A segunda metade das stablecoins não pertence mais ao mundo das criptomoedas

Esta é a edição 2215 da Blockchain em Lingo Comum
Autor | Clow
Produzido por | Blockchain em Lingo Comum (ID: hellobtc)

Em 17 de março de 2026, a Mastercard anunciou a aquisição da BVNK por até 1,8 mil milhões de dólares.

Este nome é quase desconhecido fora do mundo das criptomoedas. Mas há quatro meses, a Coinbase estava disposta a pagar 2 mil milhões para comprá-la, e abandonou a negociação na última hora durante a fase de due diligence.

Algo que um gigante da troca de criptomoedas acabou de deixar para trás, um gigante dos pagamentos tradicionais imediatamente pegou, e ainda aplicou um desconto de 10%.

O sinal desta transação não poderia ser mais claro: a batalha pela infraestrutura de stablecoins já se espalhou do mundo das criptomoedas para o coração das finanças tradicionais.

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O que a Coinbase não quer, a Mastercard está ansiosa para comprar.

Primeiro, vamos falar sobre a aquisição frustrada.

Em outubro de 2025, a Coinbase e a BVNK assinaram um acordo de negociação exclusiva, com uma proposta de cerca de 2 mil milhões de dólares. Após entrar na fase de due diligence, as partes anunciaram em novembro que não iriam prosseguir. O motivo não foi tornado público, mas especulações na indústria apontam em várias direções: a Coinbase, como uma exchange de criptomoedas, enfrenta uma pressão regulatória muito maior em fusões e aquisições do que instituições financeiras tradicionais; e a própria Coinbase também está a alocar mais recursos para o crescimento interno da blockchain Base, gastar 2 mil milhões para comprar um intermediário de pagamentos pode não ser a melhor escolha.

A Mastercard praticamente entrou no jogo assim que a Coinbase se retirou. A rapidez do envolvimento nas negociações até a concretização do negócio foi impressionante.

A estrutura do negócio é de 1,5 mil milhões de dólares em dinheiro à vista, mais 300 milhões de dólares em metas de desempenho. Considerando que a BVNK foi avaliada em apenas 750 milhões de dólares na sua última rodada de financiamento em dezembro de 2024, o preço de 1,8 mil milhões significa que o valor mais do que dobrou em pouco mais de um ano. Este prêmio não está a comprar tecnologia, mas sim licenças e infraestrutura.

Uma comparação interessante: em outubro de 2024, a Stripe adquiriu a empresa de stablecoins Bridge por 1,1 mil milhões de dólares. Um ano e meio depois, a Mastercard fez uma oferta de 1,8 mil milhões pela BVNK. O valor da infraestrutura de stablecoins continua a subir. O poder de precificação neste espaço está a ser transferido dos VC de criptomoedas para os CFOs das finanças tradicionais.

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O que a BVNK realmente está a vender?

Um exemplo:

Um empresário de brinquedos de pelúcia em Guangzhou precisa receber pagamentos de um comprador na Nigéria a cada trimestre. O caminho tradicional é passar por um banco intermediário: o dinheiro parte de um banco na Nigéria, passa por pelo menos dois bancos intermediários, perde várias taxas, chega em 2-3 dias, e a taxa de câmbio é reduzida. Se calhar, se coincidir com o fim de semana ou manutenção do sistema bancário africano, pode demorar mais dois dias.

A BVNK faz algo chamado “sandwich de stablecoin”: recebe a moeda local na frente, converte automaticamente para USDC nos bastidores, transmite através da blockchain, e depois troca de volta para a moeda local no destino. Todo o processo pode ser comprimido em minutos, e as taxas são uma ordem de magnitude inferiores às da transferência bancária tradicional.

Mas esta não é a parte mais valiosa da BVNK. Existem outras empresas que podem fazer algo semelhante, como a Fireblocks e a Circle. O verdadeiro diferencial da BVNK é aquela pilha de licenças.

Aqui no Reino Unido, conseguiu a licença de Instituição de Moeda Eletrónica (EMI) emitida pela FCA ao adquirir a System Pay Services. Na União Europeia, obteve a licença CASP sob o quadro MiCA da Autoridade de Serviços Financeiros de Malta, permitindo operar em toda a Área Económica Europeia. Além disso, cobre a conversão de moedas em mais de 130 países, com um volume anual de cerca de 30 mil milhões de dólares, e clientes como Worldpay, Flywire e dLocal — todos grandes jogadores na indústria de pagamentos.

Em suma, a BVNK é uma empresa que já possui um passaporte global como canal de stablecoin. Em um ambiente regulatório cada vez mais rigoroso, este passaporte vale mais do que qualquer tecnologia.

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A verdadeira intenção da Mastercard: o pedaço que faltava no MTN.

A aquisição da BVNK pela Mastercard não é um capricho.

Nos últimos dois anos, a Mastercard tem trabalhado em algo chamado Multi-Token Network (MTN) — uma blockchain privada com permissão, projetada para a liquidação de depósitos bancários tokenizados, stablecoins regulamentadas e ativos tokenizados. O JPMorgan e o Standard Chartered já realizaram testes nesta rede.

Mas o MTN tem uma desvantagem fatal: é uma rede fechada, faltando uma ponte eficiente para o mundo das blockchains públicas. Você pode imaginar o MTN como uma autoestrada bem construída, mas sem saídas conectando às ruas da cidade.

