Pequim lança uma IPO de um medicamento inovador, avaliada em 40 bilhões, com participação da Tongchuang Weiye

问AI · Medicamentos Naturais na IPO de Biomedicina da Bolsa de Hong Kong: Por Que São Tão Procurados?

A biomedicina tem sido um setor popular para IPOs na Bolsa de Hong Kong nos últimos anos.

Até março de 2026, nos primeiros sete anos e meio, a bolsa de Hong Kong teve um total de 153 empresas listadas nos setores de biomedicina e cuidados de saúde, das quais 85 são empresas listadas sob a regra 18A, representando 55,6%.

De acordo com os dados da iFind, até 19 de março de 2026, havia 375 pedidos de IPO da Bolsa de Hong Kong em processo (excluindo pedidos secretos), dos quais 95 pertencem aos setores de biomedicina e cuidados de saúde, o que representa 1/4 do total de pedidos pendentes, com 43 empresas solicitando sob a regra 18A.

Recentemente, mais uma empresa farmacêutica inovadora solicitou a listagem na Bolsa de Hong Kong.

A Grão de Hong Kong soube que a Beijing Wuhua Boao Pharmaceutical Co., Ltd. (abreviada: Wuhua Boao) apresentou seu pedido à bolsa em 27 de fevereiro, buscando listar-se no mercado principal da bolsa sob a regra 18A, com a Huatai International como seu patrocinador exclusivo.

Diferente de muitas empresas farmacêuticas inovadoras focadas em medicamentos biológicos ou químicos, a maioria das linhas principais da Wuhua Boao são medicamentos naturais, classificados como medicina tradicional chinesa.

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Avaliação de 40,38 bilhões, investimento da Tongchuang Weiye

A Wuhua Boao foi fundada em 2010 e se tornou uma empresa de capital aberto em março de 2021, com sede no distrito de Daxing, em Pequim.

Até 18 de fevereiro de 2026, Huang Yuesheng, Hu Dingfei, Yu Xiecai, Wuhua Tongyuan I, Wuhua Tongyuan II, Wuhua Tongyuan III, Jiujang Ruida e Jiujang Ruihe formam um grupo de acionistas controladores, com um total de 55,67% dos direitos de voto.

Desde a sua fundação, a Wuhua Boao completou várias rodadas de financiamento, com um total de aproximadamente 1,1 bilhões de yuans. Na rodada de financiamento B+3 em setembro de 2025, a avaliação pós-investimento da empresa foi de aproximadamente 40,38 bilhões de yuans.

Os principais investidores institucionais da empresa incluem Beijing Medical Fund, Lanxess Group, Longpan Investment, Ningbo Gaoling, Shanghai Tianzi, Tongchuang Weiye, Aurora Venture Capital, Kaixiya Holdings, ICBC Capital, Qianhai Industrial Investment, Daxing Industrial Development Fund, Kelin An Pharmaceutical, Hefei Guojun, Zhonghe Huijin, Tianju Zhuo Investment, entre outros.

Histórico de financiamento, fonte: prospecto

O conselho de administração da Wuhua Boao é composto por nove diretores, incluindo dois diretores executivos, quatro diretores não executivos e três diretores independentes.

O diretor executivo e presidente da empresa, Huang Yuesheng, tem 61 anos e obteve seu mestrado em administração de empresas pela Universidade de Nankai em junho de 2014. Além de ocupar um cargo chave na Wuhua Boao, Huang Yuesheng também é diretor executivo e gerente geral da Beijing Jiasilong Trademark Weaving Co., Ltd.

Outra diretora executiva, a Sra. Jin Yiqun, tem 55 anos e também ocupa o cargo de gerente geral. Ela obteve um diploma de bacharel em Engenharia de Medicamentos Tradicionais Chineses pela Harbin University of Commerce e um MBA (EMBA) pela Northeast University of Finance and Economics.

Antes de se juntar à Wuhua Boao, Jin Yiqun trabalhou em várias empresas, incluindo Harbin Pharmaceutical Group Shiyi Tang Pharmaceutical Factory, Harbin Yizhou Pharmaceutical Co., Ltd., Heilongjiang Jiren Pharmaceutical Co., Ltd., Harbin Children’s Pharmaceutical Factory Co., Ltd., e Harbin Peiqilong Biopharmaceutical Co., Ltd.

Situação dos diretores executivos da empresa, fonte: prospecto

A Wuhua Boao se posiciona desde o início como uma empresa de biomedicina focada na inovação em medicamentos naturais, concentrando-se no desenvolvimento, industrialização e comercialização de novos medicamentos.

