Ações A ESG obrigatórias para divulgação da "primeira avaliação" em andamento, com a qualidade dos dados tornando-se um importante ponto de pontuação

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2026 será o ano de “primeira avaliação” obrigatória de divulgação de ESG para as empresas listadas na A-share. Até 29 de março, quando o repórter da China Securities enviou a matéria, pelo menos 257 empresas listadas na A-share divulgaram relatórios ESG (ou relatórios de sustentabilidade) referentes ao ano de 2025, com destaque para os setores de farmacêutico e biotecnologia, e eletrônicos.

Com base nos relatórios divulgados, a qualidade dos dados tornou-se um importante “ponto de pontuação” nesta “primeira avaliação”. Especialistas acreditam que cada vez mais empresas listadas estão a demonstrar uma melhoria significativa em termos de integridade, conformidade e profundidade dos dados na divulgação de informações. Ao mesmo tempo, embora muitos relatórios apresentem indicadores ricos, há problemas com a uniformidade dos critérios estatísticos, e a comparabilidade das informações ainda precisa ser fortalecida. As empresas listadas não devem ver a divulgação de relatórios ESG como um “dever” para satisfazer as exigências dos órgãos reguladores, mas devem examinar o conteúdo da divulgação a partir da perspectiva dos investidores. Recomenda-se estabelecer um mecanismo de governança de dados interdepartamental, unificar os limites de estatística e os métodos de contabilização, introduzir certificação de terceiros e considerar a divulgação antecipada de informações sobre clima e biodiversidade.

● Repórter especial Zhao Baizhi Nan

Mudanças na divulgação

De acordo com os requisitos das “Diretrizes para Relatórios de Sustentabilidade das Empresas Listadas”, as empresas amostrais dos índices SSE 180, STAR 50, SZSE 100 e do Mercado de Crescimento, assim como as empresas listadas simultaneamente no interior e no exterior, devem divulgar pela primeira vez os relatórios de sustentabilidade referentes ao ano de 2025 até 30 de abril de 2026.

Até 29 de março, quando o repórter enviou a matéria, de acordo com a classificação da indústria de nível 1 da Shenwan, entre as 257 empresas listadas mencionadas, as empresas do setor farmacêutico e biotecnológico e eletrônicos estão temporariamente à frente na divulgação.

É encorajador que os relatórios ESG divulgados para 2025 apresentem muitos destaques, refletidos na integridade, conformidade e profundidade das informações divulgadas. Cada vez mais empresas começam a divulgar dados comparáveis de vários anos, incorporando o desempenho ESG nos sistemas de avaliação de executivos, divulgando tópicos especiais como biodiversidade e transição climática, e relatando a situação da certificação de terceiros.

Por exemplo, a CATL declarou que já incorporou o desempenho ESG no sistema de avaliação de desempenho anual do grupo e das unidades de negócios relacionadas, estabelecendo indicadores-chave que são quantificáveis e rastreáveis, e vinculando os resultados da avaliação a incentivos financeiros, criando um mecanismo de responsabilização eficaz. A WuXi AppTec afirmou que durante o período do relatório, a empresa estabeleceu metas absolutas de redução de gases de efeito estufa abrangendo os escopos 1, 2 e 3 com base na iniciativa de metas científicas (SBTi) “Padrões para Metas de Curto Prazo das Empresas (Versão 5.2)”, que já foram verificadas pelo SBTi. A ZTE divulgou o relatório de verificação de terceiros.

Da perspectiva das empresas listadas, um relatório ESG de alta qualidade tem múltiplos impactos positivos. Um funcionário do escritório da CITIC Group afirmou ao repórter que várias subsidiárias desse grupo estão listadas na A-share e a empresa vê o relatório ESG como uma importante janela de comunicação com as partes interessadas: o fortalecimento da divulgação de informações ESG ajuda a empresa a cumprir os requisitos de divulgação regulatória no interior e no exterior, evitando riscos de conformidade; ajuda a demonstrar a boa imagem de uma empresa responsável, elevando sua posição no mercado e aumentando a confiança de clientes, funcionários e da sociedade em geral; ajuda a empresa a realizar análises comparativas com outras empresas do setor, promovendo a melhoria contínua.

Da perspectiva dos investidores, os relatórios ESG podem fornecer informações não financeiras que são verificáveis, comparáveis e rastreáveis, para auxiliar na tomada de decisões de investimento e na gestão de riscos. À medida que mais empresas listadas divulgam relatórios ESG, na plataforma de interação com investidores, as perguntas relacionadas também se tornaram mais frequentes, refletindo a alta atenção dos investidores ao desempenho das empresas listadas na área de ESG: “A sua empresa estabeleceu metas e planos de redução de emissões?” “A empresa possui políticas de benefícios para os funcionários?” “Quais medidas substanciais a empresa tomou para implementar os princípios ESG e qual o impacto positivo na competitividade da cadeia de suprimentos?”……

“Notamos que os investidores estão geralmente mais atentos aos seguintes indicadores: no aspecto ambiental, estão principalmente preocupados com indicadores de desempenho como emissões de gases de efeito estufa, uso de recursos, e emissão de resíduos; no aspecto social, estão mais preocupados com as relações com os residentes da comunidade, proteção dos direitos dos consumidores, e captação e formação de talentos; na governança corporativa, estão mais atentos à diversidade do conselho de administração, ao papel dos diretores independentes, à anticorrupção e à ética comercial.” disse o funcionário do escritório da CITIC Group.

