Zhenan Technology Relatório de 2025: Receita aumenta 27,32%, ainda com prejuízo de 117 milhões de yuan, fluxo de caixa operacional duplicado

Interpretação das principais métricas de rentabilidade

Receita de exploração: recuperação de escala, mas pressão no negócio tradicional

Em 2025, a empresa obteve uma receita de exploração de 531 milhões de yuans, um aumento de 27.32% em comparação com o ano anterior, encerrando a tendência negativa em que a receita de 2024 tinha caído 39.9% ano contra ano. Por produto, o crescimento foi principalmente impulsionado pelos negócios emergentes: a receita dos produtos de controlo de vibrações foi de 97 milhões de yuans, um aumento de 559.87% ano contra ano; a receita dos produtos anti-vibração para energia nuclear foi de 91 milhões de yuans, um aumento de 49.12%; a receita dos produtos tradicionais de amortecimento de vibrações foi de 106 milhões de yuans, um aumento de 30.01%. Contudo, a receita dos principais produtos tradicionais de isolamento sísmico foi de 226 milhões de yuans, uma queda de 10.05% ano contra ano, indicando que o negócio tradicional continua a enfrentar pressão do lado da procura.

Lucro líquido: perda a estreitar, mas ainda dentro de uma zona de prejuízo

O lucro líquido atribuível aos accionistas de empresas cotadas em 2025 foi de -117 milhões de yuans, com redução do prejuízo de 16.78% ano contra ano, mas registou três anos consecutivos de prejuízo (prejuízo de 41 milhões em 2023, prejuízo de 141 milhões em 2024). As principais razões para o prejuízo foram o reconhecimento de cerca de 110 milhões de yuans em perdas por imparidade de crédito e de activos, juntamente com o impacto da queda da margem bruta do negócio tradicional.

Lucro líquido sem itens não recorrentes (扣非净利润): redução da amplitude do prejuízo

O lucro líquido sem itens não recorrentes foi de -128 milhões de yuans, com redução do prejuízo de 11.40% ano contra ano; a redução do prejuízo foi inferior à do lucro líquido. Isto deveu-se principalmente ao facto de, no ano, terem sido obtidos 102 milhões de yuans de resultados não recorrentes, incluindo a reversão de 105 milhões de yuans de provisões de imparidade para contas a receber sujeitas a teste individual de imparidade, que sustentou o lucro líquido.

Lucro por acção (EPS): redução da amplitude do prejuízo sincronizada

O lucro por acção básico foi de -0.4248 yuan por acção, com redução do prejuízo de 25.18% ano contra ano. O lucro por acção sem itens não recorrentes (扣非每股收益) foi de -0.4618 yuan por acção, com redução do prejuízo de 11.40% ano contra ano, consistente com a tendência de variação do lucro líquido e do lucro líquido sem itens não recorrentes.

Controlo de despesas do período: forte compressão das despesas financeiras

Despesas totais: ligeira descida de escala

Em 2025, as despesas do período totalizaram 173 milhões de yuans, uma ligeira queda de 3.64% ano contra ano. Entre elas, as despesas de vendas, despesas administrativas e despesas de I&D diminuíram ligeiramente, enquanto as despesas financeiras foram fortemente reduzidas.

Despesas de vendas: recuo na escala, mas ainda em patamar elevado

As despesas de vendas foram de 87 milhões de yuans, uma queda de 7.64% ano contra ano, principalmente devido à diminuição das despesas com promoção de mercado de 427 milhões de yuans para 394 milhões de yuans. Contudo, a taxa de despesas de vendas ainda foi de 16.30%, mostrando que a empresa, para expandir negócios emergentes, ainda precisa manter um investimento de mercado elevado.

Despesas administrativas: optimização ligeira

As despesas administrativas foram de 51 milhões de yuans, uma queda de 1.28% ano contra ano, principalmente através da redução das despesas de recepção de negócios (de 50 milhões de yuans para 38 milhões de yuans) e de outras despesas (de 72 milhões de yuans para 22 milhões de yuans), alcançando controlo.

Despesas financeiras: forte compressão

As despesas financeiras foram de 4 milhões de yuans, uma grande queda de 80.41% ano contra ano. A principal razão foi o facto de, no período, não haver despesas de juros de obrigações conversíveis. As despesas de juros diminuíram de 258 milhões de yuans para 76 milhões de yuans, enquanto a receita de juros manteve-se em cerca de 44 milhões de yuans.

