MLF continua a aumentar por 13 meses consecutivos, mas na metade de março a liquidez voltou a ser recolhida

No dia 24 de março, o banco central divulgou um comunicado dizendo que, para manter a liquidez do sistema bancário abundante, no dia 25 será realizada uma operação de 500 mil milhões de MLF (facilidade de empréstimo de médio prazo) com um montante fixo, por meio de leilão a taxa de juro e múltiplos preços, com um prazo de 1 ano.

Neste mês, o MLF vence 450 mil milhões, após a operação, haverá uma injeção líquida de 500 mil milhões, marcando 13 meses consecutivos de aumento; no entanto, o aumento é inferior ao de 3000 mil milhões do mês passado.

Além disso, em março, os dois tipos de recompra reversa a prazo totalizaram um resgate líquido de 3000 mil milhões, combinando com a injeção líquida do MLF, resultando em um resgate líquido de 2500 mil milhões na liquidez de médio prazo de março.

“A liquidez de médio prazo apresentou um resgate líquido em março, sendo esta a primeira vez desde outubro de 2024,” disse Wang Qing, economista-chefe da Dongfang Jincheng. Isso pode estar principalmente relacionado ao montante elevado de injeção líquida de 1,9 trilião de yuan nos dois primeiros meses do ano, e a liquidez continuou a estar em estado relativamente abundante em março, não representando que o banco central irá continuar a apertar a liquidez de médio e longo prazo. O banco central utilizará de forma abrangente ferramentas de gestão de liquidez de médio e longo prazo, como a taxa de reserva obrigatória, compra e venda de títulos do governo, MLF e operações de recompra reversa, para manter a liquidez em um estado relativamente estável e abundante.

Ming Ming, economista-chefe da Citic Securities, acredita que, desde o Ano Novo Chinês, o mercado tem estado geralmente relaxado, com a oferta e a procura de liquidez a manterem-se equilibradas. Desde março, várias ferramentas de liquidez de longo prazo têm estado principalmente a gerar resgates líquidos. Além disso, os recentes conflitos geopolíticos elevaram os riscos de inflação importada na China, e a política monetária pode ser ajustada de forma razoável para equilibrar fatores internos e externos, com operações totais mais suaves.

Em geral, existe uma certa relação de substituição entre as ferramentas de injeção de liquidez de médio prazo e as ferramentas de injeção de liquidez de longo prazo, como a redução da reserva obrigatória e a compra e venda de títulos do governo. O resgate líquido da liquidez de médio prazo significa que uma redução da reserva obrigatória está próxima?

Wang Qing acredita que é necessário considerar a tendência da economia macro e do setor financeiro para determinar o momento da redução da reserva obrigatória. Desde o final de fevereiro, a evolução da situação no Oriente Médio levou a um aumento acentuado nos preços internacionais do petróleo, e em março, o nível geral de preços domésticos apresentou uma forte tendência de alta, o que também pode perturbar o impulso de crescimento econômico. A curto prazo, à medida que a incerteza externa aumenta repentinamente, é muito provável que a política monetária interna se concentre principalmente em manter a liquidez abundante e estabilizar as expectativas do mercado; o foco atual da política tenderá a se deslocar temporariamente para controlar o aumento excessivo dos preços, com a redução da reserva obrigatória e cortes nas taxas de juros podendo ser moderadamente adiados.

Ming Ming acredita que, a seguir, deve-se prestar atenção às mudanças marginais nos dados fundamentais, bem como às flutuações do mercado de capitais global, prevendo que a política monetária manterá um tom de leve afrouxamento.

(Este artigo é da Yicai)