O atraso na autorização de limites para certificados de depósito de bancos concorrentes: possivelmente relacionado à gestão coordenada dos limites de dívida financeira bancária

Jornalista da Interface News | Yang Zhijin

Editor da Interface News | Wang Shu

Até 24 de março, a cota de registo dos certificados de depósito interbancários dos bancos comerciais deste ano ainda não foi divulgada, enquanto que, normalmente, em janeiro e fevereiro, cada banco publica os seus planos de emissão de certificados de depósito interbancários e divulga a cota de registo para o ano.

Quanto a esta anomalia, os profissionais da indústria entrevistados pelos jornalistas da Interface News analisam que o método de registo das cotas dos certificados de depósito interbancários pode ser ajustado, ou poderá estar relacionado com a gestão integrada de dívida de capital secundário, dívida perpétua e outros títulos financeiros, uma vez que ambos apresentam semelhanças em termos de gestão de saldos. No primeiro trimestre deste ano, o financiamento líquido dos certificados de depósito interbancários e dos títulos financeiros dos bancos comerciais ficou abaixo do nível normal, o que também indica que as cotas de ambos ainda não foram aprovadas este ano.

Normalmente, em janeiro e fevereiro, divulgado externamente

Os certificados de depósito interbancários constituem passivos dos bancos comerciais. No entanto, ao contrário da lógica de “absorção passiva” dos depósitos tradicionais, os certificados de depósito interbancários conferem aos bancos a iniciativa de emissão no lado dos passivos, sendo assim uma ferramenta de passivo ativo dos bancos.

De acordo com o “Regulamento Provisório de Gestão dos Certificados de Depósito Interbancários” elaborado pelo Banco Popular da China, a cota de registo para a emissão de certificados de depósito interbancários é gerida com base em saldos, e o saldo de certificados de depósito interbancários de qualquer emissor em qualquer ponto do ano não pode exceder a cota de registo desse ano.

O regulamento mencionado ainda afirma que os bancos devem divulgar ao mercado o plano de emissão para o ano antes da emissão do primeiro certificado de depósito interbancário do ano. Se ocorrerem mudanças significativas ou substanciais durante o ano, o emissor deve divulgar rapidamente o plano de emissão atualizado.

Com base na prática dos últimos anos, os bancos comerciais geralmente elaboram planos de emissão de certificados de depósito interbancários (ou seja, completam o registo) no final do ano anterior ou no início deste ano, e depois divulgam ao público a cota de emissão de certificados de depósito interbancários em janeiro ou fevereiro deste ano.

Tomando o Banco Industrial e Comercial da China como exemplo, o plano de emissão de certificados de depósito interbancários de 2023 foi divulgado ao público em 3 de fevereiro de 2023, com uma cota total de 784,8 bilhões de yuanes, datado de 27 de dezembro de 2022, indicando que o banco já havia completado a definição e o registo da cota no final de 2022.

Por outro lado, o plano de emissão de certificados de depósito interbancários de 2025 divulgado pelo Banco de Comércio e Indústria em 28 de fevereiro de 2025 mostra que a cota total de emissão de certificados de depósito interbancários para 2025 é de 600 bilhões de yuanes. A data de assinatura do plano de emissão é 26 de fevereiro, o que significa que o plano de emissão do Banco de Comércio e Indústria para 2025 foi elaborado e registado dois dias antes.

Os jornalistas da Interface News organizaram informações com base no Enterprise Early Warning通

Os jornalistas da Interface News descobriram, com base no Enterprise Early Warning通, que a cota de registo dos certificados de depósito interbancários dos bancos comerciais para 2025 é de 33 trilhões de yuanes, e o saldo real dos certificados de depósito interbancários no final do ano foi de 19,7 trilhões de yuanes, correspondendo a uma taxa de utilização dos certificados de depósito interbancários (saldo dos certificados de depósito/saldo de registo dos certificados de depósito) de 60%, uma diminuição de 10 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Em particular, a taxa de utilização dos grandes bancos estatais caiu bastante. No final de 2024, devido à escassez de cotas, os grandes bancos estatais até aumentaram raramente a cota de registo.

Quanto às razões para a queda da taxa de utilização dos certificados de depósito interbancários em 2025, Lin Yingqi, diretor do departamento de pesquisa da China International Capital Corporation e analista do setor bancário, analisou para os jornalistas da Interface News que, em primeiro lugar, isso se deve ao aumento da intensidade da injeção de liquidez pelo banco central através de ferramentas como MLF e recompra inversa, resultando em uma situação de liquidez relativamente abundante; em segundo lugar, devido à política de reembolso das dívidas de empresas e à recuperação econômica, o fluxo de caixa de empresas e residentes melhorou, aliviando a pressão sobre os passivos dos bancos; em terceiro lugar, o mercado de capitais está ativo, e os fundos estão fluindo para o mercado de ações, resultando em depósitos não bancários nos grandes bancos.

“Do lado dos passivos, a estrutura dos passivos dos grandes bancos melhorou significativamente no ano passado, refletindo-se na recuperação da taxa de crescimento dos depósitos à vista de baixo custo, enquanto a taxa de crescimento dos depósitos a prazo de alto custo diminuiu, reduzindo o custo total dos passivos.” Lin Yingqi disse aos jornalistas da Interface News.

