Yuánjié Tecnologia atinge o limite de alta de 20CM! O preço mais recente de 1140 yuans supera a Cambrian, chegando perto de Kweichow Moutai. Veja de uma vez por todas: o que são comunicação óptica, módulo óptico, chip óptico e CPO

问AI · AI算力爆发如何催化光通信行业景气？

20 de março, o mercado A-share viveu um momento histórico.
Com o setor de comunicação óptica em alta,
as ações da Yuanjie Technology superaram a barreira de mil yuans,
tornando-se a oitava “ação de mil yuans” na história do A-share.
Até o fechamento, as ações fecharam com um limite de alta de 20CM a 1140 yuans/ação,
não apenas superando a “Rainha do Frio” Cambricon,
mas também se aproximando do rei das ações A-share, Guizhou Moutai,
tornando-se a segunda ação mais cara do mercado.

Para os investidores,
isto é tanto uma história de preços de ações,
quanto uma história sobre a indústria.
No contexto da explosão da demanda por poder computacional de IA,
a comunicação óptica, como um elo central na cadeia de valor do poder computacional,
está a entrar num novo ciclo de prosperidade,
e a Yuanjie Technology é um típico representante desta “tendência de comunicação óptica”.

A alta do setor de comunicação óptica está intimamente ligada
à recente realização de duas grandes conferências de tecnologia mundial — GTC e OFC.
O mercado acredita amplamente que,
com a Nvidia à frente, os gigantes do poder computacional estão a acelerar a implementação de novas arquiteturas,
o que melhorará indiretamente a capacidade de lucro dos provedores de nuvem,
ativando um enorme mercado de demanda por inferência de IA,
e, consequentemente, trazendo uma demanda crescente para a comunicação óptica.
A análise da Dongfang Securities aponta que,
no cenário de Scale out (expansão horizontal da rede),
a solução CPO (Co-Packaged Optics) está a tornar-se progressivamente madura.

Olhando para toda a cadeia industrial,
os sinais de alta prosperidade são claros.
Os principais fornecedores de computação em nuvem, tanto nacionais como internacionais,
continuam a aumentar seus gastos de capital,
focando na construção de infraestrutura de poder computacional, como AIDC e servidores de IA.
Como um elo central da rede de poder computacional,
as expectativas de demanda por módulos de comunicação óptica estão a ser constantemente elevadas.
A Wanlian Securities mencionou que a conhecida instituição de pesquisa do mercado de comunicação óptica, LightCounting,
já aumentou suas previsões de volumes de envio para módulos ópticos de 800G e 1.6T,
o que confirma que a indústria está a passar por um ciclo de alta.

Relembrando a história do A-share,
as ações que já atingiram mil yuans são poucas,
incluindo as antigas “Oito Ações” como Zhong An Ke,
Yun Sai Zhi Lian, e mais recentemente, Guizhou Moutai, Cambricon,
Stone Technology, He Mai Co., e Ai Mei Ke.
Agora, a Yuanjie Technology, aproveitando a onda do poder computacional de IA,
entrou para este clube restrito,
e cada um de seus movimentos certamente continuará a atrair forte atenção do mercado.

No entanto, termos como módulos ópticos, comunicação óptica,
Co-Packaged Optics (CPO), fibra óptica, chips ópticos, e dispositivos ópticos,
deixam muitos confusos e sem saber diferenciá-los.
Esses conceitos que parecem complexos,
são, na essência, diferentes elos da cadeia industrial óptica,
e o artigo da Huaxia ETF explica isso de forma muito clara:

01, “A IA é uma luz”

Muitas pessoas pensam que a competição entre grandes modelos de IA,
tem como núcleo a comparação do poder computacional de GPUs,
mas, na verdade, a capacidade de cálculo que limita a IA,
nunca foi a capacidade de um único chip,
mas sim a capacidade de transmissão de dados em alta velocidade.
Quando dezenas de milhares de chips processam trilhões de parâmetros,
os sinais elétricos tradicionais baseados em cabos de cobre,
já tocaram o teto em termos de largura de banda, perda e consumo energético,
tornando-se o maior obstáculo à liberação do poder computacional.

