o ecossistema mais amplo que torna o SWIFT poderoso: alcance global, liquidez, confiança institucional e os efeitos em rede que surgem por ser utilizado quase em todo o lado.

Quanto mais instituições utilizam um sistema, mais valioso ele se torna. Replicar essa escala exige uma participação internacional ampla e confiança, que é difícil construir rapidamente.

O futuro dos pagamentos globais

Um pouco por todo o mundo, os governos estão a prestar muito mais atenção à soberania financeira, ao risco de sanções e à dependência de sistemas de pagamento que não controlam.

Países como a Rússia e a China tentaram construir alternativas, e os debates sobre a fragmentação dos pagamentos estão a tornar-se cada vez mais comuns.

Em termos simples, a fragmentação dos pagamentos significa que o sistema financeiro global se divide em redes separadas que não se ligam totalmente entre si, tornando as transações transfronteiriças mais complexas, mais caras e menos previsíveis.

Ainda assim, construir uma alternativa doméstica não é a mesma coisa do que reproduzir uma rede global construída ao longo de décadas de normas legais, coordenação e confiança.

As sanções continuam a ser eficazes

A lição mais abrangente é que as tecnologias de pagamentos obtêm o seu valor não apenas a partir do seu desenho, mas do facto de quem as utiliza, da sua aceitação generalizada e de as pessoas lhes confiarem, na prática.

É por isso que a experiência da Rússia deve ser interpretada com cuidado. Ela não demonstra que os países conseguem escapar facilmente à força económica das sanções criando substitutos locais.

Em vez disso, mostra que, embora seja possível algum ajustamento - especialmente quando ajudado por preços elevados de matérias-primas - as vantagens de uma rede global são muito mais difíceis de substituir.

Então podem os países construir alternativas ao SWIFT? Sim.

Podem construir rapidamente alternativas com o mesmo alcance, confiança e peso financeiro? A experiência da Rússia mostra que, embora um país possa ser capaz de manter alguns pagamentos em movimento durante algum tempo, isso é muito diferente de preservar plena resiliência financeira.

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