Como extrair rapidamente informações relevantes de relatórios que frequentemente têm dezenas ou até centenas de páginas? Xue Dongyang, presidente da China Credit Green Finance, durante uma entrevista ao repórter, sugeriu que os investidores devem prestar atenção a três aspectos principais ao ler os relatórios ESG, que são a integridade e continuidade dos dados quantitativos, a abrangência e credibilidade da certificação de terceiros, e o grau de internalização dos mecanismos de governança.

Especificamente, Xue Dongyang explicou que os investidores podem prestar atenção se os indicadores-chave têm dados comparáveis de mais de três anos, se os limites estatísticos são claros, e se os métodos de contabilização são divulgados de maneira clara. Em relação à certificação de terceiros, deve-se observar se a certificação abrange indicadores quantitativos essenciais e se a instituição de certificação possui qualificações profissionais. Além disso, os investidores não devem se limitar a se a ESG Committee foi criada ou não, mas devem prestar atenção se o desempenho ESG está incluído na avaliação de executivos, se o conselho de administração participa de forma substancial na deliberação de questões importantes, e se um mecanismo de correção em ciclo fechado é estabelecido após a ocorrência de eventos negativos.

Ainda existem algumas lacunas

Em geral, os relatórios ESG divulgados atualmente pelas empresas listadas já possuem um certo grau de referência, mas também existem algumas lacunas. Até o momento, com base nos relatórios divulgados, algumas empresas divulgaram dados de três anos de 2023 a 2025, enquanto outras divulgaram apenas dados de um ano; algumas empresas não divulgaram indicadores quantitativos essenciais ou a situação da certificação de terceiros; e a uniformidade dos critérios de divulgação entre diferentes empresas do mesmo setor é inconsistente, dificultando comparações horizontais.

Por exemplo, quanto aos critérios de divulgação, o relatório ESG da Beidahuang mostra que os dados de emissões de gases de efeito estufa se limitam às emissões de gases de efeito estufa das áreas de escritório, sem incluir os dados das subsidiárias. Muitos indicadores da Kaichuang International, como emissões de poluentes, investimento total em proteção ambiental, taxa de rotatividade de funcionários, e sistema de gestão de riscos, são definidos como “previstos para divulgação futura”.

Vale ressaltar que atualmente as empresas listadas divulgam pouco sobre as emissões de escopo 3. As emissões de escopo 3 referem-se às emissões indiretas na cadeia de valor que não são diretamente possuídas ou controladas pela empresa, mas estão intimamente relacionadas às operações da empresa. Essas emissões geralmente superam em muito as emissões diretas da empresa (escopo 1) e as emissões indiretas de energia (escopo 2). Embora as emissões de escopo 3 não estejam atualmente incluídas na categoria de divulgação obrigatória pelos órgãos reguladores, a contabilização precisa e a gestão eficaz das emissões de escopo 3 não apenas ajudam as empresas a entenderem completamente o panorama de suas emissões de carbono, mas também podem aumentar a competitividade internacional e o reconhecimento de mercado da empresa, sendo um indicador importante para identificar o “valor” dos relatórios ESG.

Xue Dongyang acredita que a lenta progressão na divulgação das emissões de escopo 3 se deve, em grande parte, à dificuldade na obtenção de dados e na colaboração da cadeia de suprimentos. O escopo 3 abrange quinze categorias na cadeia de valor, envolvendo múltiplas etapas, como compras, logística, uso e descarte do produto, e as empresas têm dificuldade em acessar as emissões de carbono de fornecedores e clientes externos, e a maioria dos pequenos e médios fornecedores carece de capacidade de contabilização de carbono, resultando em uma ruptura na cadeia de dados. Ao mesmo tempo, as definições substanciais de escopo 3 variam muito entre diferentes setores, e as empresas enfrentam dificuldades na escolha de padrões como “quais categorias devem ser incluídas, como alocar emissões, e que fatores de emissão utilizar”, com altos custos de contabilização e dificuldade em garantir a confiabilidade dos resultados.

Quanto às lacunas na divulgação de informações atuais, os especialistas acreditam que a principal razão reside no fato de que um sistema de governança de dados interdepartamental ainda não foi estabelecido, e os dados ESG estão dispersos nos departamentos de segurança ambiental, recursos humanos, finanças, etc., com um mecanismo de colaboração interna e coleta de dados não sendo eficaz; a capacidade de gestão quantitativa é insuficiente, especialmente a medição de indicadores relacionados ao meio ambiente e clima carece de suporte profissional.

