Visão geral dos dados de gestão na indústria de medicina tradicional chinesa: a segmentação do mercado é evidente, com as principais empresas destacando-se em suas áreas, enquanto as pequenas e médias empresas enfrentam pressão para avançar

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Recentemente, várias empresas listadas começaram a divulgar seus relatórios financeiros anuais de 2025. Até agora, 11 empresas de medicina tradicional chinesa divulgaram dados do relatório anual. Este artigo, através de uma análise aprofundada dos dados operacionais em todas as dimensões das empresas como Dong’e Ejiao, China Resources Jiangzhong, Jianmin Group e outras que já divulgaram dados, examina os cinco principais dimensões: escala da empresa, investimento em pesquisa e desenvolvimento, capacidade de lucro, eficiência operacional e incentivo ao talento, para organizar completamente o padrão de desenvolvimento da indústria, posicionar os indicadores das empresas no topo e na base, e fornecer suporte de dados para o desenvolvimento da indústria e análise de investimentos.

**　Escala da empresa: Desigualdade nas camadas, diferença de tamanho entre pequenas e médias empresas farmacêuticas é significativa**

O número total de funcionários, como um indicador de escala que mede a capacidade de produção da empresa, a disposição do mercado e a cobertura da cadeia de suprimentos, mostra uma clara diferenciação entre as 11 empresas de medicina tradicional chinesa, e a hierarquia de escala da indústria para 2024-2025 basicamente se mantém estável, com apenas algumas empresas apresentando pequenas alterações no número de funcionários.

No final de 2025, a empresa líder China Resources Sanjiu, com um total de 30.304 funcionários, mantém-se em primeiro lugar na indústria, apresentando um crescimento acentuado de 51,28% em relação aos 20.031 funcionários de 2024, tornando-se a única empresa na indústria com mais de 30.000 funcionários, com o suporte central para sua expansão de escala sendo a disposição nacional sob a sua estrutura de empresa estatal e a expansão de toda a linha de produtos; a Baiyunshan ocupa o segundo lugar com 27.057 funcionários, embora tenha tido uma ligeira redução em relação aos 28.138 de 2024, ainda mantém uma escala de 27.000 funcionários, destacando-se pela vantagem de uma cadeia de suprimentos completa e pela capacidade de cobertura nacional como líder regional. Ambas as empresas têm um número de funcionários superior a 25.000, totalizando quase 60% do número total de funcionários das 11 empresas, formando uma barreira de mercado por meio da vantagem de escala.

As empresas na base da tabela são a Wohua Pharmaceutical (direitos de proteção) e a Te Yi Pharmaceutical, com um total de 1.018 e 1.434 funcionários, respectivamente, ambos abaixo de 2.000. A Wohua Pharmaceutical reduziu ainda mais em relação aos 1.089 funcionários de 2024, enquanto a Te Yi Pharmaceutical teve um pequeno aumento em relação aos 1.341 funcionários, mas seu tamanho é apenas 3,36% do da China Resources Sanjiu e 3,76% do da Baiyunshan, com uma diferença de mais de 20 vezes em relação ao primeiro grupo. Além disso, empresas como Jianmin Group, Dong’e Ejiao e Jiuzi Tang (direitos de proteção) têm entre 2.000 e 5.000 funcionários, pertencendo ao grupo de média escala da indústria, enquanto Tian Shi Li e Tai Ji Group têm cerca de 10.000 funcionários, posicionando-se no segundo grupo, com capacidade de produção e abrangência de mercado entre as empresas líderes e as pequenas e médias empresas farmacêuticas.

Observando a tendência de movimentação de pessoal, entre as 11 empresas de 2024 a 2025, 7 conseguiram aumentar o número de funcionários, enquanto 4 apresentaram redução, com o grande aumento de funcionários da China Resources Sanjiu em contraste com a ligeira redução da Baiyunshan, Jianmin Group e Kunming Pharmaceutical, refletindo a tendência da indústria de expansão ativa das empresas líderes e otimização da estrutura de pessoal de algumas empresas.

