CITIC e Guotai Haitong: Dez principais indicadores comparados, classificação geral atualizada

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A 财联社 reportou a 28 de março (repórter Wang Yuling) que, com a divulgação dos relatórios de 2025 da CITIC Securities e da Guotai Junan, a tão aguardada batalha pelo título de “líder” finalmente obteve um suporte de dados panorâmico.

Desde a expansão de escala até a eficiência do capital, desde a base doméstica até o poder de precificação global, os dois principais corretoras estão em uma intensa competição em 10 indicadores-chave. Através dessa comparação de dados, as diferenças claras nas dotacões de recursos e nas orientações estratégicas de ambas as corretoras são evidentes.

Base de capital e qualidade dos lucros

1、Total de ativos, patrimônio líquido: vitória da Guotai Junan

Na comparação mais direta de volume, a Guotai Junan conseguiu alcançar o topo graças à sua economia de escala após a fusão.

A Guotai Junan possui um total de ativos de 2,11 trilhões de yuans, e um patrimônio líquido atribuível aos acionistas de 330,417 bilhões de yuans; a CITIC Securities possui um total de ativos de 2,08 trilhões de yuans e um patrimônio líquido atribuível aos acionistas de 319,9 bilhões de yuans. A Guotai Junan, após a fusão, construiu uma sólida base de capital. Esta vitória em um indicador significa que a Guotai Junan possui uma capacidade de resistência a riscos mais profunda e pode desenvolver negócios de alto capital no futuro, possuindo uma “muralha” mais robusta.

2、Receita operacional, lucro líquido: vitória da CITIC Securities

Apesar de ter perdido a liderança em volume de ativos, em termos de receita e lucro absoluto, a CITIC Securities continua a ser indiscutivelmente o “rei dos lucros”.

Em 2025, a CITIC Securities alcançou uma receita de 748,54 bilhões de yuans (um aumento de 28,79% em relação ao ano anterior), e o lucro líquido atribuível aos acionistas ultrapassou a barreira de 30 bilhões, atingindo 30,076 bilhões de yuans (um aumento de 38,58% em relação ao ano anterior). A Guotai Junan, em 2025, alcançou uma receita operacional de 631,07 bilhões de yuans (um aumento impressionante de 87,4% em relação ao ano anterior), e um lucro líquido atribuível de 27,809 bilhões de yuans (um aumento de 113,52% em relação ao ano anterior).

No entanto, a Guotai Junan, devido à fusão, trouxe grandes ganhos não recorrentes, e o lucro líquido após a dedução reflete melhor a situação real. O lucro líquido atribuído aos acionistas da Guotai Junan, após ajustes, foi de 21,4 bilhões de yuans, enquanto o lucro líquido atribuído aos acionistas da CITIC Securities, após ajustes, foi de 30,3 bilhões de yuans.

Em termos de valores absolutos, a Guotai Junan ainda está a uma distância significativa da CITIC Securities, mas, beneficiando-se da fusão, a Guotai Junan mostrou uma taxa de crescimento dobrada em receita e lucro.

3、Rentabilidade ROE: vitória da CITIC Securities

ROE (retorno sobre o patrimônio líquido) é a pedra de toque para avaliar a capacidade de utilização de capital e, na verdade, reflete a arte da utilização da “alavancagem operacional” de uma corretora.

Em 2025, o ROE da CITIC Securities aumentou 2,5 pontos percentuais em relação ao ano anterior, atingindo 10,59%. Após ajustes, o ROE da CITIC Securities foi de 10,67%. Na reunião de resultados, a gestão da CITIC Securities também deixou claro que, sob a política de “ampliar moderadamente a faixa de alavancagem das instituições de qualidade”, a capacidade abrangente de serviços da empresa ainda tem espaço para melhorar. O ROE da Guotai Junan foi de 9,78%, e o ROE ajustado foi de 7,49%.

As fusões de corretoras costumam vir acompanhadas de um aumento único e massivo no patrimônio líquido, o que dilui a rentabilidade no curto prazo. Atualmente, a Guotai Junan está em um período de digestão após a fusão, e com a conclusão estável e eficiente da integração da empresa-mãe, bem como a fusão profunda de pessoal e negócios, acredita-se que o ROE possa acelerar sua melhoria no futuro.

