Zhongtai Chemical volta a perder 2,89 mil milhões de yuan, acumulando perdas superiores a 41 mil milhões de yuan em três anos, com 254 mil milhões de yuan de passivos onerosos pendurados no topo

Imagem fonte: Visual China

Notícias do Blue Whale, 26 de março (repórter Wang Xiaonan) À noite de 25 de março, a Zhongtai Chemical (002092.SZ) divulgou o relatório anual de 2025, reportando um prejuízo líquido atribuível aos acionistas de 289 milhões de yuan, uma redução de 70,43% em relação ao ano anterior. Embora a empresa tenha reduzido as perdas devido à recuperação da rentabilidade da indústria de álcalis clorados, ao longo dos últimos três anos, a Zhongtai Chemical acumulou perdas de 4,131 bilhões de yuan. Em meio a um desempenho fraco, a pressão financeira da Zhongtai Chemical também tem aumentado anualmente, com a relação dívida/ativos a ultrapassar 60% durante vários anos. Apesar de a empresa ter 5,838 bilhões de yuan em fundos monetários, suas dívidas com juros atingem 25,457 bilhões de yuan. Neste momento, o investimento estratégico realizado há seis anos para a subsidiária chegou ao fim, e a Zhongtai Chemical teve que gastar 1,2 bilhões de yuan no final do ano passado para recomprar ações.

Prejuízo de 289 milhões de yuan em 2025, perdas acumuladas superiores a 4,1 bilhões de yuan em três anos

Na noite de 25 de março, a Zhongtai Chemical divulgou o relatório anual de 2025, reportando uma receita de 28,696 bilhões de yuan, uma queda de 4,74% em relação ao ano anterior; o prejuízo líquido atribuível aos acionistas foi de 289 milhões de yuan, uma redução de 70,43% em relação ao ano anterior.

Quanto à redução das perdas líquidas, a Zhongtai Chemical afirmou que a rentabilidade da indústria de álcalis clorados se recuperou e que a operação da indústria têxtil melhorou, com perdas por desvalorização de ativos e perdas com investimentos a diminuírem significativamente em relação ao ano anterior.

Em 2025, a nova capacidade de produção de PVC por meio do processo de etileno será concentrada, resultando em um aumento líquido na capacidade total. No entanto, a área de novas habitações continua a diminuir, e a demanda doméstica por PVC apresenta uma queda. O mercado de exportação de PVC, por outro lado, manteve um crescimento rápido, preenchendo parte da lacuna criada pela insuficiência da demanda doméstica, enquanto os preços de mercado continuam a se manter em níveis baixos.

Dados mostram que a Zhongtai Chemical possui duas principais indústrias: a indústria de álcalis clorados e a indústria de fibras de viscose. Os principais produtos da empresa incluem resina de cloreto de polivinila (PVC), soda cáustica de membrana iônica, fibras de viscose, fios de viscose e metanol, apoiados por cadeias industriais de economia circular, como cogeração de calor e eletricidade, coque de carvão e fabricação de cimento a partir de escória de acetileno. Em dezembro de 2006, a Zhongtai Chemical entrou no mercado de ações A.

De acordo com o relatório anual de 2025, o segmento de álcalis clorados da Zhongtai Chemical, com seu produto principal PVC, contribuiu com quase 40% da receita da empresa. O PVC é amplamente utilizado em campos como a fabricação de perfis e tubos. Devido à retração da demanda do mercado downstream, predominantemente imobiliário, e ao contínuo aumento da capacidade da indústria, o preço do PVC no mercado interno começou a cair gradualmente desde 2022, levando os produtores a reportarem perdas. De acordo com o Diário de Futuros, desde 2025, influenciado por um aumento na oferta e uma redução na demanda, bem como pela fraqueza da indústria imobiliária, os preços futuros do PVC atingiram o nível mais baixo em cerca de dez anos.