**　Investimento em P&D: Tian Shi Li lidera em intensidade de pesquisa, investimento da Baiyunshan e Kunming Pharmaceutical é seriamente insuficiente**

A proporção de despesas de P&D em relação à receita é um indicador-chave que mede a capacidade de inovação da empresa, o potencial de atualização de produtos e a competitividade central, determinando diretamente o impulso de desenvolvimento da empresa em áreas como modernização de medicina tradicional chinesa, pesquisa e desenvolvimento de novos produtos e atualização de processos. Em 2024-2025, os investimentos em P&D das 11 empresas mostram que as empresas líderes mantêm altos investimentos, enquanto a maioria das empresas apresenta investimentos baixos, com algumas empresas tendo uma queda na intensidade de pesquisa, refletindo uma capacidade de inovação em P&D desigual na indústria.

Em 2025, a empresa líder em P&D Tian Shi Li, com uma proporção de despesas de P&D em relação à receita de 8,32%, mantém-se em primeiro lugar na indústria, embora tenha caído ligeiramente em relação aos 9,77% de 2024, ainda é a única empresa na indústria com intensidade de pesquisa superior a 8%; Jiuzi Tang segue em segundo lugar com 6,46%, apresentando um ligeiro aumento em relação aos 6,17% de 2024, tornando-se um representante do aumento contínuo nos investimentos em P&D. Além disso, a Te Yi Pharmaceutical (4,80%), a Wohua Pharmaceutical (4,45%), a Dong’e Ejiao (4,07%) e a China Resources Sanjiu (4,01%) têm intensidades de pesquisa entre 4% e 5%, pertencendo ao grupo de investimentos em P&D superior à média da indústria.

As empresas com o menor investimento em P&D são a Baiyunshan e a Kunming Pharmaceutical, com proporções de despesas de P&D em relação à receita de apenas 0,85% e 1,56% em 2025. A Baiyunshan, em relação aos 1,02% de 2024, caiu ainda mais, tornando-se a única empresa da indústria com intensidade de pesquisa inferior a 1%; a Kunming Pharmaceutical, embora tenha tido um pequeno aumento em relação aos 1,27% de 2024, ainda é inferior a 2%. Vale a pena notar que, como duas gigantes de escala, o investimento em P&D da Baiyunshan não corresponde ao seu tamanho, o que pode refletir uma dependência excessiva da empresa em suas linhas de produtos existentes e vantagens de canal, com insuficiência na valorização da inovação em medicina tradicional chinesa e atualização de variedades, o que pode limitar seu potencial de desenvolvimento a longo prazo; enquanto a China Resources Sanjiu conseguiu expandir sua escala e aumentar seus investimentos em P&D simultaneamente, tornando-se um representante entre as empresas líderes que combina inovação e escala.

Em termos do nível geral de P&D da indústria, a proporção média de despesas de P&D em relação à receita das 11 empresas em 2025 é de cerca de 3,85%, com apenas 4 empresas superando 4% e 7 empresas abaixo de 4%, refletindo que o investimento em P&D na indústria de medicina tradicional chinesa é globalmente baixo, e a capacidade de inovação continua a ser o ponto fraco central do desenvolvimento da indústria.

**　Capacidade de lucro: Wohua Pharmaceutical e Dong’e Ejiao lideram em margem bruta, Baiyunshan e Tai Ji Group enfrentam pressão de lucro**

A margem bruta de vendas é um indicador central que mede a competitividade do produto da empresa, a capacidade de precificação e o espaço de lucro, refletindo diretamente o valor de mercado dos produtos principais da empresa; enquanto o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais/receita reflete a qualidade do lucro, medindo a capacidade de conversão em caixa do lucro contábil da empresa. A combinação desses dois indicadores pode avaliar completamente a capacidade de lucro da empresa. Em 2024-2025, a capacidade de lucro das 11 empresas apresenta uma vantagem significativa nas margens brutas das empresas líderes, enquanto a qualidade do lucro de algumas empresas é preocupante, com a escala e o lucro não sendo proporcionais.

