“Patience Capital” para onde vai? A última pesquisa de fundos de risco revela sinais de alocação

Cada repórter da revista Diária de Economia｜Yuan Yuan    Editor da revista Diária de Economia｜Huang Bowen

Como um dos principais representantes do “capital paciente” no mercado A-share, a evolução das alocações das seguradoras tem sido sempre muito observada pelo mercado. O primeiro trimestre é a janela-chave para a colocação de fundos de seguros ao longo de todo o ano; por isso, as actividades de investigação das instituições de seguros (incluindo empresas de seguros e empresas de gestão de activos de seguros) são há muito consideradas um indicador importante para perscrutar a orientação de investimento anual.

A 23 de Março, o repórter do jornal Diária de Economia, com base em dados da Tonghuashun iFinD, apurou que, desde o início deste ano até agora, as instituições de seguros realizaram, no total, mais de 1900 investigações a empresas cotadas A-share. Do ponto de vista dos sectores investigados, as seguradoras concentram-se principalmente em maquinaria industrial, componentes electrónicos, equipamento e instrumentos electrónicos, peças e equipamentos automóveis, circuitos integrados, farmacêuticos ocidentais e finanças, entre outros sectores.

“A lógica por trás da investigação das seguradoras segue os princípios centrais do ‘Regulamento de Gestão de Aplicações dos Fundos de Seguros’, no que toca à solidez, segurança e ao emparelhamento de activos e passivos. Como um tipo típico de fundos com passivos de longo prazo, a lógica de investigação das seguradoras não procura热点 de mercado de curto prazo, mas sim concentra-se em áreas que se alinham com a transformação estratégica do país, dispõem de barreiras tecnológicas e apresentam expectativas estáveis de fluxo de caixa.” Segundo um analista do sector, a indústria de electrónica e semicondutores beneficia das políticas de substituição doméstica e de inovação tecnológica; a indústria farmacêutica tem, por sua vez, a característica de procura rígida. As peças automóveis enquadram-se no desenvolvimento aprofundado da cadeia industrial de energias novas e de automatização inteligente. Em essência, esta disposição procura, em ambiente de taxas de juro baixas, alcançar o objectivo de cobrir os custos dos passivos rígidos com rendimentos de longo prazo, através da selecção de sectores de crescimento com capacidade de atravessar ciclos.

Várias instituições de seguros já ultrapassaram 50 rondas de investigação desde o início do ano

De acordo com os dados da Tonghuashun iFinD, até às 18h30 de 23 de Março, desde o início do ano, as empresas de seguros e as empresas de gestão de activos de seguros realizaram, no total, 1981 investigações a empresas cotadas A-share.

No que diz respeito às empresas de seguros, o número médio de investigações das empresas de pensões profissionais é superior ao das empresas de seguros de vida comuns e das seguradoras de não-vida; por exemplo, a Yangtze River Pension Insurance Co., Ltd. realizou investigações em 78 ocasiões, a Taiping Pension Insurance Co., Ltd. em 66 e a Ping An Pension Insurance Co., Ltd. em 54. No caso das empresas de gestão de activos de seguros, a Taikang Asset Management Co., Ltd., a Huatai Asset Management Co., Ltd. e a Xinhua Asset Management Co., Ltd. apresentam frequências de investigação mais elevadas, respectivamente 162, 129 e 98.

Quanto aos domínios investigados pelas instituições de fundos de seguros, as seguradoras concentram-se principalmente em maquinaria industrial, componentes electrónicos, equipamento e instrumentos electrónicos, peças e equipamentos automóveis, circuitos integrados, farmacêuticos ocidentais e finanças, entre outros sectores.

Relativamente ao estilo de investigação e às preferências dos fundos de seguros, Yuan Shuai, vice-director do Departamento de Investimento do Instituto de Investigação para o Desenvolvimento da Cidade Chinesa, disse ao repórter do Diária de Economia que as seguradoras focam-se em maquinaria industrial, componentes electrónicos, circuitos integrados, farmacêuticos ocidentais e finanças, reflectindo a dupla ancoragem do seu papel de “capital paciente” na autonomia tecnológica e forte, bem como na procura essencial da vida das pessoas.

“Do ponto de vista da lógica, as indústrias de maquinaria e de equipamento electrónico estão no cruzamento da reconfiguração da cadeia de valor global e da modernização industrial doméstica, com elevada elasticidade de desempenho e barreiras tecnológicas, o que corresponde à necessidade de escavar valor de crescimento a médio e longo prazo para as seguradoras; as indústrias financeiras e farmacêuticas ocidentais têm, por outro lado, atributos defensivos típicos. A primeira fornece rendimentos de dividendos estáveis e espaço para correcção da avaliação; a segunda, sustentada pela procura rígida do consumo médico no contexto do envelhecimento, consegue compensar de forma eficaz a volatilidade do quadro macroeconómico.” Yuan Shuai afirmou que, do ponto de vista estratégico, as seguradoras se encontram num período de transição da defesa tradicional contra “perdas no spread de juros” para “realçar activos de alta qualidade”, procurando através de investigações aprofundadas nas bolsas de Ciência e Inovação (STAR Market) e nos Growth Enterprise Board (GEM), identificar activos de elevada relação custo-benefício com características de novas forças produtivas, substituindo a mera disputa especulativa no mercado secundário por uma lógica de capacitação industrial; desta forma, no lado dos activos, constrói-se uma combinação diversificada que combina rendimentos de dividendos e prémios de crescimento.

