Old Shop Gold "lucrou muito", vendas anuais de quase 1 bilhão de yuans por shopping | Big Fish Finance

问AI · A casa-ouro de Lao Pu como conquista o favor de mais de 80% dos consumidores internacionais de luxo?

“Em 2025, foi alcançado, num único centro comercial, um desempenho médio de vendas anuais com taxa de crescimento anualizada de quase mil milhões de RMB.” “Entre as marcas de luxo globais, o nosso grupo ocupa o 2.º lugar em receitas na China continental, e é também o único grupo de luxo global entre os cinco primeiros que é uma marca chinesa.”

A 23 de março, a Lao Pu Gold (06181.HK) publicou o relatório de resultados do ano fiscal de 2025. As receitas e os lucros registaram, ambos, um crescimento superior a 2 vezes. A influência da marca aproxima-se diretamente das marcas internacionais de luxo. No mercado de ações de Hong Kong, além disso, também recebeu forte atenção do capital por meio de operações como a plena circulabilidade do H (H股全流通), tornando-se um exemplo-tipo de “duplo sucesso” do alto nível do produto nacional (国货高端化) e do mercado de capitais. A 24 de março, as ações da Lao Pu Gold dispararam significativamente, com uma subida de 16,11% no mesmo dia.

Receitas e lucros triplicam, e os mais de 80% dos consumidores de marcas internacionais de luxo também reconhecem

Em 2025, os dados operacionais da Lao Pu Gold “desencadearam uma explosão total”; os principais indicadores financeiros registaram, todos, um crescimento homólogo superior a 200%.

No total do ano, as receitas atingiram 27,303 mil milhões de RMB, um salto acentuado face aos 8,506 mil milhões de RMB de 2024 (+221,0%); o lucro no período foi de 4,868 mil milhões de RMB, com um aumento homólogo de até 230,5%; o lucro básico por ação foi de 28,35 RMB, acima dos 9,47 RMB do ano anterior, um crescimento de quase 2 vezes. A capacidade de gerar lucros superou muito a média do setor.

O que merece ainda mais atenção é que esta marca nacional centrada no “ouro de métodos antigos” (古法黄金) já se posicionou com sucesso no escalão do consumo premium, estabelecendo um diálogo direto com marcas internacionais de luxo.

De acordo com dados do estudo da Frost & Sullivan, em 2025, entre as marcas de luxo globais, a Lao Pu Gold ocupa o 2.º lugar em receitas na China continental, e é a única marca chinesa entre as cinco primeiras.

O desempenho por loja e por metro quadrado (店效、坪效) também ficou em primeiro lugar entre os grupos globais de artigos de luxo: as vendas anuais de um único centro comercial ficam perto de 1 mil milhões de RMB.

A principal evidência do posicionamento premium da marca vem da evolução do perfil dos utilizadores: a taxa média de sobreposição entre os consumidores da Lao Pu Gold e os utilizadores das cinco principais marcas internacionais de luxo, como a Louis Vuitton, a Hermès, a Cartier e a Bulgari, subiu de 77,3% em julho de 2025 para 82,4% em março de 2026. Isto significa que mais de 80% dos consumidores de marcas internacionais de luxo também reconhecem simultaneamente esta marca nacional.

No entanto, a Lao Pu Gold ainda tem uma diferença face às marcas de luxo de topo. A lógica de crescimento da Hermès assenta no controlo extremo da qualidade artesanal, na escassez global e na acumulação de marca de longo prazo, formando um “motor” de crescimento auto-reforçado. Já os gastos de I&D da Lao Pu Gold em 2025 foram apenas de 24,93 milhões de RMB. A capacidade de controlo da cadeia de abastecimento e a profundidade em I&D são insuficientes, pelo que ainda não foram construídas completamente as barreiras centrais de um negócio de luxo.

Além disso, a empresa ficou em lista durante quatro anos consecutivos no “Hurun Top Brand”, e em 2026 ficou no top 3 entre as marcas de joalharia mais apreciadas por pessoas com elevado património líquido, sendo a única marca chinesa na lista, quebrando definitivamente o monopólio das marcas internacionais no setor de joalharia premium.

O que suporta este desempenho “ao nível de uma marca de luxo” é a competitividade central da Lao Pu Gold: por um lado, a originalidade dos produtos — possui 283 patentes na China continental, 1683 direitos de autor de obras e 276 patentes no exterior. 100% da produção é conceção original, tendo lançado primeiro produtos inovadores como “diamantes engastados em ouro de 24k” (足金镶嵌钻石) e “queima azul do embrião de ouro” (金胎烧蓝). Por outro lado, a expansão dos canais num nível elevado: as 45 lojas próprias estão todas integradas em centros comerciais de alto calibre como o SKP e o Wànxiàngchéng. Em 2025, foram adicionadas 10 lojas, e 9 lojas foram otimizadas e ampliadas; além disso, foi aberta a primeira loja no exterior no centro comercial Marina Bay Sands, em Singapura, dando início sólido ao posicionamento global.

Explosão tanto online como offline; o crescimento de membros ultrapassa 70%

O crescimento da Lao Pu Gold em 2025 não foi uma conquista de um único ponto; foi a coordenação e esforço conjunto em todos os canais, tanto online como offline, formando um plano “lojas premium + e-commerce para o público em geral” em âmbito total.

