Interpretação do Relatório de 2025 da Anhui Construction Engineering: Receita caiu 13,79% para 832 milhões de yuan, fluxo de caixa líquido de investimento caiu 32,22%

Leitura dos principais indicadores de resultados

Receita operacional: redução de escala, mas aumento da margem bruta

Em 2025, a Anhui Construction Engineering obteve uma receita operacional de 831,98 mil milhões de yuans, a que corresponde uma descida homóloga de 13,79%, principalmente devido à redução da receita do negócio de construção e empreitadas. Por segmento, em termos de receita: o negócio de investimento em infraestruturas e engenharia gerou 673,16 mil milhões de yuans, -11,83% face ao ano anterior; o negócio imobiliário gerou 54,88 mil milhões de yuans, -15,82%; e outros negócios geraram 80,48 mil milhões de yuans, -25,79%. Contudo, graças ao facto de a redução de custos ter sido superior à redução da receita, a margem bruta global melhorou face ao ano anterior: a margem bruta do negócio de investimento em infraestruturas e engenharia aumentou 3,13 pontos percentuais, para 13,51%, e a do negócio imobiliário aumentou 1,90 pontos percentuais, para 9,30%.

Lucro líquido: crescimento da rendibilidade sob descida da receita

A empresa alcançou em 2025 um lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas cotadas de 15,26 mil milhões de yuans, +13,45% em termos homólogos; o lucro total foi de 30,76 mil milhões de yuans, +16,01%. Num contexto de descida da receita operacional, o crescimento do lucro deve-se principalmente ao bom desempenho do controlo de custos: o custo dos produtos/serviços vendidos diminuiu 16,16% em termos homólogos, com uma redução superior à queda da receita operacional; além disso, a otimização da estrutura das despesas do período também contribuiu para o espaço de lucro.

Lucro líquido excluindo itens não recorrentes: evidencia-se a resiliência do lucro do negócio principal

O lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas cotadas, após exclusão dos ganhos e perdas não recorrentes, foi de 13,75 mil milhões de yuans, +9,31% em termos homólogos; a taxa ficou abaixo da do crescimento do lucro líquido. O motivo prende-se com o facto de, em 2025, os ganhos e perdas não recorrentes terem atingido 1,50 mil milhões de yuans, +73,6% face ao ano anterior; dentro disso, a reversão de provisões para perdas por imparidade de contas a receber sujeitas a testes de imparidade em separado foi de 1,05 mil milhões de yuans, contribuindo de forma significativa para os ganhos e perdas não recorrentes. O crescimento do lucro líquido excluindo itens não recorrentes mostra que o negócio principal da empresa continua a apresentar resiliência na capacidade de gerar lucros.

Lucro por ação: ligeiro aumento do lucro base; ligeira descida do lucro excluindo não recorrentes

Em 2025, o lucro por ação básico foi de 0,80 yuan/ação, +2,56% em termos homólogos; o lucro por ação básico após dedução dos ganhos e perdas não recorrentes foi de 0,71 yuan/ação, -2,74% em termos homólogos. A diferença entre as variações deve-se principalmente ao aumento dos ganhos e perdas não recorrentes: a ligeira descida do lucro por ação excluindo não recorrentes reflecte que a amplitude do crescimento da rendibilidade do negócio principal é inferior à taxa de crescimento do lucro líquido global.

Análise da estrutura das despesas do período

Despesas totais: redução de escala, otimização da estrutura

Em 2025, as despesas totais do período da empresa somaram 65,94 mil milhões de yuans, -4,02% face ao ano anterior. Dentro disso, as despesas de vendas, as despesas financeiras e as despesas de I&D diminuíram em graus diferentes; apenas as despesas administrativas aumentaram ligeiramente. No geral, a estrutura de despesas apresentou uma tendência de otimização: a diminuição das despesas financeiras reduziu eficazmente o encargo financeiro da empresa.

Despesas de vendas: ligeira descida; controlo estável

As despesas de vendas foram de 2,71 mil milhões de yuans, -0,97% em termos homólogos, principalmente devido à redução das despesas com publicidade e com agentes de vendas. A dimensão das despesas de vendas manteve-se estável, representando 0,33% da receita, praticamente ao nível do ano anterior, demonstrando que a empresa não afrouxou a intensidade do controlo na área de vendas.

Despesas administrativas: ligeiro aumento; remuneração é o principal motivo

As despesas administrativas foram de 25,48 mil milhões de yuans, +7,66% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento dos salários e remunerações dos trabalhadores. As despesas administrativas representaram 3,06% da receita, mais 0,31 pontos percentuais do que no ano anterior. Num contexto de descida da receita, o crescimento das despesas administrativas deve ser acompanhado quanto à eficiência do controlo subsequente.

Despesas financeiras: forte descida; efeito de redução do encargo é evidente

As despesas financeiras foram de 18,23 mil milhões de yuans, -9,68% em termos homólogos, principalmente devido à diminuição do pagamento líquido de juros. A empresa aproveitou plenamente as vantagens do nível de crédito AAA do sujeito (entidade), alargando os canais de financiamento e reduzindo o custo do financiamento; a queda das despesas financeiras aumentou diretamente o espaço de lucro.

Despesas de I&D: redução de escala; ainda mantém investimento elevado

As despesas de I&D foram de 19,53 mil milhões de yuans, -8,92% em termos homólogos, principalmente devido à redução do investimento em I&D. No entanto, as despesas de I&D continuam a representar 2,35% da receita. A empresa adicionou durante o ano 1 novo centro técnico ao nível provincial, 1 empresa de alta tecnologia, e 4 pequenas e médias empresas “specialized, refined, distinctive and innovative” (专精特新). Foram obtidas 138 patentes de invenção e 227 patentes de modelo de utilidade, e o efeito da transformação técnica do investimento em I&D segue a manifestar-se.

