Tailing Technology vai à bolsa de Hong Kong com IPO; sustentabilidade dos resultados ainda por verificar

Recentemente, a empresa chinesa de veículos elétricos de duas rodas, Tailin Technology Co., Ltd. (abreviada como “Tailin Technology”), apresentou um pedido de listagem na bolsa de Hong Kong. O prospecto mostra que, nos últimos anos, a Tailin Technology teve um crescimento contínuo tanto na receita quanto no lucro líquido. No entanto, por trás dos impressionantes dados de desempenho, a alta dívida da empresa, as controvérsias sobre a razoabilidade da captação de recursos para expansão e o aperto da regulação do setor no contexto da implementação do novo padrão nacional para veículos elétricos formam o núcleo dos desafios que a Tailin Technology enfrenta em seu caminho para o IPO.

Desempenho em Crescimento Contínuo e Dívida Elevada

Informações públicas mostram que a Tailin Technology é uma marca líder de bicicletas elétricas na China. Atualmente, a empresa oferece 50 modelos de bicicletas elétricas, 38 modelos de motocicletas elétricas e 3 modelos de triciclos elétricos, cobrindo cenários de uso como deslocamentos diários nas cidades e entregas, transporte de mercadorias, entre outros.

Em termos de desempenho, a Tailin Technology alcançou um crescimento rápido durante o período reportado. O prospecto revela que, nos três primeiros trimestres de 2023, 2024 e 2025, a empresa obteve receitas de 11,88 bilhões de yuanes, 13,60 bilhões de yuanes e 14,84 bilhões de yuanes, respectivamente; no mesmo período, os lucros líquidos foram de 287 milhões de yuanes, 472 milhões de yuanes e 823 milhões de yuanes, com um crescimento do lucro líquido de 122,4% em relação ao ano anterior nos três primeiros trimestres de 2025.

Quanto à estrutura de receitas, as bicicletas elétricas e motocicletas elétricas são as principais fontes de receita da Tailin Technology. Nos três primeiros trimestres de 2023, 2024 e 2025, as bicicletas elétricas contribuíram com receitas de 6,67 bilhões de yuanes, 7,06 bilhões de yuanes e 8,35 bilhões de yuanes, representando 56,1%, 51,9% e 56,3% das receitas totais, respectivamente; as motocicletas elétricas contribuíram com 2,87 bilhões de yuanes, 3,18 bilhões de yuanes e 2,91 bilhões de yuanes, com participações de 24,2%, 23,4% e 19,6%. Ao mesmo tempo, o negócio de baterias da Tailin Technology cresceu rapidamente nos últimos anos, com uma participação de receita de 20,4% nos três primeiros trimestres de 2025, formando a segunda curva de crescimento da empresa, além dos veículos acabados.

Em termos de margem bruta, nos três primeiros trimestres de 2023, 2024 e 2025, a margem bruta geral da Tailin Technology foi de 11,3%, 13,0% e 14,6%, apresentando uma tendência de aumento, mas ainda com uma diferença significativa em relação aos concorrentes. De acordo com os relatórios anuais divulgados por várias empresas, a margem bruta da Yadea Holdings em 2024 foi de 15,2%, a da Aima Technology foi de 17,8%, enquanto a margem bruta da Ninebot atingiu impressionantes 28,2% no mesmo período. Além disso, nos três primeiros trimestres de 2025, a margem bruta do negócio de baterias da Tailin Technology foi de apenas 1,0%, caracterizando um estado de “baixo preço e alta quantidade”, contribuindo pouco para os lucros da empresa.

É importante notar que o crescimento da Tailin Technology também está acompanhado de uma pressão de dívida elevada. Até o final de 2023, 2024 e 30 de setembro de 2025, a dívida circulante da Tailin Technology era de 7,394 bilhões de yuanes, 9,395 bilhões de yuanes e 12,615 bilhões de yuanes, respectivamente; a dívida líquida circulante era de 2,082 bilhões de yuanes, 2,440 bilhões de yuanes e 2,046 bilhões de yuanes. No prospecto, a Tailin Technology também admitiu que a empresa pode enfrentar riscos de liquidez e que, se não conseguir obter financiamento externo a tempo, isso terá um impacto adverso significativo sobre a expansão dos negócios, a situação financeira e o desempenho operacional.

Concorrência Aumentada e Queda de Participação de Mercado

Nesta IPO em Hong Kong, a Tailin Technology esclareceu os propósitos da captação de recursos, focando principalmente na expansão da capacidade produtiva, construção de canais e atualização de P&D. Dentre estes, a expansão da capacidade produtiva é o foco principal do mercado.

O prospecto revela que a Tailin Technology planeja levantar capital através do IPO para a construção, aquisição e instalação de equipamentos nas bases de produção no Vietnã, na base de triciclos em Huizhou (terceira fase), na base de Chongqing (segunda fase) e na base de Guigang (segunda fase), visando uma expansão significativa da capacidade produtiva. Além disso, os recursos serão utilizados para a expansão de canais, com planos de abrir mais de 500 novas lojas de varejo nos próximos cinco anos; os recursos restantes serão investidos em atividades de P&D, atualização do portfólio de produtos, promoção de marca e atividades de marketing.

No entanto, atualmente, o mercado doméstico de veículos elétricos de duas rodas está se aproximando da saturação, e as características de concorrência no setor estão se tornando mais evidentes. O relatório aprofundado da Northeast Securities sobre a indústria de veículos elétricos de duas rodas mostra que, em 2024, a quantidade de veículos elétricos de duas rodas na China atingiu 420 milhões, o que equivale a cerca de uma bicicleta para cada três pessoas. No contexto da competição por estoque no setor, a razoabilidade e viabilidade do plano de expansão da Tailin Technology, conforme revelado em seu prospecto, tornaram-se o foco central das preocupações do mercado.