Neste momento,
a “luz” torna-se a solução.
Como o portador de informação mais rápido conhecido,
a luz quebra os limites da interconexão elétrica,
conectando milhões de nós de poder computacional em rede,
evitando que chips centrais se tornem “ilhas de informação”.

Comunicação óptica.
É um modo de comunicação que usa lasers como portadores de informação,
e fibras ópticas como canais de transmissão.
É a entidade mãe de todas as indústrias que contêm a palavra “luz”,
e todos os módulos ópticos, chips ópticos e dispositivos ópticos giram em torno disso.

Os chips ópticos e chips eletrônicos combinam-se em componentes centrais,
e, através de uma embalagem precisa,
tornam-se o módulo óptico que conhecemos:
chip óptico + chip eletrônico = módulo óptico.

Incontáveis módulos ópticos conectam-se a linhas de fibra,
formando, finalmente, uma rede de comunicação óptica que cobre o mundo e suporta cálculos de IA:
módulo óptico + fibra = comunicação óptica.

Na era da IA, a comunicação óptica não é um coadjuvante,
mas sim a “autoestrada” do poder computacional,
a infraestrutura básica que leva a IA de diálogos a tarefas complexas.

02, Fibra: a autoestrada da luz

Para que a luz realize uma transmissão rápida e de baixa perda,
primeiro precisa de um “canal” estável e exclusivo,
e a fibra óptica é essa estrada fundamental.

Ela é feita de fibras extremamente finas de vidro de quartzo de alta pureza,
utilizando o princípio da reflexão total da luz,
permitindo que os sinais de luz sejam transmitidos dentro dela a uma velocidade próxima à da luz,
com perdas extremamente baixas, alta resistência a interferências,
e capacidade de transmissão muito superior à dos cabos de cobre.
O que chamamos de “fibra óptica até a casa”,
é o que é instalado como esse meio;
nos centros de poder computacional de IA,
conectando servidores, GPUs e switches,
são também imensas quantidades de fibra óptica.
Sem fibra óptica, os sinais de luz não teriam um caminho de transmissão estável,
e a comunicação óptica não poderia ser discutida.

Comparado às redes de comunicação tradicionais,
os centros de dados de IA aumentam significativamente a densidade de uso de fibra,
aplicando-se principalmente em três cenários: conectividade dentro do armário,
conectividade entre armários e interconexão de centros de dados DCI.
Num cluster de dez mil, qualquer atraso pode causar o efeito de barril,
a rede de IA exige uma arquitetura 1:1 sem bloqueios,
cada GPU precisa de um canal de fibra óptica de alta velocidade exclusivo (como InfiniBand ou RoCEv2).

De acordo com a Guosheng Securities, no arco do cluster NVIDIA DGX H100/H200 SuperPOD,
o consumo de fibra por armário é mais de 5 a 10 vezes maior do que em armários tradicionais.
Conforme dados da CRU,
a demanda por cabos de fibra óptica AIDC deverá saltar de 5% em 2024 para 30% em 2027,
e os centros de dados substituirão os operadores de telecomunicações
como o principal motor de crescimento do mercado de fibra óptica.

Simultaneamente, drones militares tornaram-se um novo mercado emergente subestimado,
a fibra óptica é indispensável em drones para resistência a interferências,
guiamento e comunicação,
com alto consumo por unidade e tarefas não recuperáveis,
tendo características de consumíveis.

As rígidas restrições do lado da oferta
têm levado a um aumento de preços da fibra óptica.
A capacidade de produção de fibra óptica e cabos é altamente concentrada,
a China representa mais de 60%,
com o restante majoritariamente distribuído nos EUA e Japão,
atualmente, a disposição para expandir a produção no exterior é muito baixa,
resultando em uma escassez de novas ofertas a longo prazo.
O gargalo central — o segmento de bastão de luz (bastão pré-fabricado),
tem uma barreira tecnológica alta, e o ciclo de expansão dura de 18 a 24 meses,
bloqueando diretamente o limite de oferta a curto prazo da indústria.
Empresas representativas na área incluem Yangtze Optical Fiber,
Hengtong Optic-Electric, Zhongtian Technology, FiberHome e outras.

