Oriente Médio basicamente "corta petróleo e gás", Ásia "superaquecimento do carvão" vai ressurgir? Os preços do carvão nacional podem iniciar uma nova rodada de alta

(Fonte: Coal Perspective)

Os mercados de energia global estão a acelerar a transição.

Atualmente, regiões como Japão e Coreia já demonstram uma tendência de transição do carvão. O preço de referência do carvão de potência na Ásia — o preço do carvão de Newcastle — já se aproxima da marca de 150 dólares/tonelada, com um aumento de cerca de 27% em relação ao período anterior ao conflito. O aumento contínuo dos preços internacionais do carvão de potência já ultrapassa generalizadamente os preços domésticos, com a quantidade de importação chinesa a encolher significativamente, e o mercado doméstico de carvão de potência apresentando “uma época baixa que não é tão baixa”.

A China International Capital Corporation acredita que, se os riscos de oferta no Médio Oriente impulsionarem novos aumentos nos preços do petróleo e do gás, poderemos ver maiores compras de carvão em localidades como Japão, Coreia e Europa, impulsionando assim os preços do carvão transportado por mar. Enquanto isso, o carvão doméstico continuará a desempenhar o papel de âncora no fornecimento de energia, prevendo-se que os preços do carvão de potência nas regiões costeiras aumentem ainda mais após a chegada da época de procura elevada.

O Médio Oriente praticamente “interrompeu o petróleo e o gás”

O Estreito de Ormuz, esta “grande artéria” da energia global — com perspetivas cada vez mais remotas de reabertura num futuro previsível. Estatísticas de terceiros mostram que, na semana passada, o volume de navios que passam pelo Estreito de Ormuz mantém-se num nível extremamente baixo, com uma redução de 95% em relação ao período anterior ao surto de conflito a 28 de fevereiro.

De acordo com os dados mais recentes divulgados pela corretora de navios Clarksons a 24 de março, na semana até 23 de março, apenas cerca de 4 navios passaram diariamente pelo Estreito de Ormuz, enquanto que antes do conflito a média diária era de cerca de 125 navios. Na semana passada, apenas 10 navios tanque saíram do Golfo do Médio Oriente através do Estreito de Ormuz, com uma carga total de cerca de 12 milhões de barris; em condições normais, o estreito normalmente acomoda cerca de 250 navios em trânsito, com uma escala operacional próxima de 300 milhões de barris.

Atualmente, entre os navios que passam pelo estreito, apenas uma quantidade extremamente pequena são navios de transporte de GLP de grande porte. A 22 de março, 2 navios passaram, e a 23 de março mais 2 navios (ambos relacionados com a Índia) passaram. Desde o aviso do Irão de que tomaria medidas contra qualquer navio que utilizasse esta via de água, o volume de trânsito de navios GLP diminuiu cerca de 80% em relação aos níveis normais.

Clarksons indicou que atualmente cerca de 1100 navios estão localizados no Golfo do Médio Oriente (excluindo navios de comércio local). Isto inclui cerca de 300 navios tanque, representando 6% da capacidade mundial de transporte de petróleo bruto e 4% da capacidade de transporte de produtos refinados; inclui também cerca de 4% da capacidade mundial de navios de transporte de gás de grande porte (VLGC), bem como cerca de 1% da capacidade de navios porta-contentores e navios de carga seca.

O relatório de análise do Morgan Stanley indica que, até 23 de março, o encerramento do Estreito de Ormuz resultou numa redução de 16 milhões de barris no fornecimento petrolífero diário, e embora a lacuna possa estreitar no próximo mês com mais petróleo a ser transportado por gasodutos e as reservas estratégicas dos EUA e aliados a serem libertadas, a economia global ainda enfrentará uma escassez de 10 milhões de barris diariamente.

Japão e Coreia já iniciaram uma “guerra de roubo de carvão”

O impacto deste conflito já ultrapassou muito o âmbito dos mercados de petróleo bruto e gás natural, afetando todo o sistema de energia global. Como mais de metade do petróleo bruto e gás natural da região asiática é importado do Médio Oriente, os países asiáticos não tiveram outra opção senão aumentar a geração de eletricidade por carvão. De acordo com os cálculos da China Yangtze River Securities, se o Estreito de Ormuz permanecer bloqueado a longo prazo, apenas a procura de substituição de carvão-eletricidade poderia impulsionar anualmente o consumo global de carvão de potência em 84,86 milhões de toneladas.

A 20 de março, o preço de liquidação do contrato de futuros de carvão de Newcastle do mês seguinte da Intercontinental Exchange (ICE) — o carvão de potência de referência global — foi de 146,50 dólares por tonelada, aproximando-se ainda mais da marca de 150 dólares/tonelada, com um aumento de cerca de 27% em relação ao período anterior ao conflito.