4、Retorno aos acionistas e dividendos: valores absolutos e proporção de dividendos têm vencedores distintos

No que diz respeito à força de capital e à qualidade dos lucros, não se pode deixar de mencionar como retribuir os acionistas. Sob a nova orientação política de reforçar os dividendos “Guo Jiu Tiao”, ambas as gigantes mostraram grande sinceridade.

A CITIC Securities propõe distribuir um total de dividendos em dinheiro (incluindo dividendos intermediários) de 10,374 bilhões de yuans, com a proporção dos dividendos em dinheiro em relação ao lucro líquido atribuível aos acionistas comuns no relatório consolidado atingindo 35,73%, enquanto a proporção dos dividendos em dinheiro em relação ao lucro líquido ajustado foi de 34,24%, o que representa o maior registro de dividendos desde a fundação da empresa.

Por parte da Guotai Junan, propõe-se distribuir 8,757 bilhões de yuans em dividendos em dinheiro, além de 1,211 bilhões de yuans em recompra de ações realizada durante o ano, o que representa 46,60% do lucro líquido ajustado da Guotai Junan em 2025. Em termos de retorno aos investidores, a Guotai Junan leva ligeira vantagem.

Gestão de patrimônio e negócios de crédito

5、Gestão de patrimônio: vitória da Guotai Junan

Se observarmos a receita líquida de taxas de corretagem do negócio de corretagem, a CITIC Securities alcançou 14,753 bilhões de yuans, ligeiramente abaixo dos 15,138 bilhões de yuans da Guotai Junan. A receita líquida de taxas de corretagem geralmente inclui a receita de corretagem de futuros, portanto, se analisarmos a receita líquida do negócio de compra e venda de títulos, a CITIC Securities foi de 10,025 bilhões de yuans, ainda abaixo dos 11,398 bilhões de yuans da Guotai Junan.

A Guotai Junan possui 39,33 milhões de clientes locais, e sua base de varejo apresenta um efeito absoluto de “contrapeso”, com um volume de produtos mantidos de 6,573 bilhões de yuans. Em comparação, a CITIC Securities tem mais de 17 milhões de clientes, mas com um volume de produtos financeiros superior a 800 bilhões de yuans, o que destaca sua muralha entre clientes de alto patrimônio líquido e a contribuição muito alta por cliente.

A Guotai Junan venceu na ampla inclusão financeira, enquanto a CITIC Securities demonstrou a lealdade de seus clientes de alto patrimônio líquido e a contribuição por cliente.

6、Negócios de crédito: vitória da Guotai Junan

Os negócios de crédito são tipicamente de alto capital, e este é o campo onde o efeito de escala “1+1>2” se concretiza de maneira mais direta. Com base na fusão e o primeiro lugar da indústria em total de ativos e base de clientes, a capacidade de capital da Guotai Junan foi completamente liberada.

No final de 2025, o saldo de financiamento e margem da Guotai Junan atingiu 246,206 bilhões de yuans, um aumento de 43,9% em relação ao ano anterior, alcançando um novo recorde histórico, superando a CITIC Securities (207,652 bilhões de yuans) na área de crédito. Em termos de receita líquida de juros, beneficiando-se da nova atividade de leasing financeiro da Haitong Securities e do aumento da receita de juros de financiamento e margem, a Guotai Junan alcançou uma receita líquida de juros de 8,278 bilhões de yuans em 2025, muito superior aos 1,63 bilhões de yuans da CITIC Securities.

Bancos de investimento, gestão de ativos e operações próprias

7、Bancos de investimento: vitória da CITIC Securities

Em 2025, a CITIC Securities, com uma receita de bancos de investimento de 6,336 bilhões de yuans, dominou amplamente as transações de ações (mais de 270 bilhões de yuans), dívidas (22,1 trilhões de yuans), e fusões e aquisições, mantendo a primeira posição no mercado; enquanto a receita de bancos de investimento da Guotai Junan foi de 4,657 bilhões de yuans, estabelecendo uma vantagem em termos de frequência de execução de projetos e reservas, sendo a primeira em número de IPOs liderados (19) e projetos em revisão (44), além de liderar também em número de alocações de ações no mercado de Hong Kong e emissões de dívidas offshore, com um bom reservatório de projetos.

