Homem, o seu negócio não está mais em alta? Baiyunshan registou uma queda de 26% na receita nos últimos dois anos consecutivos, especialistas do setor: a vantagem central já não existe mais

转自：财话连篇

Com a “Jin Ge” a subir, a Baiyunshan parece estar a descer do pedestal.

No dia 20 de março, a Baiyunshan divulgou o relatório anual de 2025, que à primeira vista mostrou um aumento nas receitas e lucros líquidos, numa tendência positiva. No entanto, por trás do brilho, não se pode ignorar que apenas o segmento de comércio farmacêutico apresentou crescimento, enquanto os outros caíram em todas as frentes. O principal produto “Jin Ge” teve uma queda contínua nas vendas e lucros durante dois anos consecutivos, vendendo apenas 79,871.8 mil comprimidos em 2025, quase 800 mil a menos do que o ano anterior, com uma queda de 26.18% nas receitas.

Além disso, o fluxo de caixa líquido da empresa virou para -232 milhões de yuans, uma redução de mais de 3.6 bilhões em relação aos 3.442 bilhões do ano anterior, estabelecendo o menor recorde em quase cinco anos. No primeiro dia de negociação após a divulgação do relatório, o preço das suas ações também caiu para o nível mais baixo desde abril de 2018.

Como é que uma antiga empresa farmacêutica, com uma carta na manga, conseguiu jogar tão mal?

1. Produtos principais em queda, receitas decepcionantes

Ao falar da Baiyunshan, o seu produto estrela “Jin Ge” não pode ser ignorado. Como o primeiro produto na China a competir com o Viagra, a sua margem de lucro chegou a 91.28%, sendo considerado pela indústria como a “árvore dos dinheiros” mais forte da Baiyunshan. Em 2021, as vendas de Jin Ge atingiram 98,498.2 mil comprimidos, com receitas próximas a 1 bilhão de yuans, superando temporariamente os medicamentos de pesquisa original e posicionando-se entre os melhores no mercado interno.

Graças a esta “fonte de riqueza”, a Baiyunshan estabeleceu-se como a primeira empresa líder na indústria da saúde na China a entrar no “clube dos bilhões de valor de mercado”. No entanto, a realidade não correspondeu às expectativas.

A partir de 2022, o lucro líquido da Baiyunshan parou de crescer, e as vendas de Jin Ge mostraram uma queda significativa. Em 2024, as vendas caíram para 87,850 mil comprimidos, com um estoque acumulado de 24,200 mil comprimidos. Em 2025, a tendência de queda permaneceu inalterada, com uma redução de 26.18% nas receitas em relação ao ano anterior, com vendas e receitas a cair durante dois anos consecutivos e a velocidade de saída do fluxo de caixa operacional a acelerar.

A Citic Securities apontou no seu relatório que as vendas do seu produto principal estão a ser afetadas pela intensa concorrência no mercado de consumo. Não só existem mais de vinte fabricantes de produtos semelhantes no país, que colocam os preços no mínimo, como também os consumidores têm agora mais opções substitutas.

Em julho de 2025, a Wangshan Wangshui, em colaboração com o Instituto de Medicamentos da Academia Chinesa de Ciências, apresentou o “Angweida”, enquanto a Yangtze Pharmaceutical fez o mesmo com o “Taituo”. Ambos são novos medicamentos de classe I, com valor clínico significativo. Ao mesmo tempo, empresas de biotecnologia estrangeiras também entraram no mercado, como o Japão, que introduziu o seu novo produto de tecnologia de cuidados “Yu-Li-Wei” na China, competindo no mercado de saúde masculina.

Dados da Shangzhi mostram que a tecnologia mencionada para cuidados masculinos, que entrou no mercado interno em 2023 através de plataformas online como a Geng & Dong, rapidamente ganhou impulso com conceitos como “Tesouro dos Elites” e “Evolução Natural”. Mesmo com um preço elevado de quatro dígitos, ainda atraiu mais de 100,000 consumidores, gerando algumas controvérsias, mas a verdade é que se tornou um “cavalo negro” da indústria.

