Desempenho em alta! Por que a COSCO SHIPPING Technology se destaca?

Registar a empresa, focar nas características principais.

Autor | Xian Yan

Editor | Xiao Bai

Ao mencionar a China COSCO Shipping (600428.SH), a impressão que o Senhor Feng Yun tem pode ser resumida em três etiquetas: energia eólica offshore, exportação de automóveis e grandes equipamentos, e celulose.

Um no mar, um a ser enviado, e um a ser recebido de volta.

Particularmente o último, que visa lidar com o desperdício de capacidade de transporte e os retornos vazios, resultando em margens de lucro muito baixas.

(Fonte: Relatório Anual de 2025)

Com base na alta demanda nos dois primeiros setores, o desempenho da empresa também não poderia ser fraco.

Recentemente, a empresa divulgou o relatório anual de 2025, com uma receita total de 23,2 bilhões, um aumento de 38% em relação ao ano anterior, e um lucro líquido atribuível aos acionistas de 1,75 bilhões, um aumento de 35% em relação ao ano anterior. O fluxo de caixa operacional nunca foi um ponto fraco da empresa, cortando facilmente 6,3 bilhões, um aumento de 75% em relação ao ano anterior.

A ROE ajustada da empresa também subiu duas vezes consecutivas, de 6,8% em 2023 para 10,8% em 2024 e 11,2% em 2025.

Analisando as características operacionais subjacentes, vamos primeiro ver as mudanças nos ativos da empresa: a tonelagem de carga aumentou de 6,14 milhões de toneladas para 9,12 milhões de toneladas, um aumento de quase 50%.

(Fonte: Relatório Anual de 2025)

Comparando com os dados de 2024, a escala da frota própria da empresa não mudou muito, mas a escala de arrendamento operacional quase dobrou, de 49 embarcações para 97, correspondendo a uma tonelagem de carga que também dobrou de 3 milhões de toneladas para 6 milhões de toneladas.

Especificamente:

O arrendamento de embarcações de grande elevação aumentou de 6 para 15 embarcações;

As embarcações multiuso de nova geração substituíram as antigas embarcações de celulose, e a escala de arrendamento aumentou de 36 para 64 embarcações;

A escala de arrendamento de embarcações para automóveis aumentou de 7 para 18 embarcações.

(Fonte: Relatório Anual de 2024)

Negócio de embarcações multiuso e de grande elevação: novas 9 embarcações de grande elevação foram adicionadas, focando em equipamentos de energia eólica, manufatura avançada e veículos de passageiros, assinando acordos de transporte COA (Nota: Contract of Affreightment, contrato de afretamento, um tipo de acordo a longo prazo) com vários principais clientes do setor, aumentando tanto a participação de mercado quanto a fidelização de clientes.

Nesse contexto, o volume de transporte de equipamentos mecânicos cresceu 76% em relação ao ano anterior, o volume de transporte de equipamentos de energia eólica cresceu 55% em relação ao ano anterior, o volume de transporte de armários de armazenamento cresceu 400% em relação ao ano anterior, e os volumes de transporte de equipamentos de engenharia e de maquinaria portuária cresceram 73% e 150%, respetivamente.

Negócio de embarcações multiuso de nova geração: 28 novas embarcações multiuso foram adicionadas, tornando-se a força principal na garantia da cadeia de suprimentos de celulose importada da China, com um aumento de 45% no volume de transporte de celulose em relação ao ano anterior.

Ainda se lembra do Porto de Qian Kai? A empresa lançou serviços de navegação rápida direta para a América do Sul, tanto pela costa oeste quanto pela costa leste, preenchendo a lacuna nos serviços de transporte rápido na região, proporcionando serviços de partida pontual e entrega pontual para produtos de manufatura avançada, como veículos de passageiros e veículos de engenharia.

Negócio de embarcações semi-submersíveis: atendendo clientes globais nos setores de petróleo e gás, novas energias e EPC, aprofundando-se no mercado de alta gama da engenharia marítima, completando vários projetos de energia eólica offshore de grande escala, instalações de infraestrutura flutuante de gás natural, etc. Encomendou novas embarcações semi-submersíveis de 70 mil toneladas, consolidando sua posição de liderança na área de instalação flutuante.

Negócio de embarcações para automóveis: 13 novas embarcações de automóveis dual-fuel LNG foram adicionadas, abrangendo uma rede de rotas “globalizada”, incluindo seis rotas internacionais para os principais mercados globais, como o Golfo Pérsico, Sudeste da África, Europa, América do Sul Ocidental, Mediterrâneo, Austrália, etc.

Outras mudanças nos negócios não são significativas.

Mas esses negócios não atuam de forma isolada. Por exemplo, o serviço de transporte direto de automóveis “à porta” na China requer um modo de transporte combinado de “embarcações para automóveis + embarcações de grande elevação + estrutura especial combinada com embarcações multiuso de nova geração”.

O núcleo aqui são as três grandes áreas de negócios mencionadas no início pelo Senhor Feng Yun, correspondendo à receita:

Receita da frota de embarcações de grande elevação: 3,2 bilhões, um aumento de 44%;

Receita das embarcações multiuso de nova geração: 6 bilhões, um aumento de 35%;

Receita da frota de embarcações para automóveis: 4,4 bilhões, um aumento de 214%.

A frota de embarcações semi-submersíveis também merece atenção, com receita de 2,9 bilhões, um aumento de 10%. Vários negócios de rápido crescimento estão acompanhados de uma certa queda nas margens de lucro, mas esta tem uma margem de lucro de 27%, um aumento de 8,3 pontos percentuais em relação ao ano anterior.

Exatamente, embora a demanda no setor downstream seja claramente impulsionada, a oferta em todas as linhas de negócios também não apresenta uma falta significativa de capacidade de transporte (exceto nas embarcações semi-submersíveis). Com o rápido crescimento da receita, a margem de lucro bruta da empresa permaneceu quase inalterada.

A base da empresa: operações marítimas representadas pela energia eólica offshore, exportação de equipamentos de grande porte, equipamentos de engenharia e equipamentos de novas energias (equipamentos de energia eólica, armários de armazenamento), além da exportação de automóveis representada pelos veículos elétricos domésticos, e atualmente uma contribuição não significativa, mas considerada um indicador de consumo, a importação de celulose.

Com essa compreensão, a partir da mentalidade de proteção de um investidor de longo prazo, o limite inferior do retorno dos acionistas é o dividendo da empresa.

A taxa de dividendos da empresa nos últimos três anos tem permanecido em um alto nível de 50%. Se o desempenho aumentar, os acionistas receberão mais; se diminuir, receberão menos.

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