“Recomendamos que as empresas estabeleçam um mecanismo de governança de dados interdepartamental, unifiquem os limites estatísticos e os métodos de contabilização, e priorizem a introdução de certificação de terceiros limitada para indicadores quantitativos essenciais, especialmente sugerindo que setores com alta sensibilidade ambiental, antecipem a divulgação de relatórios especiais sobre tópicos como transição climática, proteção da biodiversidade e gestão de recursos hídricos, em conformidade com os quadros TCFD e TNFD.” disse Xue Dongyang.

Os sujeitos obrigatórios de divulgação serão expandidos oportunamente

Em 30 de janeiro, as bolsas de Xangai e Shenzhen publicaram a versão revisada do “Guia para a Preparação de Relatórios de Sustentabilidade”, marcando um aprimoramento adicional do sistema de divulgação de informações de sustentabilidade das empresas listadas na China. Olhando para o futuro, os especialistas acreditam que a gama de sujeitos obrigatórios de divulgação será ampliada oportunamente, e a certificação de terceiros também deve passar do modelo “voluntário” para o “obrigatório”, e mais empresas listadas devem divulgar informações de sustentabilidade de alta qualidade para fornecer referências aos investidores.

Por um lado, a ampliação dos sujeitos obrigatórios de divulgação já se tornou uma orientação clara dos reguladores. Xue Dongyang acredita que, no futuro, a expansão da obrigatoriedade de divulgação apresentará características “duais horizontais e verticais”: a nível horizontal, setores com alto impacto ambiental, como química, materiais de construção, metais não ferrosos e aviação, devido à sua alta intensidade de emissões de carbono e riscos ambientais proeminentes, são muito prováveis de serem priorizados; a nível vertical, as exigências obrigatórias deverão se estender a todas as empresas listadas, e até mesmo grandes empresas não listadas, para aumentar a transparência das informações sustentáveis e a uniformidade dos critérios de acesso ao mercado de capitais.

“Sob a meta de ‘duplo carbono’, a estrutura base para a divulgação sustentável de informações na China já foi formada, e a divulgação de informações básicas quantitativas relacionadas ao meio ambiente está sendo melhorada. No futuro, a divulgação e as ferramentas de contabilização relacionadas à biodiversidade e pegada hídrica devem receber mais atenção.” disse a pesquisadora Deng Jielin do Instituto Internacional de Pesquisa em Finanças Verdes da Universidade de Finanças da China.

Por outro lado, a certificação de terceiros está recebendo cada vez mais atenção. Em janeiro de 2026, o Ministério das Finanças emitiu as “Normas de Certificação de Informações Sustentáveis, Número 6101 — Normas Básicas (Provisórias)”. A publicação dos padrões de certificação marca o início da normalização da certificação de informações sobre desenvolvimento sustentável na China.

Um relatório conjunto da商道融绿 e do Fórum Chinês de Investimento Responsável, intitulado “As Dez Principais Tendências do Investimento Responsável na China 2026”, mostra que, à medida que o número de relatórios de sustentabilidade cresce rapidamente, a certificação independente de terceiros, com o objetivo principal de melhorar a confiabilidade e credibilidade dos relatórios, tornou-se uma direção incentivada e guiada pelos órgãos reguladores.

Na visão de Xue Dongyang, a certificação de terceiros deve passar do modelo “voluntário” para o “obrigatório”. Ele afirmou que, à medida que os reguladores aumentam as exigências de qualidade das informações ESG, especialmente quando dados como emissões de carbono estão vinculados a mecanismos de finanças de transição, títulos verdes e cumprimento de quotas de carbono, a veracidade, confiabilidade e verificabilidade dos dados se tornam requisitos mínimos.

“Esperamos que, no futuro, indicadores quantitativos essenciais como emissões de carbono para empresas que controlam rigorosamente suas emissões e sujeitos obrigatórios de divulgação, sejam os primeiros a implementar ‘certificação limitada obrigatória’, e, com base nisso, gradualmente se transitem para mais tópicos substantivos e níveis mais elevados de certificação razoável.” disse Xue Dongyang.

Em relação ao problema da divulgação de informações ESG das empresas, que frequentemente apresenta “boas notícias e não más notícias”, o vice-presidente da Sociedade Chinesa de Contabilidade, Huang Shizhong, acredita que as instituições de certificação podem fazer uso da tecnologia de Processamento de Linguagem Natural (NLP) para utilizar sistemas de inteligência artificial para coletar informações textuais de forma eficiente, avaliando a veracidade da divulgação de informações sustentáveis das empresas. Por exemplo, verificando se as informações sustentáveis divulgadas pelas empresas estão em contradição com sanções regulatórias, reações da opinião pública na internet, etc.; por meio da comparação cruzada das informações de emissões de carbono de empresas do mesmo setor, identificando se a empresa tem comportamentos de “greenwashing”; analisando profundamente a situação da alocação de recursos da empresa, a proporção de emissões de escopo 3 e suas situações de divulgação, e assim por diante, para fazer um julgamento abrangente da credibilidade da divulgação de informações sustentáveis das empresas.

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责任编辑：石秀珍 SF183