Por trás do aumento vertiginoso da Dinglong Co., Ltd., Dong Chengfei e a antiga empresa parceira uniram-se para vender ações

A forte performance da Dinglong Co. atrai atenção.

No dia 27 de março, a Dinglong Co. atingiu temporariamente o limite de alta de “20cm” durante a negociação, encerrando com um aumento de 17,33%, a 53,07 yuan, alcançando um novo recorde histórico. Focando nas notícias, a empresa recentemente anunciou de uma só vez os “resultados positivos” para o primeiro trimestre de 2025 e 2026, o que levou diretamente ao aumento do preço das ações.

Considerando um período mais longo, a Dinglong Co. é na verdade uma ação de “alta sustentada”, com um aumento acumulado de quase 150% desde 2023. Durante esse período, o renomado gestor de fundos de private equity Dong Chengfei e sua antiga empresa, a Xingzheng Global Fund, realizaram várias transações em conjunto.

Entre elas, no primeiro trimestre de 2023, Dong Chengfei, com os produtos que gerencia da Ruijun, e os fundos da Xingzheng Global, posicionaram-se simultaneamente na Dinglong Co. No segundo trimestre de 2023 até o terceiro trimestre de 2025, o preço das ações da Dinglong Co. se manteve em uma oscilação de intervalo, com os fundos da Xingzheng Global e os produtos da Ruijun sob a direção de Dong Chengfei apresentando características de negociação contrária ao longo do tempo, frequentemente “comprando e vendendo”. Atualmente, a Dinglong Co. começou a “disparar”, enquanto os produtos da Ruijun e da Xingquan estão “vendendo”.

Vale ressaltar que a Ruijun de Dong Chengfei e a Xingzheng Global Fund não se encontraram apenas na Dinglong Co., mas também em empresas como a Hailan Home, Bull Group e Chipbond.

A “ação de alta” Dinglong Co.

Até o fechamento de 27 de março, a Dinglong Co. fechou a 53,07 yuan, estabelecendo um novo recorde histórico. As estatísticas mostram que, desde 2026, o aumento acumulado das ações atingiu 41,14%.

No que diz respeito às notícias, a Dinglong Co. anunciou o relatório anual de 2025 e a previsão do relatório do primeiro trimestre de 2026. Segundo o comunicado, no ano de 2025, a empresa alcançou uma receita operacional de 36,6 bilhões de yuan, um aumento de 9,7% em relação ao ano anterior, e um lucro líquido atribuível aos acionistas de 7,2 bilhões de yuan, um aumento de 38,3%; no primeiro trimestre de 2026, a empresa prevê um lucro líquido atribuível aos acionistas entre 2,4 bilhões e 2,6 bilhões de yuan, um aumento de 70,22% a 84,41% em relação ao ano anterior.

A Dinglong Co. pertence à indústria de produtos químicos eletrônicos, com negócios principais divididos em materiais e chips semicondutores e consumíveis de impressão e cópia.

Dentre eles, o negócio de materiais e chips semicondutores é a parte de foco da empresa, representando quase 60% da receita total, envolvendo especificamente materiais para processos CMP, fotopolímeros de alta qualidade, materiais para exibição semicondutora, materiais de embalagem avançada semicondutora, design e aplicação de circuitos integrados, entre outros segmentos.

Uma análise mais aprofundada revela que os segmentos de materiais de processo CMP da empresa, incluindo almofadas de polimento CMP, líquidos de polimento CMP e líquidos de limpeza, assim como os materiais de exibição semicondutora, são “pilares” do atual negócio de materiais e chips semicondutores. Em todo o ano de 2025, os três itens mencionados alcançaram receitas de vendas de 10,91 bilhões de yuan, 2,94 bilhões de yuan e 5,44 bilhões de yuan, com aumentos anuais de 52,34%, 36,84% e 35,47%, respectivamente.

Sabe-se que os clientes da Dinglong Co. no setor de semicondutores incluem várias fábricas de wafers líderes no país, e com a contínua expansão dessas fábricas, o segmento de materiais de processo CMP da empresa conseguiu crescer. O segmento de materiais de exibição semicondutora atende clientes de fábricas de painéis de exibição, e a lógica central de crescimento segue a expansão das linhas de produção de AMOLED de alta geração, enquanto a velocidade de introdução de aplicações em cenários como cockpit inteligente e óculos AR também terá impacto.

Ao mesmo tempo, o mercado tem expectativas para os materiais de embalagem avançada semicondutora e fotopolímeros de alta qualidade da Dinglong Co. No entanto, com a configuração atual, os dois segmentos ainda não formaram um volume significativo.