As lojas offline continuam a ser a principal força nas receitas: alcançaram 22,646 mil milhões de RMB, o que corresponde a 82,9% das receitas totais, com um crescimento homólogo de 204,0% e uma taxa de crescimento em lojas comparáveis de 160,6%. A capacidade de gerar lucros das lojas maduras tem continuado a ser libertada. Os canais online registaram um crescimento explosivo: receitas de 4,657 mil milhões de RMB, com a participação a subir para 17,1%, e um aumento homólogo de 341,3%. Durante o Tmall 618 e as atividades do Double 11, estiveram ambos no topo da lista da categoria de ouro. As vendas no Double 11 também ultrapassaram 2 mil milhões de RMB, tornando-se a primeira marca de joalharia de ouro a atingir este resultado.

Por trás da expansão dos canais, está o duplo suporte da força dos produtos e da força da marca. A Lao Pu Gold aprofunda o seu trabalho no ouro de métodos antigos há mais de dez anos. É a “primeira marca profissional de arte manual de ouro de métodos antigos” certificada pela Associação Chinesa de Ouro (中国黄金协会). Também é a entidade responsável pela elaboração de normas do setor, como “Ouro de métodos antigos em acessórios” (《古法金饰品》). Os produtos abrangem vários segmentos, incluindo joias para uso diário, artes da escrita e peças de cultura literária (文房文玩), itens de decoração para casa (居家摆件), entre outras categorias. Até ao final de 2025, a empresa contava com 610 mil membros fiéis, mais 74,3% do que no ano anterior. O grupo de consumidores continuou a expandir-se, formando um ciclo virtuoso de produto-marca-utilizador.

A quebra no mercado internacional também foi notável. Em 2025, as receitas no exterior foram de 3,942 mil milhões de RMB, um aumento de 361,0% face aos 855 milhões de RMB do ano anterior. A abertura da primeira loja em Singapura marcou o início concreto da internacionalização da marca. Em termos de distribuição regional, a China continental representa 85,6% das receitas, e o exterior 14,4%, indicando que a estratégia de globalização já deu resultados iniciais.

O comportamento em bolsa de Hong Kong foi como num “passeio” de montanha-russa; após o relatório, a subida no mesmo dia foi de 16%

No momento em que os resultados explodiram, a Lao Pu Gold também brilhou no mercado de ações de Hong Kong, tornando-se um “favorito” para o capital.

Como nova ação que chegou à Bolsa de Hong Kong em junho de 2024, após a listagem, a empresa consolidou rapidamente a sua posição no mercado através de operações de capital. Em maio de 2025, fez a primeira colocação de 4,31 milhões de novas ações H, com preço de colocação de 630 HKD por ação; após deduzir despesas, angariou cerca de 2,698 mil milhões de HKD. Em outubro de 2025, na segunda colocação, foram 3,7118 milhões de ações H; o preço de colocação subiu ainda mais para 732,49 HKD por ação, com captação de cerca de 2,707 mil milhões de HKD. Em ambas as colocações, houve subscrição acima do montante no mercado, o que indica o reconhecimento do capital pelo valor de longo prazo.

Outra grande ruptura das operações de capital foi a implementação da plena circulabilidade das ações H (H股全流通). Em abril de 2025, as 40,3889 milhões de ações não listadas da empresa foram convertidas com sucesso em ações H e passaram a ser negociadas em bolsa, desbloqueando a circulação de ações em todos os canais, elevando ainda mais a liquidez e a razoabilidade de valuation no mercado de ações de Hong Kong.

Até ao final de 2025, a empresa tinha uma taxa de rácio de ativos e passivos de 47,8%. Embora tenha aumentado face aos 38,1% do ano anterior, a situação do fluxo de caixa manteve-se sólida. O caixa e o saldo de depósitos bancários atingiram 2,068 mil milhões de RMB, o que corresponde a um crescimento de 182,3% face ao ano anterior.

Para os acionistas, a Lao Pu Gold é um exemplo de “dividendos generosos”. Em 2025, foram pagos dividendos finais referentes a 2024 de 6,35 RMB por ação e dividendos intermédios de 9,59 RMB por ação, num total de dividendos superiores a 2,788 mil milhões de RMB. O conselho de administração também recomendou o pagamento de dividendos finais de 2025 de 11,95 RMB por ação; se for aprovado pelos acionistas, o total de dividendos do ano será calculado com referência a 50% do lucro não distribuído. A política de dividendos elevados reforça ainda mais a confiança dos acionistas.

No entanto, a trajetória do preço das ações teve uma subida seguida de uma queda, com grande volatilidade. Em junho de 2024, a Lao Pu Gold estreou-se no mercado de ações de Hong Kong a 40,5 HKD por ação. Num ano, o preço disparou mais de 20 vezes. No início de julho de 2025, ultrapassou os 1100 HKD. Mas a partir de 9 de julho de 2025, o preço das ações caiu consecutivamente: em 31 dias de negociação, desceu 22 vezes. A 1 de agosto, caiu abaixo de 700 HKD, e a capitalização de mercado evaporou mais de quase 40% face ao pico. Ainda assim, a 24 de março, após a publicação do comunicado de resultados, o preço das ações recuperou: fechou a 648,5 HKD, com uma subida de 16,11% no mesmo dia, e um volume de transações de 2,722 mil milhões de HKD.

Repórter: Liu Jinyang Editor: Cao Mengjia Revisão: Tang Qi