Em termos de margem bruta, em 2025, as empresas líderes em margem bruta são a Wohua Pharmaceutical e a Dong’e Ejiao, com margens brutas de vendas de 75,38% e 73,47%, respectivamente, ambas acima de 70%, tornando-se as duas empresas com a maior capacidade de lucro da indústria. A Wohua Pharmaceutical aumentou em 2,81 pontos percentuais em relação aos 72,5683% de 2024, enquanto a Dong’e Ejiao aumentou em 1,05 pontos percentuais em relação aos 72,4185% de 2024.

Além disso, Tian Shi Li (66,85%) e China Resources Jiangzhong (65,37%) têm margens brutas acima de 60%, Jianmin Group (58,39%) e Jiuzi Tang (59,93%) acima de 50%, pertencendo ao grupo de lucro médio superior da indústria, com Jianmin Group apresentando um grande aumento de 10,66 pontos percentuais em relação aos 47,7319% de 2024, tornando-se a empresa com o aumento mais rápido na capacidade de lucro.

As empresas com a menor margem bruta são a Baiyunshan e a Tai Ji Group, com margens brutas de vendas de apenas 16,24% e 29,59% em 2025, sendo que a Baiyunshan teve uma ligeira queda em relação aos 16,695% de 2024, tornando-se a única empresa na indústria com uma margem bruta inferior a 20%, enquanto a Tai Ji Group teve uma queda acentuada de 9,73 pontos percentuais em relação aos 39,3203% de 2024, com a capacidade de lucro deteriorando-se significativamente.

A Baiyunshan, como uma das gigantes de escala, apresenta uma desconexão severa entre margem bruta e tamanho, sendo a razão principal o alto percentual de medicamentos com baixa margem em sua estrutura de produtos, além da intensa concorrência no mercado, levando a uma capacidade de precificação fraca; a Tai Ji Group, por sua vez, foi afetada pela reestruturação da sua linha de produtos e pelo aumento dos custos de expansão de canais de mercado, resultando em uma compressão significativa do espaço de lucro, tornando-se a empresa com a maior queda na capacidade de lucro da indústria. Além disso, a Kunming Pharmaceutical (38,52%), China Resources Sanjiu (54,03%) e Te Yi Pharmaceutical (54,62%) têm margens brutas na faixa de 38% a 55%, pertencendo ao grupo de lucro médio da indústria.

Em termos de qualidade do lucro, em 2025, as empresas líderes em fluxo de caixa operacional são a Dong’e Ejiao e a Te Yi Pharmaceutical, com proporções de 34,16% e 26,40%, ambas acima de 25%, sendo que a Dong’e Ejiao, embora tenha diminuído ligeiramente em relação aos 36,66% de 2024, ainda mantém uma alta capacidade de conversão em caixa, enquanto a Te Yi Pharmaceutical virou o prejuízo em 2024 de -3,28% para lucro, aumentando significativamente, tornando-se a empresa com a melhora mais acentuada na qualidade do lucro.

Além disso, China Resources Jiangzhong (23,01%), Jiuzi Tang (19,12%), China Resources Sanjiu (17,45%) e Tian Shi Li (17,30%) têm proporções de fluxo de caixa operacional acima de 15%, com qualidade de lucro em nível médio superior na indústria, e Jiuzi Tang teve um aumento acentuado de 10,73 pontos percentuais em relação aos 8,39% de 2024, aumentando significativamente sua capacidade de conversão em caixa.