Despesas de I&D: ligeira redução de escala, mas ajuste de estrutura

As despesas de I&D foram de 31 milhões de yuans, uma queda de 5.46% ano contra ano, principalmente devido à redução do investimento em remunerações dos trabalhadores (de 175 milhões de yuans para 140 milhões de yuans). No entanto, as despesas de investimento directo aumentaram de 99 milhões de yuans para 106 milhões de yuans; as despesas de I&D delegada a entidades externas aumentaram de 19 milhões de yuans para 27 milhões de yuans, com o investimento em I&D a inclinar-se para projectos centrais.

Pessoal de I&D e investimento: redução de efectivos, mas aumento da taxa de capitalização

Situação do pessoal de I&D

Em 2025, o número de colaboradores de I&D foi de 46 pessoas, uma redução de 20.69% ano contra ano. Porém, a percentagem de pessoal de I&D aumentou de 15.55% para 20.63%, com a optimização da estrutura dos colaboradores mais focada na equipa central de I&D. No que respeita ao nível académico, os doutores passaram de 3 para 1, os mestres de 19 para 14, e os licenciados de 28 para 24. A dimensão da equipa de I&D contraiu, mas ainda manteve um nível elevado de habilitações.

Investimento em I&D: ligeira queda de escala, mas aumento da taxa de capitalização

O montante total de investimento em I&D durante o ano foi de 3207.77 milhões de yuans, uma ligeira queda de 2.09% ano contra ano. O investimento em I&D representou 6.04% da receita de exploração, com uma queda de 1.81 pontos percentuais ano contra ano. As despesas de I&D capitalizadas foram de 129.87 milhões de yuans; a taxa de capitalização subiu de 0.63% para 4.05%, indicando que parte dos projectos de I&D entrou na fase de transformação de resultados.

Situação dos fluxos de caixa: o fluxo de caixa das operações dobra; surgem pressões no financiamento

Fluxo de caixa global: de negativo para positivo

Em 2025, o aumento líquido de caixa e equivalentes de caixa foi de 3541.63 milhões de yuans, com uma melhoria acentuada ano contra ano (em 2024 foi de -3829.78 milhões de yuans), principalmente impulsionado pelo forte crescimento do fluxo de caixa das operações.

Fluxo de caixa das actividades operacionais: crescimento ao dobro

O fluxo de caixa líquido gerado pelas actividades operacionais foi de 199 milhões de yuans, um aumento de 106.88% ano contra ano. A principal razão foi o aumento acentuado das cobranças de vendas: o caixa recebido de vendas de bens e da prestação de serviços passou de 594 milhões de yuans para 716 milhões de yuans. Ao mesmo tempo, a taxa de crescimento do caixa pago nas actividades operacionais foi apenas de 6.20%, evidenciando resultados significativos no controlo de fluxos de caixa.

Fluxo de caixa das actividades de investimento: estreitamento da saída líquida

O fluxo de caixa líquido gerado pelas actividades de investimento foi de -19 milhões de yuans; ano contra ano, a redução do prejuízo foi de 51.98%. Isto deveu-se principalmente ao facto de os gastos com aquisição e construção de activos fixos no período terem diminuído de 46 milhões de yuans para 20 milhões de yuans. Além disso, o principal das compras de produtos de gestão financeira caiu de 830 milhões de yuans para 390 milhões de yuans, com redução da dimensão do investimento.

Fluxo de caixa das actividades de financiamento: expansão da saída líquida

O fluxo de caixa líquido gerado pelas actividades de financiamento foi de -145 milhões de yuans, com aumento de 51.18% ano contra ano na saída líquida. A principal razão foi que o montante de empréstimos no período diminuiu de 203 milhões de yuans para 92 milhões de yuans. Em paralelo, o caixa pago para reembolso de dívidas aumentou de 289 milhões de yuans para 233 milhões de yuans, o que demonstra que a capacidade de financiamento sofreu alguma pressão.

Remuneração dos directores e executivos (董监高): ajustamento da remuneração da gestão de topo

Remuneração do presidente do conselho

O presidente em funções, Zhou Jianqi, recebeu da empresa em 2025 um total de remuneração antes de impostos de 0 yuan; a sua principal remuneração foi recebida da parte relacionada.