Com a entrada de muitos concorrentes fortes, a vantagem competitiva da Baiyunshan no mercado naturalmente começou a diminuir.

2. Concorrentes a aumentar pressão, desenvolvimento da Baiyunshan em dificuldades

Alguns especialistas da indústria apontam que o desenvolvimento da Baiyunshan é fraco também devido à falta de competitividade central.

O início promissor do Jin Ge deveu-se principalmente à sua entrada precoce no mercado. No entanto, após o lançamento do Jin Ge, a Baiyunshan dependia a longo prazo dos resultados existentes, com investimentos em pesquisa e desenvolvimento insuficientes. Dados relevantes mostram que em 2025, os investimentos em P&D representavam menos de 1% das receitas, e caíram 13.37% em relação ao ano anterior, uma proporção significativamente inferior à das empresas líderes do setor.

Tomando como exemplo o “Yu-Li-Wei”. Sabe-se que a empresa por trás deste produto investiu mais de 100 milhões em P&D, focando na pesquisa de energização mitocondrial, criando a fórmula patenteada ACT-Mito™. Vários artigos publicados em “Cell” e “Science” já apontaram que a disfunção mitocondrial é a causa fundamental de problemas como falta de energia diária.

Os dados mostram que, ao contrário da pequena pílula azul tradicional que inibe a PDE5 para aumentar a energia, esta equipe descobriu que uma combinação científica de vários ingredientes naturais pode, ao mesmo tempo que reduz danos nas áreas críticas, reparar e eliminar mitocôndrias danificadas, elevando os níveis de testosterona masculina desde a raiz. Isso coloca o conceito do produto e a pesquisa na vanguarda do mesmo setor.

Além disso, o responsável pela região da Grande China afirmou: “Continuaremos a aumentar os investimentos em P&D, atendendo a mais necessidades de saúde masculina.” Neste momento, enquanto os concorrentes continuam a intensificar esforços e a funcionalidade dos produtos se torna cada vez mais completa, a pesquisa e desenvolvimento da Baiyunshan parece estar claramente em falta, sem motivação para o futuro. Perdendo a vantagem inicial, a Baiyunshan parece estar a ficar para trás no competitivo mercado de consumo masculino.

3. Múltiplos canais de investimento, mas o futuro ainda é incerto

Diante da pressão nos resultados, a Baiyunshan também tentou várias medidas para se destacar.

No setor farmacêutico, a empresa está a reforçar a posição do Jin Ge, expandindo as indicações dos medicamentos à base de sildenafil; além disso, a fábrica farmacêutica sob sua alçada obteve certificados de registro para diferentes especificações de comprimidos de tadalafil, diversificando sua oferta de medicamentos para disfunção erétil e enriquecendo a matriz de produtos.

Em 2025, a Baiyunshan juntou-se a várias partes para estabelecer fundos de investimento industrial como o Fundo de Investimento Guangyao Fase II, Guangyao Liwan e Guangyao Guangkai, focando em áreas-chave como a modernização da medicina tradicional chinesa, medicamentos inovadores e equipamentos médicos de alta qualidade. Com o auxílio do Fundo Guangyao Fase II, a empresa completou a aquisição de 11.04% das ações da Nanjing Pharmaceutical, otimizando e melhorando sua presença na região leste da China.

No entanto, a situação segundo o relatório financeiro atual ainda não é otimista. De um modo geral, para sair completamente desta crise, a Baiyunshan talvez precise concentrar-se em pesquisa e desenvolvimento para melhorar sua competitividade, e assim como os produtos estrangeiros, criar uma vantagem diferenciada, para ter a oportunidade de voltar ao auge.

Informações massivas, interpretações precisas, tudo na aplicação financeira da Sina.