As empresas com menor proporção de fluxo de caixa operacional são a Baiyunshan e a Kunming Pharmaceutical, com -0,30% e 4,40% em 2025, sendo que a Baiyunshan tornou-se a única empresa na indústria com uma proporção de fluxo de caixa operacional negativa, caindo de 4,59% em 2024 para negativo, refletindo que o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais da empresa é negativo, com os lucros contábeis sem respaldo em caixa, com problemas significativos na recuperação de contas a receber e excesso de capital amarrado em estoques; a Kunming Pharmaceutical, embora positiva, caiu 5,22 pontos percentuais em relação aos 9,62% de 2024, com a capacidade de conversão em caixa significativamente reduzida, levantando preocupações quanto à qualidade do lucro.

Além disso, vale a pena destacar que a Tai Ji Group reverteu de -5,1% em 2024 para 5,56%, a Jianmin Group aumentou de 6,68% para 8,15%, e a Wohua Pharmaceutical aumentou de 11,98% para 15,73%, todas melhorando a qualidade do lucro.

Eficiência operacional: Baiyunshan e China Resources Jiangzhong têm o melhor giro, Jiuzi Tang e Kunming Pharmaceutical enfrentam baixa eficiência operacional

O ciclo de operação, como um indicador central para medir a eficiência operacional da empresa, reflete o tempo total necessário para o processo desde a obtenção de estoques até a venda dos mesmos e a recuperação do caixa. Quanto mais curto o ciclo de operação, maior a eficiência de giro de estoques e a recuperação de contas a receber, e maior a eficiência de uso do capital e a capacidade operacional; por outro lado, um ciclo longo indica uma ocupação excessiva de capital e baixa eficiência operacional. Em 2024-2025, a eficiência operacional das 11 empresas mostra que as empresas de grande escala têm um giro eficiente, enquanto algumas empresas apresentam ciclos de operação significativamente prolongados, refletindo uma polarização da capacidade operacional.

Em 2025, as empresas com o ciclo de operação mais curto são a Baiyunshan e a China Resources Jiangzhong, com 147,32 dias e 148,78 dias, ambas abaixo de 150 dias, tornando-se as duas empresas com a maior eficiência operacional da indústria. A Baiyunshan teve um ligeiro aumento em relação aos 144,0881 dias de 2024, enquanto a China Resources Jiangzhong melhorou em relação aos 124,5664 dias de 2024, mas ainda mantém um ciclo de operação curto, com eficiência de uso de capital acima da média da indústria.

Além disso, a Dong’e Ejiao (184,07 dias) e a Tai Ji Group (192,51 dias) têm ciclos de operação abaixo de 200 dias, pertencendo ao grupo de eficiência operacional média superior da indústria, com a Dong’e Ejiao reduzindo significativamente em 33,94 dias em relação aos 218,0106 dias de 2024, tornando-se a empresa com o aumento mais rápido na eficiência operacional.

As empresas com o pior desempenho em ciclos de operação são a Jiuzi Tang e a Kunming Pharmaceutical, com 464,23 dias e 299,36 dias em 2025, sendo que a Jiuzi Tang aumentou ainda mais em relação aos 439,0994 dias de 2024, tornando-se a empresa com a menor eficiência operacional da indústria, com um ciclo de operação próximo a 1,3 anos, com giro de capital lento e capital ocupado em estoques e contas a receber, o que pode impactar a capacidade de lucro e a eficiência de uso de capital da empresa; a Kunming Pharmaceutical, por sua vez, viu seu ciclo de operação aumentar significativamente em 62,03 dias em relação aos 237,3286 dias de 2024, com a eficiência operacional deteriorando-se visivelmente, tornando-se a empresa com a maior queda na capacidade operacional da indústria.

Em termos do nível operacional geral da indústria, as 11 empresas têm um ciclo de operação médio de cerca de 230,19 dias em 2025, com apenas 4 empresas abaixo de 200 dias e 7 acima de 200 dias, e a diferença entre a Jiuzi Tang, Kunming Pharmaceutical e as empresas líderes chega a 2-3 vezes, refletindo que a eficiência operacional da indústria de medicina tradicional chinesa precisa ser melhorada, com a gestão de estoques e contas a receber sendo um ponto crítico na operação da indústria.