Pode estar associado à gestão integrada de títulos financeiros

Devido à elevada escala de emissão de certificados de depósito interbancários e ao seu grande impacto na liquidez do mercado, a cota de registo dos certificados de depósito interbancários também chamou a atenção do mercado. De acordo com os dados da iFinD da Tonghuashun, a escala de emissão de certificados de depósito interbancários em 2025 atingiu 33,8 trilhões de yuanes, representando 38% da escala de emissão de vários tipos de títulos no mercado de títulos.

No entanto, até 24 de março, os bancos comerciais, incluindo grandes bancos estatais e bancos de ações, ainda não divulgaram o plano de emissão de certificados de depósito interbancários para 2026, e a cota desse ano também não foi divulgada. Vários profissionais do mercado entrevistados pelos jornalistas da Interface News analisaram que a razão pode ser que o método de registo das cotas dos certificados de depósito interbancários pode ser ajustado, ou pode estar associado à gestão integrada dos títulos financeiros.

Um relatório da Tianfeng Securities afirma que não se pode descartar que este ano o mecanismo de cota de registo dos certificados de depósito interbancários passe por uma reforma moderada, como a fusão da cota de registo dos certificados de depósito interbancários com a cota de emissão de títulos, estabelecendo cotas separadas para instrumentos de capital suplementar e detalhes dos certificados de depósito interbancários.

“Por um lado, a taxa de utilização da cota dos certificados de depósito interbancários foi relativamente baixa no ano passado, e por outro lado, a emissão de certificados de depósito interbancários e títulos financeiros dos bancos está a avançar lentamente este ano, com financiamento líquido negativo, o que indica que ambos podem ser afetados pelos mesmos fatores. A cota dos certificados de depósito interbancários e a cota de emissão de títulos financeiros provavelmente serão geridas de forma integrada e avaliadas em conjunto.” Um analista chefe do setor bancário de uma corretora de topo disse aos jornalistas da Interface News.

Os dados da iFinD da Tonghuashun mostram que, de 2021 ao primeiro trimestre de 2025, o financiamento líquido dos certificados de depósito interbancários e dos títulos financeiros dos bancos comerciais foi basicamente positivo, mas no primeiro trimestre deste ano (até 24 de março), ambos foram negativos, -129,7 bilhões de yuanes e -13,63 bilhões de yuanes, respetivamente. Isso se deve ao fato de que a nova emissão de certificados de depósito interbancários e títulos financeiros é muito pequena, enquanto a escala de vencimento é bastante grande.

Os jornalistas da Interface News organizaram gráficos com base nos dados da iFinD da Tonghuashun.

“A principal razão é que as autoridades reguladoras não aprovaram novas cotas para os títulos financeiros dos bancos, levando a uma emissão de títulos financeiros dos bancos muito inferior ao habitual.” Um analista chefe de renda fixa de uma grande corretora de Xangai disse aos jornalistas da Interface News.

Os títulos financeiros dos bancos comerciais incluem títulos financeiros especiais (como títulos financeiros verdes, títulos financeiros para inovação tecnológica), instrumentos de dívida não capitalizáveis TLAC, dívida de capital secundário, títulos perpétuos e outros tipos, sendo que os dois últimos são os principais.

De acordo com a análise dos jornalistas da Interface News, as cotas de emissão de dívida de capital secundário e títulos perpétuos são aprovadas pelo Banco Popular da China e pela Comissão Reguladora de Supervisão Financeira, mas não há um tempo fixo para a aprovação e divulgação das cotas. Em geral, as cotas aprovadas para dívida de capital secundário e títulos perpétuos são válidas por 24 meses, durante os quais os bancos podem decidir autonomamente o momento, a parcela e a escala da emissão.

“Com base nas emissões anteriores, após os bancos comerciais obterem a aprovação para a dívida de capital secundário e títulos perpétuos, geralmente esgotam a cota dentro de um ano, não esperando realmente até que o prazo de validade de dois anos esteja prestes a expirar. Essencialmente, o prazo de validade real da cota também é de um ano, assim como os certificados de depósito interbancários, e a gestão integrada das cotas de ambos é fundamentada.” O analista chefe de renda fixa da grande corretora de Xangai disse aos jornalistas da Interface News.

O analista chefe do setor bancário de uma corretora de topo disse aos jornalistas da Interface News que a cota dos certificados de depósito interbancários e a gestão integrada dos títulos financeiros, com uma aprovação conjunta, ajuda as instituições bancárias a coordenar melhor o capital suplementar e o total de passivos ativos ao longo do ano, correspondendo melhor ao ritmo de investimento dos ativos e melhorando a eficiência da gestão de ativos e passivos dos bancos.

“Como ferramenta de ajuste de liquidez, a demanda por certificados de depósito interbancários ainda existe de forma objetiva, mas pode não ser tão grande quanto antes, pois o problema da diferença de depósitos e empréstimos dos bancos comerciais (crescimento rápido dos depósitos, mas baixo crescimento dos empréstimos) ainda é bastante sério.” Um especialista da indústria bancária que preferiu não ser identificado disse aos jornalistas da Interface News.

Os dados do Banco Popular da China mostram que, no final de fevereiro deste ano, a taxa de crescimento dos depósitos das instituições financeiras foi de 8,7%, superando a taxa de crescimento dos empréstimos em 2,8 pontos percentuais. Olhando para um período mais longo, desde abril do ano passado, a taxa de crescimento dos depósitos das instituições financeiras tem sido consistentemente superior à taxa de crescimento dos empréstimos, indicando uma falta de demanda por empréstimos nas instituições financeiras, o que, até certo ponto, reduzirá a demanda dos bancos comerciais por certificados de depósito interbancários, dívida de capital secundário e títulos perpétuos.