Em 2025, a receita e o lucro líquido do Vipshop voltaram a diminuir, será que as outlets físicas serão a sua oportunidade de crescimento?

【Dahe Cai Lifang, jornalista Chen Wei】26 de fevereiro, a Vipshop divulgou os resultados financeiros não auditados do quarto trimestre e do ano de 2025. Os dados do relatório financeiro mostram que, em 2025, a receita líquida total da Vipshop foi de 105,9 bilhões de yuans, uma diminuição de 2,3% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuído aos acionistas foi de 7,2 bilhões de yuans, uma diminuição de 6,49%.

Do ponto de vista do usuário, a Vipshop reforçou sua dependência de usuários SVIP de alto valor, com 84,8 milhões de usuários ativos ao longo do ano, praticamente estáveis em relação ao ano passado, enquanto os usuários SVIP ativos cresceram 11,4% em relação ao ano anterior, contribuindo para 52% da receita da plataforma, um aumento em relação aos 49% anteriores.

Receita e lucro líquido da Vipshop caem pelo segundo ano consecutivo

Em termos trimestrais, a Vipshop apresentou uma queda na receita em três trimestres de 2025. No primeiro e segundo trimestres de 2025, a receita da empresa caiu em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto no terceiro trimestre houve um retorno temporário ao crescimento (+3,4%), mas no quarto trimestre a receita voltou a diminuir, entrando na zona de crescimento negativo. No lado dos lucros, a Vipshop viu um aumento do lucro líquido atribuído aos acionistas no terceiro e quarto trimestres de 2025. No entanto, o crescimento positivo do lucro líquido no quarto trimestre foi em grande parte dependente da redução das despesas operacionais. Os dados do relatório financeiro mostram que, no quarto trimestre de 2025, as despesas operacionais totais da empresa diminuíram 3,7% em relação ao mesmo período do ano anterior; exceto pelas despesas de cumprimento relacionadas ao volume de negócios, que não apresentaram uma redução significativa, as despesas com pesquisa e desenvolvimento, marketing e administração diminuíram, e o controle de custos se tornou o suporte para a melhora dos lucros.

Entretanto, devido a uma queda de dois dígitos no lucro líquido atribuído aos acionistas nos dois primeiros trimestres de 2025, no final, a Vipshop registrou uma queda tanto na receita total quanto no lucro líquido atribuído aos acionistas em 2025, marcando o segundo ano consecutivo de queda nesses indicadores. Em 2024, a receita líquida da empresa foi de 108,42 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuído aos acionistas foi de 7,839 bilhões de yuans, ambos inferiores aos 112,9 bilhões de yuans e 8,2 bilhões de yuans de 2023.

Em termos de operação de usuários, a Vipshop também apresentou uma polarização. O número total de usuários ativos na plataforma foi de 84,8 milhões, um leve aumento em relação aos 84,7 milhões de 2024, revertendo a tendência de queda anual de usuários ativos. No entanto, em contraste com o crescimento lento dos usuários ativos comuns, os SVIP de alto valor da plataforma cresceram 11,4% em 2025, atingindo 9,8 milhões, um aumento significativo em relação aos 8,8 milhões de 2024, e a contribuição dos SVIP para a receita da plataforma subiu de 49% para 52%, ocupando agora uma parte importante das vendas da plataforma.

No nível de negócios, a Vipshop continua a adotar o modelo central de “descontos de marca + vendas por tempo limitado”, introduzindo em 2025 marcas internacionais conhecidas como Alexander Wang e MUJI, promovendo colaborações “exclusivas da Vipshop”, e as atividades centrais da marca “Super Dia de Grandes Marcas/Dia de Categoria” tiveram um crescimento de 17% em relação ao ano anterior, com os usuários SVIP de alto valor apoiando a demanda de consumo. Além disso, a aplicação da tecnologia de IA em áreas como recomendações de busca, atendimento ao cliente inteligente e provadores virtuais também contribuiu para a melhoria da eficiência operacional da plataforma, com uma taxa de resolução de problemas de usuários em cenários de atendimento ao cliente inteligente próxima de 90%.

Os outlets físicos são a chave para o crescimento?

Quanto ao desenvolvimento futuro, o presidente e CEO da Vipshop, Shen Ya, afirmou que a empresa irá aumentar a eficácia da execução estratégica, agilidade nos negócios e inovação tecnológica, aprofundando as colaborações com marcas, respondendo de forma mais eficiente às demandas de consumo dos usuários e consolidando sua posição de liderança na indústria de varejo de descontos.

Em meio à intensa concorrência nas indústrias de e-commerce tradicional, e-commerce social e e-commerce ao vivo, a Vipshop manteve uma tendência de lucratividade trimestral desde o quarto trimestre de 2012, demonstrando a estabilidade e resiliência de seu modelo de negócios, onde a operação refinada dos usuários SVIP é fundamental.

Embora algumas análises questionem a dependência excessiva da contribuição dos usuários SVIP para a plataforma, a gestão da empresa afirmou na teleconferência após o relatório financeiro que o crescimento de usuários continua sendo a principal prioridade da empresa. A expectativa é de que em 2026 o crescimento de usuários se recupere, e em um cenário ideal, a taxa de crescimento de usuários deve ser mais rápida do que o crescimento da receita. A empresa também prevê que a receita líquida total no primeiro trimestre de 2026 será de entre 26,3 bilhões e 27,6 bilhões de yuans, com um crescimento de aproximadamente 0% a 5% em relação ao ano anterior.

A empresa afirmou que também irá aprofundar a lealdade dos SVIP através de benefícios exclusivos como bem-estar familiar, construindo um ciclo de valor vitalício, ao mesmo tempo em que se concentra na cadeia de suprimentos exclusiva da plataforma online e na experiência digital, reforçando a “muralha” do varejo de valor.

Diante da intensa concorrência no e-commerce online e dos possíveis impactos da IA, a gestão mencionou que melhorar a experiência do cliente em todos os canais, incluindo os outlets físicos da marca Shanshan, será uma maneira de resistir à concorrência. Atualmente, os outlets Shanshan fornecem à Vipshop uma fonte de receita estável e capacidade de lucro, e em 2026, a Vipshop expandirá seus negócios de outlets Shanshan para mais cidades e regiões, o que aumentará a resiliência geral dos negócios e será uma parte importante da fonte de receita estável e do crescimento do lucro da empresa.

Editor: Wang Shidan | Revisão: Chen Xiaojun | Verificação: Li Zhen | Supervisão: Gu Zheng