Do ponto de vista do desempenho operacional, desde a sua listagem até 2022, em 16 anos, a Zhongtai Chemical nunca havia reportado prejuízos anuais. Em 2021, a receita da empresa foi de 62,463 bilhões de yuan, com um lucro líquido atribuível aos acionistas alcançando o recorde histórico de 2,703 bilhões de yuan. Em 2022, a Zhongtai Chemical começou a mostrar sinais de declínio; nesse ano, a receita da empresa e o lucro líquido atribuível aos acionistas foram de 51,662 bilhões de yuan e 776 milhões de yuan, respectivamente, com quedas de 17,86% e 71,75%, ambas notáveis.

2023 foi um ponto de inflexão no desempenho operacional da Zhongtai Chemical, quando a empresa registrou pela primeira vez uma grande perda. Naquele ano, a Zhongtai Chemical teve uma receita de 37,118 bilhões de yuan, uma queda de 28,15%; o prejuízo líquido atribuível aos acionistas foi de 2,865 bilhões de yuan, uma queda drástica de 469,07%. Naquela época, a Zhongtai Chemical explicou que, devido ao ciclo da indústria, os preços de venda de seus principais produtos - PVC, soda cáustica, fibras de viscose e fios de viscose - caíram em diferentes graus em relação ao ano anterior, resultando em uma diminuição significativa na rentabilidade dos produtos; em 2023, a empresa registrou perdas por desvalorização de ativos de 668 milhões de yuan; o desempenho das empresas associadas piorou, aumentando as perdas, e a empresa confirmou perdas de investimento de 412 milhões de yuan.

Desde então, a Zhongtai Chemical entrou em um modo de perdas contínuas, com um prejuízo adicional de 977 milhões de yuan em 2024, totalizando 4,131 bilhões de yuan em três anos.

Enquanto a receita e o lucro líquido caem, o fluxo de caixa operacional da Zhongtai Chemical também está diminuindo. Em 2025, o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais da Zhongtai Chemical foi de 3,249 bilhões de yuan, uma queda de 44,77%, que a empresa atribui principalmente à diminuição dos preços de venda dos principais produtos durante o período do relatório, resultando em uma redução do fluxo de caixa operacional.

Quanto à possibilidade de retornar ao lucro em 2026, a Zhongtai Chemical parece estar bastante “confiante”. A empresa afirmou que, embora a nova capacidade de produção planejada de PVC no país tenha diminuído, algumas capacidades que não têm vantagens competitivas podem ser desativadas, mas a nova capacidade concentrada de PVC que será lançada no quarto trimestre de 2025 será liberada no primeiro semestre de 2026, mantendo a oferta em níveis elevados; o mercado imobiliário nacional ainda está em um ciclo de ajuste profundo, enquanto a proporção de consumo de tubulações e perfis tradicionais diminui gradualmente, a demanda nas áreas de embalagem, automóveis e medicamentos ainda tem um grande espaço para crescimento; devido às mudanças na situação internacional, os preços internacionais do petróleo aumentaram significativamente, destacando a vantagem de custo do PVC produzido pelo processo de acetileno em comparação ao PVC produzido pelo processo de etileno.

Pressão financeira elevada, dívida com juros atinge 25,457 bilhões de yuan

Nos últimos anos, sob pressão de desempenho, a líder do setor químico, Zhongtai Chemical, tem enfrentado dificuldades, e em maio de 2025, a empresa finalmente “levantou o chapéu”.

Em março de 2024, a Zhongtai Chemical e seu acionista controlador, o Zhongtai Group, foram investigados pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários em um mês. Dois meses depois, os reguladores impuseram sanções correspondentes, com a “Decisão de Penalidade Administrativa” constatando que, para cumprir as metas de receita de seu acionista controlador, o Zhongtai Group, a Zhongtai Chemical e suas subsidiárias inflacionaram a receita total em 4,248 bilhões de yuan e os custos em 4,248 bilhões de yuan em 2022. Além disso, em 2021 e 2022, a Zhongtai Chemical e suas subsidiárias realizaram transações relacionadas com o acionista controlador, o Zhongtai Group, e partes relacionadas, envolvendo um total de 7,718 bilhões de yuan.