03, Módulos ópticos: o hub de conversão fotoelétrica

Entre todos os termos, o que mais se ouve é o de módulo óptico,
que é o “hub de conversão” mais central do sistema de comunicação óptica.
Nossos computadores, GPUs e switches podem reconhecer e processar sinais elétricos,
mas o que é adequado para transmissão de longa distância e alta velocidade são sinais ópticos,
a função central do módulo óptico é realizar a conversão bidirecional entre esses dois tipos de sinais:
primeiro, converter o sinal elétrico de saída do dispositivo em sinal óptico,
deixando-o seguir através da fibra óptica;
quando o sinal óptico chega ao dispositivo alvo,
ele é então revertido para um sinal elétrico para que o dispositivo possa processar o cálculo.

Para dar um exemplo simples,
sinais elétricos são como pequenas caminhonetes que só conseguem fazer corridas curtas dentro da cidade,
sinais ópticos são como grandes caminhões que podem percorrer longas distâncias em alta velocidade,
o módulo óptico é o centro de transferência na autoestrada,
responsável por carregar as mercadorias das pequenas caminhonetes para os grandes caminhões,
e, quando as mercadorias chegam ao destino,
elas são descarregadas e colocadas de volta nas pequenas caminhonetes,
enviadas para o ponto final.
Agora, a demanda da IA por poder computacional está a crescer cada vez mais,
e os requisitos para a taxa de conversão e capacidade de transmissão dos módulos ópticos
também aumentam, com a indústria frequentemente falando sobre 800G, 1.6T, 3.2T,
que se referem à capacidade de processamento de informação dos módulos ópticos.

Se antes os módulos ópticos já tinham passado por uma fase quente de mercado,
agora, no momento atual,
a certeza da demanda futura ainda está a ser solidificada e elevada.

Vamos começar pelas últimas movimentações dos principais fornecedores de nuvem do exterior:
de acordo com os relatórios financeiros mais recentes de grandes empresas de IA como Amazon, Google, Microsoft e Meta,
o gasto de capital das quatro empresas deve aumentar 67% ano a ano até 2025,
e o gasto de capital combinado em 2026 deve alcançar 660 bilhões de dólares,
um aumento significativo de 60% em relação ao ano anterior,
e esse enorme investimento está quase todo focado na construção de clusters de poder computacional de IA.
Isso também faz com que a seção de transmissão de rede onde os módulos ópticos estão inseridos,
torne-se um foco de investimento central.

Por outro lado, chips de poder computacional como GPUs, TPUs e ASICs
continuarão a ser produzidos em grande volume em 2026,
e a nova geração de chips está a acelerar a sua iteração comercial,
o que também planta uma base sólida para o crescimento da demanda em 2027.

Atualmente, os fabricantes de módulos ópticos da China já têm uma forte competitividade na indústria global de comunicação óptica,
os fabricantes de módulos ópticos chineses juntos ocupam mais de 60% do mercado global (LightCounting 2025),
e no campo de módulos ópticos de alta velocidade de 800G e acima,
a participação de mercado supera 70%.
Empresas representativas como Zhongji Xuchuang, NewRay, Huagong Tech,
Guangxun Technology e Soar Optoelectronics (adquirida pela Dongshan Precision)
estão todas entre as dez primeiras do mundo,
profundamente ligadas a gigantes de nuvem como Amazon, Google, Microsoft e Meta,
bem como a fornecedores de equipamentos centrais como Cisco e Nokia.

Com a combinação de múltiplos fatores,
a demanda por largura de banda nos portos dos clusters de poder computacional,
deverá manter uma tendência de rápido crescimento durante pelo menos os próximos dois anos de ciclo de alta certeza.
As empresas relacionadas continuarão a beneficiar-se da iteração e aumento de módulos ópticos de alta gama como 800G, 1.6T, 3.2T,
e a lógica de crescimento dos resultados será clara e robusta a cada trimestre.
Empresas representativas incluem Zhongji Xuchuang, NewRay, Huagong Tech, Cambridge Technology,
Dongshan Precision, Liantech e outras.

04, Dispositivos ópticos: as peças dentro do módulo óptico

O módulo óptico, esse centro de transferência,
não é uma caixa vazia,
seu funcionamento depende completamente do suporte de dispositivos ópticos grandes e pequenos dentro.
Dispositivos ópticos são o termo geral para todos os componentes básicos usados para processar sinais ópticos
no sistema de comunicação óptica.

