Interpretação do Relatório Anual de Qingdao Port 2025: Queda de 7986,57% no fluxo de caixa de investimento líquido; despesas de vendas aumentam 34,83%

Receitas: ligeira descida por trás da diversificação dos setores

Em 2025, o Porto de Qingdao alcançou receitas de 18,806 bilhões de yuan, uma ligeira descida de 0,71% em relação ao ano anterior, mantendo a escala de receitas na faixa de 18 bilhões. A queda nas receitas foi principalmente afetada por dois grandes setores: o tratamento de carga a granel líquida e serviços de apoio, impactados por fatores externos e uma baixa taxa de operação das refinarias, resultando numa redução de 606 milhões de yuan nas receitas, uma queda de 16,5%; o setor de serviços logísticos e portuários também viu uma descida nas receitas da atividade de agenciamento, com uma redução total de 483 milhões de yuan, uma queda de 6,4%.

No entanto, o setor de tratamento de contêineres e serviços de apoio emergiu como um ponto positivo de crescimento, com a adição de 20 novas rotas de contêineres, 5 portos interiores e 3 linhas de transporte combinado de mar e ferrovia, alcançando receitas de 2,700 milhões de yuan, um aumento significativo de 60,9% em relação ao ano anterior, tornando-se o motor central para contrabalançar a descida de outros setores.

Lucro líquido: ligeiro aumento de 0,7%, lucro líquido ajustado com leve descida

Em 2025, o Porto de Qingdao alcançou um lucro líquido de 5,272 bilhões de yuan atribuível aos acionistas da empresa listada, um aumento de 0,70% em relação ao ano anterior; o lucro líquido ajustado foi de 5,045 bilhões de yuan, uma ligeira descida de 0,64%. O aumento no lucro líquido deve-se principalmente à descida dos custos operacionais (-2,58%) que foi superior à descida das receitas, resultando num aumento do lucro bruto de 2,7% para 6,895 bilhões de yuan.

A descida do lucro líquido ajustado foi principalmente afetada pela compressão dos lucros nos setores de carga a granel seca e líquida: o lucro da empresa controladora do setor de carga a granel seca diminuiu em 116 milhões de yuan, enquanto o lucro da empresa controladora do setor de carga a granel líquida caiu em 423 milhões de yuan, ambos contribuindo para o desempenho negativo.

Lucro por ação: mantém-se estável, qualidade de lucro robusta

Em 2025, o lucro básico por ação foi de 0,81 yuan/ação, enquanto o lucro ajustado por ação foi de 0,78 yuan/ação, ambos em linha com 2024. Uma vez que o número de ações ordinárias emitidas não sofreu alterações, a variação do lucro por ação foi consistente com a variação do lucro líquido, a estabilidade na escala de lucros reflete-se diretamente no nível do lucro por ação, evidenciando a robustez dos lucros da empresa.

Custos: despesas de venda aumentam 34,83%, despesas financeiras diminuem significativamente

Em 2025, as despesas totais da empresa apresentaram um padrão de “dois aumentos e duas diminuições”, com um aumento acentuado nas despesas de venda sendo a alteração mais destacada:

• Despesas de venda: aumentaram significativamente 34,83% para 87,6874 milhões de yuan, principalmente devido ao aumento de despesas com promoção de negócios, refletindo o esforço da empresa em expandir o mercado e consolidar recursos de rotas.
• Despesas administrativas: aumentaram 8,83% para 1,161,370 milhões de yuan, derivadas principalmente do aumento de salários de funcionários e taxas de serviços de intermediários, alinhando-se à expansão da escala de negócios da empresa e à necessidade de gestão mais detalhada.
• Despesas financeiras: diminuíram 19,34% para 48,5493 milhões de yuan, principalmente devido ao aumento da receita de juros e à redução das despesas de juros de benefícios, refletindo a eficácia no controle de custos financeiros.
• Despesas de P&D: aumentaram 6,99% para 112,3255 milhões de yuan, mantendo uma tendência de crescimento estável, apoiando a transformação digital e inteligente da empresa.

