4000 pontos na batalha de defesa emocionante: A diferenciação extrema do mercado A, quais as certezas do agrupamento das instituições?

Pergunte à IA · Porque é que as instituições se concentram em sectores deterministas como a energia solar fotovoltaica e o hardware de infra-estruturas de computação, durante a volatilidade actual?

A 20 de Março, o mercado de capitais A-share encenou uma emocionante “batalha de defesa dos 4000 pontos”. Depois de ter perdido 4000 pontos ontem, os touros reagiram hoje em contra-ataque; até ao fecho da sessão da tarde, o índice Xangai subiu apenas 0,16%, escapando por pouco aos 4013,16 pontos, tendo durante a sessão chegado a descer até 3984 pontos, ficando muito perto do nível inteiro de 3900 pontos.

Em contraste claro com a hesitação e o vaivém do índice de Xangai, o mercado de Shenzhen viveu uma ruptura com força.

O índice Growth Enterprises subiu 3,3% na primeira meia sessão, fechando nos 3418,37 pontos. No quadro geral, a imagem “gelo e fogo em extremos opostos” destacou-se particularmente. Embora mais de 3200 acções no mercado inteiro tenham caído, o índice conseguiu fechar em alta teimosa com o impulso das acções de maior peso; o efeito de criação de ganhos do mercado ficou altamente concentrado.

Durante a manhã, o desempenho do mercado foi uma exibição ao extremo do estilo actual. De um lado, a direcção de transição energética representada pela energia solar fotovoltaica e pela electricidade; do outro, o hardware de infra-estruturas de computação “determinista” representado pelo CPO. O mercado parece estar a anunciar, através de uma diferenciação extrema, que na luta de vai-e-vem em torno dos 4000 pontos, uma subida generalizada e uma descida generalizada já ficaram para trás. O que é a tónica do momento é a “mudança” de novos e velhos impulsionada pelas tendências da indústria e pela certeza de resultados, bem como o jogo estrutural.

A redacção de Economia do Século XXI, sala de trabalho do sector de valores, contactou várias instituições de investigação e investimento, respondendo aos focos e temas de atenção do mercado.

A 19 de Março, após o meio-dia, os três principais índices do mercado A continuaram a descer. Entre eles, o índice de Xangai rompeu os 4000 pontos, pela primeira vez este ano. Ao rever a raiz do forte recuo do mercado ontem, várias instituições atribuíram-no a uma convergência concentrada de riscos externos.

O Fundo Xin Yuan comentou que a queda de ontem não foi um simples ajustamento técnico único, mas sim o resultado da redução da apetência global por activos de risco; os principais factores impulsionadores da queda foram sobretudo factores externos.

Em primeiro lugar, o conflito entre os EUA e o Irão (com o apoio de Israel) escalou ainda mais, passando do confronto militar a repercutir-se em ataques a infra-estruturas energéticas, o que elevou de forma evidente o prémio de risco do petróleo bruto a nível global; em segundo, a reunião de política monetária de Março da Reserva Federal emitiu sinais mais “hawkish”, fazendo com que a expectativa de liquidez global favorável continue a ser adiada; em terceiro, o mercado receia que a subida dos preços do petróleo se transmita novamente para a inflação global, pressionando assim a preferência por risco dos activos de acções, especialmente nas áreas de crescimento com valuation elevada.

Yang Bo, director-geral de investimento na Shenzhen Zhuode, considera que a volatilidade do mercado neste momento é principalmente causada pela interacção simultânea de múltiplos factores; e o factor mais importante continua a ser a atmosfera global de aversão ao risco impulsionada por perturbações geográficas. O segundo, é a preocupação com as expectativas de cortes de taxas no exterior no futuro e com a persistência da inflação. Além disso, as acções A estão na época de divulgação de relatórios anuais; somando estas perturbações, parte do capital antecipou a saída.

No entanto, as unidades que lideraram hoje de manhã foram exactamente a direcção de “lógica de substituição” que foi mais directamente atingida pelo choque externo de ontem. O sector dos equipamentos fotovoltaicos explodiu com força; várias acções, como TÕn泰 Power, atingiram máximos diários de negociação. O seu catalisador imediato poderia vir do lado das notícias.