Seja componentes centrais responsáveis pela emissão e recepção de luz,
ou peças funcionais usadas para amplificar sinais ópticos,
mesclar/desmembrar sinais ópticos, ou conectores de fibra óptica,
ou peças que ajustam sinais ópticos, todos pertencem à categoria de dispositivos ópticos.
Eles atuam como equipamentos de carga e descarga, linhas de triagem, transportadoras e pontos de conexão dentro do centro de transferência;
sem qualquer um dos elos, o centro de transferência não pode funcionar suavemente.
O nível de integração e a confiabilidade dos dispositivos ópticos
determinam diretamente se o módulo óptico pode operar de forma estável e eficiente.

Os dispositivos ópticos são divididos em dispositivos ópticos ativos e passivos,
a diferença mais simples entre os dois é: precisam de eletricidade? Precisam de “trabalhar” ativamente?

Dispositivos ópticos ativos precisam de eletricidade para funcionar,
sendo os principais personagens que processam sinais ativamente na comunicação óptica.
Por exemplo, chips ópticos, lasers, detectores,
dependem de eletricidade para realizar a conversão fotoelétrica e amplificação de sinal,
equivalendo ao “motor” de todo o sistema,
com barreiras tecnológicas altas e preços elevados,
sendo o elo central de lucros da cadeia industrial,
bem como o ponto crucial da concorrência global na comunicação óptica.

Dispositivos ópticos passivos não precisam de eletricidade,
apenas dependem de materiais, estruturas e formas físicas,
para conduzir, dividir, combinar e focalizar sinais ópticos,
sendo acessórios puramente físicos na comunicação óptica.
Eles são muito variados e utilizam materiais básicos como vidro, metal e cerâmica,
com baixo valor individual.
A taxa de nacionalização de produtos de médio e baixo custo é alta,
mas dispositivos ópticos passivos de alta precisão e alta gama ainda dependem de importações,
as empresas no setor geralmente se concentram em expandir suas linhas de produtos
e oferecer uma gama completa para aumentar a escala.
A competição tecnológica foca principalmente na inovação de materiais, soluções ópticas e processamento preciso.
Empresas representativas incluem Tianfu Communication, Shijia Photonics, Guangxun Technology,
Guangku Technology, Taichuang Light e outras.

05, Chips ópticos: o núcleo dentro do módulo óptico

Entre todos os dispositivos ópticos,
o mais central e com a maior barreira tecnológica é o chip óptico (chip de laser + chip de detector).
Ele é o componente central que realmente completa a conversão de sinais elétricos em ópticos dentro do módulo óptico,
equivalendo ao tradutor central no centro de transferência.

Os chips ópticos são principalmente divididos em duas categorias,
uma na extremidade de emissão, responsável por converter sinais elétricos em sinais ópticos;
outra na extremidade de recepção, responsável por reverter sinais ópticos em sinais elétricos.
O desempenho dos chips ópticos determina diretamente o limite de taxa dos módulos ópticos,
o consumo de energia e até mesmo o custo de produção em massa,
como a capacidade profissional de um tradutor que determina a velocidade e precisão da tradução,
sendo um dos elos mais centrais e fundamentais em todo o sistema de comunicação óptica,
também reconhecido na indústria como um elo “estrangulador”.
Em módulos ópticos de alta gama, o custo do chip óptico se aproxima de 50%.

Atualmente, no mercado global de chips ópticos,
os fabricantes estrangeiros ainda detêm o domínio.
Essas empresas estrangeiras de chips ópticos geralmente possuem a capacidade de cobrir toda a cadeia industrial,
desde chips ópticos e componentes de transceptores ópticos até módulos ópticos —
exceto pelo substrato que precisa ser adquirido externamente,
as etapas críticas de design de chips e epitaxia de wafers
podem ser completadas autonomamente,
e já alcançaram produção em massa de chips ópticos com taxas de 25G e superiores.
Além disso, no campo de lasers de comunicação de alta gama,
as empresas líderes estrangeiras também estão bem posicionadas,
seja em lasers sintonizáveis, lasers de linha estreita ou lasers de alta potência,
todas com uma sólida acumulação de tecnologia.