Medicamentos naturais referem-se a substâncias medicinais naturais e suas preparações utilizadas sob a orientação de teorias médicas modernas. De acordo com a estrutura de classificação de registro de medicamentos da China, os medicamentos naturais são registrados seguindo o caminho de classificação da medicina tradicional chinesa.

A natureza é um grande “banco de moléculas”, e os produtos naturais são uma fonte valiosa para medicamentos inovadores. Na China, a Administração Geral de Supervisão de Mercado define medicamentos naturais como substâncias medicinais naturais e suas preparações utilizadas sob a orientação de teorias médicas modernas, originárias de plantas, animais e minerais.

As plantas produzem metabólitos secundários através de vias de metabolismo secundário—como alcaloides, flavonoides/poli fenóis e compostos terpenos—para resistir a insetos e patógenos, aumentar a resistência ao estresse, reparar danos e retardar o envelhecimento. Esses metabólitos são principalmente compostos de pequenas moléculas, com estrutura complexa, alta diversidade e especificidade por espécie, apresentando ampla atividade farmacológica.

Cerca de 80% dos recursos medicinais naturais na China provêm de plantas. Comparados aos medicamentos de composto único, os “grupos de componentes ativos” das plantas são mais propensos a exercer efeitos regulatórios em múltiplos alvos e caminhos, oferecendo vantagens clínicas no tratamento de doenças crônicas complexas.

Entretanto, a separação, enriquecimento, análise estrutural e controle de qualidade dos “grupos de componentes ativos” envolvem barreiras tecnológicas consideráveis. Estudos de farmacocinética (PK), farmacodinâmica e mecanismos regulatórios são igualmente mais complexos. Isso leva diretamente ao fato de que existem muito poucos medicamentos naturais multicomponentes bem-sucedidos no mercado. Até o momento, menos de 20 medicamentos naturais foram aprovados em todo o mundo.

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Produto comercializado para diabetes tipo 2, pressão competitiva elevada

A Wuhua Boao desenvolveu 1 produto comercializado e 8 candidatos a medicamentos em pesquisa, que incluem:

1. Um produto comercializado, Sangboen, para diabetes tipo 2;

2. Três produtos principais: WH007, para síndrome dos ovários policísticos (PCOS); WH006, para obesidade; e WH002, para tratamento neoadjuvante de câncer de mama;

3. Cinco outros candidatos a medicamentos.

Estado de desenvolvimento da linha de produtos, fonte: prospecto

Produto comercializado — Sangboen

Sangboen é um medicamento natural para o tratamento de diabetes tipo 2, registrado como um novo medicamento inovador de medicina tradicional chinesa da classe 1.2. De acordo com a Zhi Shi Consulting, Sangboen é o primeiro e único medicamento natural original da China para controle de glicose no sangue e é também o primeiro medicamento natural à base de componentes ativos claramente definidos.

Sangboen é desenvolvido a partir da totalidade de alcaloides de amora (SZ-A) como seu princípio ativo (API).

Sangboen recebeu aprovação do pedido de novo medicamento (NDA) da Administração Geral de Supervisão de Mercado da China em março de 2020 e foi incluído no catálogo de medicamentos do seguro de saúde nacional no mesmo ano.

Nos últimos anos, o mercado de medicamentos para diabetes tipo 2 na China tem recebido cada vez mais atenção. Em 2024, o tamanho do mercado global de medicamentos para diabetes tipo 2 é estimado em cerca de 80,3 bilhões de yuans, com previsão de crescimento para 118,9 bilhões de yuans até 2032.

Tamanho do mercado global e chinês de medicamentos para diabetes tipo 2, fonte: prospecto

Atualmente, há apenas um medicamento natural aprovado na China para o tratamento de diabetes tipo 2, que é o Sangboen, lançado pela empresa em 2020. Além disso, não há outros medicamentos naturais para diabetes tipo 2 em fase de testes clínicos na China.

Apesar disso, o ambiente competitivo que a empresa enfrenta não é otimista. Gigantes globais, como Novo Nordisk (semaglutida) e Eli Lilly (tirzepatida), dominam este mercado, e entre as empresas locais, além de empresas de insulina tradicionais como Gan Li Pharmaceutical e Tonghua Dongbao, empresas farmacêuticas inovadoras como Innovent Biologics, XW Pharmaceuticals e Hansoh Pharmaceutical também têm presença no campo do GLP-1.

