CITIC Securities: O prémio de risco dos ativos energéticos aumenta sistematicamente, com foco na construção de energia autossuficiente e controlável em Xinjiang

中信建投发布研报称，从长周期表现来看，康波萧条期往往伴随经济增速下行与地缘博弈加剧。
CITIC Jin Invest发布的研究报告指出，从长周期的表现来看， os ciclos de Kondratiev em declínio geralmente estão associados a uma desaceleração do crescimento econômico e ao aumento das tensões geopolíticas.
在此阶段，油、气、煤作为不可替代的战略性实物资产，其价格不仅具备抗通胀韧性，更能在滞胀环境下表现出明显优于一般金融资产的宽幅震荡或中枢上移特征。
Nesta fase, o petróleo, o gás e o carvão, como ativos físicos estratégicos e não substituíveis, não só apresentam resiliência contra a inflação, mas também demonstram características de flutuações amplas ou deslocamento para cima em relação a ativos financeiros gerais em um ambiente de estagflação.
能源公司的投资逻辑转化为具备“自由现金流+高股息+持续回购”的红利资产。
A lógica de investimento das empresas de energia se transforma em ativos de dividendos que possuem “fluxo de caixa livre + altos dividendos + recompra contínua”.
浪底战争的概率提升使能源资产的风险溢价系统性抬升，从国家能源安全的角度，需要重点关注新疆地区进行的能源自主可控建设。
O aumento da probabilidade de guerra na região do fundo do mar eleva sistematicamente o prêmio de risco dos ativos de energia; do ponto de vista da segurança energética nacional, é necessário prestar atenção especial à construção de energia autossuficiente e controlável na região de Xinjiang.

中信建投主要观点如下：
As principais opiniões da CITIC Jin Invest são as seguintes:

原油：博弈美伊停火预期，本周油价高位震荡
Petróleo: Expectativa de cessar-fogo entre EUA e Irão, com preços do petróleo a oscilar em altos níveis esta semana

本周，特朗普称美伊进行了良好且富有成效的对话，并推迟打击伊朗能源设施，释放出美伊停火的缓和信号，油价大幅下挫。
Esta semana, Trump afirmou que houve um diálogo bom e produtivo entre os EUA e o Irão e adiou os ataques às instalações energéticas do Irão, enviando um sinal de relaxamento sobre um cessar-fogo, resultando em uma queda acentuada nos preços do petróleo.
但伊朗否认和谈进展，油价有所反弹。
No entanto, o Irão negou o progresso nas negociações, e os preços do petróleo tiveram uma leve recuperação.
另一方面，胡塞武装本周也宣布参战，或封锁曼德海峡，若该海峡被封，沙特延布港口的原油出口将受到限制，亚洲缺油的现状将进一步放大。
Por outro lado, os Houthis anunciaram esta semana que participarão do conflito, podendo bloquear o Estreito de Mandeb, e se este estreito for fechado, as exportações de petróleo do porto de Yanbu, na Arábia Saudita, serão limitadas, ampliando ainda mais a escassez de petróleo na Ásia.
展望后市，霍尔木兹海峡仍是当下油价边际波动的核心，短期油价仍未对霍尔木兹海峡断航充分定价，若海峡关闭持续，油价仍将进一步上行，远期来看，即使霍尔木兹海峡通航，该风险溢价也将长期被定义在油价中，油价仍将处于高位水平。
Olhando para o futuro, o Estreito de Ormuz continua a ser o núcleo da volatilidade marginal dos preços do petróleo; no curto prazo, os preços do petróleo ainda não precificaram adequadamente um fechamento do Estreito de Ormuz. Se o fechamento persistir, os preços do petróleo continuarão a subir; a longo prazo, mesmo que o Estreito de Ormuz reabra, este prêmio de risco será definido a longo prazo nos preços do petróleo, que permanecerão em níveis elevados.

新疆煤化工：能源保障+成本优势，新疆煤化工有望开启黄金年代
Indústria do carvão químico de Xinjiang: Garantia de energia + Vantagem de custo, a indústria do carvão químico de Xinjiang espera iniciar uma era de ouro

从国家战略的角度，新疆受益于两大转向：从沿海经济到一带一路，新疆从地缘后方变成前沿门户，占据地缘优势。
Do ponto de vista da estratégia nacional, Xinjiang beneficia-se de duas grandes orientações: da economia costeira para a Iniciativa do Cinturão e Rota, transformando-se de uma retaguarda geopolítica em uma porta de entrada, ocupando uma vantagem geopolítica.
能源保障和双碳环保的天平开始左倾，煤化工王者归来，新疆依靠资源优势成为能源保障的重心。
A balança da garantia de energia e da proteção ambiental de carbono duplo começa a pender para a esquerda, e o retorno do rei do carvão químico se concretiza, com Xinjiang se tornando o foco da garantia de energia devido à sua vantagem de recursos.
从新疆自身的角度，以发展促稳定成为新疆主线。
Do ponto de vista de Xinjiang, promover o desenvolvimento para garantir a estabilidade torna-se a linha principal.
历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期。
Historicamente, a cor de fundo de Xinjiang ajustou o equilíbrio entre desenvolvimento e estabilidade; atualmente, Xinjiang está em um importante período de oportunidade estratégica de desenvolvimento de alta qualidade.
新疆煤化工的发展和美国的页岩气都有类似之处，即需要国家进行长周期的底层技术和基础设施的投资，最终克服能源对外依赖。
O desenvolvimento da indústria do carvão químico em Xinjiang é semelhante ao gás de xisto dos EUA, ou seja, requer investimentos de longo prazo em tecnologia subjacente e infraestrutura por parte do governo, para finalmente superar a dependência externa de energia.

天然气：澳大利亚桑托斯暂时关闭旗舰液化天然气项目
Gás natural: Santos, da Austrália, fecha temporariamente seu projeto de gás natural liquefeito

澳大利亚第二大油气生产商桑托斯公司(Santos)已暂时关闭其位于北领地的达尔文液化天然气工厂，中断了从新投产的巴罗萨气田项目出口的供应链。
A segunda maior produtora de petróleo e gás da Austrália, Santos, fechou temporariamente sua fábrica de gás natural liquefeito em Darwin, no Território do Norte, interrompendo a cadeia de suprimentos da nova produção do projeto do campo de gás Barossa.
此次停产是由于巴罗萨项目海上浮式生产储卸船(FPSO)“BWOpal”号上的多台压缩机干气密封件需要更换。
Esta parada foi devido à necessidade de substituir várias vedantes de gás seco nos compressores do navio de produção, armazenamento e descarregamento flutuante (FPSO) “BWOpal” do projeto Barossa.
公司发言人表示，这是计划内的设备更换工作，目前处于最终调试阶段，完成后将恢复满负荷生产。
Um porta-voz da empresa declarou que se trata de uma substituição de equipamento programada, que está atualmente na fase final de ajustes e, após a conclusão, a produção será retomada em plena capacidade.

风险提示：国际油价大幅波动风险;下游需求复苏不及预期风险;产能过剩与政策调控风险。
Aviso de risco: risco de grandes oscilações nos preços do petróleo internacional; risco de recuperação da demanda do lado da oferta abaixo das expectativas; risco de excesso de capacidade e regulação política.

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