Do ponto de vista do panorama competitivo global,
os chips ópticos para comunicação mostram diferenças de nível claras.
Empresas como Broadcom, Lumentum e Coherent,
com anos de acumulação tecnológica e penetração de mercado,
e uma forte capacidade de P&D,
estão na primeira divisão da indústria,
dominando uma parte significativa do mercado global de chips ópticos.
Particularmente no campo de produtos de alta gama,
como chips EML de alta velocidade e desempenho,
ou chips ópticos complexos integrados,
elas possuem uma vantagem tecnológica absoluta.

Agora, olhando para o mercado doméstico,
as empresas locais já dominaram tecnologias centrais nos campos de chips ópticos de 2.5G e 10G,
onde a taxa de nacionalização para chips ópticos de 2.5G e abaixo supera 90%;
a taxa de nacionalização para chips de 10G está em cerca de 60%;
mas, ao chegar a campos de alta gama de 25G e acima,
a taxa de nacionalização cai drasticamente, para apenas 4%,
oferecendo um amplo espaço para substituição nacional.

É importante ressaltar que, de acordo com os dados da Changguang Huaxin,
atualmente, a lacuna de capacidade de produção de chips ópticos de alta gama a nível global já se expandiu para 25%-30%,
e essa escassez deve persistir até 2027,
o que também dá aos fabricantes de chips ópticos domésticos pelo menos 1-2 anos de período de amortecimento,
e as oportunidades de substituição nacional também tornam-se proeminentes.
Empresas representativas incluem Yuanjie Technology, Changguang Huaxin, Jias Electronic, Guangxun Technology, Dongshan Precision e outras.

06, CPO: uma nova solução de embalagem

Por fim, vamos falar sobre o frequentemente mencionado CPO,
que não é um novo componente, mas sim uma nova solução de design e embalagem de dispositivo.

O que discutimos anteriormente como módulo óptico,
é uma caixa padronizada, independente e plugável,
geralmente instalada na porta externa de um switch ou servidor,
e há uma certa distância entre isso e o chip principal responsável pelo processamento de dados dentro do dispositivo,
os sinais elétricos precisam viajar uma certa distância na placa de circuito
para alcançar o módulo óptico,
quanto maior a taxa, mais fácil se torna a perda de sinal,
o que também traz um maior consumo energético.

O CPO, que significa Co-Packaged Optics,
é, em termos simples,
a combinação dos componentes centrais que antes estavam no módulo óptico responsáveis pelo processamento de sinais ópticos (motor óptico),
com o chip principal do switch,
embalados diretamente na mesma placa de circuito,
aproximando-se muito um do outro.
Dessa forma, a distância de transmissão do sinal elétrico é drasticamente reduzida,
as perdas de sinal e o consumo de energia do sistema diminuem,
e a eficiência da transmissão de dados pode ser significativamente melhorada,
tornando-se mais compatível com as exigências de taxa e eficiência energética extremas dos centros de supercomputação de IA.

Em termos simples, o que antes eram “centros de processamento de dados” e “centros de transferência de sinal” trabalhando separadamente,
agora foram unificados na mesma área de trabalho,
eliminando o tempo e o custo de correr de um lado para o outro.

Atualmente, a tecnologia CPO ainda está na fase de laboratório,
não foi produzida em grande escala,
pertencendo à fase de “especulação de expectativas”.
A Nvidia anunciou no início do ano que implementará em grande escala a tecnologia CPO neste ano,
e 2026 será o ano de crescimento de 0 a 1 para a CPO.

Vale a pena mencionar que o CPO não cria uma nova lógica de comunicação óptica,
é apenas uma atualização na forma de embalagem,
representando uma extensão da tecnologia de módulo óptico para uma maior integração.
Ao mesmo tempo, o aumento das barreiras tecnológicas beneficia ainda mais os principais fabricantes.
Por um lado, a conversão fotoelétrica continua a depender principalmente de chips ópticos, dispositivos ópticos e design óptico,
o CPO depende fortemente de chips fotônicos em silício (PIC),
e a tecnologia de silício é o núcleo da reserva dos principais fabricantes de módulos ópticos;
além disso, a acumulação tecnológica dos módulos ópticos plugáveis pode ser diretamente transferida para a solução CPO.
Empresas representativas incluem Yuanjie Technology, Changguang Huaxin, Jias Electronic, Guangxun Technology e outras.