O Bitcoin em exchanges caiu para o seu nível mais baixo desde 2017

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A percentagem do fornecimento total de Bitcoin detido em bolsas caiu para o seu ponto mais baixo desde novembro de 2017, segundo dados da Santiment, quando o Bitcoin estava a ser negociado a $16,400 e o atual mercado em alta ainda não tinha começado.

O que o Gráfico Mostra

O gráfico da Santiment abrange de março de 2016 a março de 2026, acompanhando duas métricas simultaneamente. A linha amarela mede o fornecimento de Bitcoin nas bolsas como uma percentagem do fornecimento total, plotada contra o eixo da direita. A linha azul-petróleo acompanha o número absoluto de Bitcoins detidos em bolsas. O preço do Bitcoin aparece como velas no fundo.

A linha percentual amarela conta a história estrutural. Subiu constantemente de 2016 até um pico por volta de 2020 a 2021, quando os saldos das bolsas como parte do fornecimento total atingiram os seus níveis mais altos. A partir desse pico, a linha tem diminuído consistentemente durante cinco anos, atingindo a linha horizontal amarela tracejada no lado direito do gráfico. Essa linha tracejada marca o nível de novembro de 2017, anotada com uma nota mostrando que o preço do BTC era $16,400 da última vez que a razão estava tão baixa.

O fornecimento atual nas bolsas está em aproximadamente 1,15 milhões de BTC de acordo com a leitura do eixo da direita, com a percentagem do fornecimento total em 0,744%.

Por que a Queda do Fornecimento nas Bolsas Importa

O Bitcoin que sai das bolsas e se move para carteiras de autocustódia ou armazenamento a frio institucional reduz o fornecimento disponível para venda imediatamente. Menos Bitcoin nas bolsas significa menos Bitcoin que pode ser vendido rapidamente em resposta a movimentos de preços ou stress de mercado.

Essa dinâmica funciona em ambas as direções. Durante mercados em baixa, o fornecimento nas bolsas tende a aumentar à medida que os detentores movem moedas para plataformas, seja para vender ou para usar como colateral. Durante fases de acumulação, o fornecimento nas bolsas diminui à medida que os compradores convictos retiram para armazenamento a longo prazo. A leitura atual sugere que o comportamento do último é dominante, apesar das condições de mercado em baixa cobertas ao longo do relatório desta semana.

A iniciativa de staking da Fundação Ethereum, os dados de acumulação de baleias, os 116 detentores corporativos de Bitcoin e agora esta métrica de fornecimento nas bolsas estão todos a apontar na mesma direção estrutural. Grandes detentores pacientes estão a remover fornecimento da circulação líquida.

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A Comparação de 2017

A última vez que o fornecimento nas bolsas foi tão baixo como percentagem do fornecimento total, o Bitcoin estava a $16,400 e prestes a começar a corrida que o levaria a pouco menos de $20,000 até dezembro de 2017. Essa comparação é interessante, mas requer uma moldura cuidadosa. A estrutura de mercado em 2017 era completamente diferente. A infraestrutura das bolsas estava menos desenvolvida, a participação institucional era mínima e o mercado de ETFs não existia.

O que a comparação confirma é que o comportamento de remover Bitcoin das bolsas a esta escala tem precedente histórico durante períodos que precederam uma apreciação significativa dos preços. Se a atual instância segue esse padrão depende das condições de demanda que os dados de fornecimento sozinhos não podem prever.

Menos fornecimento nas bolsas com a mesma demanda ou em crescimento produz pressão ascendente sobre os preços. O lado do fornecimento dessa equação está a mudar. O lado da demanda é o que o IPC, PCE e a reunião da Fed desta semana começarão a clarificar.