A reversão chegou! A TotalEnergies, que comprou 70 navios de petróleo bruto, não só não teve prejuízo, como também lucrou 1 bilhão de dólares!

O gigante energético francês TotalEnergies apostou no mercado de petróleo do Oriente Médio, conseguindo uma reviravolta impressionante com lucros superiores a 1 mil milhões de dólares - antes, o mercado acreditava amplamente que esta aposta arriscada resultaria em pesadas perdas.

De acordo com o Financial Times, uma fonte próxima à TotalEnergies revelou que os traders da empresa compraram em março todo o petróleo bruto disponível para embarque em maio dos Emirados Árabes Unidos e de Omã, totalizando 70 cargueiros, mais do que o dobro da quantidade comprada em fevereiro, resultando em lucros superiores a 1 mil milhões de dólares. Esta escala chocou o mercado. Adi Imsirovic, professor de sistemas energéticos da Universidade de Oxford, afirmou: “Esta pode ser a maior aposta em termos de posição única na história do mercado de petróleo.”

Os lucros da TotalEnergies devem-se ao facto de que, ao comprar grandes quantidades de petróleo físico, a empresa utilizou ferramentas como futuros, opções e swaps para se proteger contra riscos e apostar na subida dos preços do petróleo. Após o bloqueio do Estreito de Ormuz, o preço do petróleo de Dubai disparou de cerca de 70 dólares por barril para um recorde de cerca de 170 dólares, enquanto o benchmark internacional do petróleo Brent subiu apenas para cerca de 120 dólares, com a diferença de preços a tornar-se a principal fonte de lucro para a TotalEnergies.

É importante notar que, apenas alguns dias antes, a narrativa no mercado era completamente oposta - segundo um artigo anterior da Wall Street Journal, a TotalEnergies interrompeu brevemente os lances na quarta-feira passada, e os futuros de Omã caíram 48 dólares em um único dia, enquanto o petróleo Murban caiu quase 20 dólares, levando o público a acreditar que a gigantesca posição compradora da empresa enfrentaria pesadas perdas. Agora, com a imagem completa dos lucros da empresa a surgir, a vitória ou derrota final desta aposta já é clara.

Bloqueio de Ormuz: Janela de Oportunidade Aberta

O ponto de partida desta aposta foi a mudança repentina na situação do Oriente Médio.

Após os ataques dos Estados Unidos e de Israel ao Irão em 28 de fevereiro, o Irão imediatamente restringiu a passagem de navios pelo Estreito de Ormuz - esta estreita via normalmente transporta cerca de um quinto do fornecimento de petróleo global. Como resultado, o sistema de preços do petróleo de Dubai da Platts sofreu um impacto direto: entre os cinco tipos de petróleo que o benchmark cobre, três vias de exportação foram bloqueadas na baía. Em 2 de março, a Platts anunciou imediatamente que excluiria todos os tipos de petróleo que passavam pelo Estreito de Ormuz do seu sistema de avaliação.

Este ajuste restringiu drasticamente a variedade de petróleo disponível para avaliação, e a liquidez do mercado diminuiu drasticamente. A demanda do mercado rapidamente se concentrou no petróleo Murban de Abu Dhabi e no petróleo de Omã, que eram embarcados no porto de Omã e não afetados pelo bloqueio. Ambos são petróleo com enxofre, e os preços logo dispararam.

Antes disso, a TotalEnergies já era um dos maiores participantes do mercado de “contratos parciais” de petróleo de Dubai, tendo feito sua estratégia antes da eclosão da crise.

Controle do Mercado: 70 Cargueiros Criam uma Posição “Histórica”

A diminuição da liquidez do mercado proporcionou condições para o controle por um único participante.

Durante todo o mês de março, a TotalEnergies continuou a aumentar suas compras de petróleo de Dubai, acumulando 70 cargueiros de petróleo para embarque em maio, comprando todo o petróleo dos Emirados Árabes Unidos e de Omã disponível no mercado. De acordo com Fabian Ng, responsável pela avaliação de petróleo asiático da Argus Media, a atividade de negociação em março foi cerca de 50% superior ao mês anterior, mas na ponta compradora, o mercado “foi completamente dominado por uma empresa”.

