Expectativa de inflação e rendimento real em ressonância, o preço do ouro aponta para 6600 dólares?

Resumo

1. O ouro tem muito provavelmente concluído na sessão de abertura de segunda-feira o ponto baixo do seu ciclo intermédio, tendo durante esse período passado por uma “lavagem” que o levou até aos 4100 dólares. À medida que o mercado volte a recalibrar as expectativas crescentes de inflação, isto deverá fornecer um suporte ascendente ao preço do ouro.

2. Segundo as previsões da organização, a taxa de inflação total dos EUA em 2026 deverá atingir 4,2%. Se isto acontecer, e se a rendibilidade dos Títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos se mantiver perto do nível atual de 4,45%, isso implicará que a rendibilidade real a 10 anos desça para 0,25%. Dado o relacionamento inverso, amplamente conhecido, entre o preço do ouro e a rendibilidade real, isto traduzir-se-á num aumento do preço do ouro de 3% face ao nível atual, levando-o diretamente para cerca de 6600 dólares.

3. No ponto de cruzamento entre as zonas periódicas de suporte e resistência do ouro, muitas vezes coincide com as suas principais mudanças de tendência. Por exemplo, os próximos pontos de cruzamento deste tipo — considerando o ponto baixo importante do ciclo, um ponto baixo ou um período de consolidação — deverão surgir entre meados de agosto e novembro, aproximadamente na faixa de 6400 a 6600 dólares. Por outras palavras, dois métodos de análise independentes do ouro conseguem ver a faixa dos 6500 dólares como o alvo para o futuro do ouro. Se esse objetivo for atingido, muito provavelmente representará o máximo do ouro dentro do ciclo.

Análise detalhada

Ouro

Na negociação da abertura de segunda-feira, o preço do ouro desceu até 4100 dólares, formando um potencial ponto baixo no ciclo de curto prazo. 15 minutos depois, recuperou rapidamente para perto de 4400 dólares e estabeleceu um novo registo de maior subida da semana até agora. Antes da divulgação dos dados de inflação esperados, o preço do ouro começou a apresentar uma recuperação moderada, o que pode estar a preparar o terreno para os dados que se avizinham.

Desde que, em meados de dezembro de 2025, atingiu o ponto baixo do ciclo, nas últimas 15 semanas, na maior parte do tempo, o preço do ouro caiu 15%. Grande parte dessa queda ocorreu no início de fevereiro e março. Por que é que isto aconteceu? A principal razão é que mudaram as expectativas do mercado relativamente à inflação e à rendibilidade real.

No início de janeiro e fevereiro de 2026, o mercado esperava que a taxa de inflação atingisse o pico em abril de 2026, cerca de 4,2%. Contudo, com os dados económicos subsequentes a mostrarem uma maior persistência da inflação do que a prevista, o mercado começou a recalibrar-se para novas expectativas de inflação em subida contínua e também a recalibrar-se para rendibilidades reais acima dos níveis anteriores.

Cálculo da fórmula

r^{(n)}=\frac{100}{n}\left(1-e^{\frac{-r_{n}n}{100｝｝\right)-1\Rightarrow+32% r^{(n)}=\frac{100}{n}\left(1-e^{\frac{-r_{n}n}{100｝｝\right)-1

É exatamente por isso que, como referimos no relatório, entre a semana de 17 de março de 2026 e 23 de março de 2026, a principal razão para a recuperação do preço do ouro foi esta.

Tal como indicado antes, quando a rendibilidade real a 10 anos desce de forma acentuada, o preço do ouro tende a subir. Já calculámos — podemos estar a caminho de uma nova vaga de ganhos fortes.

Mas alguém pode dizer: e se não houver ninguém a empurrar a inflação para acima de 4,2%? Nesse caso, a rendibilidade real a 10 anos manter-se-ia perto dos 4,45% atuais, o que implicaria que a rendibilidade real desceria para 0,25%. E, com o preço do ouro atual em 4100 dólares/ onça, se a rendibilidade real descer para 0,25%, o preço do ouro subiria 32%, subindo diretamente para 6600 dólares/ onça.

Os registos históricos indicam (Figura 1) que o mercado de obrigações normalmente não incorpora totalmente o pico das expectativas de inflação até que os dados de inflação sejam efetivamente divulgados. Por isso, antes da divulgação dos dados de inflação, o mercado tende a registar oscilações fortes; após a divulgação dos dados, o preço do ouro costuma mostrar uma subida significativa.

Além disso, os dados históricos também mostram que existe uma correlação negativa significativa entre a rendibilidade real e o preço do ouro. E na maioria dos casos, quando a rendibilidade real desce para um intervalo de valores negativos, o preço do ouro tende a atingir máximos históricos. Por exemplo, em 2011, quando o preço do ouro atingiu um máximo histórico, a rendibilidade real chegou a cerca de -2%; e em 2020, a rendibilidade real chegou a cerca de -2,5%.

Os dados históricos também mostram (Figura 2) que, quando a rendibilidade real desce para um intervalo de valores negativos, o preço do ouro tende a atingir máximos históricos. Por exemplo, em 2011, quando o preço do ouro atingiu um máximo histórico, a rendibilidade real chegou a cerca de -2%; e em 2020, a rendibilidade real chegou a cerca de -2,5%.

Os dados de opções e posições provenientes dos contratos de opções sobre ouro de março de 2025 mostram que, até à semana mais recente, a maior posição em aberto das opções sobre ouro se situa aproximadamente em 4400 dólares/ onça, o que significa uma exposição ao potencial do preço do ouro e da volatilidade.

Os dados históricos também mostram (Figura 3) que, no cruzamento das zonas periódicas de suporte e resistência, o que acontece muitas vezes coincide com as principais mudanças de tendência do preço do ouro. O exemplo mais evidente é que, nos últimos 40 anos, o preço do ouro tocou duas vezes os 4100 dólares e, nas proximidades desse ponto baixo do ciclo, formou-se uma posição de suporte importante. E este ponto baixo do ciclo surge frequentemente momentos antes do início de uma nova fase de subida do ciclo; por exemplo, após o ponto baixo do ciclo de dezembro de 2015, o preço do ouro subiu quase 40% durante o ano e meio seguinte.

Em consonância com os dados históricos, este nível mais recente provavelmente coincide com uma importante mudança de tendência do ciclo do ouro, e este nível também está alinhado com o ponto máximo esperado do ouro.

Os dados históricos também mostram (Figura 4) que, no cruzamento das zonas periódicas de suporte e resistência, o que acontece muitas vezes coincide com as principais mudanças de tendência do preço do ouro. O exemplo mais evidente é que, nos últimos 40 anos, o preço do ouro tocou duas vezes os 4100 dólares e, nas proximidades desse ponto baixo do ciclo, formou-se uma posição de suporte importante. E este ponto baixo do ciclo surge frequentemente momentos antes do início de uma nova fase de subida do ciclo; por exemplo, após o ponto baixo do ciclo de dezembro de 2015, o preço do ouro subiu quase 40% durante o ano e meio seguinte.

Em consonância com os dados históricos, este nível mais recente provavelmente coincide com uma importante mudança de tendência do ciclo do ouro, e este nível também está alinhado com o ponto máximo esperado do ouro.

Este intervalo de volatilidade de 6400-6600 tem aqui um significado importante: poderá representar o máximo do ciclo do ouro neste período.

Para aqueles investidores que querem obter lucros no mercado do ouro, o seu objetivo deve ser montar posição perto do ponto baixo do ciclo e realizar lucros perto do ponto alto do ciclo.