Quanto aos materiais de embalagem avançada semicondutora, a Dinglong Co. afirmou que já lançou 7 produtos, dos quais 2 produtos receberam pedidos de vários clientes; e destacou que continua a promover a validação e introdução dos produtos-chave nas principais fábricas de embalagem e teste do país, buscando ativamente novos grupos de clientes prioritários.

Em relação aos fotopolímeros de alta qualidade, a Dinglong Co. já estabeleceu parte da capacidade produtiva. A linha de produção de fotopolímeros de alta qualidade KrF/ArF de 30 toneladas por ano da fase I em Puyang está em operação, e a fase II, com uma linha de produção de 300 toneladas por ano, já teve suas instalações principais e complementares construídas.

A Dinglong Co. destacou em seu relatório anual de 2025 que os negócios de fotopolímeros de alta qualidade e materiais de embalagem avançada semicondutora ainda estão em fase inicial de exploração de mercado e expansão, não sendo lucrativos, e os investimentos contínuos impactaram, em certa medida, o nível de lucro líquido atribuível aos acionistas no período do relatório. O comunicado indicou que o investimento em pesquisa e desenvolvimento da empresa em 2025 atingiu 5,19 bilhões de yuan, representando 14,19% da receita.

Vale destacar que, além do negócio de materiais e chips semicondutores, a Dinglong Co. também planeja “entrar” no setor de baterias de lítio, que tem se recuperado nos últimos anos.

Em 26 de janeiro, a Dinglong Co. anunciou que pretende adquirir 70% da participação da Haofei New Materials por 630 milhões de yuan. A Haofei é uma fabricante de dispersantes para novas baterias de lítio, especializada em desenvolver e pesquisar diversos dispersantes funcionais, adesivos e outros materiais auxiliares de processo.

Segundo o comunicado, a receita não auditada da Haofei New Materials nos 11 meses antes de 2025 foi de aproximadamente 480 milhões de yuan, com uma avaliação total de 900 milhões de yuan. Alguns analistas apontaram que a aquisição tem um múltiplo de PE que não ultrapassa 10 vezes, e que a conclusão da transação pode aumentar o lucro líquido da empresa.

Encontrros entre os fundos Ruijun e Xingquan

Recentemente, a Dinglong Co. viu um grande aumento no preço de suas ações, tornando-se o foco do mercado de capitais. Saindo da alta diária, ela já havia estabelecido um padrão de alta sustentada, com um aumento acumulado de quase 150% desde 2023.

Curiosamente, antes do início da alta, várias instituições precoces já haviam se posicionado, sendo as mais representativas os produtos da série Ruijun, geridos por Dong Chengfei, e sua antiga empresa, a Xingzheng Global Fund.

As duas instituições começaram a se posicionar simultaneamente na Dinglong Co. no primeiro trimestre de 2023. De acordo com os dados, naquele período, o Xingquan Huitai e o Xingzheng Global Heheng aumentaram suas participações na Dinglong Co. em 142,71 mil ações e 101,78 mil ações, alcançando 26.987,4 mil ações e 18.323,8 mil ações, respectivamente.

No mesmo período, os produtos Ruijun Youfu 3 e Ruijun Youfu 1, sob a direção de Dong Chengfei, também entraram entre os dez principais acionistas da Dinglong Co., detendo 7.632,3 mil ações e 7.063,3 mil ações, respectivamente. E, naquele trimestre, o preço das ações da Dinglong Co. teve um desempenho forte, subindo mais de 15% acumuladamente.

Após a primeira entrada simultânea, o ritmo de ajuste de ambos começou a se diversificar, e no segundo trimestre de 2023, ocorreu uma operação inversa. Naquela época, o fundo Xingquan realizou lucros com o preço das ações em alta, reduzindo suas participações em 741,1 mil ações e 538,44 mil ações, respectivamente. Enquanto isso, o Ruijun Youfu 1 optou por aumentar ligeiramente suas participações, com um aumento de 10% para 796,33 mil ações, enquanto o Ruijun Youfu 3 não apareceu na lista dos dez principais acionistas.

Depois disso, Ruijun e Xingquan apareceram várias vezes na lista de acionistas da Dinglong Co.

No segundo trimestre de 2025, o preço das ações da Dinglong Co. ficou em uma oscilação lateral, e ambos os lados novamente realizaram operações completamente opostas. O grupo Xingquan aumentou suas participações, com o Xingquan Huitai aumentando 91,28 mil ações, elevando sua participação para 13.737,7 mil ações; o Xingzheng Global Heheng também aumentou suas participações em 73,05 mil ações, com uma nova participação de 1.121,94 mil ações. Enquanto isso, o Ruijun Asset começou a sair, com o Ruijun Youfu 1 saindo da lista dos dez principais acionistas, completando uma redução de posição.

