Perspectivas de conflito no Médio Oriente incertas e o mercado de trabalho fraco levam a Wall Street a aumentar o risco de recessão nos Estados Unidos

O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, foi questionado na semana passada se o atual ambiente de estagflação representaria uma ameaça para a economia dos EUA, ao que negou. Mas Wall Street não ficou convencida. Com o conflito no Oriente Médio a continuar, o risco de inflação a aumentar e a incerteza ainda a persistir, somada à contínua fraqueza do mercado de trabalho americano no último ano, várias instituições de Wall Street elevaram, de forma unânime, o risco de recessão da economia dos EUA.

O modelo da Moody’s Analytics já ajustou a expectativa de uma recessão na economia dos EUA nos próximos 12 meses para 48,6%. O Goldman Sachs elevou essa expectativa para 30%. A previsão de probabilidade de recessão da Wilmington Trust é de 45%, enquanto a da EY (Ernst & Young) é de 40%, e enfatiza que “se o conflito no Oriente Médio se prolongar ou se agravar, a probabilidade poderá aumentar rapidamente”. As apostas da Polymarket quanto à possibilidade de a economia dos EUA entrar em recessão até o final deste ano também subiram de 23%, no momento da eclosão do conflito no Oriente Médio, para 35% na quarta-feira (25).

Instituições de Wall Street elevam o risco de recessão econômica

O economista-chefe da EY, Gregory Daco, escreveu em um relatório mais cedo nesta semana: os riscos de queda aumentaram significativamente. Atualmente, a probabilidade de uma recessão econômica é de 40%, mas se o conflito no Oriente Médio se prolongar ou se agravar, essa probabilidade poderá aumentar rapidamente.

“A interrupção do tráfego no Estreito de Ormuz e o risco de danos maiores à produção de petróleo indicam que o ambiente inflacionário será mais duradouro, e não apenas um aumento temporário nos preços da energia”, disse ele. “Se o conflito se intensificar, com os preços do petróleo a ultrapassar 100 dólares por barril e outros preços de commodities principais a subirem, o ambiente financeiro se tornará mais restritivo, e a taxa de inflação dos EUA poderá subir para cerca de 5%, enquanto o crescimento do PIB real poderá cair mais de 1 ponto percentual, o que agravaria significativamente o risco de recessão econômica.”

Na quarta-feira, os preços internacionais do petróleo caíram mais de 3%, continuando a volatilidade anterior, enquanto o mercado observa atentamente o desenvolvimento da situação no Oriente Médio. O presidente dos EUA, Donald Trump, sugeriu que os EUA estão em negociação com o Irão. Os futuros de petróleo WTI caíram para cerca de 88 dólares por barril, enquanto os futuros de petróleo Brent caíram abaixo de 96 dólares por barril; os preços atuais do petróleo ainda estão cerca de 25% acima dos níveis anteriores à eclosão do conflito. O índice de preços ao consumidor (CPI) dos EUA mais recente mostrou um aumento anualizado de 2,4% em relação ao ano passado, enquanto a taxa de inflação subjacente, excluindo categorias voláteis de energia e alimentos, aumentou 2,5% em relação ao ano passado.

Na verdade, desde a Grande Depressão, quase todas as recessões econômicas nos EUA, exceto a pandemia de COVID-19, foram acompanhadas por choques nos preços do petróleo. De acordo com dados da American Automobile Association (AAA), nos últimos meses, os preços da gasolina nos EUA aumentaram 1,02 dólares por galão, com um aumento de 35%.

Com base nisso, a Moody’s Analytics também elevou a probabilidade de a economia dos EUA entrar em recessão nos próximos 12 meses para 48,6%. O economista-chefe da Moody’s, Mark Zandi, disse: “Estou preocupado que o risco de recessão econômica já esteja alarmantemente alto e está aumentando. A recessão econômica tornou-se uma verdadeira ameaça.”