Com a redução do número de contratos, a volatilidade do preço de referência aumentou significativamente, tornando viável o controle do mercado por um único participante. Imsirovic explicou:

“De repente, a quantidade de petróleo disponível para negociação diminuiu drasticamente, tornando qualquer contrato mais suscetível a ser influenciado por um único participante por meio de posições compradoras.”

O preço do petróleo de Dubai continuou a subir durante todo o mês de março, atingindo o seu ponto mais alto histórico de cerca de 170 dólares por barril, enquanto o benchmark internacional do petróleo Brent atingiu apenas cerca de 120 dólares durante o mesmo período. Vale a pena notar que, a esse preço elevado, em março, apenas a TotalEnergies acumulou “contratos parciais” suficientes para concluir a entrega de toda a carga.

Hedge com Petróleo Papel: A Verdadeira Fonte dos Lucros

Comprar petróleo físico não garante lucros, a verdadeira lógica de lucro da TotalEnergies reside nas operações do mercado de “petróleo papel”.

A empresa utiliza derivados, como futuros, opções e swaps, para se proteger contra riscos de manutenção de petróleo físico, enquanto também aposta na subida dos preços do petróleo com essas ferramentas. Como o mercado de petróleo papel tem uma transparência menor do que o mercado físico, é difícil para o público observar diretamente a escala e a estrutura das suas posições em derivados. A TotalEnergies recusou-se a comentar sobre isso, com um porta-voz afirmando: “De acordo com a política da empresa, nunca comentamos as atividades de negociação.”

Imsirovic supõe que a posição compradora da TotalEnergies no mercado de petróleo papel pode ser muito maior do que a do mercado físico:

“Suspeito que a TotalEnergies tinha uma quantidade significativa de posições compradoras de petróleo papel quando a guerra estourou e o Estreito de Ormuz foi fechado, e teve bastante sorte. Considerando o prêmio que pagaram pelo petróleo de Dubai e assumindo que suas posições em petróleo papel superam em muito as posições físicas, em termos de retorno financeiro, é altamente provável que esta seja a maior posição já estabelecida por qualquer único jogador na história do mercado de petróleo.”

Compradores Asiáticos: O Custo do Preço Elevado do Petróleo

Os lucros da TotalEnergies significam um choque direto de custos para os importadores de petróleo asiáticos.

Os compradores asiáticos que assinaram contratos de compra a longo prazo com base no preço do petróleo de Dubai da Platts suportaram custos de aquisição muito superiores à média do mercado internacional durante o aumento do preço do petróleo de Dubai. De acordo com um relatório da Argus, alguns compradores asiáticos já pressionaram a Saudi Aramco para mudar a referência de preços do petróleo de Dubai da Platts para os futuros do petróleo Brent da ICE, mas sem sucesso. A Saudi Aramco recusou-se a comentar sobre isso.

É importante notar que, apenas alguns dias antes, a narrativa no mercado era completamente oposta - segundo um artigo anterior da Wall Street Journal, a TotalEnergies interrompeu brevemente os lances na quarta-feira passada, e os futuros de Omã caíram 48 dólares em um único dia, enquanto o petróleo Murban caiu quase 20 dólares, levando o público a acreditar que a gigantesca posição compradora da empresa enfrentaria pesadas perdas. Agora, com a imagem completa dos lucros da empresa a surgir, a vitória ou derrota final desta aposta já é clara.

Aviso de Risco e Isenção de Responsabilidade

        O mercado tem riscos, e o investimento deve ser feito com cautela. Este artigo não constitui um conselho de investimento pessoal e não considera os objetivos de investimento, a situação financeira ou as necessidades especiais de usuários individuais. Os usuários devem considerar se qualquer opinião, ponto de vista ou conclusão contidos neste artigo são adequados para sua situação específica. Investir com base nisso é por conta e risco do investidor.