Segundo se soube, a Tesla está a procurar comprar equipamentos de produção fotovoltaica no valor de até 2,9 mil milhões de dólares (cerca de 200 mil milhões de RMB) às empresas fornecedoras chinesas, injectando um forte impulso nesta pista. Em Janeiro, Musk tinha afirmado publicamente que, “A energia solar pode satisfazer toda a procura de electricidade nos EUA — incluindo as necessidades cada vez maiores provenientes de centros de dados que estão em crescimento”.

Ao mesmo tempo, a ideia de hardware de computação representada por CPO (módulos ópticos) voltou a ganhar força. A empresa Source杰 Technology atingiu um limite de 20% em alta durante a sessão, o preço ultrapassou a marca dos 1100 iuanes, tornando-se a primeira nova acção de mil iuanes no mercado A desde o início deste ano, com o preço a saltar para a dianteira no mercado A.

Por trás disso, há tanto o reflexo do fortalecimento das acções de comunicação óptica nas bolsas dos EUA, como a confirmação de um alto nível de optimismo no sector de hardware do concurso global de IA. Em contrapartida, o sector de petróleo e gás que resistiu melhor ontem recuou totalmente, devido à queda de curto prazo do preço internacional do petróleo; as acções de petróleo e gás caíram em bloco. Potencial Hengxin e Zhunyou Shares lideraram as perdas, mostrando um elevado nível de incerteza na oportunidade de investimento impulsionada pela geopolítica.

Perante esta divisão extrema, muitos investidores institucionais consideram que, a curto prazo, o mercado dificilmente regressará a um estado de elevada preferência por risco.

O Fundo China Europa entende que o risco geográfico do Médio Oriente ainda tem uma incerteza considerável. Mesmo que o conflito militar esteja a aproximar-se do fim, o seu impacto económico ainda existe sob uma troca de fogo de baixa intensidade, com factores incertos. O agravamento da incerteza geográfica pode fazer com que a volatilidade dos mercados globais se mantenha elevada; se o preço do petróleo continuar a manter-se em níveis relativamente altos, os activos globais poderão ainda comprimir ainda mais a preferência por risco sob a preocupação com uma estagnação com inflação (滞胀). Embora a vaga da IA ainda esteja presente, a tendência das temáticas de crescimento pode enfraquecer.

O Fundo China Europa sublinha que, neste momento, se deve “manter características defensivas”. Recomenda procurar uma postura defensiva estilo “bónus/benefícios” dentro dos activos de acções e prestar atenção a hardware de tecnologia com melhorias substanciais nos fundamentos, como hardware de computação em armazenamento e comunicação óptica.

O Fundo Xin Yuan, por sua vez, recomenda uma estrutura de ataque e defesa de “energia nova e energia antiga + utilidades públicas”. Utilizar a reavaliação do valor da energia e a certeza da procura de equipamentos eléctricos para compensar a volatilidade externa, ao mesmo tempo que se aproveita a janela de alocação faseada nos “segmentos deterministas” da cadeia industrial de computação de IA, controlando a elasticidade geral da carteira e a retração (drawdown).

Quanto ao nível de valuation do mercado A neste momento, Yang Bo, director-geral de investimento na Shenzhen Zhuode, considera que existe uma diferença estrutural na avaliação das acções A. Por exemplo, as pistas de upstream e downstream da cadeia industrial de IA têm valuations relativamente mais elevadas; e, sobrepondo-se a isso, recentemente o mercado foi impulsionado por factores geográficos em sectores como energia, electricidade e comunicação óptica. Já a outra parte, como a pista de consumo, as valuations estão, pelo contrário, ainda perto do fundo, necessitando de confirmação da conjuntura. Ele afirma que a correcção neste momento é uma oportunidade de entrada para reparação mais favorável para certas indústrias, mas estruturalmente é preciso seleccionar com cuidado, em vez do cenário de subida generalizada que ocorreu no ano passado.

Perspectivando o futuro, Yang Bo afirma que, de seguida, a grande tecnologia continuará a ser a linha principal do mercado. Entre ela, o sector de inteligência incorporada (robôs) tem um potencial de desenvolvimento muito forte. “O ciclo da indústria de robôs neste momento, é semelhante à inteligência artificial de 2024; já entrou na antevéspera do boom em que hardware e software se combinam.”