Wang Peng, investigador adjunto da Academia de Ciências Sociais de Pequim, subscreve a mesma opinião. Na sua perspectiva, a lógica central para as seguradoras realizarem investigações densas em sectores como indústria, semicondutores e finanças é “dividendos como base + ataque tecnológico”. “Indústrias como finanças e farmacêuticos ocidentais fornecem fluxos de caixa estáveis e alto dividendo, para compensar os custos dos passivos num ambiente de juros baixos; tecnologias emergentes representadas por circuitos integrados e peças automóveis, entre outras, são simultaneamente uma direcção importante para a estratégia nacional e uma peça-chave para realizar valorização de activos a longo prazo e obter rendimentos acima do esperado.”

A alocação futura de capital próprio das seguradoras seguirá “duas linhas principais”

As direcções de investigação acima referidas também correspondem aos resultados do inquérito de instituições de seguros no documento “Perspectivas de alocação de activos de instituições de banco-seguros 2026”, publicado pela Associação da Indústria de Gestão de Activos do Sector de Bancos e Seguros da China.

De acordo com o referido inquérito, “tecnologia dura” continua a ser a linha principal dos investimentos das seguradoras. As instituições de seguros estão a prestar atenção a temas de investimento como semicondutores e chips, defesa e aeroindústria militar, capacidade de computação de IA (inteligência artificial), robótica, metais energéticos, espaço comercial, alto dividendo, biofarmacêuticos e medicamentos inovadores, empresas a expandirem-se para o exterior e globalização, entre outros. Consideram que a recuperação dos lucros empresariais e o ambiente de liquidez são os principais factores que influenciam o mercado A-share. Em termos de alocação de activos, a maioria das instituições de seguros planeia aumentar ligeiramente a alocação em A-shares.

Wang Guojun, professor da Escola de Seguros da University of International Business and Economics, analisou previamente para o repórter do Diária de Economia que a evolução da alocação de activos de seguros em 2026 é relativamente clara. Em 2025, os fundos de seguros obtiveram rendimentos relativamente elevados no mercado de acções; e esperam que, em 2026, o mercado A-share continue numa tendência favorável. Assim, acções e fundos de investimento em valores mobiliários serão os activos de investimento doméstico mais preferidos pelos fundos de seguros em 2026.

Os dados da Administração Nacional de Supervisão Financeira do Sector de Seguros mostram que, até ao final de 2025, o saldo total de aplicação de fundos das empresas de seguros atingiu 38,5 biliões de yuan, um aumento de 15,7% face ao final de 2024. Entre os quais, o montante de fundos de equity direccionados para acções e fundos era de cerca de 5,7 biliões de yuan, um aumento de cerca de 39% face ao final de 2024.

Quanto às futuras direcções de alocação de activos de equity para fundos de seguros, Gao Chengyuan, vice-secretário-geral da Sociedade de Políticas Sociais da Província de Guangdong, considera que a alocação futura de equity das seguradoras seguirá “duas linhas principais”: em primeiro lugar, a linha de defesa de dividendos; activos de alto dividendo como bancos, utilidades públicas e electrodomésticos brancos continuam a ser a “peça de base” (lastro), fornecendo fluxos de caixa estáveis e atributos defensivos. Em segundo lugar, a linha de crescimento tecnológico; a cadeia industrial de IA (por exemplo, computação, armazenamento e aplicações), equipamentos e materiais de semicondutores, medicamentos inovadores, robôs humanoides, espaço comercial e outros domínios são as direcções centrais de implementação. Além disso, a atenção incide também sobre o investimento de base em “tecnologia especializada para necessidades específicas” em Hong Kong, bem como sobre os investimentos de base em IPO (oferta pública inicial) de biofarmacêuticos, e sobre a alocação de activos de refúgio como o ouro.

“Os fundos de seguros estão a construir, através de ferramentas diversificadas como ‘equity, dívida e fundos alternativos’, um sistema de investimento e financiamento de ciclo completo, transformando-se de um mero investimento financeiro para uma abordagem de ‘capital paciente + capacitação industrial’, obtendo simultaneamente rendimentos elevados acima do esperado a longo prazo, enquanto apoiam a modernização da economia real.” Gao Chengyuan afirmou.

(Editado por: Qian Xiaorui)

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