Além da pressão geral sobre a demanda do setor, a participação de mercado da Tailin Technology também caiu. De acordo com os dados do mercado interno de veículos elétricos de duas rodas publicados pela Aowei Cloud Network, em 2025, as vendas internas de veículos elétricos de duas rodas atingiram 58,767 milhões de unidades, com um crescimento de 16,6% em relação ao ano anterior, mantendo uma tendência de crescimento geral do setor, mas a configuração das marcas líderes mostrou uma clara diferenciação. A Yadea Holdings liderou com 25,5% de participação de mercado, um aumento de 1,0 ponto percentual em relação ao ano anterior; a Aima Technology ocupou o segundo lugar com 19,4%, um aumento de 0,6 ponto percentual; a Tailin Technology ficou em terceiro lugar, com uma participação de mercado de 11,7%, uma queda de 2,4 pontos percentuais, sendo a única empresa entre as três principais com perda de participação. Em janeiro de 2026, a Tailin Technology foi ultrapassada pela Ninebot, que detinha uma participação de mercado de 12,7%, em um cenário de competição cada vez mais acirrado, a posição da Tailin Technology no setor está enfrentando desafios severos.

Em um momento em que o mercado doméstico enfrenta pressão, a expansão internacional da Tailin Technology ainda está em estágio inicial, com grandes incertezas nas expectativas de crescimento. Os dados do prospecto mostram que, nos três primeiros trimestres de 2025, a receita internacional da empresa representava apenas 2,7% da receita total, com uma contribuição de desempenho ainda bastante limitada.

Implementação do Novo Padrão Nacional e Reestruturação Profunda do Setor

A IPO da Tailin Technology em Hong Kong ocorre em um momento crítico de mudança no ambiente regulatório da indústria de veículos elétricos de duas rodas. O “Regulamento de Segurança Técnica para Bicicletas Elétricas” (GB17761-2024) (doravante denominado “Novo Padrão”) foi totalmente implementado, reforçando os requisitos de segurança em várias áreas, como resistência ao fogo de materiais não metálicos, potência do motor, proporção de plásticos e prevenção de adulteração, com o objetivo de melhorar a segurança intrínseca das bicicletas elétricas desde a origem.

Além disso, a exposição das irregularidades na indústria de bicicletas elétricas durante o programa da CCTV 3.15 pode acelerar o endurecimento da regulação do setor. O programa destacou três grandes problemas de conformidade nas marcas, incluindo a Hello Bike: primeiro, as lojas físicas violaram abertamente as regras ao remover as limitações de velocidade, transformando veículos em “carros super rápidos” com velocidades máximas de até 75 km/h, ao mesmo tempo em que adulteravam os mostradores para mostrar falsamente 25 km/h para evitar a regulação; segundo, utilizaram métodos de “registro prévio sem produção” e “produção com registro falso” para obter licenças usando certificados de conformidade antigos, contornando a regulação do novo padrão de “um veículo, um código, um pool de carga”; terceiro, formaram uma operação irregular em toda a cadeia, desde o registro até a produção e distribuição de veículos, permitindo que muitos veículos não conformes entrassem no mercado sob a justificativa de conformidade, ameaçando gravemente a segurança do trânsito.

Após a exposição do programa 3.15, os órgãos de regulação de mercado e de controle de tráfego público rapidamente tomaram medidas em várias regiões, focando na investigação rigorosa de comportamentos irregulares como modificações ilegais, falsificação de placas, publicidade enganosa e produtos de qualidade não conformes, e as “fugas” que antes eram comuns no mercado, como a modificação irregular e a marcação falsa de parâmetros, podem ser duramente punidas.

Além disso, observa-se que a marca da Tailin Technology, que se destaca pelo rótulo de “longa autonomia”, já enfrentou várias vezes problemas por publicidade enganosa e marcação falsa de parâmetros. Em 2024, a Tailin Technology foi penalizada por órgãos de regulação de mercado devido a conteúdos publicitários de veículos elétricos que continham declarações não verificáveis ou falsas, violando as normas de publicidade. Até março de 2026, o número de reclamações sobre bicicletas elétricas da Tailin no Black Cat Complaint Platform ultrapassou 1400, com “autonomia não correspondente”, “rápida degradação da bateria”, “publicidade enganosa” e “atendimento ao cliente evasivo” sendo os problemas mais frequentes, com muitos consumidores relatando uma discrepância significativa entre a autonomia promovida e a autonomia real de uso.

Os especialistas da indústria acreditam que, atualmente, com a implementação completa do novo padrão e o endurecimento contínuo da regulação em toda a cadeia após o programa 3.15, a indústria de veículos elétricos de duas rodas na China entrou em um período de reestruturação profunda. A competição baseada apenas em preços baixos e a expansão irregular não são mais adequadas para as exigências de desenvolvimento de alta qualidade do setor. Tanto a Tailin Technology quanto outras empresas do setor precisam abandonar a mentalidade de desenvolvimento de curto-prazismo, manter a conformidade como prioridade, se concentrar na inovação tecnológica e garantir efetivamente os direitos legais dos consumidores, bem como cumprir com as responsabilidades sociais das empresas. Somente assim poderão se firmar em um ambiente de competição acirrada e realmente impulsionar a indústria de veículos elétricos de duas rodas na China de um “grande país fabricante” para um “grande país de fabricação” de forma constante.