Principais tipos de medicamentos para diabetes tipo 2 na China, fonte: prospecto

Produto principal — WH007

WH007 é um candidato a medicamento natural desenvolvido a partir de SZ-A (classificado como medicina tradicional chinesa da classe 2.3), destinado ao tratamento da síndrome dos ovários policísticos (PCOS). WH007 recebeu a notificação para ensaios clínicos da Administração Geral de Supervisão de Mercado em dezembro de 2025, autorizado a iniciar ensaios clínicos de fase II.

De acordo com os dados da Zhi Shi Consulting, a taxa de prevalência de PCOS entre mulheres em idade fértil na China é estimada em cerca de 7,8%, o que equivale a aproximadamente 34,4 milhões de pacientes.

Os tratamentos clínicos existentes focam principalmente no alívio dos sintomas, sem abordar os mecanismos fisiopatológicos fundamentais do PCOS. De acordo com os dados da Zhi Shi Consulting, atualmente não há medicamentos aprovados em todo o mundo para o tratamento da PCOS para essa indicação específica.

WH007 atua regulando o eixo hipotálamo-hipófise-ovário (eixo HPO) do PCOS, visando seu mecanismo patológico central. Estudos pré-clínicos mostraram que WH007 pode melhorar significativamente o ciclo estral, a morfologia policística dos ovários e anomalias metabólicas, regulando os níveis de hormônios sexuais e restaurando significativamente a fertilidade.

Produto principal — WH006

WH006 é um candidato a medicamento natural desenvolvido a partir de SZ-A (classificado como medicina tradicional chinesa da classe 2.3), destinado à perda de peso em adultos. WH006 iniciará ensaios clínicos de fase II em agosto de 2025.

Produto principal — WH002

WH002 é uma emulsão lipídica de direcionamento tumoral combinada com paclitaxel e colesterol (classificada como medicamento químico da classe 2.2). A empresa planeja focar o WH002 no tratamento neoadjuvante de câncer de mama luminal. WH002 completará os ensaios clínicos de fase II em novembro de 2025, com previsão de iniciar os de fase III em 2026.

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Já tem receita, mas o lucro líquido ainda está negativo, alta concentração de clientes

Nos últimos anos, a receita da Wuhua Boao veio das vendas do produto comercializado Sangboen.

Em 2024 e no período de janeiro a setembro de 2025 (período do relatório), a receita da empresa foi de 208 milhões de yuans e 207 milhões de yuans, respectivamente, com prejuízos líquidos de 110 milhões de yuans e 45,72 milhões de yuans.

Investir em empresas farmacêuticas ou de biotecnologia envolve alta incerteza, requerendo um grande investimento de capital inicial e enfrentando riscos significativos, como a possibilidade de que os medicamentos candidatos não obtenham aprovação regulatória ou não tenham sucesso comercial. Durante o período do relatório, os custos de pesquisa e desenvolvimento da empresa foram de 58 milhões de yuans e 41,5 milhões de yuans, respectivamente.

Até o final de setembro de 2025, a empresa formou uma equipe de pesquisa e desenvolvimento dedicada com 89 membros, liderada pelo Dr. Liu Zhihua, que também é diretor do Instituto de Inovação Farmacêutica e diretor sênior do Centro de Desenvolvimento de Novos Medicamentos do instituto.

Todos os clientes da Wuhua Boao são distribuidores do Sangboen. Durante o período do relatório, a receita gerada pelos cinco principais clientes da empresa representou mais de 80%, com o maior cliente gerando mais de 40% da receita, indicando uma alta concentração de clientes.

Dada essa concentração de clientes distribuidores, o desempenho comercial e financeiro da empresa depende relativamente da contínua compra por esses clientes e do relacionamento com eles. Se os clientes mudarem a quantidade de compras ou encerrarem a parceria por vários motivos, isso representará um desafio para as operações ou finanças da empresa.

Dados financeiros chave, fonte: prospecto

Durante o período do relatório, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da Wuhua Boao foi de 87,06 milhões de yuans e 22,53 milhões de yuans, respectivamente. Até o final de setembro de 2025, a empresa tinha 162 milhões de yuans em caixa e equivalentes de caixa.

Demonstrativo de fluxo de caixa consolidado, fonte: prospecto

Em geral, a Wuhua Boao já obteve receita com seu produto comercializado Sangboen, mas o mercado de diabetes tipo 2 onde o produto está inserido é altamente competitivo, e a empresa enfrenta a concorrência de gigantes nacionais e internacionais, o que pode limitar o espaço para crescimento nas vendas futuras; os outros produtos em pesquisa ainda estão longe da comercialização.

No futuro, a capacidade da empresa de manter o fluxo de caixa e avançar nos desenvolvimentos de pesquisa será acompanhada pela Grão de Hong Kong.

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