Por que a Guerra do Irão Está a Desvalorizar os Preços do Ouro

(MENAFN- Asia Times) O ouro tem gozado há muito de uma reputação de “refúgio seguro” financeiro em tempos conturbados. Mas, nos últimos meses de caos geopolítico e pânico nos mercados, o metal precioso tem-se comportado mais como um carrossel do que como um navio imóvel ancorado.

No final de janeiro, o preço do ouro disparou para uma máxima histórica perto de 5,600 dólares dos EUA por onça — na prática, o dobro do que era um ano antes. Desceu cerca de 20% desde então, deslizando acentuadamente enquanto eclodia um grande conflito no Médio Oriente.

Para ser claro, o ouro continua em patamares elevados pelos padrões históricos, acima de quase 300% na última década. Grande parte deste salto foi impulsionada pela “financeirização”.

Simplificando, há mais formas de investir em ouro em papel — com produtos financeiros complexos chamados derivados e fundos que acompanham o seu preço — que têm assistido a um boom na especulação por parte de investidores institucionais e de retalho.

Mas as oscilações selvagens do preço deste ano deverão desfazer qualquer ilusão que ainda restasse de que o ouro é sempre um refúgio seguro. Para perceber porquê, é preciso olhar para o funcionamento dos mercados financeiros modernos — e, em particular, para o motivo de um choque no petróleo ser diferente de outras crises.

Guarda-chuvas e abrigos anti-tempestade

Para protegerem o seu património, os investidores procuram frequentemente ativos que sejam ou “coberturas” (hedges) ou “refúgios seguros”. Uma cobertura é um investimento que, em média e de forma geral ao longo de um período normal e longo, se move na direção oposta ao resto do mercado.

Pense numa cobertura como manter um guarda-chuva sobre a cabeça todos os dias. Vai ficar mais seco do que toda a gente quando chove, mas também vai bloquear parte do sol (ganhos potenciais) quando não chove.

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Um refúgio seguro, por outro lado, é um investimento que, em geral, se move na direção oposta ao resto do mercado apenas durante períodos súbitos de stress extremo ou colapsos.

É como um abrigo anti-tempestade para o qual só corre quando há um furacão.

Onde é que o ouro se encaixa?

Num estudo de investigação de 2016, colegas e eu encontrámos que o ouro tinha algumas das características de um refúgio seguro, particularmente para os mercados acionistas na Austrália, nos Estados Unidos, na Alemanha e em França.

Durante a crise financeira global de 2008, o ouro foi o mais estável dos commodities entre os metais preciosos que estudámos. O seu preço desceu, mas evitou as perdas catastróficas observadas noutros metais preciosos.

Teve qualidades semelhantes de refúgio seguro em 2011, quando a agência de notação Standard & Poor’s (S&P) rebaixou a classificação de crédito AAA dos EUA para AA+ pela primeira vez na história e muitos mercados bolsistas globais caíram.

Importante: esses choques no mercado saíram do próprio sistema financeiro (uma falha no sistema bancário e um rebaixamento de crédito).

Hoje, o mundo enfrenta algo fundamentalmente diferente: um choque massivo de energia devido a abastecimentos de petróleo interrompidos e a grandes danos nas infraestruturas de petróleo e gás no Médio Oriente.

Porque é que um choque no petróleo é diferente

Os manuais tradicionais de finanças dirão que, quando rebenta uma guerra, quando a inflação dispara ou quando as bolsas colapsam, os investidores normalmente recorrem ao que se chama uma “fuga para a qualidade” — fugindo de ativos mais arriscados e colocando o seu dinheiro num local visto como mais seguro (como o ouro).

Num artigo de investigação de 2025, colegas e eu apresentamos uma visão mais matizada. Crucialmente, incorporámos dados de períodos mais recentes de turbulência nos mercados, incluindo a pandemia de Covid, em que as propriedades de refúgio seguro do ouro foram mais atenuadas.

Descobrimos que o ouro continua a ser uma escolha preferida para investidores que saem de investimentos mais arriscados. Mas não é um abrigo anti-tempestade intocável.

Em vez de ficar completamente separado do pânico durante uma crise, o ouro absorve parte da volatilidade tanto dos mercados acionistas como dos mercados de energia, o que pode fazer com que o seu preço caia.

Efeitos em cadeia

Porquê? Por um lado, a confusão nos mercados significa que alguns grandes investidores podem ser obrigados a vender ouro para cobrir outras perdas ou cumprir obrigações financeiras, como chamadas de margem (em que um credor exige fundos para cobrir a queda do valor de um ativo).

Para outros grandes investidores, o recente rally de preços poderá ter criado uma oportunidade para vender caro e realizar lucros, ou para rebalancear as suas carteiras de investimento.

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Mas há também o facto de o ouro não ter tanto valor intrínseco essencial como algo como o petróleo. Não há muita procura industrial por ele em comparação com outras matérias-primas.

Numa crise severa, quando se forçado a escolher entre uma matéria-prima como o petróleo e o ouro, de que é que a indústria global precisa verdadeiramente? Do petróleo.

Pedra, papel, ouro

As diferentes formas como as pessoas investem em ouro é outro fator importante. Ao longo de várias décadas, o ouro tornou-se cada vez mais “financeirizado”.

Agora, pode ser comprado e vendido com facilidade “em papel” através de instrumentos financeiros especulativos e complexos chamados derivados, ou em fundos de investimento negociados em bolsa cada vez mais populares, que acompanham o preço do ouro.

Com estes fundos, não está a comprar o ouro em si. Está a comprar um ativo cujo preço é concebido para acompanhar, de alguma forma, o preço do ouro.

Hoje, um aumento massivo do investimento especulativo significa que os preços das matérias-primas dependem muito mais do que da oferta e da procura do mundo real.

Como agora os investidores globais detêm, em simultâneo, derivados do ouro e ações convencionais, o risco de exposição a choques comuns nos mercados aumentou drasticamente.

Rand Low é professor associado de finanças quantitativas, Bond University

Este artigo é republicado do The Conversation sob uma licença Creative Commons. Leia o artigo original.

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