Pessoal de I&D e capacidade de inovação

A empresa implementou profundamente a estratégia “consolidar a empresa através dos talentos”, contando com perto de 2.500 investigadores e técnicos, construindo uma matriz de inovação em múltiplos níveis, liderada por centros técnicos ao nível nacional e por estações de trabalho pós-doutorais, com o Instituto de Pesquisas de Alta Tecnologia como núcleo, e centros técnicos ao nível provincial como suporte. Em 2025, a empresa aprofundou a cooperação com várias universidades e institutos de investigação científica; recebeu 28 prémios de progresso científico e tecnológico ao nível provincial, ministerial e da indústria. Os resultados da transformação de realizações científicas e tecnológicas foram evidentes. Tecnologias como o esmagamento/espalhamento inteligente sem pessoas e o aquecimento com poupança de energia e baixo carbono para misturas asfálticas foram promovidas e aplicadas nos projectos, realizando redução de custos e aumento de eficiência.

Fluxo de caixa e operações de capital

Fluxo de caixa das atividades operacionais: ligeira melhoria; capacidade de “gerar caixa” estável

O saldo líquido de fluxos de caixa gerado pelas atividades operacionais foi de 12,88 mil milhões de yuans, +6,07% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento da entrada líquida de caixa de projetos de construção. O crescimento positivo do fluxo de caixa operacional demonstra que a capacidade do negócio principal de gerar “caixa” se mantém estável, fornecendo uma base de garantia para as operações diárias.

Fluxo de caixa das atividades de investimento: grande saída líquida; intensificação da expansão

O saldo líquido de fluxos de caixa gerado pelas atividades de investimento foi de -131,13 mil milhões de yuans, -32,22% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento dos pagamentos por despesas de projetos de investimento em autoestradas. Em 2025, a empresa investiu direta ou indiretamente em 12 troços de autoestrada; os troços de Huai norte (Huai bei) e Suzhou (Su zhou) da autoestrada Xu-Huai-Fu (徐淮阜高速), investidos de forma autónoma, entraram em operação. O primeiro fase do parque industrial de fabrico inteligente (Changfeng) foi totalmente concluído e colocado em produção. O planeamento de investimentos em grande escala indica que a empresa continua a expandir ativamente o seu mapa de negócios, mas também acarreta uma pressão de fundos considerável.

Fluxo de caixa das atividades de financiamento: forte crescimento; garante fundos para investimento

O saldo líquido de fluxos de caixa gerado pelas atividades de financiamento foi de 137,07 mil milhões de yuans, +24,03% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento da entrada líquida de financiamento proveniente de projetos de investimento em autoestradas. Ao alargar os canais de financiamento, a empresa garantiu as necessidades de fundos para os projetos de investimento. O crescimento do fluxo de caixa de financiamento, em conjugação com as grandes saídas líquidas do fluxo de caixa de investimento, está em correspondência, sustentando a estratégia de expansão da empresa.

Aviso sobre fatores de risco

Risco cíclico da indústria

A indústria da construção é fortemente influenciada por fatores como a economia macro e o investimento em ativos fixos. Em 2025, o valor acrescentado da indústria da construção a nível nacional diminuiu 1,1% em termos homólogos; o valor dos contratos recém-assinados desceu 5,51% em termos homólogos; a conjuntura do setor suportou pressão. Caso o crescimento do investimento em ativos fixos continue a abrandar no futuro, o negócio de investimento em infraestruturas e engenharia da empresa enfrentará o risco de diminuição do espaço de mercado e intensificação da concorrência.

Risco de investimento em projetos

A empresa fez um planeamento de grande escala para projetos de investimento em infraestruturas como autoestradas. Trata-se de projetos com montantes elevados e ciclos de retorno longos. Se o progresso de construção não atingir as expectativas, se as receitas operacionais não atingirem as metas, ou se houver risco de recuperação de fundos, simultaneamente isso aumentará o encargo de dívidas e o risco financeiro da empresa.

Risco de transformação no imobiliário

O negócio imobiliário da empresa está a fazer a transição para áreas como cuidados e saúde (convalescença/idosos) e parques tecnológicos. Durante o processo de transformação, enfrenta múltiplas incertezas, incluindo posicionamento de mercado, modelos operacionais e medidas de regulação política. Se o progresso da transformação não corresponder ao previsto, poderá afetar a contribuição de resultados deste segmento.

Situação da remuneração dos dirigentes

Durante o período em análise, o montante total de remuneração pré-impostos do presidente do conselho, Qian Shenchun, foi de 80,16 mil yuans; a remuneração pré-impostos do diretor-geral, Li Yougui, foi de 78,23 mil yuans; o intervalo do montante total de remuneração pré-impostos do grupo de vice-diretores-gerais foi de 55,32 mil yuans a 72,18 mil yuans; e a remuneração pré-impostos do diretor financeiro, Liu Qiang, foi de 68,54 mil yuans. No geral, o nível de remuneração está em linha com o das empresas estatais da indústria e também está ligado, em certa medida, ao desempenho operacional da empresa, garantindo a estabilidade da gestão.

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Declaração: existem riscos no mercado, o investimento requer cautela. Este artigo é publicado automaticamente por um modelo de IA com base numa base de dados de terceiros, não representando as opiniões do Sina Finance; qualquer informação apresentada neste artigo serve apenas como referência e não constitui aconselhamento de investimento pessoal. Em caso de divergência, prevalecerá o anúncio efetivo. Se tiver dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.