A BVNK é essa saída.

Após a conclusão da aquisição, as capacidades da Mastercard de repente aumentaram. Liquidação atómica — a transferência simultânea de pagamento e propriedade, sem esperar a demora de 2-3 dias do ACH ou SWIFT. Liquidações B2B transfronteiriças 24 horas por dia, sem se preocupar se os bancos estão fechados. E pagamentos programáveis: por exemplo, um pagamento a um fornecedor só será liberado automaticamente em stablecoin pelo contrato inteligente, após a confirmação do sistema logístico e validação de um oráculo na blockchain.

A Mastercard também possui um sistema chamado Crypto Credential, que substitui endereços de carteira complexos por nomes legíveis por humanos (semelhantes a endereços de e-mail), garantindo que cada transação esteja em conformidade com as regras de viagem da FATF. A infraestrutura da BVNK conecta-se diretamente a este sistema de certificação, permitindo que os comerciantes recebam stablecoins sem manusear chaves privadas.

Aqui vale a pena observar a divergência de rota entre a Mastercard e a Visa. A Visa está a seguir uma abordagem de “fazer amigos” — colaborando com a Solana, ligando-se profundamente com a Circle, e construindo uma plataforma de ativos tokenizados chamada VTAP, focando no lado do retalho e no USDC. A Mastercard, por sua vez, optou por “comprar” — gastando uma quantia considerável para integrar diretamente a infraestrutura central, construindo sua própria rede multichain e multiativo, focando na liquidação pesada B2B.

Qual caminho é o certo? Não se sabe. Mas o caminho da Mastercard é mais caro e também mais irreversível.

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A Lei GENIUS: o verdadeiro catalisador desta transação.

A Mastercard está disposta a gastar 1,8 mil milhões, mas com uma condição: em julho de 2025, o presidente dos EUA assinou a Lei GENIUS.

Esta é a primeira legislação federal abrangente sobre stablecoins na história dos Estados Unidos. Ela fez algumas coisas-chave: esclareceu que “stablecoins de pagamento” não são títulos nem commodities, e estão sob a supervisão de reguladores bancários (OCC); exigiu que os emissores mantenham reservas de alta liquidez em proporção de 1:1 e sejam auditadas mensalmente; mesmo em caso de falência do emissor, os detentores têm prioridade nas reivindicações sobre os ativos de reserva.

Traduzindo: as stablecoins finalmente não estão mais na zona cinzenta. Para uma empresa listada como a Mastercard, isso significa que o conselho pode aprovar grandes aquisições sem temer a SEC batendo à porta à noite.

Ao adquirir a BVNK, uma entidade licenciada em vários países, a Mastercard efetivamente comprou um “assento regulamentado”. No quadro da Lei GENIUS, pode gerenciar e emitir stablecoins de pagamento com mais liberdade, e os custos de conformidade foram significativamente antecipados.

É também por isso que a Coinbase não conseguiu chegar a um acordo, enquanto a Mastercard conseguiu — como um prestador de serviços bancários licenciado, a certeza regulatória da Mastercard na integração da BVNK é muito maior do que a de uma exchange de criptomoedas.

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Quem deve ficar nervoso?

O impacto mais direto recai sobre a Ripple. Os pagamentos transfronteiriços têm sido a narrativa da Ripple há quase dez anos, mas sempre faltou a rede da Mastercard que cobre 150 milhões de comerciantes em todo o mundo. Agora que a Mastercard possui sua própria capacidade de liquidação em blockchain, a narrativa da Ripple torna-se desconfortável — sua tecnologia pode ser mais antiga, mas o canal deles é mais robusto.

As instituições financeiras tradicionais também enfrentam dificuldades. Se a Mastercard puder rotear diretamente pagamentos B2B de alto valor através de trilhos em blockchain, os bancos que dependem de comissões de transferências internacionais podem ver suas receitas de comissões despencarem.

No entanto, na comunidade de criptomoedas, há vozes divergentes. As stablecoins eram originalmente produtos do mundo descentralizado, mas agora o tráfego todo está rodando na rede licenciada da Mastercard e em nós licenciados — qual é a diferença para as finanças tradicionais? O Banco da Inglaterra já está preocupado com outra questão: se as stablecoins se tornarem demasiado convenientes, e os consumidores transferirem seus depósitos bancários para contas de stablecoins, como ficará a oferta de crédito dos bancos comerciais?

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Resumo

Em última análise, as stablecoins estão a passar de “produtos de criptomoeda” para “canal financeiro”. Nas palavras de Jorn Lambert, diretor de produtos da Mastercard, a maioria das instituições financeiras e empresas de tecnologia financeira acabará por oferecer serviços de moeda digital — o que a Mastercard pretende fazer é ser esse canal.

Os utilizadores passam o cartão na frente, e nos bastidores, pode estar a correr USDC. Eles não percebem a blockchain, apenas percebem que é mais rápido e mais barato.

Esta é a verdadeira face da mainstreamização das stablecoins: não é fazer com que todos usem carteiras de criptomoeda, mas permitir que todos utilizem stablecoins sem perceber.

1,8 mil milhões de dólares, a Mastercard não comprou uma empresa, comprou um pedágio para o próximo sistema de pagamentos.