Apenas um trimestre depois, as operações de ambos os lados se inverteram novamente no terceiro trimestre de 2025, com o grupo Xingquan passando a vender, reduzindo o Xingquan Huitai em 2,9 milhões de ações, enquanto o Xingzheng Global Heheng saiu diretamente da lista dos dez principais acionistas; o Ruijun Youfu 1 voltou a ser listado, recuperando os ativos.

De maneira geral, ao revisitar o período de segundo trimestre de 2023 até o terceiro trimestre de 2025, o preço das ações da Dinglong Co. se manteve em uma oscilação de intervalo, e nesse ciclo, a Xingzheng Global e o Ruijun Asset apresentaram características de negociação contrária ao longo do tempo, com um certo significado de “hedge”.

E com a atual alta da Dinglong Co. iniciando uma tendência de crescimento, e a empolgação do mercado aumentando, as duas instituições retornaram à operação sincronizada, iniciando coletivamente a realização de lucros. Os dados mostram que, no quarto trimestre de 2025, o Xingquan Huitai foi o primeiro a reduzir em 700 mil ações, encerrando o período com 10.756,6 mil ações; o Ruijun Youfu 1 também saiu da lista dos dez principais acionistas da empresa, completando a realização de lucros.

“Antiga empresa” e “Pequeno Xingquan”

Na verdade, os encontros frequentes entre Dong Chengfei e o fundo Xingquan não podem ser separados de sua experiência passada no fundo Xingquan.

Durante muitos anos, Dong Chengfei se dedicou ao sistema do fundo Xingquan, o que, após sua transição para o setor privado, criou as bases para suas frequentes “interações” com sua antiga empresa.

Além da Dinglong Co., desde 2024, o Ruijun Youfu 1, gerido por Dong Chengfei, tem aparecido continuamente nas listas dos dez principais acionistas de várias empresas listadas em A-shares, como Hailan Home, Bull Group e Chipbond, e muitas vezes realizando transações colaborativas com os fundos do grupo Xingquan.

Por exemplo, em Hailan Home, no final de 2021, os fundos Xingquan Trend e Xingquan New Vision, que eram liderados por Dong Chengfei, entraram com 36.195,8 mil e 40.447,0 mil ações, respectivamente. Após um trimestre, o Ruijun Wenshang rapidamente entrou, e os fundos do grupo Xingquan também aumentaram suas participações significativamente no mesmo período. No segundo trimestre de 2022, o Ruijun Wenshang saiu da lista dos dez principais acionistas, enquanto o Xingquan New Vision também realizou reduções.

Ao chegarmos ao segundo trimestre de 2025, os dois lados se encontraram novamente em Hailan Home. Naquela época, o Ruijun Wenshang, que havia feito uma grande entrada no primeiro trimestre de 2024, estava gradualmente reduzindo sua posição. O Xingquan Trend, após uma nova entrada no segundo trimestre de 2025, saiu novamente da lista dos dez principais acionistas no terceiro trimestre.

Além disso, no primeiro trimestre de 2024, o Ruijun Youfu 1 entrou no Bull Group, tornando-se o décimo maior acionista. No mesmo período, os fundos Xingquan Huitai e Xingquan Heren, que gerenciavam a antiga empresa pública de Dong Chengfei, estavam continuamente reduzindo suas participações. Em menos de um trimestre, o Ruijun Youfu 1 saiu do Bull Group.

É importante ressaltar que o ritmo de transações altamente sincronizado entre o Ruijun Asset e a Xingzheng Global não é apenas devido à influência de Dong Chengfei.

Antes mesmo de Dong Chengfei ingressar na Ruijun Asset, dois dos fundadores centrais dessa instituição, Du Changyong e Wang Xiaoming, eram veteranos fundadores do fundo Xingquan. Em 2003, eles foram designados pelo Banco de Indústria e Comércio para participar da criação do precursor do fundo Xingquan, o fundo de investimentos Xingye, e em 2004, gerenciaram juntos o primeiro fundo público do Xingquan, o Xingquan Convertible Bonds. Este fundo também se tornou o precursor dos fundos de obrigações conversíveis na China.

Em 2014, Wang Xiaoming foi o primeiro a deixar o fundo Xingquan e fundou a Xingju Investment; no ano seguinte, Du Changyong também deixou o fundo Xingquan e fundou a Ruijun Asset. Entre 2017 e 2018, a Ruijun Asset e o grupo Xingquan já apresentavam características de operações colaborativas. Em 2020, os dois fundadores fundiram seus fundos privados, estabelecendo um recorde histórico de fusões no setor privado na China, e a Ruijun Asset entrou nas fileiras de liderança da indústria.

A Ruijun Asset, apoiada pelos antigos fundadores do grupo Xingquan, pode continuar a apresentar fenômenos de investimento colaborativo no futuro.