Investimento em P&D e pessoal: investimento contínuo na transformação tecnológica

Em 2025, o investimento em P&D da empresa totalizou cerca de 245 milhões de yuan, com mais de 120 projetos de inovação prioritários, dos quais 112 milhões de yuan foram investidos em P&D capitalizados. Os resultados da P&D foram significativos, com o “Sistema de Controle Inteligente do Terminal de Contêineres Totalmente Automatizado (A-TOS)” recebendo o Grande Prémio de Progresso Científico da Cidade de Qingdao, e o “Controle Inteligente em Múltiplos Cenários do Terminal de Contêineres Totalmente Automatizado” recebendo o Primeiro Prémio na Competição de Portos Inteligentes.

No que diz respeito ao pessoal de P&D, a empresa conta com 557 colaboradores de P&D, representando 5,7% do total de colaboradores. A estrutura de escolaridade é predominantemente composta por licenciados e superiores, com 74 mestres e 275 licenciados, totalizando 62,66% do total de pessoal de P&D, proporcionando um sólido suporte de talento para a inovação tecnológica.

Fluxo de caixa: fluxo de caixa de investimento com grande saída, fluxo de caixa operacional sólido

Em 2025, o fluxo de caixa da empresa apresentou as características de “um estável, um aumento, e uma grande redução”:

• Fluxo de caixa líquido das atividades operacionais: aumentou 7,68% para 5,549 bilhões de yuan, beneficiando-se principalmente da otimização da recuperação de contas a receber e da redução de saídas de caixa sob controle de custos, mantendo uma capacidade de geração de caixa operacional estável.
• Fluxo de caixa líquido das atividades de investimento: caiu drasticamente 7986,57% para -3,117 bilhões de yuan, passando de um pequeno fluxo líquido negativo em 2024 para um grande fluxo negativo, principalmente devido ao aumento do investimento a longo prazo da empresa em infraestrutura portuária e projetos de digitalização, refletindo o planejamento da empresa para o desenvolvimento futuro.
• Fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento: aumentou 37,83% para -1,885 bilhões de yuan, com a escala de saída líquida a diminuir, principalmente devido à redução na escala de reembolso de dívidas, aliviando a pressão financeira.

Riscos potenciais: ambiente externo e concorrência do setor coexistem

Os principais riscos enfrentados pela empresa incluem:

1. Risco de mercado: flutuações na configuração do comércio global e conflitos geopolíticos podem afetar o volume de mercadorias movimentadas, especialmente produtos sensíveis ao ambiente externo como carga a granel líquida e seca.
2. Risco de concorrência no setor: a competição entre os portos da região do Mar de Bohai está a aumentar, com portos vizinhos competindo por rotas e fontes de carga, o que pode desviar os negócios da empresa.
3. Risco operacional: o investimento em infraestrutura portuária é elevado e de longo prazo; se a produção dos projetos não corresponder às expectativas, isso pode afetar os retornos; além disso, a pressão sobre a atualização tecnológica e a reserva de talentos durante o processo de transformação para a digitalização não deve ser subestimada.
4. Risco político: mudanças nas políticas ambientais e nos padrões de regulação do setor podem aumentar os custos operacionais, como os investimentos em atualização de equipamentos devido ao aumento das exigências de eficiência energética e redução de emissões nos portos.

Remuneração dos diretores e executivos: remuneração da gestão central estável

Durante o período do relatório, a remuneração total antes de impostos do presidente da empresa, Su Jianguang, foi de 883,8 mil yuan, enquanto a do diretor-geral, Zhang Jiangnan, foi de 843,8 mil yuan. A remuneração total antes de impostos dos vice-presidentes Zhao Bo e Li Wucheng, entre outros executivos-chave, variou entre 600,8 mil e 823,8 mil yuan, mantendo-se a nível geral estável em relação a 2024, garantindo a estabilidade da remuneração da gestão.

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Editor: Xiaolang Quick Report