Atingir o benefício dos curtos vídeos na corrida online chinesa para a Bolsa de Valores de Hong Kong, a IA pode resolver o problema de prejuízo?

Jornalista do Jiemian News | She Xiaocheng
Editor do Jiemian News | Wen Shuqin

Após usufruir dos benefícios dos dramas curtos, a Zhongwen Online decidiu suplementar mais munição.

Recentemente, a Zhongwen Online submeteu um pedido de listagem de ações H na Bolsa de Hong Kong. Neste prospecto, a evolução dos negócios da Zhongwen Online nos últimos anos e os planos futuros foram divulgados com mais detalhes.

Com mais de 20 anos de existência, a Zhongwen Online já fez a sua estreia no mercado de ações da Shenzhen em 2015, tornando-se a “primeira ação de publicação digital” do país. Com o “exportação de dramas curtos” nos últimos dois anos, a Zhongwen Online ganhou atenção externa.

O ReelShort, lançado em 2022, fez grande sucesso no exterior, e a empresa-mãe por trás desta plataforma é a Zhongwen Online. De fato, a Zhongwen Online já demonstrou um conhecimento considerável na exploração de tendências — após a sua listagem na Shenzhen, os negócios da Zhongwen Online se expandiram de romances e jogos para os atuais dramas curtos, tendo até mesmo mencionado uma estratégia de “metaverso” em relatórios anuais.

Nesta solicitação de listagem, os dramas curtos naturalmente se tornaram um negócio potencial enfatizado pela Zhongwen Online. A Zhongwen Online entrou no mercado de dramas curtos em 2021, com foco prioritário no mercado externo. O prospecto mostra que a plataforma de dramas curtos FlareFlow, prevista para ser lançada em 2025, alcançou o primeiro lugar no ranking de aplicações de entretenimento gratuitas na região dos EUA, com mais de 33 milhões de usuários registrados até o final de 2025, oferecendo cerca de 5200 episódios de dramas curtos. Nos primeiros três trimestres de 2025, a receita externa da Zhongwen Online cresceu 92,8% em relação ao ano anterior, representando 40% da receita total.

Fonte da imagem: Materiais oficiais da Zhongwen Online

Na onda dos dramas curtos, a Zhongwen Online pode ser considerada como tendo conseguido realizar uma “transformação”.

De acordo com o prospecto, nos primeiros três trimestres de 2025, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,011 bilhões de yuans, um aumento de 25,12% em relação ao ano anterior. Por um lado, a literatura online tradicional continua a ser o negócio estável da empresa. Nesse modelo, os direitos de propriedade intelectual que a empresa possui são adaptados para dramas curtos, quadrinhos animados, animações, filmes e outras formas, gerando assim receitas comerciais. De acordo com dados da Frost & Sullivan, com base na receita de 2024, a Zhongwen Online ocupa o terceiro lugar entre as plataformas de conteúdo movidas por direitos autorais no mercado de literatura online da China.

Por outro lado, a receita dos negócios de dramas curtos e produtos derivados de IP está a crescer rapidamente, e a sua proporção na receita total já é equivalente à da literatura online tradicional. Nos primeiros três trimestres de 2025, a receita dos negócios de dramas curtos e produtos derivados de IP atingiu 474 milhões de yuans, um aumento de 62,9%, elevando a proporção da receita total de 34,4% no ano anterior para 46,9%. Pode ser atribuído ao vasto tamanho de mercado e confiança da indústria de dramas curtos que a capitalização de mercado da Zhongwen Online aumentou para mais de 30 bilhões de yuans nos últimos dois anos.

No entanto, sob o crescimento da receita, a situação financeira da Zhongwen Online também revelou riscos de lucro para a empresa de dramas curtos.

Nos primeiros três trimestres de 2025, a empresa registrou um prejuízo de 517 milhões de yuans, em comparação com 187 milhões de yuans no mesmo período de 2024. Nos primeiros três trimestres de 2025, as despesas de vendas e marketing da Zhongwen Online totalizaram 660 milhões de yuans, um aumento de mais de 90% em relação ao ano anterior.

É preocupante que, em 2024, tanto a margem bruta total quanto a taxa de margem bruta da Zhongwen Online apresentaram uma tendência de queda. A Zhongwen Online explicou que isso se deve principalmente à intensa concorrência de plataformas domésticas apoiadas por gigantes da internet, com altos custos de distribuição, levando a um aumento nos negócios de literatura online To C (consumidor) com margens brutas relativamente baixas (leitura online através de mini-programas). Contudo, em 2025, a melhoria da lucratividade da literatura online externa melhorou a margem bruta dessa parte do negócio. Mas, analisando por segmento, nos primeiros três trimestres de 2025, a margem bruta dos negócios de dramas curtos e produtos derivados de IP da Zhongwen Online caiu mais de 10% em comparação ao mesmo período de 2024.

A compressão da margem de lucro está intimamente relacionada à posição da Zhongwen Online na cadeia industrial. Como fornecedor de conteúdo, a Zhongwen Online precisa pagar altos custos de promoção às plataformas de tráfego, um modelo semelhante ao “compra de tráfego” nos jogos; no exterior, a Zhongwen Online já mudou de papel e lançou uma plataforma independente de dramas curtos, mas os custos e despesas iniciais de aquisição de clientes também são elevados. A empresa afirmou neste prospecto que o investimento inicial na plataforma de dramas curtos FlareFlow aumentou os custos de vendas.

Além da “exportação”, outra palavra-chave da indústria de dramas curtos, “IA”, também foi mencionada várias vezes pela Zhongwen Online.

O prospecto indica que a plataforma de IA “Xiaoyao”, desenvolvida internamente pela Zhongwen Online, possui capacidade de geração, tradução e análise criativa em várias línguas, e já atende mais de 50 mil criadores em mais de 90 países e regiões ao redor do mundo. No entanto, esta ferramenta oferece principalmente soluções de escrita assistida aos usuários, e sua competitividade no mercado ainda precisa ser verificada. A Zhongwen Online afirmou que aumentará o investimento em tecnologia de IA no futuro. Antes disso, a empresa investiu apenas 53 milhões de yuans em pesquisa e desenvolvimento nos primeiros três trimestres de 2025, representando apenas 5% da receita.

Através da exploração do negócio de dramas curtos, a Zhongwen Online, como uma empresa de conteúdo estabelecida, encontrou uma segunda curva. Mas, neste estágio, a indústria de dramas curtos também começou a enfrentar uma série de desafios, como o impacto da IA e as taxas de pagamento. “Exterior” e “IA” são tanto potenciais quanto variáveis, e para a Zhongwen Online, encontrar um modelo de negócio sustentável continua a ser uma prioridade urgente.

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