“O impacto negativo do aumento dos preços do petróleo chega mais rápido e de forma mais direta. Se os preços do petróleo se mantiverem nos níveis atuais até a última semana de maio, ou mesmo antes do final do segundo trimestre, isso empurrará a economia dos EUA para a recessão.” No entanto, ele espera que o “cenário básico” seja que ambas as partes consigam encontrar uma solução diplomática para o problema.

Mais cedo nesta semana, o Goldman Sachs também elevou a expectativa de risco de recessão da economia dos EUA de 25% na semana passada para 30%, devido ao aumento dos preços do petróleo e seu impacto na economia global. O economista-chefe do Goldman Sachs, Jan Hatzius, afirmou que as expectativas de aumento dos preços de petróleo e gás farão com que a taxa de inflação global aumente cerca de 1% e que o crescimento do PIB global diminua 0,4%. Embora o impacto dos preços da energia no crescimento econômico dos EUA possa teoricamente ser menor, isso coincide com um ambiente financeiro mais restritivo e uma diminuição do estímulo fiscal na segunda metade do ano. Portanto, atualmente prevemos que o crescimento econômico dos EUA ficará abaixo do nível de tendência, com a taxa de desemprego aumentando.

Os consumidores também estão pessimistas. Uma pesquisa de março do site de finanças pessoais NerdWallet mostrou que 65% dos entrevistados preveem uma recessão na economia dos EUA nos próximos 12 meses, um aumento de 6 pontos percentuais em relação ao mês anterior.

Além do choque nos preços da energia, os economistas afirmam que o mercado de trabalho também é um ponto crítico de pressão econômica. A economia dos EUA adicionará apenas 116 mil empregos ao longo de 2025, e em fevereiro houve uma redução de 92 mil. Embora a taxa de desemprego tenha permanecido estável em 4,4%, isso se deve principalmente à diminuição do número de demissões, e não a um aumento nas contratações. Além disso, o mercado de trabalho dos EUA tem enfrentado dificuldade devido ao alcance limitado das contratações. Exceto pelo crescimento no setor de saúde, o número de empregos em outros setores diminuiu em mais de 500 mil no último ano.

O economista-chefe da Wilmington Trust, Luke Tilley, afirmou: “Acredito que o risco de inflação está muito abaixo das expectativas dos funcionários da Reserva Federal, mas o risco de queda no mercado de trabalho está acima do que eles estão transmitindo ao mercado.”

Leve estagflação?

Na semana passada, após Powell negar que a atual economia dos EUA estivesse em um estado de estagflação e afirmar que usaria o termo “estagflação” apenas se a situação econômica fosse muito mais grave, os participantes do mercado sugeriram que a situação atual pode se assemelhar mais a uma leve estagflação, ou seja, embora não seja tão grave quanto a estagflação anterior, ainda existe risco.

Tilley alertou que os gastos dos consumidores têm se beneficiado principalmente do aumento nos preços dos ativos por um tempo, mas essa dinâmica pode não se sustentar. “Estimamos que, nos últimos dois anos, de 20% a 25% do crescimento dos gastos foi impulsionado pelo efeito riqueza do mercado de ações. Sem esse efeito de riqueza, o crescimento cairá drasticamente", afirmou.

O economista da Allianz, Dan North, é um pouco mais otimista, acreditando que a economia desacelerará, mas não entrará em recessão. Ele afirmou que, se os líderes globais conseguirem pôr fim ao conflito rapidamente, a economia poderá evitar as previsões mais pessimistas. A “One Big Beautiful Bill”, que será lançada nos EUA em 2025, estimulará o crescimento econômico, com a desregulamentação e o aumento dos reembolsos fiscais ajudando os consumidores a enfrentar os altos preços. O crescimento contínuo da produção também é um dos fatores que beneficiam a economia. Em outras palavras, ainda haverá apoio para a economia na parte inferior.

(Este artigo é da Yicai Global)