8、Gestão de ativos: vitória da CITIC Securities

A receita do negócio de gestão de ativos da CITIC Securities foi de 12,177 bilhões de yuans, muito superior aos 6,393 bilhões de yuans da Guotai Junan.

A CITIC Securities possui um volume total de ativos sob gestão de 18 trilhões de yuans (participação de mercado de 14,02% no setor de gestão de ativos privados, ocupando a primeira posição na indústria). No que diz respeito a fundos de investimento, a Huaxia Fund Management, controlada pela CITIC, alcançou um volume de gestão de 30 trilhões de yuans.

A Guotai Junan, no final do período, teve um volume de gestão de ativos de 750,664 bilhões de yuans, com um volume de gestão de fundos públicos não monetários ultrapassando 72 bilhões de yuans; o volume de gestão da Huaan Fund, controlada pela Guotai Junan, foi de 888,31 bilhões de yuans, o volume de gestão da Haifutong Fund, controlada pela Guotai Junan, foi de 565,637 bilhões de yuans, e o volume de gestão da Fuguo Fund, em que a Guotai Junan possui participação, também ultrapassou pela primeira vez os 20 trilhões de yuans.

9、Operações próprias: vitória da CITIC Securities

As operações próprias da CITIC Securities (incluindo variações de valor justo) alcançaram 37,035 bilhões de yuans em 2025, um aumento de 46,5% em relação ao ano anterior. A receita de operações próprias da Guotai Junan foi de cerca de 24,57 bilhões de yuans.

Competição internacional

10、Negócios internacionais: vitória da CITIC Securities

No contexto de regulação que incentiva a criação de “bancos de investimento de classe mundial”, a disposição para negócios transfronteiriços está se tornando o campo de batalha central para as principais instituições decidirem o futuro. Em 2025, o negócio internacional da CITIC Securities alcançou uma receita de 3,3 bilhões de dólares (um aumento de 48% em relação ao ano anterior) e um lucro líquido de 910 milhões de dólares (um aumento de 72% em relação ao ano anterior), ambos atingindo novos recordes históricos. Aproveitando a disposição profunda em várias regiões, a CITIC está acelerando a criação de um “banco de investimento preferido para investimentos na China e investimentos da China”. A Guotai Junan cobre 17 países e regiões com sua rede de serviços globais, acelerando a “expansão de território” em áreas-chave como o Sudeste Asiático, mas ainda está em um período de transição de integração pós-fusão. A CITIC Securities, com sua rede global madura e velocidade de expansão internacional, já estabeleceu uma vantagem significativa na corrida pela internacionalização.

Conclusão

Neste confronto de 10 indicadores-chave, a CITIC Securities, com 6 vitórias, demonstra uma pressão mais abrangente; enquanto a Guotai Junan, com a fusão histórica, completou uma reviravolta histórica em termos de força de capital, base de clientes, gestão de patrimônio e várias operações de alto capital, podendo consolidar ainda mais sua vantagem.

À primeira vista, isso parece uma disputa entre escala e eficiência, mas sob a grande narrativa de “construir uma potência financeira” e “criar um banco de investimento de classe mundial”, a confrontação entre os dois é, na verdade, uma divergência estratégica entre os líderes do setor de corretagem na China: a CITIC Securities está acelerando sua “expansão externa”, representando os interesses do capital chinês na busca por poder de precificação global com uma contribuição de lucro externo superior a 20%; a Guotai Junan, com quase 40 milhões de clientes de varejo e uma base de ativos de mais de 21 trilhões de yuans, está construindo um “contrapeso” financeiro que serve à estratégia nacional e à economia real.

Quando a indústria se despede completamente da homogeneização e da concorrência interna, o setor de corretagem da China entra oficialmente na era de “dois gigantes e muitos fortes”. Não se trata mais de uma simples luta por participação de mercado interna, e, a partir de um novo ponto de partida histórico em que ambas as empresas ultrapassaram 20 trilhões de yuans em total de ativos, esses dois gigantes financeiros chineses já navegaram para fora dos rios internos.

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