Simultaneamente, o fornecimento global de carvão enfrenta mais pressão de contração, com todos os países a reforçarem as reservas de energia. O governo tailandês já ordenou às centrais elétricas movidas a carvão que funcionem a plena capacidade. A Coreia também adotou medidas semelhantes, reiniciando antigas centrais elétricas movidas a carvão. A Indonésia, um país asiático importante produtor de carvão, para estabilizar o mercado, aumentar os preços do carvão e fortalecer o poder de fixação de preços no mercado internacional, decidiu reduzir significativamente o plano de quota de produção de carvão, exigindo simultaneamente que os produtores de carvão priorizem a satisfação da procura doméstica. Na Austrália, Nova Gales do Sul, uma região importante de produção de carvão de potência, anunciou uma proibição a novos pedidos de exploração de carvão.

A análise de valores mobiliários da Cathay Huitong acredita que atualmente regiões como Japão e Coreia já demonstram uma tendência de transição do carvão, e a partir da direção de expedição de carvão australiano já é possível ver a sua tendência de “roubar carvão”, com uma transição de energia global a curto prazo a ocorrer.

O relatório da China International Capital Corporation acredita que, vendo a atual proporção de valor calorífico óleo-carvão-gás, o aumento de preço do carvão após o conflito é significativamente inferior ao do óleo e gás. Embora a proporção gás-carvão se situe numa área de flutuação ligeiramente elevada entre 2023-2025, permanece muito abaixo do valor de pico após o conflito Rússia-Ucrânia. O gráfico de paridade de geração de eletricidade por gás-carvão europeu mostra que o preço atual do gás apenas rompeu o limite superior da económia das centrais de carvão, e de acordo com a atual proporção pode ainda ser insuficiente para apoiar uma conversão em larga escala de gás-carvão, mas se os riscos de oferta impulsionarem novos aumentos no preço do gás, poderíamos ver maiores compras de carvão em localidades como Japão, Coreia e Europa, impulsionando assim os preços do carvão transportado por mar.

Os preços do carvão doméstico podem iniciar uma nova ronda de aumento

Com o aumento contínuo dos preços internacionais do carvão de potência, a relação custo-benefício do carvão importado continua a deteriorar-se, com o mercado doméstico de carvão de potência apresentando “uma época baixa que não é tão baixa”. Atualmente, o custo de chegada do carvão importado mantém-se num nível elevado, com a margem de inversão de preço em relação ao carvão doméstico a continuar a alargar-se. As expectativas do mercado relativamente ao carvão doméstico continuam a melhorar, com fundos a aumentarem a entrada nos setores relacionados, com o ETF de carvão Cathay (515220) que rastreia o China Coal Index apresentando entradas líquidas contínuas superiores a 833 milhões de yuan nos últimos 5 dias, com um aumento anual superior a 23% e uma escala mais recente de 10,6 mil milhões de yuan.

De acordo com estatísticas da Ordos Coal Network, atualmente, o carvão indonésio importado de 3800 grande caloria na região sul é 60 yuan/tonelada mais caro do que o carvão doméstico do mesmo tipo, e o carvão australiano importado de 5500 grande caloria na região sul é 28 yuan/tonelada mais caro do que o carvão doméstico do mesmo tipo. Isto levou alguns utilizadores finais a alterarem as suas estratégias de compra, fornecendo um apoio de base sólido para impulsionar os preços do carvão doméstico. Os dados da Administração Aduaneira mostram que em fevereiro importámos 30,94 milhões de toneladas de carvão e linhite, com uma diminuição de 33% em relação ao mês anterior e uma diminuição de 10% em relação ao ano anterior. Muitas pessoas no mercado antecipam que as importações de carvão em março ainda possam alcançar reduções tanto homólogas como mês-a-mês.

A China International Capital Corporation acredita que, com os preços internacionais de energia a dispararem, a importância da segurança energética doméstica será correspondentemente realçada, e o carvão continuará a desempenhar o papel de âncora no fornecimento de energia. Com as reservas de carvão atualmente substancialmente suficientes, o carvão de potência doméstico, face a uma situação de base relativamente apertada, gerará uma pressão de preço limitada. Com os preços internacionais de óleo e gás a manterem-se elevados, prevê-se que após a chegada da época de procura elevada o preço de carvão do porto de Qinhuangdao possa subir gradualmente para a banda operacional de 800-900 yuan/tonelada. Se ocorrer um cenário de risco extremo, os preços do carvão de potência doméstico poderão ter mais riscos de aumento.

A China Citic Securities acredita que o impacto deste conflito do Médio Oriente na contração global da oferta de carvão é transmitido aos preços de forma gradual. A manutenção dos preços elevados de óleo e gás tem perspetivas de impulsionar o aumento do consumo de carvão de alto quilate global, elevando o centro de preços de carvão da região Ásia-Pacífico e beneficiando as contínuas melhorias nas expectativas de preços do carvão doméstico.

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