**　Incentivo ao talento: A competição por talentos é claramente diferenciada, Dong’e Ejiao e China Resources Sanjiu lideram em salários**

O salário por funcionário, como um indicador central que mede a atratividade de talentos da empresa, o nível de incentivo aos funcionários e a força da marca da empresa, afeta diretamente a capacidade da empresa de atrair e reter talentos excelentes em pesquisa e desenvolvimento, produção e vendas, sendo os talentos o suporte central para a inovação e o desenvolvimento de mercado da empresa. Em 2024-2025, as 11 empresas mostram que as empresas líderes em lucro oferecem salários elevados, enquanto as pequenas e médias empresas farmacêuticas oferecem salários baixos, com a maioria das empresas apresentando aumentos salariais.

Em 2025, as empresas líderes em salário por funcionário são a Dong’e Ejiao e a China Resources Sanjiu, com 22,88 mil yuan e 21,82 mil yuan, ambas acima de 20 mil yuan, tornando-se as duas empresas com o mais alto nível de incentivo a talentos na indústria. A Dong’e Ejiao aumentou em 1,69 mil yuan em relação aos 21,1871 mil yuan de 2024, enquanto a China Resources Sanjiu aumentou em 2,31 mil yuan em relação aos 19,5052 mil yuan de 2024, ambas, com sua forte capacidade de lucro e vantagem de escala, conseguem oferecer salários competitivos na indústria para atrair e reter talentos excepcionais em pesquisa e desenvolvimento, operação de marca e vendas, garantindo o desenvolvimento de longo prazo da empresa.

Além disso, a Baiyunshan (21,67 mil yuan) e Tian Shi Li (19,42 mil yuan) têm salários por funcionário acima de 19 mil yuan, pertencendo ao grupo médio superior de incentivo a talentos da indústria, com a Baiyunshan apresentando um pequeno aumento em relação aos 20,4961 mil yuan de 2024 e Tian Shi Li aumentando em relação aos 19,3138 mil yuan de 2024.

As empresas com os menores salários por funcionário são a Te Yi Pharmaceutical e a Jiuzi Tang, com 8,41 mil yuan e 12,97 mil yuan em 2025, sendo que a Te Yi Pharmaceutical, embora tenha aumentado em 0,95 mil yuan em relação aos 7,4604 mil yuan de 2024, ainda é a única empresa na indústria com um salário médio abaixo de 10 mil yuan, e a Jiuzi Tang teve um pequeno aumento de 0,27 mil yuan em relação aos 12,6944 mil yuan de 2024, com níveis salariais significativamente abaixo da média da indústria. Os salários excessivamente baixos colocam as duas empresas em desvantagem na competição por talentos, dificultando a atração de talentos de pesquisa e vendas excepcionais, o que, por sua vez, impacta na capacidade de inovação e expansão de mercado da empresa.

Além disso, a Jianmin Group (14,46 mil yuan), Wohua Pharmaceutical (15,53 mil yuan), Tai Ji Group (15,68 mil yuan), Kunming Pharmaceutical (15,87 mil yuan) e China Resources Jiangzhong (16,17 mil yuan) têm salários por funcionário na faixa de 14 a 17 mil yuan, pertencendo ao grupo médio de incentivo a talentos da indústria.

Em termos do nível geral de salários da indústria, as 11 empresas têm um salário médio por funcionário de cerca de 16,81 mil yuan em 2025, apresentando um pequeno aumento em relação aos 16,28 mil yuan de 2024, com 10 empresas tendo aumento salarial, enquanto apenas a China Resources Jiangzhong teve uma leve queda de 17,0617 mil yuan para 16,17 mil yuan, refletindo que a indústria de medicina tradicional chinesa está progressivamente valorizando os talentos, mas com diferenças individuais significativas, o incentivo a talentos nas pequenas e médias empresas farmacêuticas continua a ser um ponto fraco no desenvolvimento da indústria.

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Editor: Observação da empresa