Um Ano de Tarifas: Olhando para o Impacto Global

Uma das maiores histórias financeiras do ano passado foi a guerra tarifária iniciada pelos Estados Unidos. Apesar dos choques nas cadeias de abastecimento e nas economias globais, muitas nações enfrentaram a tempestade de forma surpreendentemente eficaz.

Um novo relatório, Um Ano Depois: Impactos das Tarifas nas Importações dos EUA e o que Isso Significa para o Tesouro e Pagamentos, examina o impacto dessas tarifas tanto a curto quanto a longo prazo. O mundo se adaptou muito mais rapidamente do que o esperado, minimizando as consequências econômicas. “Se você me dissesse quais poderiam ser os impactos das tarifas, que as mudanças seriam tão rápidas e severas como foram, eu não acho que eu teria acreditado em você,” disse Hugh Thomas, Analista Principal de Pagamentos Comerciais e Empresariais na Javelin Strategy & Research.

Pronto para o Choque

Os choques tarifários não agem como uma única mudança de política—eles reverberam através das economias como uma mistura de contrações, redirecionamentos, isenções e surtos ocasionais impulsionados por má comunicação entre países e commodities. Prever a resposta nunca foi simples.

Alguns analistas esperavam que as cadeias de abastecimento absorvessem as tarifas ou encontrassem alternativas. Isso em grande parte não aconteceu. Importações de baixo lucro, como eletrônicos, brinquedos e vestuário permaneceram em grande parte estáveis, mesmo com o aumento dos custos impulsionados pelas tarifas.

“Fiquei surpreso tanto pela velocidade quanto pela estreita correlação entre a introdução de uma tarifa e a diminuição do uso de importações,” disse Thomas.

As nações melhor posicionadas para se beneficiar dessa instabilidade foram aquelas preparadas para a interrupção do comércio. À medida que os preços subiram nas importações chinesas, por exemplo, o Vietname rapidamente consolidou a produção de brinquedos e vestuário, capturando uma nova fatia de mercado.

“O Vietname tem se preparado para isso há um tempo,” disse Thomas. “Quando as tarifas chinesas aumentaram, o Vietname estava pronto como um substituto rápido ou um último ponto de parada para os Estados Unidos ou um dos outros fornecedores de cadeias de abastecimento na Ásia. Esses volumes vieram para ficar.”

Uma Falta de Caos

A lição chave: as cadeias de abastecimento se ajustam em vez de simplesmente repassarem os custos. A disponibilidade de bens permaneceu em sua maioria inalterada, destacando a agilidade das cadeias de abastecimento em 2026.

“Se isso tivesse acontecido há 15 anos, teria havido caos,” disse Thomas. “Não haveria brinquedos suficientes nos centros comerciais durante o Natal. O mundo mudou em termos de capacidades de envio na última milha e dados classificados sobre a proveniência dos bens e seus substitutos.

“Isso diz algo que você pode ter regimes tarifários caprichosos sendo instituídos, e não estamos vendo filas na loja de eletrônicos,” disse ele. “Tivemos cadeias de abastecimento superenxutas, então não houve muito espaço livre no sistema. Apesar dessas mudanças completamente não impulsionadas pelo mercado, ainda temos os mesmos bens disponíveis um ano depois.”

Algumas Mudanças Vieram para Ficar

No entanto, as tarifas deixaram mudanças duradouras. Muitos players perceberam que não eram tão indispensáveis quanto se pensava, à medida que substitutos surgiram quase imediatamente.

Daqui para frente, as cadeias de abastecimento podem incorporar um componente de “risco tarifário”, particularmente em setores longos e complexos como o automotivo e o aeroespacial. Os governos também estão reavaliando os riscos regulatórios à medida que incentivam a manufatura doméstica.

“Você pode vê-los procurando fechar acordos comerciais,” disse Thomas. “Mas eles também tentarão transmitir a durabilidade de seus acordos comerciais e o quanto podem ser confiáveis para não impor barreiras tarifárias ou intervenções regulatórias.”

Uma Lição do Ouro Suíço

Outras lições surgiram de cantos inesperados. Em julho de 2025, os EUA compraram $6 bilhões em ouro suíço em um único mês—comparado com menos de $2 bilhões no ano anterior.

Isso foi resultado de um comentário casual, uma intenção mal comunicada em termos de tarifas. Tornou-se uma das maiores oscilações comerciais do ano.

“Isso é muito revelador em termos da necessidade de um mercado eficiente e de ter suas intenções comunicadas de forma eficaz, porque isso foi realmente apenas uma situação de telefone quebrado,” disse Thomas. “Resultou em uma ineficiência considerável na cadeia de abastecimento também, se você está falando sobre triplicar sua compra de bullion em um ano. Algumas pessoas provavelmente ficaram com mais estoque do que realmente desejavam como consequência disso.”

Pensando, Rápido e Devagar

O tempo também importou nas negociações. O Reino Unido, agora fora da UE, perdeu contratos farmacêuticos à medida que ficou para trás em relação aos acordos comerciais da UE, que beneficiaram em vez disso a Irlanda, a Espanha e a França.

“À medida que você pensa sobre onde os impactos vão ocorrer, você quer pensar, e se o próximo cara que compete comigo em uma cadeia de abastecimento conseguir fechar o negócio mais rápido?” disse Thomas. “Muitas pessoas que gerenciam pagamentos e banking de transações para farmacêuticas do Reino Unido provavelmente estão olhando para um grande excesso de estoque em mãos e um hiato de caixa como consequência do fato de que foram mais lentos na negociação das tarifas farmacêuticas do que a UE.”

Por outro lado, alguns países estão levando suas negociações comerciais devagar, sabendo que há toda a possibilidade de que as tarifas sejam reduzidas. O Canadá e o México estão adotando uma abordagem cautelosa, sabendo que o acordo de livre comércio do USMCA está novamente sobre a mesa.

O Teste de Estresse Definitivo

Mesmo à medida que os efeitos das tarifas diminuem, os players de pagamentos comerciais veem oportunidades para oferecer soluções. As empresas gastarão o próximo ano desatando ajustes anteriores, mas agora entendem que sempre há um caminho através da interrupção.

Talvez a mensagem mais clara do ano passado seja a resiliência do comércio global.

“Se algum dia você quisesse realizar um teste de estresse na cadeia de abastecimento global,” disse Thomas, “não sei se você conseguiria pensar em um melhor do que este, a não ser em uma guerra mundial.”