Recentemente, observei um fenómeno bastante interessante: Litecoin, Solana e XRP têm vindo a avançar com pedidos de ETF, o que reflete uma tendência importante no mercado de criptomoedas. Quando se fala em ETF, muitas pessoas ainda ficam um pouco confusas, por isso hoje vamos falar sobre este tópico.

ETF é o acrónimo de Fundo de Negociação em Bolsa, que, de forma simples, é um produto de fundo listado numa bolsa de valores. A sua maior característica é combinar a diversificação de investimentos dos fundos tradicionais com a flexibilidade de negociação das ações. Pode comprar e vender a qualquer momento durante o horário de negociação, com preços que variam em tempo real, e os custos são bastante inferiores aos fundos geridos ativamente.

Os ETFs normalmente seguem um índice ou uma cesta de ativos, como o ETF do S&P 500, ETF de ouro, e agora também há ETFs que acompanham criptomoedas. Estas produtos têm várias vantagens centrais: alta liquidez, facilidade de compra e venda; transparência diária das posições; e, devido à sua estrutura, maior eficiência fiscal.

Por que é que as criptomoedas querem tanto um ETF? Acho que há várias razões principais. Primeiro, para reduzir a barreira de entrada. Os investidores comuns não precisam de lidar com carteiras, chaves privadas ou outros aspetos complexos; podem investir usando uma conta de valores mobiliários tradicional, o que reduz bastante a barreira para muitos investidores mais conservadores. Além disso, instituições como fundos de pensões e fundos de seguros, que podem ter restrições regulatórias para deter a posse direta de criptomoedas, encontram nos ETFs uma opção mais compatível com as regras.

Em segundo lugar, há o reconhecimento do mercado. Uma vez que um ETF é aprovado, é como se as autoridades reguladoras lhe dessem um aval, o que reduz bastante as preocupações do mercado sobre o facto de as criptomoedas estarem numa zona cinzenta. A aprovação do ETF de Bitcoin à vista pela SEC dos EUA é um exemplo clássico, que mudou as expectativas do mercado. Com a inclusão das criptomoedas no sistema financeiro tradicional, consegue-se atrair mais investidores conservadores e impulsionar a adoção mainstream.

Outro aspeto importante é a liquidez e a eficiência de precificação. Os ETFs atraem muitos investidores tradicionais que não estão familiarizados com as trocas de criptomoedas, ampliando a base de participantes do mercado. Além disso, através do mecanismo de criação e resgate por parte dos participantes autorizados, é possível reduzir a discrepância entre o preço do ETF e o seu valor patrimonial, aumentando a eficiência de precificação.

Do ponto de vista do investimento, os ETFs multi-ativos permitem uma alocação simultânea de Bitcoin, Ethereum e outros ativos, ajudando a diversificar o risco de volatilidade de um único ativo. Os ETFs de futuros também oferecem ferramentas para fazer posições de venda ou de cobertura, o que é útil na gestão de risco.

O mais importante é a entrada de instituições. Os emissores de ETFs precisam de armazenar as criptomoedas através de entidades de custódia regulamentadas, o que reduz significativamente o risco de hacking para os investidores. Com a entrada de fundos institucionais, o valor de mercado total das criptomoedas pode aumentar, fortalecendo a estabilidade do mercado.

Claro que há desafios. As autoridades reguladoras continuam preocupadas com manipulação de mercado, por exemplo, a liquidez do mercado à vista de Bitcoin ainda não é suficiente, além de riscos de custódia, o que torna as aprovações bastante rigorosas. A SEC dos EUA, por exemplo, rejeitou várias aplicações de ETFs de Bitcoin à vista durante anos, só aprovando em início de 2024, um processo bastante longo.

Os ETFs de futuros também têm problemas, pois, devido ao custo de rolagem, é difícil acompanhar com precisão o preço à vista. A volatilidade intrínseca das criptomoedas pode fazer com que o NAV do ETF varie bastante, o que afeta a experiência do investidor. Além disso, a tributação de ETFs de criptomoedas varia de país para país, o que também é um ponto a ter em conta.

Vejamos alguns exemplos reais. O ETF Purpose Bitcoin, lançado em 2021 no Canadá, foi o primeiro ETF de Bitcoin à vista, impulsionando imediatamente o mercado norte-americano. Nos EUA, o ETF ProShares Bitcoin Strategy, também lançado em 2021, é um ETF de futuros que enfrentou problemas com o prémio de futuros. Em 2024, a aprovação de ETFs de Bitcoin à vista por grandes instituições como BlackRock e Fidelity marcou uma mudança clara na postura regulatória.

Atualmente, o SOL está cotado a 84,41 dólares, com um aumento de 2,33%; LTC a 54,06 dólares, com um aumento de 0,22%; XRP a 1,36 dólares, com um aumento de 1,64%. No panorama geral, a lógica central do ETF de criptomoedas é usar instrumentos financeiros tradicionais para reduzir a barreira de entrada, atrair capital adicional e impulsionar a adoção mainstream do mercado. Apesar de ainda haver muitos desafios regulatórios e técnicos, à medida que o mercado amadurece e os quadros regulatórios se tornam mais sólidos, os ETFs provavelmente tornar-se-ão uma ponte importante entre o sistema financeiro tradicional e os ativos digitais.