Remuneração do director-geral

O director-geral, Li Tao, teve em 2025 um total de remuneração antes de impostos de 74.32 milhões de yuans, situando-se num nível elevado entre a gestão de topo.

Remuneração do vice-director-geral

Entre os vice-directores-gerais, Zhang Xue teve 42.38 milhões de yuans de remuneração antes de impostos, Cui Qingyong 35.06 milhões de yuans, Hai Shuyu 36.41 milhões de yuans, Yin Jing 68.22 milhões de yuans e Wu Weihua 4.24 milhões de yuans. Diferentes vice-directores-gerais apresentam diferenças consideráveis na remuneração devido ao tempo de exercício e ao âmbito das responsabilidades.

Remuneração do director financeiro

O director financeiro, Wu Weihua, teve em 2025 uma remuneração antes de impostos de 4.24 milhões de yuans; como assumiu funções apenas em Novembro, a remuneração foi calculada com base no tempo efectivo em funções.

Avisos de risco: ainda existe incerteza operacional sob múltiplas pressões

Risco de insuficiência de procura no negócio tradicional

O mercado de isolamento e amortecimento sísmico tradicional depende da construção de infra-estruturas públicas e é influenciado pela situação macroeconómica. Com o abrandamento do ritmo de construção na indústria da construção, a procura incremental de mercado no domínio tradicional enfrenta pressão. Se, nas fases seguintes, a implementação das políticas não corresponder ao esperado, a receita do negócio tradicional da empresa poderá continuar fraca.

Risco de intensificação da concorrência no mercado

À medida que aumenta o foco da indústria, surgem mais novos entrantes, e a concorrência no mercado torna-se cada vez mais intensa, o que pode levar à queda dos preços dos produtos e à compressão das margens brutas. Em 2025, a margem bruta global da empresa foi de 30.10%, uma queda de 1.55 pontos percentuais ano contra ano. Entre ela, a margem bruta dos produtos de amortecimento de vibrações passou de 39.54% para 31.68%, evidenciando pressão concorrencial.

Risco de recuperação de contas a receber

Os clientes a jusante da empresa são principalmente empreiteiros de construção, e, com a influência da conjuntura da indústria, os clientes têm maior pressão de tesouraria. No final de 2025, o saldo de contas a receber foi de 506 milhões de yuans; embora tenha diminuído 29.07% ano contra ano, continua a ser provisionada uma perda por imparidade de crédito de 69 milhões de yuans. No futuro, se a capacidade dos clientes para pagar dívidas piorar, ainda poderá surgir risco de incobranças.

Risco de volatilidade dos preços das matérias-primas

As principais matérias-primas usadas na produção da empresa são commodities a granel como aço e borracha; os preços são afectados frequentemente pelo ciclo macroeconómico e pelas relações entre oferta e procura do mercado. Em 2025, o custo das matérias-primas representou mais de 45% do custo dos bens e serviços. Se os preços das matérias-primas subirem, o custo de produção será directamente pressionado para cima, comprimindo o espaço de lucro.

Risco de a transformação do negócio não corresponder ao esperado

A empresa está a fazer a transição do negócio tradicional de isolamento e amortecimento sísmico para domínios emergentes como controlo duplo de vibrações e isolamento anti-vibrações para energia nuclear. Embora os negócios emergentes estejam a crescer rapidamente, a sua proporção na receita total é apenas 35.48%. Se a investigação e desenvolvimento tecnológico e a expansão do mercado não corresponderem ao esperado, o progresso da transição pode ficar para trás, afectando a capacidade de rentabilidade a longo prazo da empresa.

Clique para ver o texto original do anúncio>>

Declaração: há risco no mercado, ao investir deve ter cautela. Este artigo é publicado automaticamente pelo modelo de IA com base em bases de dados de terceiros, não representando as opiniões da Sina Finance; qualquer informação apresentada neste artigo é apenas para referência e não constitui aconselhamento de investimento pessoal. Caso haja discrepâncias, prevalece o anúncio efectivamente publicado. Em caso de dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.

Grande volume de informação e análise precisa, tudo na aplicação Sina Finance

Responsável: Pequeno repórter de notícias rápido