Como resultado, a empresa listada, o acionista controlador e os responsáveis foram punidos, com a Zhongtai Chemical e o Zhongtai Group multados em 5 milhões de yuan cada; ao mesmo tempo, o nome das ações da empresa foi alterado de “Zhongtai Chemical” para “ST Zhongtai”, até 20 de maio do ano passado, quando a empresa foi oficialmente “levantada”, e o nome do título foi restaurado para “Zhongtai Chemical”.

A Zhongtai Chemical, que ainda não saiu da crise de perdas após três anos, enfrenta uma pressão financeira crescente.

Nos últimos anos, a relação dívida/ativos da Zhongtai Chemical tem permanecido acima de 60%, e em 2025, esse número atingiu 65,75%. Embora a Zhongtai Chemical tenha 5,838 bilhões de yuan em fundos monetários no final de 2025, sua dívida com juros atingiu 25,457 bilhões de yuan, incluindo 12,202 bilhões de yuan em dívidas com juros de curto prazo, indicando uma pressão de pagamento evidente. No final de 2025, as despesas financeiras da Zhongtai Chemical alcançaram 1,004 bilhões de yuan.

Neste momento, a Zhongtai Chemical também terá que desembolsar 1,2 bilhões de yuan para recomprar ações de um investimento estratégico feito há seis anos para a subsidiária.

Para diversificar suas fontes de financiamento e reduzir a relação dívida/ativos geral da Zhongtai Chemical, em dezembro de 2019, a subsidiária controlada pela Zhongtai Chemical, a Huatai Company, colaborou com o “Agricultural Bank Investment”, plano de investimento e Shaanxi Jin Asset Management, onde o último investiu 500 milhões de yuan, 200 milhões de yuan e 500 milhões de yuan na Huatai Company por meio de aumento de capital, com um prazo de investimento de seis anos.

De acordo com as cláusulas de saída do acordo de aumento de capital assinado pelas partes na época, em 26 de dezembro de 2025, a Zhongtai Chemical planejou adquirir 1,2 bilhões de yuan das ações da Huatai Company detidas em conjunto pelo Agricultural Bank Investment, pelo plano de investimento e pela Shaanxi Jin Asset Management, o que corresponde a 15,173% da participação. Após este repurchase, a participação da Zhongtai Chemical na Huatai Company aumentará para 99,732%, mantendo-se como acionista controlador da Huatai Company.

Os dados mostram que a Huatai Company foi fundada em 16 de janeiro de 2004, sendo uma empresa de produção focada na área de álcalis clorados, com negócios principais que abrangem a produção e venda de resina de cloreto de polivinila e soda cáustica de membrana iônica. Em 2024 e 2025, a Huatai Company registrou receitas de 4,568 bilhões de yuan e 4,264 bilhões de yuan, com lucros líquidos correspondentes de 100,17 milhões de yuan e 244 milhões de yuan, com a rentabilidade de 2025 a mostrar uma clara melhoria.

Vale ressaltar que, em torno da principal indústria de álcalis clorados, a Zhongtai Chemical também está expandindo a cadeia industrial por meio de aquisições de ações, investimentos em novos projetos e outras formas, aproveitando as sinergias de negócios, e esses gastos em dinheiro também aumentaram ainda mais a pressão financeira da empresa.

Em junho de 2024, para aumentar o controle e realizar a integração da indústria de álcalis clorados, a Zhongtai Chemical adquiriu ainda mais ações da empresa associada, Shengxiong Energy, planejando comprar ações de Shengxiong Energy detidas por 23 acionistas, no total de 1,577 bilhões de ações, por um valor de 951 milhões de yuan. No mês seguinte, Shengxiong Energy tornou-se uma subsidiária controlada e foi incluída no escopo de consolidação, com a participação da Zhongtai Chemical aumentando de 18,55% para 55,69%. Os dados mostram que a Shengxiong Energy tem como principais negócios a produção e venda de resina de cloreto de polivinila, soda cáustica de membrana iônica e acetileno; em 2025, a receita da subsidiária controlada foi de 5,137 bilhões de yuan, com um lucro líquido de 324 milhões de yuan.